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头衔:金融岛总管理员 |
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销量平稳虽增长,但低于市场预期。上半年公司及下属子公司、合营公司的合计汽车销量为43.8万辆,同比增长10.8%,低于市场预期。公司主要产品为轿车和微客,受成品油价格上调影响较大,预计下半年的销量增速将有所下滑,全年增速将在9%左右。
本部业务毛利率有所提高。在上半年原材料上涨的背景下,公司产品毛利率为16.8%,较上年同期提高1.8个百分点,也高于2007年全年的15.3%,毛利率提高原因在于公司主动调整了产品的销售结构;下半年钢材价格将有所下降,公司产品毛利率仍有一定上升空间。
自主品牌发展艰难,亏损状况依旧。上半年公司实现扣除投资收益的营业利润为-1.7亿元,而去年同期为-0.8亿元,亏损有所增加,主要原因在于母公司技术开发费用增加0.7亿元使管理费用同比增长45.8%;同时南京长安因停产镭蒙客车而计提了CM7模具报废导致的资产减值损失1.2亿元。
投资收益平稳增长,未来销量增速将放缓。上半年公司的投资收益为6.15亿元,同比增长19.5%;其中长福马汽车贡献投资收益5.54亿元,考虑其产品结构,下半年增速将继续放缓;南京长福马发动机公司今年有望结束亏损状态;长安铃木和江铃控股的经营情况稳定,业绩平稳增长。
维持“中性”投资评级。预估08、09、10年EPS分别为0.38、0.47、0.53元,当前股价4.24元,对应08、09、10年的PE估值水平分别为11、9、8倍。
虽然公司的股价下调幅度高于大盘,但考虑下半年汽车行业销售形势不容乐观以及公司未来的业绩增长潜力有限,维持对公司“中性”的投资评级。
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