主题：长江电力:业绩稳步回升,开辟核电新领域

上半年,发电量同比增长4.87%,同时新增电站托管收入,财务费用也同比下降,公司归属净利润增长19.19%。上游向家坝、溪洛渡电站已全面投产,公司水电资产收购临近,装机和盈利将实现大幅增长,另外公司新开辟核电领域,将收购桃花江核电20%股权。维持“强烈推荐”投资评级,目标价8.8元。
公司上半年EPS为0.2057元,符合预期。公司上半年实现营业收入96.99亿元,同比增长8.09%,营业成本45.23亿元,同比增长1.65%,营业利润37.24亿元,同比增长29.1%,归属于母公司股东的净利润33.93亿元,同比增长19.19%,折合每股收益0.2057元,符合预期。
上半年电量同比增长。上半年长江上游来水较去年同期偏丰5.54%,公司上半年发电量约419.50亿千瓦时,同比增加4.87%。其中,三峡电站完成发电量342.28亿千瓦时,同比增加4.26%;葛洲坝电站完成发电量77.22亿千瓦时,同比增加7.68%。发电量的同比增加,是收入和业绩增长的主要原因,未来,向溪电站和三峡、葛洲坝电站将实现联合调度,利好公司发电量水平。
新增托管收入,财务费用回落。为解决同业竞争问题,三峡集团将向家坝、溪洛渡电站托管给长江电力,上半年增加托管收入3亿元;同时,截止上半年末,公司资产负债率约48%,较去年同期下降6个百分点,财务费用同比下降约1.5亿元,均对公司业绩增长有所贡献。
向溪电站全面投产,未来水电装机增长可期。目前,三峡集团所属的向家坝、溪洛渡电站均已全部投产,总装机容量达2026万千瓦。根据大股东之前的承诺,两大电站未来都将注入长江电力,将增厚可控水电装机容量80%以上,公司盈利能力将大幅提升,如果注入方案较为合理,能够明显增厚每股业绩。
拟收购桃花江核电资产,开辟新业务领域。8月,三峡集团与中核集团签订战略合作协议,以股权为纽带,推进传统核电项目、核电产业上下游合作以及核电新技术开发研究工作。公司作为集团国内核电投资业务的唯一平台,将以16.2亿元收购集团持有的桃花江核电20%股权,一期计划建设2台百万千瓦级核电机组,开辟核电业务领域,随着合作的深入,公司未来还有望获得更多核电类项目。核电机组利用小时水平高,全年运行稳定,将对水电形成有效补充,稳定公司业绩。
维持“强烈推荐”评级:不考虑机组注入,预计公司2014~2016年每股收益分别为0.62、0.67、0.72元。未来资产注入和电价上调都将大幅提升公司业绩,给予2014年14倍PE,目标价8.8元,维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示:汛期来水偏枯,财务费用控制不佳

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内陆核电或2016年开工重启 湘鄂赣争抢“首核”
中国经营报
2014年09月06日 12:27

十三五期间肯定要有内陆核电站动工，其中，最有可能的是湖南桃花江核电站、湖北咸宁大畈核电站、江西彭泽核电站，因为这三个项目已经获得国家发改委的“路条”。

　　内陆“首核”话题重新进入公众视野。

　　“‘十三’五期间肯定要有内陆核电站动工。”一位核电行业专家近日接受《中国经营报》记者采访时表示，其中，最有可能的是湖南桃花江核电站、湖北咸宁大畈核电站、江西彭泽核电站，因为这三个项目已经获得国家发改委的“路条”。


　　所谓“路条”就是“国家发改委允许项目可以进行前期工作，比如厂址路面、气象、勘测、地质调查等工作都可以进行了，但到真正开工的时候还需要开工证”。中国核学会一位人士接受本报记者采访时也肯定了上述说法。

　　此前，国内多个省份都在争夺内陆“首核”项目。但在日本福岛核电站发生核泄漏事故之后，内陆核电项目争议变大，我国官方也明确表态“十二五”期间不再考虑内陆核电项目。不过，2013年以来我国治霾压力越来越大，以清洁取胜的核电项目重启之声渐高。

　　“现在，湖北、湖南、江西都强烈要求建设内陆核电站，这些省份不产煤，电力供应很紧张。2016年会有大的动作，特别是湖北省政府正在积极推动。”前述核电行业专家透露。

　　湘鄂赣积极推动

　　上市公司长江电力8月30日发布公告称，拟收购控股股东中国长江三峡集团(以下简称“三峡集团”)公司持有的湖南桃花江核电有限公司全部股权，预计交易价格约1.62亿元。

　　该公告发布的背景是，三峡集团和中核集团在8月22日签订“战略合作协议”，约定以股权为纽带，推动传统核电项目、核电产业上下游合作及核电新技术开发研究工作。而长江电力是三峡集团在国内投资核电业务的唯一平台。

　　湖南桃花江核电有限公司成立于2008年5月，由“核电巨头”中核集团、三峡集团、华润电力工程服务有限公司、湖南湘投控股集团有限公司共同出资组建，三峡集团的出资比例为20%。

　　在刚刚签订的“战略合作协议”中，中核集团与三峡集团还约定“共同推进湖南桃花江核电项目，抓紧开展相关工作，争取早日获得国家核准并开工建设”。

　　湖北咸宁核电有限公司则由另一“核电巨头”中广核控股，湖北省能源集团有限公司(以下简称“湖北能源”)参股组建，其中，湖北能源的出资比例为40%。

　　申银万国最新研报透露，内陆核电将是湖北能源未来的重要看点，咸宁核电正推进相关工作，有望成为国内首批启动的内陆核电站；经测算，假设一期两台机组投产以后，每年可以完成净利润约10亿元，湖北能源可获得分红收益近4亿元，将成为“十三五”后期的主要利润增长点。

　　长江电力和湖北能源开始布局并畅想核电业务未来利益的原因在于，虽然在2012年10月的国务院常务会议上，我国明确表态“十二五”期间不再考虑内陆核电项目，不过“这一禁令将时间规定在‘十二五’期间，即2011年至2015年。目前我国一次能源供应不足的矛盾加剧，需要核电补充，内陆核电重启也变成了大势所趋”，前述核电行业专家表示。

　　国家核电技术公司董事长王炳华此前接受本报记者采访时也曾经表示，“内陆核电站的推进从来没有停过。”

　　而湖南桃花江核电有限公司总经理郑砚国也曾经对外表示，“桃花江核电站的各项前期准备工作都是照着2016年开工的进度在推进。”

　　另据记者了解，在2013年、2014年全国两会期间，湖南代表团连续两年提交尽早启动内陆核电站项目建设的建议，这也是湖南代表团最近两年提交的全团唯一建议。

　　相关媒体的报道也显示，“2014年启动、2015年准备、2016年开工”成了各省积极呼吁的内陆核电项目重启时间表。

　　内陆核电启动是大势所趋

　　“从中国的能源格局来看，很多省市不上核电项目基本是没有出路的。”前述核电业专家向记者表示，“只要一声令下，2016年就会有大动作。”

　　《投资湖南桃花江核电有限公司可行性研究报告》指出，2014年5月16日发改委、能源局、环保部联合发布的《能源行业加强大气污染防治工作方案》提出，我国力争2017年底运行核电装机达到5000万千瓦、在建3000万千瓦，在建和运行核电总容量达到8000万千瓦；截至2014年6月30日，我国投入商运的核电机组为20台，总装机容量为1778万千瓦，在建装机容量约3050万千瓦，与上述规划仍有较大差距，未来我国核电发展空间广阔。

　　该报告还指出，世界上在运行的核电机组中，沿海与内陆机组布局各占一半，内陆装机容量约占2/3；国际上并未单独区分内陆核电，各国核电选址多基于自身资源禀赋条件，美国、法国等核电大国虽然濒临海洋，但核电站主要分布在内陆；我国在沿海地区的电力需求逐渐趋于饱和以后，随着内地省份经济的不断增长以及沿海厂址的稀缺，核电厂址选址开始偏向内陆，尤其是中部地区自然资源匮乏的省份。

　　经济账单也是各地政府不得不考虑的因素。

　　湖南桃花江核电有限公司总经理郑砚国也对外表示，“桃花江核电站对当地经济社会的发展应该说产生了重要影响。投资与GDP的拉动效应为1∶1.5,700多亿元的工程投资能拉动1050亿多元的GDP。从税收方面来看，桃花江核电站4台机组发电量每年将达380多亿度，如果按照国家统一定价计算，能创造150亿元左右的收入，可以给当地创造30亿~40亿元的效益。在民生改善上，一方面解决了当地一部分劳务人员的就业问题，另一方面也推动了当地第三产业的发展。从环境改善来看，核电是清洁能源，发展核电对驱散雾霾、改善环境将起到积极作用。”

　　一位曾在大亚湾核电站工作五年的核电界人士透露，“我们刚来大亚湾大鹏镇的时候，那里就是一个小渔村，非常穷，只能打渔为生”，而多年以后，“现在商品房和住宅楼建设得都很漂亮，核电站不仅对地方经济有贡献，还对房地产开发行业带动非常大。”

　　该人士认为，“因为对地方经济带动很大，所以都是地方政府在积极推动核电站建设。”

　　麻烦在于民众对内陆核电项目的质疑一直没有停歇。2014年3月，曾有消息称桃花江核电站已经开工，此后出现了大量的反对声音。

　　桃花江核电站引起民意反弹的主要原因在于，民众普遍对于内陆核电站安全性的质疑，尤其是对内陆河流的威胁，使得内陆核电站建设的推进一直缓慢。

　　“民众不清楚情况就会产生恐惧，这很正常，而且我们政府是允许不同声音出现的。”中国核学会人士认为，“现在不必为反对声音担心。每个声音代表了不同的利益，国家政府机构会理性选择的。”

　　该人士认为，一个核电站从选址到发电，需要15到20年的时间，期间有大量的时间与当地政府和居民沟通。

爱提问的小股东
@长江电力(600900)董事会今晚公告，控股股东将公司作为中国三峡集团国内核电投资业务的唯一平台。既然定性为“唯一平台”，那么控股股东持有中国核能电力股份有限公司的1%股权，是否有注入公司的计划？
08月26日 08:25 来自 网站
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长江电力
尊敬的投资者，感谢您对长江电力的关注！中核股份目前正处于IPO审核阶段，根据中国证监会的规定，在审的IPO企业股权结构不允许发生变动，因此三峡集团目前暂未处置所持中核股份的股权。