主题：中国铁建最新机构观点

[B]高盛认为中国铁建的外汇损失影响有限[/B]2008年10月23日 15:59

高盛认为，中国铁建的外汇损失的影响有限，市场对于该负面消息反应过度。

高盛（Goldman Sachs）10月23日发布报告指出，最新消息显示，中国铁建（01186）（8.10港元目标价；买入评级）10月22日晚宣布该公司没有迹象显示受到07年第三季度相关财务契约的衍生影响。按中国会计准则计的08年第三季度外汇兑换损失为3.20亿元人民币，根据该声明，基于存款的总外币价值189亿元人民币，包括价值138亿元人民币的港元和美元存款（占总值的73%），价值15亿元人民币的澳元存款（占总值的8%）以及18%的其他币种（非港元非美元非澳元）。

中国铁建股价在过去2个交易日已经下跌22.4%（相比之下香港恒生国企指数下跌10.0%），高盛认为这主要是投资者担忧中国铁建是否可能与中信泰富类似遭受外汇衍生品风险。

分析师认为，为了保护自身免受人民币升值的影响（中国政府不允许中国铁建将来自IPO上市途径筹得的港元兑换成人民币），中国铁建在第三季度将一部分港元存款投入包括澳元在内的其他高收益率货币以取得更高回报。高盛预计中国铁建第三季度3.20亿元人民币外汇损失主要由于其澳元存款，因澳元兑人民币下跌18.9%，澳元兑美元下跌18.8%。

尽管高盛认为中国铁建未来可能仍然面临人民币升值风险，但基于高盛预期的08年年底前澳元兑美元汇率为0.86，而10月1日汇率为0.80美元，中国铁建的15亿元人民币存款第四季度可能增加1.12亿元人民币外汇收入。

高盛认为，市场对于中国铁建潜在外汇契约风险的负面消息反应过度。高盛维持中国铁建的买入评级。高盛基于贴现现金流模型得出的目标价格为14.0港元，09年预期每股收益为0.51元人民币。主要风险在于中国的基础设施建设增长较预期更为放缓，并且原材料成本上升高于预期。


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中国铁建(601186)受益铁路大发展的行业寡头 "增持"

来源：天相投顾
时间：2008-10-27 国家在"十一五"规划和《综合交通网中长期发展规划》中，明确将铁路建设作为基础设施建设重点。目前我国铁路工程承包市场被公司和中国中铁两个集团垄断，按照新签合同额统计，公司在铁路工程承包市场上的占有率超过45%，未来市场空间巨大。
随着我国城市化进程加快，各大中城市的人口快速上升，使城市交通系统面临前所未有的压力与挑战。今后地铁建设将是许多城市基础建设的热点，公司城市轨道工程承包业务前景广阔。
公司定位是发展成为具有国际竞争力的综合性建设集团，海外一直是业务发展的重点。目前公司是我国成长最快、海外新签合同额最高的基础建设工程承包商。2008年上半年，公司境外业务实现营业收入57.3亿元，新签合同253.7亿元，目前公司海外待完成合同额达到1,365亿元。同时，随着部分境外业务进入集中结算期，我们认为未来公司境外业务收入将快速提升，到2010年，有望占营业总收入的15%。
公司目前合同储备丰富，截至2008年6月，待完成合同额达3,883亿元，是07年全年营业收入的2.2倍。我们认为至少在未来三年，公司收入的稳定增长是有保证的。
风险提示。关注交通基础设施投资降低的风险、原材料价格波动风险和反垄断法实施降低公司市场占有率的风险。
维持"增持"评级。我们预计公司2008、2009年EPS分别为0.34元、0.45元，对应的动态PE为24倍和18倍。公司估值水平稍高于行业平均水平，但我们认为公司作为行业中的绝对龙头企业，结合国家铁路大发展的契机，未来收入增长明确，是弱市条件下较好的防御性品种，近期澳元汇率大幅贬值对公司影响不大，维持"增持"的投资评级。

中国铁建(1186.HK)是铁路投资计划最大受益者－高盛
2008年10月27日
推荐股：高盛认为中国铁建(1186.HK)是中国政府大量投资铁路市场的最大受益者之一。

指出，中国商业报纸《21世纪经济报道》称，政府批准的铁路投资项目总金额达人民币2万亿元，比政府在2006-2010年发展计划公布的人民币1.5万亿元高33%。表示，根据新的投资数字，大致估计中铁建设在2008年下半年至2011年间从国内铁路建设市场获得的收入将超过人民币7,170亿元，比该行目前估计的人民币3,780亿元高90%。指出，现价相当于2009年市盈率14倍，近期股价下跌原因是担心公司出现外汇交易亏损。维持买入评级，予H股目标价14.00港元，A股(601186.SH)目标价人民币14.40元。H股下挫5.7%至7.78港元；A股攀升0.4%至人民币8.45元。

花旗：维持中铁建H股买入评级
　2008年10月31日
　　花旗称，维持中铁建H股买入评级, 目标价14.2港元。

　　综合外电10月31日报道，花旗于中铁建H股(01186)公布第3季业绩后, 维持该股买入评级, 目标价14.2港元。

　　花旗称, 中铁建第3季纯利8.61亿人民币, 首9个月纯利为23.85亿人民币, 占全年盈利预测的53%。 中铁建第3季毛利略逊预期, 只有6.4%, 低于上半年的7.3%, 主要由于非建筑业务收入减少所致。

　　花旗表示, 中铁建08年能否达到该行全年盈利预测40亿人民币, 主要视乎年底能否完成北京的地产项目。 而中铁建首3季的新合约按年增长22%至2,160亿人民币, 达该行全年预期的74%, 符合预期。

　　花旗称, 中铁建的管理层有较佳财务管理能力及保守作风, 令中铁建的外汇亏损表现较中国中铁(00390)为低。

国信证券给予中国铁建“中性”评级
2008年10月31日

1-9 月中国铁建实现营业收入1353.29 亿元，实现归属于母公司的净利润23.85 亿元，每股收益0.21 元。其中3季度实现营业收入530.94 亿元，实现归属于母公司的净利润8.60 亿元，每股收益0.07 元。3 季度业绩表现略低于我们的预期。汇兑损益影响业绩公司3 季度的汇兑损失超预期，使得当季业绩表现略低于先前预期值，但其所受影响程度远逊于中国中铁。

　　3 季度公司新签合同额784.7 亿元。1-9 月公司新签合同总额2160.9 亿元，占全年计划的86.4%，与去年同期相比增长22.7%。截至9月30日，公司未完成合同额总计4091.86亿元，其中国内铁路项目1789.31亿元，公路项目458.22亿元，城市轨道项目145.96亿元，水利水电项目47.59 亿元。充足的合同定单确保公司未来业务规模保持持续增长。给予其“中性”评级。

中国铁建：摩通重申增持评级　目标价调至12港元
2008-11-3 14:12:08
摩根大通发表报告, 指中国铁建<01186.HK>第3季录得纯利8.61亿人民币, 符合该行预期, 重申该股"增持"评级, 但将目标价由14港元调低至12港元, 以反映该股的基建业务毛利会逊于预期。

　　该行表示, 中铁建第3季虽然录得汇兑亏损, 但撇除此因素, 中铁建的第3季纯利符合预期。 另外, 第3季中铁建有强劲的新增订单, 第3季新增订单已达上半年的57%。

　　不过, 摩通分别调低中铁建08年及09年的盈利预测22%及12%, 至34.60亿人民币及58.63亿人民币, 以反映中铁建的3.2亿人民币外汇亏损, 以及基建业务的毛利逊于预期。



DBS：维持中国铁建H股买入评级
　2008年11月03日
　　DBS唯高达称，维持中国铁建H股买入评级，不过12个月目标价降至13.79港元。

　　综合外电11月3日报道，DBS唯高达发表报告，把中国铁建H股(01186)12个月目标价，由15.92港元下调至13.79港元，维持买入评级。

　　DBS指出，中铁建08年第三季纯利8.6亿人民币，符合预期，但期内汇兑损失3.2亿人民币。该行称，调整中铁建08、09两年盈利假设，以反映汇兑损失及房地产市场下跌的影响。

　　DBS认为，内地铁路建设预算达2万亿人民币，可为中铁建提供清晰的盈利可见度。

中国铁建半日泻18% 花旗仍呼买进捧为首选

2008年11月04日

　　中国铁建H股早市大幅下挫消化尼日利亚铁路项目遭停工的消息，股价半日跌17.65%至8.07港元，成交高达5514万股。花旗发表报告称，维持中国铁建H股买进评级，但把目标价从14.2港元调低至12.1港元，比其市价大幅溢价近50%。

　　花旗指，中国铁建第三季度利润率略低于预期，外汇风险上升，地产业务的市盈率也降低；但管理层预计2008财年第四季度的利润率将改善。因此认为中国铁建依然是首选的中国交通基础设施类股，因为该公司是国内铁路建设的两家垄断企业之一，有很强的风险管理和公司治理能力，关注于建设业务，现金状况较好。

中银国际维持中国铁建优于大市评级
2008年11月04日
　　中银国际发布最新研究报告，预计尼日利亚项目暂停，将对中国铁建(601186-CN;1186-HK)09、10年盈利分别产生5%和8%的负面影响。最近，尼日利亚和中国政府之间的关系正经受着考验，预计最终该项目规模很可能缩小，由于公司区域业务仍然稳健，维持对该股优于大市的评级。

　　中国铁建A股今日收盘跌9.23%，报7.77元。

[B]德银花旗美林看好，中铁建回升11%[/B]
2008年11月05日 　　
尼日利亚项目停工的中铁建<01186.HK>经过昨天急挫后，今早受惠国指急升10%，股价回升曾一举重上10天及20天线，高见$9.19，现造$8.87，回升11%，成交2145万股。

　　此外，遭德银降至$6.8中交<01800.HK>回升12%至$6.16；同遭德银降价至$4.5的中铁<00390.HK>更连升7天，报4.89，升6.8%。

　　继德银昨天降三大基建股未来3年盈测及目标价，以反映环球经济放缓令需求减少，维持中铁建首选及重申「买入」。此外，花旗及美林也维持中铁建「买入」，目标价$12.1及12.13，以反映估值吸引及遭过份抛售。



　　


该贴内容于 [2008-11-05 17:04:40] 最后编辑

高盛：吁买入中铁建，但降目标价至12.7元
2008年11月06日
　　高盛发表研究报告，将中国铁建目标价由14元下调至12.7元，但维持买入评级，以反映其与国际同业估值溢价开始减少。

　　报告指，该公司汇兑亏损高於预期，加上环球经济可能进一步恶化，打击国际业务增长潜力，故调低该股2008至2010年每股盈利7%至8%。

　　不过，由於中国市场未来将提供更多扩张机会，而且风险有限，相信该公司利润率将持续上升，有望缩减与国际同业估值溢价。

兴业证券︰中铁建项目储备充足，首次关注予Ａ股推荐

2008/11/06
兴业证券发表报告表示，中国铁建（０１１８６）
（沪︰６０１１８６）作为铁路基建行业寡头之一，将直接受益于国内铁路基建的大规模投资，
公司项目储备充足，可满足公司今后２至３年左右的运营，尼日利亚现代化铁路项目的暂停不会
影响公司未来的持续发展，首次关注，给予Ａ股「推荐」的投资评级。
　　报告指出，尼日利亚铁路现代化项目为新建的一条从尼日利亚南部城市拉各斯至北部城市卡
诺的双线标准轨铁道，全长１３１５千米，设计时速１５０千米╱小时，合同金额８３亿美元，
占中国铁建截至０８年９月３０日待完成合同总额的１３﹒８５％。
　　截至０８年９月３０日，公司手持待完成合同金额合计４０９１﹒８６亿元（人民币．下同
），其中海外项目合同金额１３４０﹒１２亿元，约占待完成合同总金额的３２﹒７５％。从公
司的海外项目的地区分布来看，主要集中在西亚和非洲等，上述地区政局变化频繁，且未来全球
金融风暴对这些国家的国际收支影响尚不清晰，存在因支付能力恶化或政局变换而项目暂停的风
险。
　　目前，中土公司目前正在同尼方沟通协商，该行将密切跟踪事件的进展情况。报告指出，因
项目为暂停且未列入０８年收入预算，此外，公司也不存在垫付资金的情况，故暂时维持公司
２００８年、２００９年和２０１０年的每股收益为０﹒３２元、０﹒４７元和０﹒６元的盈利
预测。按昨日Ａ股的收盘价８﹒０５元计算，对应动态市盈率为２５倍、１７倍和１３倍，以公
司２００９年９月３０日的每股净资产３﹒７６元计算，公司目前的市帐率为２﹒１４倍。