电力设备行业：政策之手启动投资之旅

东北证券 　　报告作者：陈鹏


　　08年风电新增装机466万KW，累计容量1056.6万KW，同比增长79%，提前完成2010年产业规划。
　　08年三季度，风电设备上市公司实现营收与净利润分别为87.39亿元、8.18亿元，同比增长69.59%和64.48%。ROE达到11.69%。
　　风电场特许权招标、增值税减半征收等一系列政策己培育起风电产业的基础。
　　08年电网投资2884.56亿元，同比增长17.67%，拉动输配电行业持续成长。
　　特高压、超高压电网和跨区送电规模加快：晋东南-荆门1000KV特高压交流工程试运行、向家坝-上海800KV直流特高压工程开工建设；西北地区(兰州-宁东、官亭-西宁)两条750KV工程投运等。城乡电网改造加快，体现送电安全性与节能要求。

食品饮料业：估值水平下降投资机会增加

民族证券　　报告作者：刘晓峰、赵大晖



　　存在风险：

　　行业估值依然较高，但有所下降。与2008年11月最后一个交易日相比，食品饮料行业2008年动态市盈率已经从33.51倍降低至25.63倍，降幅达23.52%，幅度高于A股整体，排名也从第二位下降至第七位。

　　综合评价及评级调整：

　　从已经公布的2008年11月数据分析可以看出，虽然宏观经济处于下行周期，食品饮料行业的增速也出现了下滑，但刚性需求的持续增长支撑了行业的快速增长。国家4万亿投资引发了市场资金向建材等基础设施相关行业的同时，也降低了食品饮料行业的整体市盈率水平，投资机会逐步显现。因此，维持行业的“谨慎推荐”评级。

核电行业：核电的春天即将到来

天相投顾 　　报告作者：李亚辉撰写日期：2009-01-15



　　国家加大核电领域的投资。近期核准投资955亿元的广东阳江核电工程和浙江秦山核电厂扩建工程；福建福清、江西彭泽、浙江方家山核电站即将开工。

　　到2020年，核电占全部电力装机容量的比重从现在的不到2%提高到4%，核电年发电量达到2600亿-2800亿千瓦时。

　　国家发改委表示，到2020年，核电装机容量可达到6000万KW，我们估算核电建设总投资将达到7500亿元，设备投资约3400亿元，如果按核岛、常规岛、辅助设备国产化率70%、80%、90%计算，国内设备企业面临2500亿元的市场。

　　重点关注主机制造企业。我国核电设备制造行业综合实力较强的企业分别为东方电气集团和上海电气集团，它们在核岛设备和常规岛设备上都具有较强的优势。重点关注上市公司东方电气(600875)、上海电气(601727)。

　　可以适当关注具有核电概念的公司。关注具有核电概念的上市公司海陆重工(002255)、奥特迅(002227)、中核科技(000777)、中成股份(000151)、自仪股份(600848)、兰太实业(600328)等。不过由于核电产品目前对上市公司贡献利润较小，短期内还难以享受到核电景气提升所带来的好处，但可以给予适当前瞻性的关注。

铜业：08年铜精矿进口同比增长19.3%

　　大通证券 赵彦辉



　　事件：

　　海关总署15日公布的初步数据显示，去年12月铜精矿进口同比增长19.3%至46万吨，环比增长12.5%。2007年12月铜精矿进口量较上年同期增长4.4%。

　　点评：

　　去年12月份铜精矿进口同比增长19.3%，环比增长12.5%，并不能说明中国需求转暖，反应出国内的铜市供应有一定程度的紧张，伦铜与沪铜之间的套利空间是进口增加的重要原因。

　　沪铜1月9日当周库存22736吨，两月来最高，说明国内的供求状况并没有缓和。中国12月PMI指数为41.2%，较上月38.8%有所提高，虽然有所上升但是还处在50以下，至此已经是三月处在50以下，金属的需求状况并不乐观。LME铜库存一路增长，14日库存为382150吨，已是年初的2倍，在中国进口增加的情况下国际市场上的供求不乐观。

　　供求状况的根本的改变要靠经济的复苏，而仅就目前而言，这个条件还不具备，随着各国刺激经济计划的实施，使市场对未来供求状况的改变产生了好的预期，在市场上会使铜价表现出一定的波动，价格的底部也会逐渐的到来，但是不是现在。

　　美国最新数据，12月零售下降2.7%，远高于市场预计的下降1.2%。欧元区的11月工业生产连续七个月大幅下挫。经济数据疲软，全球经济前景依然暗淡。

　　我们维持铜子行业“中性”的投资评级。摇钱树下看摇钱术

　　投资风险：宏观经济走势的不确定性；铜行业周期风险；A股市场系统风险。

农业：我国棉花 大豆08年进口量点评

　　大通证券 张喜



　　事件

　　海关总署公布2008年1-12月，我国累计进口外棉211万吨；全年进口大豆3744万吨。

　　点评：

　　1.据海关总署最新数据显示，2008年12月，我国棉花进口量为16.8万吨，较上月增加9.2万吨，增幅122%；同比减少15.4万吨，减幅47.8%。

　　2.据统计，截止2008年12月，2008/09年度我国累计进口棉花46.9万吨，同比减少32.6万吨，减幅40.9%。2008年1-12月，我国累计进口外棉211万吨，同比减少35万吨，减幅14.2%

　　3.中国海关周二发布数据显示，中国去年全年进口大豆达创纪录的3744万吨，同比增长21.5%，因中国政府为增加国家储备加大购买量。

　　4.2008年12月中国进口大豆330万吨，同比增加12.8%，与11月基本持平。运费成本下滑及芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货合约去年末下挫,使得中国进口商购买成本下降。

　　5.中国政府以高价收购国产大豆亦促使部分压榨厂，特别是北方的企业使用进口大豆。除了同意从农民手中收购的600万吨国产大豆，中国政府去年还进口约200万吨大豆作为国家储备。中国作为世界最大的植物油消费国，去年亦购买816万吨食用油，包括棕榈油和豆油。12月进口75万吨，较11月85万吨的进口量有所降低。

　　6.投资建议：维持农林牧渔行业增持评级。维持对北大荒(600598)、顺鑫农业(000860)、天宝股份(002220)、中牧股份(600195)增持评级。

　　7.风险：受宏观经济影响，农产品价格承压较大。

机械行业：机床重大专项首批项目将实施

　　大通证券 肖江峰



　　事件：

　　据悉，在2008年12月24日召开的国务院常务会议审议并原则通过“高档数控机床与基础制造装备重大专项”实施方案后，该方案涉及的首批项目将于近日正式实施。点评：

　　“高档数控机床与基础制造装备”是《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020年)》确定的16个重大专项之一，《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》也把发展高档数控机床和基础制造装备作为16个重点之一。

　　我国目前是机床生产大国，但不是强国，高端数控机床国产化并没有实质性的突破，基本还是依赖进口。“十一五”期间我国的航空航天、造船、电站设备和汽车制造业快速发展，高档数控机床一直是这些行业发展的瓶颈。

　　该方案涉及的首批项目将于近日正式实施。按该专项的目标规划，到2020年，我国将形成高档数控机床与基础制造装备主要产品的自主开发能力，航空航天、船舶、汽车、发电设备制造所需要的高档数控机床与基础制造装备80%左右立足国内。

　　机床重大专项总投资达221亿元，在221亿元的专项投资规划中，中央直接投资100亿元，其他均为项目带动，专项基本以招标的形式贯彻落实。既包括整机和数控系统产品招标，也包括共性技术研发、创新平台建设的项目招标。

　　目前机床行业景气度大幅下滑，中低端产品销量在大幅下滑，不过高端产品(主要体现在一些大重型机床上)需求还比较旺盛。今年1-10月份，机床进口额增速高于进口量增速，显示国内对附加值高的高端机床需求在逐步上升。

　　实施高档数控机床与基础制造装备科技重大专项，对于扩大机床行业下游需求，提升高端机床进口替代空间，具有重要意义，尤其是对那些产品附加值高，数控化率高的高端机床企业。这些重大专项最后将通过招标具体落实到相关公司，我们认为行业中的龙头企业将受益较大，上市公司中投资者近期可重点关注昆明机床(600806)、沈阳机床(000410)、天马股份(002122)。

化工行业：景气下行 弱周期子行业可为

　　德邦证券 傅用增



　　价格急剧下跌，景气反转：原油价格大幅回落导致化工产品价格急剧下挫，行业利润率在08年8月份见顶之后一路下滑，基础化工行业遭受营业收入和毛利率双降，行业景气反转。

　　未来化工产品需求形势不容乐观：美国次贷危机引发的实体经济危机已经在全球蔓延，全球投资和消费下滑趋势已十分明显，国内也面临着经济增速放缓，化工下游产业房地产、汽车、纺织增速回落明显，供求关系失衡。

　　给予行业中性评级：目前化工行业整体动态市盈率14倍，市净率2倍，已经处于A股历史底部，但市净率较国际市场估值仍显偏高。另外考虑到众多子行业面临的严重产能过剩，给予中性的投资评级。建议尽量减少两碱、化纤、轮胎等受宏观经济影响显著的个股配置。

　　投资品种选择弱周期、高技术壁垒的优质企业：我们建议关注与农业相关的农药板块和拥有技术壁垒的新材料板块。受益于国家的惠农政策，农药板块受宏观经济影响较小，原材料价格的回落减轻成本压力；新材料子行业技术壁垒较高，具有核心技术的企业长期看好。

电力行业：电监会议提出推动电价改革

　　东北证券 吴江涛



　　投资要点：

　　1月8日～9日，2009年度电力监管工作会议在北京召开，会议指出，2009年将推进电力体制改革，加快电力市场建设。具体而言，今年电监会将会同有关部门积极推进电价改革，开展电力体制改革综合试点工作。

　　我们判断，推动电价改革是应对当前煤电博弈困局的必由之路。我们仍坚持大规模注资电力行业的可能性不大，只有正真理顺电力价格定价机制，才能解决煤电价格之争。

　　煤电联营有可能提速。合同煤价格之争有望在春节前后得到妥善安排。合同煤价格很可能还是在政府出面协调的情况下达成。

　　就大周期而言，煤炭行业已面临一个景气下降的周期，就当前并不乐观的全球经济前景来看，重点合同煤价格10%以上涨幅的可能性不大，我们维持09年合同煤在08年合同煤价格基础上小幅波动的判断。

　　投资建议：关注对煤炭价格敏感度较高的优质资产上市公司，如国电电力、大唐发电、华能国际等，一旦09年合同煤价格与去年持平或小幅下跌，此类公司存在较好投资机会。