主题：行业新闻（1月21日）

奥巴马时代 引发新能源狂飙

证券日报 　　□ 胡玉慧



　　有位研究能源的人士戏称，“2008年国庆节后电池股大出风头，要归功于两个美国人。”一个是18亿港元入股比亚迪的股神巴菲特，另一个就是宣誓就职的美国新任总统奥巴马。

　　奥巴马对新能源产业的关注程度，堪比倡导互联网技术革命的克林顿，新能源产业可能成为美国乃至全球经济快速增长的火车头。

　　奥巴马热登陆A股市场

　　自参选之日起，奥巴马就显示出对新能源产业的极大关注，产业政策中对新能源做出了极大倾斜。未来十年将投入1500亿美元资助替代能源的研究，并为相关公司提供税务优惠；发展清洁能源，大幅减少对中东和委内瑞拉石油的依赖；计划到2012年，美国发电量的10%将来自可再生能源等。

　　其中，奥巴马对新能源汽车的青睐尤为引人注目，目前盛传他将采用混合动力凯迪拉克作为白宫座驾。奥巴马在竞选时承诺，计划以7000美元的抵税额度鼓励消费者购买节能型汽车；动用40亿美元的联邦政府资金支持汽车公司推进新能源车的销售，到2015年使美国的混合动力汽车销量达到100万辆。

　　此外，奥巴马将提名诺贝尔物理学奖得主、劳伦斯伯克利国家实验室主任朱棣文出任新政府能源部部长。朱棣文大力倡议开发清洁能源，是控制温室气体排放的代表人物，他的入阁也被认为是奥巴马看重新能源发展的表现之一。

　　新能源将成经济增长火车头

　　与上一任不同，奥巴马在美国产业发展战略的思路相当清晰。他对新能源产业的重视，让人想起了上世纪末在任的克林顿；后者倡导的互联网技术革命，创造了美国经济在战后最长的繁荣期，全球范围内都掀起了科技股狂飙热潮。

　　那么，奥巴马的就任，能否给新能源概念股带来同样的效应？从近日业内人士的观点来看，尚未有人从这一角度思考。不过，目前已经有专家表示，新能源将会成为美国经济复苏的起点。

　　这一观点是中国社科院世界经济与政治研究所副所长李向阳提出的。他表示，此前美国等发达国家的经济增长主要靠金融，而目前来看，短期内金融业再成经济增长的火车头已不可能；实体经济绝大部分已经外包给发展中国家，必须寻找一个新的产业作为实体经济发展的基础，从而成为下一轮经济增长的带头羊。李向阳说，“围绕清洁能源所形成的产业群有可能成为下一轮经济繁荣的支撑点。”

　　新能源股还有多少机会

　　近日盘中显示，资金对新能源板块的炒作主要集中在锂电概念上，有向新材料和汽车股延伸的态势，传统的风电、光伏新能源股相对不突出。那么，后市能否延伸至这些细分板块呢？

　　一位不愿具名的研究员表示，国家政策面的支撑固然是一个方面，但市场还在炒预期，毕竟我国新能源汽车尚未形成量产，不能给上市公司贡献利润。据比亚迪公司透露，F3DM双模电动车目前仅向集团客户销售，广东省深圳市政府和建行深圳分行与该公司签订了意向书，总计供货80台；但面向个人客户至少要等到今年3月以后。

　　而光伏和风电产业发展将明显受益于奥巴马新政。以光伏发电为例，宏源证券分析师王静预计，今后5年内，仅美国市场的太阳能发电设备需求量将是2007年全年新增容量的5.8倍，因此专业人士预计未来5年光伏产业的增长率将至少30%以上。

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中央地方联动酝酿新一轮楼市振兴方案

中国证券网-上海证券报


　　上海正组织研究购房退税、办理蓝印户口等几大措施

　　⊙本报记者 于兵兵

　　记者昨日获悉，上海正酝酿进一步刺激楼市措施，这些措施包括购房退税、办理蓝印户口等。

　　有关专家昨日还向记者透露，发改委、统计局、央行、银监会、财政部等多部委日前专门在京召开房地产市场形势分析会，听取各地楼市运行情况的汇报，及专家和市场人士关于新的楼市调控政策的建议。

　　一位参会专家表示，财政部相关人士坦言，根据目前中央财政情况和未来支出计划，2009年出台新的减税政策的可能性不大。于是，专家预测，与税收有关的房地产优惠政策可能出现在地方层面而非中央统一政策。相比之下，进一步降息和降低存款准备金率是春节后可能出台的楼市利好政策之一。

　　就在中央密切关注楼市动向的时候，一些地方政府也正在积极酝酿可行的楼市刺激计划。上海某房地产专家告诉记者，上海房地部门已经组织研究了一系列提振楼市的方案，其中不乏购房退税，甚至办理蓝印户口等调控猛药。专家表示，预案已经具备一定可操作性，相关部门密切关注楼市成交量变化，如果成交继续低迷，不排除以上述政策强力拉动楼市需求。

　　多数被采访的意向购房者表示，一旦上海再次启动购房退税，很多白领阶层将入市购房。但也有业内人士指出，在目前经济形势未见明朗的情况下，白领阶层对收入稳定性尚且难以把握，也就谈不上退税的可能了。

　　关于蓝印户口问题，上海财经大学房地产研究中心主任印堃华表示，可能通过放开郊区蓝印户口的方式吸引外地人士在上海购房，这样既避免中心城区人口负担过重，又可以促进楼市回暖。

　　上海一家海外上市的房地产代理公司董事长表示，如果按目前的楼市成交量预测，春节后上海一定会出台新的楼市刺激政策，但无论是购房退税还是蓝印户口政策，都可能引来巨大供需变局，相关部门一定会非常审慎地推出。

　　另据了解，专家提出的反思70-90政策、经济适用房以租为主等旨在规范楼市的操作性问题也已经引起相关政府部门关注。

东方证券：医药行业今年要出大牛股

每日经济新闻


　　昨日大盘先抑后扬，医药板块整体涨幅居前，西藏药业、联环药业、普洛股份、东北制药等医药股强势涨停。

　　从2008年11月以来，大智慧医药板块指数从最低的1126.25点涨到1624.65点，涨幅已超过40%。东方证券认为，在国家的医疗保障制度大变革的背景下，医药行业在2009年将持续增长。

　　医改推动行业持续增长

　　我国人口绝对数量的增长和人口老龄化是推动医药行业增长的重要因素，国民经济快速增长是推动医药行业增长的深层次原因。国民经济不断的增长、医药卫生费用占GDP的比重和医药工业总产值占GDP的比重不断上升，将推动医药行业的快速持续增长。

　　我国药品消费需求潜力巨大，美国等发达国家人均年药品消费约300美元,中等发达国家人均药品消费为40至50美元,而我国不到10美元,这既反映了我国医药市场发展的潜力。目前我国已经是世界第七大医药市场，预计到2020年，我国将会是第2大药品市场。

　　新型农村合作医疗制度 (以下简称 “新农合”)目前补偿率预计30%都不到，按照国际惯例，补偿率提高到超过70%以上才能真正成为有效的医疗保障制度。

　　在城市，政府希望在2010年实现覆盖全部城镇居民的医疗保障制度，由于城市的财力比农村为好，以及要覆盖的人群也相对较少，所以我们估计该项任务会提前完成。

　　如果政府大规模推行基本药物制度，随着经济的发展和购买力的提高，高端药物特别是有技术进步(提高治疗效果和降低副作用)将面临广阔的发展机会。

　　目前中国医保制度的第三方监管效率还不高，药物经济学仍处于初级阶段，病人的购买力的提高将直接导致药品的消费升级。分析16城市样本医院用药结构，全身用抗感染药物占最大份额 (占24%)，与上年持平，紧接的顺序是：抗肿瘤药和免疫抑制剂、心血管系统药、消化系统药、血液和造血系统药和神经系统药。增长最快的领域包括神经系统、抗肿瘤和免疫抑制以及心血管系统，都不缺乏技术进步的“重量级”的药品。

　　不同子行业影响各异

　　我们认为，医药行业具有充足的增长动力。但短期看，国家的医药新政频繁出台，势必影响行业格局，造成各子行业、各领域和各企业之间的普遍分化。我们的基本看法是：可选医药消费将受较大影响，而治疗性药物可能最能从新政中受益。

　　与其他领域的消费需求相比，医疗消费的刚性较强，但并非完全不受宏观经济的影响。我们认为卫生费用，特别是个人支出部分，增长会受到一定影响。然而，在政府投入部分，我们认为投入金额将有较大幅度增加。

　　个人卫生支出下降这种形势对于保健品，或具有比较重的保健品性质的产品影响较大。特别是部分营销能力不足，依靠产品提价维持增长的公司，2009年如何保持增长将成为挑战。

　　零售药店 (或者说 “第二终端”)作为药用消费品的渠道可能被弱化，国家将大力扶持第三终端和第四终端 (社区卫生中心和社区卫生服务站)，药品零售业将被边缘化。作为保健品等可选医药消费品的主要渠道的零售终端如果被弱化，那么，无疑将反作用于前者，可选医药消费品的销售将受到相当的影响。

　　由于国家的投入增长，特别是在农村和社区医疗方面的投入增长。我们预计2009年卫生费用总体还将有较大的增长，但无论是“新农合”还是社区医疗，都有相应的药物目录，受益于此领域医改的药物范围将被限制。从目录范围来看，“新农合”和社区医疗的药物目录，都遵循“必需”、“疗效确切”的原则来选择药物。从“新农合”的实际运行情况看，住院补偿占支出金额的绝大部分。我们认为，“住院”、“大病”和“治疗性药物”虽然不能绝对地划上等号，但关联度极高。换言之，“新农合”将增强治疗性药物的支付能力。

　　原料药已到顶峰

　　2009年医药行业是少数增长比较确定的行业。我们预计2009年，整体行业销售收入增长达到20%，净利润增速达到25%。增长中各子行业将会有分化。通过医改政策、走访上市公司、最新的行业数据分析，我们预计，立足于国内市场以治疗性药物为主导业务的公司的增长将最为稳定，而面向国际市场的公司将受到挑战，可选的医药产品比如具有保健滋补性质、部分疗效不够明确的中药增长也将受到挑战，第四季度医药原料药的收入及利润总额环比第三季度的负增长也提醒我们投资者，原料药行业的景气度可能已经达到了顶峰。

证券业：证券行业09年1月份的月度报告
　　国金证券 陈振志



　　投资要点

　　近期关注政策预期带来的交易型机会。最近，2009年全国证券期货监管工作会议在京召开，会上管理层强调09年和今后一个时期将推出创业板、做好股指期货和融资融券的准备工作，以及积极推动上市公司并购重组等。我们认为上述利好言论可能会为09年证券行业的政策预期定下基调，由此可能会带来交易型的机会。由于中信证券和海通证券在融资融券等创新业务上具有先发优势，以及具有较为明显的行业领军地位，而且目前的估值水平正位于合理的波动区间，因此我们建议投资者近期积极关注中信证券和海通证券由于政策预期而带来的的交易型机会。

　　我们曾经在08年12月23日的月报中提醒投资者积极关注海通证券股价超跌带来的投资机会。事实上，我们的提醒最终也得到了市场的验证。从海通证券解禁期间到现在，公司的股价表现可谓一枝独秀，不仅跑赢其它上市券商，更是大幅度跑赢沪深300指数。

　　行业驱动指标的阶段性回暖在12月得以延续。进入12月以来，管理层继续不断出台利好政策和发表利好言论。在上述因素的带动下，证券业的关键盈利驱动指标延续积极的表现。与11月相比，市场交易量稳中有升，券商全年业绩超预期的可能性进一步增加。

　　海通证券和国元证券的业绩快报可能成为上市券商整体业绩超预期的前奏。海通证券和国元证券于近期公告业绩快报，经初步核算，海通证券和国元证券08年的每股收益分别为0.40元和0.36元，高于我们此前预期的0.38元和0.33元。由于公司没有正式公布财务报告，我们虽然暂时无法对其业绩超预期的原因进行深入剖析，但是我们认为：今年四季度股票市场的阶段性回暖和债券市场的上升行情会为券商业绩的超预期提供良好的基础。

　　中信证券计提减值准备约降低税前利润4.55%。中信证券近期公告：修改金融资产减值准备计提的会计政策，对公允价值跌幅超过持有成本50%的单项可供出售金融资产计提减值准备。部分投资者近期因此对公司的业绩产生了疑虑。对于公司这次计提减值准备，我们的观点是：计提减值准备不仅对公司业绩的影响有限，而且可能从另一个角度释放出积极的信号。

　　通过初步测算，我们认为此次计提的减值准备可能在4.8亿左右，约降低我们此前预测税前利润的4.55%，负面影响比较有限。

　　计提减值准备可能释放出积极的信号。公司能在目前行业低迷的敏感时期主动加大减值准备的计提力度，一方面说明公司对08年的业绩会有较大的把握，业绩超出市场预期的潜力可能提供计提的空间；另一方面说明公司一贯以来的稳健经营风格仍在延续。

　　投资建议：我们继续首选推荐中信证券，维持对其“买入”的投资评级。

　　与此同时，我们维持对海通证券、长江证券、国元证券和东北证券“持有”的投资评级。

银行业：将在风险与增长之间寻求平衡

　　中银国际 袁琳



　　毫无疑问，中国银监会希望在风险和增长之间取得平衡。新的拨备覆盖率要求不仅做实了利润和资本，同时也限制了高风险贷款的增长。过去两个月贷款的强劲增长也给银监会关注风险控制提供了空间。虽然新的政策态度对银行业短期盈利增长不利，但对长期发展比较有利。此外，外资金融机构业绩不佳使得投资者预期外资将进一步减持所持的中国上市银行股份，这也将影响股价表现。我们对银行板块维持中立评级。

　　支撑评级的要点

　　如果按照130%-150%的贷款损失拨备覆盖率要求严格执行，09和10年的预测利润将较目前水平大幅减少。即便加上一般风险准备来计算拨备覆盖率，我们认为持续性的执行高要求将削弱银行的利润管理能力，派息能力将有明显下降，从而给银行估值短期内带来负面影响。

　　银监会在风险控制方面的摇摆态度使得09年贷款增速将更多的取决于政策性因素。目前，我们仍维持09年贷款增速15.4%的预测，并预计上半年贷款增长较快，这有利于利润的提升。

　　随着越来越多的西方金融机构公告大幅亏损，他们是否会减持所持中国银行业的股份将面临越来越大的不确定性。此外，对中国银行业所持有的外币债券的担忧也将有所上升。

　　首推买入股票

　　我们的H股首选股票仍为中国银行，尽管其08年业绩差强人意，但09年盈利能力可能有所改善，我们建议投资者在股价大幅下跌时买入。对于A股，我们仍看好北京银行，因为其风险较低、贷款增速较高。此外，我们还建议投资者在招行估值回归板块平均水平时买入。

　　首推卖出股票

　　我们仍建议投资者卖出浦发银行，因为尽管最近其股价表现不错，但增发可能摊薄每股收益。

化工制造：关于国际尿素价格反弹的简评

　　联合证券 潘波



　　国际尿素价格恢复性上涨

　　上周，由于天然气问题影响乌克兰等国尿素生产，国际尿素价格上周上涨。阿拉伯海湾和埃及的大颗粒尿素离岸价已经上涨到300美元/吨。小颗粒尿素市场，波罗的海、尤日内等地区也有40-80美元/吨的明显涨幅。

　　受此影响，中国尿素FOB价格上涨至285美元/吨，周涨幅约20美元/吨。

　　俄罗斯、乌克兰天然气争端：对尿素长期生产影响甚微

　　目前乌卡兰已经有两个工厂停产，月产量减少10万吨左右。

　　依靠天然气资源，包括乌克兰、俄罗斯在内独联体国家是国际上重要的尿素出口方，近年尿素出口量维持在400万吨左右(折纯)，占据约30%的国际尿素出口份额。

　　由于天然气出口和欧洲政治伙伴对俄罗斯国家利益的特殊重要性，俄罗斯、乌克兰天然气争端缓解的可能性较大，对该地区尿素长期生产影响甚微。实际上，1月18日，俄罗斯、乌克兰已经就两国天然气争端达成相关协议，尿素生产将迅速恢复。

　　即便按照减少50万吨尿素来计算(彭博消息)，占该地区年度出口量仅有5%，占全球尿素年贸易量的1.5%。

　　同时，本次俄乌天气热争端也是局部性的，全球天然气总体形势依然平稳。上周美国天然气期货交易价格创下本轮下跌新低之4.7美元/Btu。

　　国际尿素季节性反弹，总体供需“弱”平稳

　　短期看来，1季度国际尿素价格趋势走强，甚至可能明显好于国内水平，主要原因有：1、南半球农业需求旺季到来；2、中国2月份执行旺季高关税，出口量减少；3、国际价格从800美元/吨下跌到200美元/吨，跌幅巨大，接近成本价，有反弹要求。

　　从中长期来讲，国际氮肥供需形势总体保持“弱平衡”。根据IFA2007 年度的统计，2008年全球尿素产能有180万吨剩余产能。由于原油和国际农产品价格下跌，美国、拉美、欧洲等地区生物质能源对氮肥的需求减弱，09年全球尿素剩余产能将扩大到300万吨以上，创06年以来新高。

　　对国际尿素“弱平衡”的判断也来自于我们对中国“紧出口”政策的预期(详见《化肥短期出口需谨慎_行业长期趋势不乐观(中性)》)。最近几年，国际尿素主要产能投放地区集中在中国、沙特、澳大利亚和以色列等，中国集中了约50%的新增产能。因此，中国尿素出口“硬约束”不但对2月份以后国际尿素价格提供了短期支撑，也保证了中长期全球尿素景气度不会过度下滑。

　　1季度国内尿素价格趋涨，但涨幅不可过于乐观

　　短期，国际尿素上涨将带动国内出口价格上涨、出口量增加，有助于稳定国内市场参与者信心。08年10月份至今，国内尿素价格一路下滑，买涨不买跌的市场心理导致国内包括淡储在内的需求迟迟得不到合理释放。随着淡储期限和春耕需求临近，国内氮肥有上涨动力。

　　但09年国内氮肥行业的压力也非常明显。我们估计09年国内400万吨以上的新增产能，特别是山西、内蒙、宁夏等煤炭资源优势地区。尿素工业性需求将减缓甚至负增长，而出口形势也不容乐观。我们在前期报告里曾详细分析过关税调整后的尿素出口情况。虽然国际尿素价格小幅反弹，但2月份以后高达110%出口关税将大幅减少出口量，目前距离仅仅10天，出口难有作为。从最近几年的情况来看，中国的尿素出口量左右了景气度变化。08下半年以来，中国尿素出口环比大幅下滑，09年也不乐观。如果以此为先导指标，也可以对09年以后的行业形势做大致预判。

　　虽然尿素农业需求较为稳定，但增量不大，并不是判断行业景气度“变化”的根本因素。

　　有短期机会，也有长期风险

　　短期机会来自于国内尿素价格的积极性反弹、氮肥类公司业绩的稳定性，我们维持对氮肥行业的“中性”评级，建议配置华鲁恒升、泸天化、建峰化工和四川美丰。

　　长期风险来自于行业景气度下滑和相关公司的估值水平的降低。

钢铁行业：春节前钢市将弱势运行

　　光大证券 丁贤达



　　春节前钢市将弱势运行：

　　本周国内钢市弱势运行，成交清淡。无取向硅钢市场上，由于前期资源已基本消耗，经销商上调市场报价，以减轻年后压力，价格续上周大幅上涨8.42%后，本周又上涨4.17%。彩涂板市场上成交一般，但经销商不急于出货，而且将价格上调，较上周末上涨1.61%。冷轧市场上受到近期出台的汽车、钢铁产业调整振兴规划的影响，市场心态向好，价格较上周上涨1.08%。建筑钢材市场上，经销商拉涨意愿有所显现，螺纹和高线较上周小幅上涨0.85%和0.66%。中厚板、无缝管、焊管、角钢价格与上周持平。热带市场维持弱势平稳，成交状况一般，价格较上周末下跌1.28%。镀锌板和热卷市场表现冷清，主要是由于下游企业放假，镀锌板和热卷价格较上周末分别下跌0.86%和0.26%。

　　本周由于临近春节，由于下游用户陆续停工，经销商也准备放假，钢材市场总体表现清淡。尽管成交量不大，但经销商出货心态不浓，在报价中试探性上调钢材价格；近期钢厂新政策几乎都是以上调出厂价为主，对市场价格也起了一定支撑。接下来是春节前最后一周，随着节日气氛的不断加强，预计钢市将继续弱势运行，我们会继续跟踪相关数据。

　　本周原材料市场成交一般，价格涨跌不一：

　　生铁市场上成交不活跃，钢厂采购热情下降，华北地区生铁价格较上周末减少1.80%。钢坯市场整体成交偏淡，华北地区钢坯价格较上周下跌1.07%。废钢市场保持稳中盘整态势，本周价格均与上周持平。硅铁市场上存在一定需求，且由于前期硅铁厂商的停产导致目前资源偏紧，本周硅铁价格较上周上涨1.85%。焦炭市场在上周的涨势中逐渐走稳，部分地区价格小幅上调，总体上本周价格与上周持平。

　　本周国内铁精粉市场成交低迷，钢厂下调采购价格，价格较上周下降2.24%；进口现货铁矿石市场交易表现稳定，天津港的63.5%印度粉需求增大，价格较上周上涨3.05%。本周海运市场行情大幅上扬。前期国内港口铁矿石库存下降后，从巴西进口铁矿石的数量有所增长，而从澳大利亚进口铁矿石情况一般。本周我国主要港口进口铁矿石库存总量为6664万吨，较上周库存6606万吨小幅增加0.88%。

　　板块估值比较及国际钢铁股价表现：

　　钢铁行业本周预测市盈率为8.55，上升5.43%；沪深300本周的预测市盈率为11.43，上升2.60%。钢铁行业本周和上周的预测市盈率对于沪深300的相对市盈率分别为74.80%和72.80%，本周比上周上升2.00%。本周末，绝大多数钢铁上市公司市净率大于1，其中市净率略小于1的公司有鞍钢股份、杭钢股份、莱钢股份、宝钢股份等，市净率略高于1的公司有华菱钢铁、酒钢宏兴、马钢股份等。国际钢铁公司股价本周总体表现较差，大多数股价下跌，欧美和韩国钢铁上市公司股票跌幅较大；印度和日本钢铁上市公司跌幅较小；国内A股和香港H股表现较好，以上涨为主，下跌的股票跌幅也较小。

　　本周其他重要事件：

　　1月14日，国务院通过钢铁产业调整振兴规划。规划中提出，加快钢铁产业调整和振兴，必须以控制总量、淘汰落后、联合重组、技术改造、优化布局为重点，推动钢铁产业由大变强。

石油化工：国际油价回落MDI TDI价格回升

　　平安证券 付云峰



　　上周国际油价继续回落，截止到上周五收盘时，纽约商品交易所轻质原油2月期货每桶36.51美元，比前一交易日上涨了1.11美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2月期货46.57美元，比前一交易日下跌1.11美元。我们认为：经济的衰退导致原油需求的疲软，不断增长的原油及成品油库存再次印证了这一需求现状；尽管欧佩克成员国减产决心坚决，但减产的速度依然赶不上需求下降的速度，对油价的支撑收效甚微。我们预计国际原油价格短期继续调整，中长期有望随着经济的复苏企稳回升。

　　国家发展改革委14日发出通知，决定自1月15日零时起将汽、柴油价格每吨分别降低140元和160元。此次降价主要在流通环节，最高零售价、最高批发价都有所下降，但并未降低成品油出厂价。这将挤压中国石化、中国石油营销业务的利润，但炼油业务利润不会受影响。在新的成品油定价机制下，中国石化、中国石油的业绩同国际原油价格正相关。我们将中国石化09年业绩预测从0.71元小幅调降至0.68元，维持“推荐”评级，将中国石油09年业绩预测从0.90元小幅调降至0.88元，维持“推荐”评级。

　　上周大部分化工原料和产品价格稳企，部分化工产品价格出现了上涨。价格涨幅超过5%的产品有：环氧丙烷、二甲苯、对二甲苯、MDI、TDI、纯碱，跌幅超过5%的产品有：天然气。截至到09年01月16日，NYMEX天然气价格从前一周的5.516美元/mmbtu下跌至4.801美元/mmbtu，跌幅达12.96%。环氧丙烷长三角价格从前一周的7,000元/吨上涨至7,600元/吨，涨幅达8.57%。二甲苯长三角价格从前一周的4,450元/吨上涨至4,750元/吨，涨幅达6.74%。对二甲苯长三角价格从前一周的5,730元/吨上涨至6,200元/吨，涨幅达8.20%。MDI长三角价格从前一周幅达6.38%。纯碱长三角价格从前一周的1,100元/吨上涨至1,200元/吨，涨幅达9.09%。

　　扬农化工(600486)：卫生菊酯：稳定增长，市场也在逐年扩大。预计未来几年国内市场规模以每年5%的速度稳定增长。农用菊酯：市场有望保持快速增长。草甘膦：行业已经见底，公司盈利稳定。目前的草甘膦价格已跌至很多中小厂商的成本线以下，行业洗牌在所难免。我们预计09年产量在2.5-3万吨。如果需求回暖产量还将增加。麦草畏：市场空间大，技术难度高。我们预计，公司该产品09年产量将比08年有较大增长。维持“推荐”评级。扬农化工技术积淀深厚，产品储备丰富。公司并且经营稳健，在国内外具有强大的竞争力。我们非常看好公司的发展前景。我们将公司08年业绩预测从1.60元调高至1.68元，将09年业绩预测从2.40元调降至1.97元，维持“推荐”评级。