主题：长江电力:优质大型水电股 (600900)

公司作为国内最大的水电公司，是稀缺的投资标的，公司具有收购大股东的向家坝和溪洛渡电站资产的预期。公司已经开始进军核电，打造“水、核”互补新模式，我们预计公司2015-2016年EPS分别为0.78元和0.79元，对应股价PE为18.4倍，18.2倍，我们维持“推荐”评级。
投资要点
国内低风险、高分红的优质大型水电：公司是目前我国最大的水电上市公司，主要从事水力发电业务，致力于“做世界水电发展的引领者”。拥有葛洲坝电站及三峡电站全部发电机组，受托运行管理规模在世界前十大水电站之列的溪洛渡和向家坝电站。
两大水电站注入，装机规模再造三峡：溪洛渡电站的装机容量为1,386万千瓦，年设计发电量571亿千瓦时；向家坝电站的装机容量为640万千瓦，年设计发电量307亿千瓦时，共计2026万千瓦，接近三峡电站的装机容量。长江电力具有收购集团向家坝和溪洛渡电站的预期。这一预期符合长江电力的战略定位，也是长电和三峡集团一直以来的承诺。向家坝和溪洛渡电站的收购方案（股债比例）、收购定价将最终决定超预期的程度。
进军核电，逐步形成“水、核互补”清洁能源新模式：2014年8 月30 日，公司出资1.62亿元收购控股股东中国长江三峡集团公司持有的湖南桃花江核电有限公司全部20%股权。桃花江核电是中国核工业集团公司、中国三峡集团、华润电力工程服务有限公司、湖南湘投控股集团有限公司按照50%、20%、25%、5%的出资比例共同组建的项目。本次投资是贯彻落实公司“十二五”发展规划中提出的“积极寻找核电投资机会”的要求，在国内核电产业开始走出低谷的时机，以收购中国三峡集团在桃花江核电股权为切入点进入核电领域，投资风险可控。以此为契机将有利于丰富公司的电源结构和盈利增长点，有利于拓展公司长远发展的空间，有利于为公司和股东创造更大价值


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