主题：国泰君安第一个站出来开牙，这次准吗？

淮农 影响力 吧龄 5个月
发表于 2015-11-09 17:09:55 股吧网页版
董秘直通车 举报

国泰君安研报 长电优质重组预案推出,水电再获关注

长电发布重组预案,承诺分红是亮点。公司拟以12.08元/股向三峡集团、川能投、云能投非公开发行35亿股,并支付现金,合计作价797.04亿元收购川云公司100%股权;同时拟向平安资管、阳光人寿等7个对象以12.08元/股非公开发行不超过20亿股,募集不超过241.6亿元配套资金,用于支付本次重组的部分现金对价。公司约定如本次交易成功实施,2016-2020每年现金分红不低于0.65元/股,2021-2025每年现金分红不低于当年净利润70%。公司2012-2014年均现金分红0.33元,照此承诺,年度每股现金分红提升97%。

重组完成后业绩增厚显著,未来尚有增长空间。川云公司主要负责金沙江下游溪洛渡、向家坝电站的开发和运营,两电站总装机容量1860万千瓦,主要供电于浙江、广东和上海地区,核定全年发电量共计878亿千瓦时。此次收购完成后,公司可控装机容量提升73.6%,以2014年为基数的发电量提升75.3%。川云公司2014年发电量占全年核定量89%,因两个水电站分别在当年6、7月全投产,年度产能贡献不全。我们估算川云公司全产能贡献年份净利润为79.61亿元,考虑收购代价中自筹现金部分对应的财务费用增支及增发股本摊,收购完成后增厚公司EPS0.16元,增幅22%。溪洛渡、向家坝之后,大股东旗下尚有金沙江下游二期工程--乌东德、白鹤滩电站处于前期工作中,这两座水电站装机容量共计2620万千瓦,设计发电量共计1029.3亿千瓦时,公司仍有可观的外延式成长空间。

预计复牌后理性补跌空间有限。由于上交所需对相关文件进行事后审核,公司股票将继续停牌。关于复牌后补跌空间,我们选取三种可比思路进行分析,与公司Beta值相近、市值相近及业务相近的上市公司,在长电停牌期间跌幅均值分别为13.7%、20.1%和29.1%,考虑公司重组完成后的业绩增厚及未来成长空间,复牌后情绪性抛售可能带来短期股价波动,但理性补跌空间有限。

水电板块关注度提升。受益于新电改推行售电业务放开及竞争环节电价放开,水电上网电价中枢存在上行空间。未来我国将实行碳排放总量控制,水电作为碳零排放的清洁能源,减排价值凸显。“十三五”我国水电装机扩容速度有望提升,跨省区输送的水电价格在电力市场化条件下将有溢价空间,越发稀缺的水电电源点相对价值也将提升。我们维持水电板块“增持”评级,推荐黔源电力、国投电力,其他受益标的包括长江电力、川投能源、桂冠电力等。

风险因素。来水波动、改革慢于预期等。

该贴内容于 [2015-11-09 21:16:45] 最后编辑

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编者按：
　　今年以来，国泰君安“有点烦”，先是3月份卷入宝安“石墨矿门”，如今还要面临着投资者的起诉。一波未平一波又起，“石墨矿门”还没有了结，国泰君安又深陷“瘦肉精门”，因在“瘦肉精事件”曝光后发布研报唱多双汇发展而备受质疑。另外，我们发现，国泰君安去年推荐的9只2011年金股到目前为止，竟然无一上涨，其中，有4只跌幅超过30%，沦为名副其实的“熊股”。公众对这些事件的质疑，都直指国泰君安的研究能力。和涉及到的其他券商一样，国泰君安如何度过这场对券商研究报告的信任危机，对于其未来的发展，至关重要。【全文】【评论】



国泰君安因今年初发布的一份研报卷入宝安“石墨矿门”，如今仍无法脱身。
国泰君安,研报门
国泰君安对宝安2010年EPS的预测偏离亦甚大

　　5月17日，北京西城区人民法院受理了北京问天律师事务所代理的宝安投资者诉信达证券欺诈客户案。自此，宝安“石墨矿门”进入一个新的阶段。随着相关各方诉诸于法律手段，此前扑朔迷离的“石墨矿门”也会渐渐变得越来越清晰。
　　卷入宝安“石墨矿门”的除了信达证券，还有包括国泰君安在内的其他三家券商。原告代理律师张远忠称，此次将先行起诉信达证券，后将追加其他三家券商为被告，要求其共同承
担民事损害赔偿责任。
　　让国泰君安此次“引火烧身”的是其发布的一份研究报告——《中国宝安：价值奠定底线，石墨烯打开巨大发展空间》。
　　在这份发表于今年1月21日的研究报告里，国泰君安用肯定的语气写到：宝安拥有天然鳞片状石墨主要产地储备——黑龙江鸡西石墨矿，探明储量极为丰富，为后续石墨负极材料、石墨烯的研制打开巨大的空间。另外，该报告预计中国宝安2010年的每股收益为0.41元。
　　今年3月1日，中国宝安在回答一位网民通过深交所的投资者关系互动平台的提问时，明确表示，中国宝安没有石墨矿。这让国泰君安等曾经发布过宝安拥有石墨矿的券商顿陷尴尬和被动。3月15号，中国宝安又发布正式的《中国宝安集团股份有限公司澄清公告》。中国宝安还指出，这些券商并未派人参与在2010年12月7日的调研活动。
　　3月23日，中国宝安发布了2010年年报。年报显示，2010年11月3日，包括国泰君安在内的51家机构的研究员实地调研了贝特瑞公司，后者正是中国宝安石墨烯产业的主体参与企业。这次调研到底是怎么回事？国泰君安为什么在调研两个多月后发表宝安有石墨矿的研究报告？
　　另外，年报公布的2010年每股收益为0.3元，和国泰君安此前研报中的估计相差甚大。对此不少投资者颇有微词。因为这份研报发布时间为今年1月21日，此时2010年会计年度已经结束。作为一家知名券商，在已有三季报的基础上，仍然对公司业绩出现如此大的误判，令人感到比较奇怪。 【评论】

“瘦肉精门”再掀波澜
国泰君安的两份关于双汇发展的研报让备受食品安全问题困扰的人们疑惑。
　　宝安“石墨矿门”事件尚未平息，国泰君安又卷入了双汇“瘦肉精事件”。
　　3月14日，“央视315特别行动”曝光了“瘦肉精事件”，同时曝光了“瘦肉精”喂出来的“健美猪”流入河南济源双汇食品有限公司的事实。河南济源双汇食品有限公司是上市公司双汇发展（000895）（以下简称“双汇”）的控股股东河南双汇集团下属的分公司，是双汇正在实施的重大资产重

国泰君安,研报门
瘦肉精事件刚出就唱多双汇令人费解
组中的拟注入资产，与双汇旗下肉类产品共享“双汇”品牌。
　　“瘦肉精事件”是继“三聚氰胺事件”之后爆发的又一例重大的食品安全事件，对于涉及到的上市公司的影响是不言而喻的。但事件爆发后，有不少券商发布研究报告，离奇唱多。而大部分券商则保持沉默。国泰君安便是唱多双汇发展的券商中的一个。
　　“瘦肉精事件”刚曝光不久，国泰君安就在3月17日发布了题为《济源双汇被曝使用“瘦肉精”事件点评》的研究报告。该报告认为瘦肉精事件的实际影响和后续处罚可能将显著弱于“三聚氰胺”事件。报告对双汇发展给出了“增持”评级，并且给出了105元的目标价格。而双汇自上市以来的最高价是去年12月份的96.44元。双汇“瘦肉精事件”后复牌至今，股价已跌至60元以下，离国泰君安给出的目标价格相距甚远。
　　4月8日，国泰君安又发出《双汇正在积极恢复》的研究报告。该报告依然维持买入判断，并认为如果股价跌到65元以下会非常有吸引力，不过此次将目标价格由105元调低为90元。相比现在不足60元的股价，90元的目标价格仍然不知道何年何月才能达到。【评论】
“金股”惨变“熊股”
国泰君安推荐的2011年度“金股”今年竟然无一上涨。
国泰君安,研报门
推荐的9只金股今年全下跌也“不容易”
　　去年12月9日在三亚举行的国泰君安证券投资策略研讨会上，国泰君安证券分析师王稹在会上作了2011年专项策略报告，并发布了2011年度金股。
　　现在已经是5月下旬，还有1个来月2011年就过半了。让我们看看国泰君安发布的9只2011年度金股的市场表现如何。
　　采用前复权后的K线图（年线）显示，国泰君安发布的9只2011年度金股，从2011年年初到5月24日收盘，无一上
涨。其中，有4只股票的跌幅超过30%，2只股票跌幅超过20%。其余3只股票跌幅虽然不算太大，但也高于同期深证成指的跌幅（深证成指的同期跌幅为5.69%）。真怀疑国泰君安推荐的是年度“熊股”，还是“金股”。
　　王稹在发布2011年度金股时表示：“我们最低的期望是到明年年中的时候，起码能有两三只涨幅超过80%。”从现在这些“金股”的股价表现来看，到年中，除非发生奇迹，可以预料不会有一只股票达到王稹的“最低的期望”。
　　国泰君安推荐的金股为什么会“全军覆没”？这可能和国泰君安的选股策略有关。王稹表示，2011年继续看好中小盘的表现。从国泰君安2011年金股名单也可以看出，国泰金安看中的都是中小板和创业板的股票。从各大指数的K线图可以看出，中小板和创业板去年的表现明显强于主板，中小板和创业板指数全年是上涨的，而上证指数和深证成指则是下跌的；而今年的表现则明显弱于主板，中小板和创业板指数的跌幅大大超过上证指数和深证成指。从个股的表现也可以看出，不少中小板和创业板的股票去年的股价透支了今年的业绩，因此今年走熊也不奇怪。而国泰君安继续看好中小盘股票，从目前的情况来看，应该是一种对行情的误判。这让人不得不对国泰君安的研究能力表示怀疑。 【评论】

该贴内容于 [2015-11-09 21:13:59] 最后编辑