主题：行业新闻（2月10日）

有色金属：行业前景向好 短线不宜追涨

中国证券网


　　元月以来，随着股指的节节攀升，有色金属类个股也是反复走高，近日江西铜业、驰宏锌锗等个股更是连拉涨停，财富效应凸显。有色金属股为何而涨，如此强势能否延续是市场关心的焦点。

　　需求回升，有色金属价格见涨

　　有数据显示，上海有色金属价格指数(SMMI)较08年12月份涨幅约为10%，其中铝10.6%，铅26%，锌16.8%，锡微幅下跌4%。LME 基本金属价格在经历了08年12月份继续下行的态势后开始企稳，除铝小幅下跌3%之外其他金属也出现一定程度的上涨，其中铅、锌、镍三种金属还出现了小幅反弹行情。而在过去一周，LME期铜周五大幅上涨，并引领其他基本金属走高，尽管美国非农就业数据弱于市场预期，但市场人士越发预期中国经济不久就将开始复苏，中国的铜需求将因此回升，加上市场有传言称中国国储局正在买入铜，从而促使市场出现大量空头回补买盘，铜价一周上扬约9%。显而易见，对我国经济前景的信心的增强是有色金属价格走高的重要因素，因为经济的复苏将意味着需求的增长，对消化库存，提高价格将产生直接影响。

　　政策扶持，产业远景广阔

　　受制于宏观经济增速放缓、库存增加、企业盈利动能减弱、高估值等因素影响，去年以来有色金属类个股纷纷走低，成为调整市中受创最严重的板块之一。不过随着时间的推移，一方面宏观经济发展预期改善，拉动了有色金属的需求增长，推动了场内资金的做多冲动，另一方面，产业扶持政策的贯彻落实也将有效改善市场对于有色金属行业的预期。据称，有色金属产业调整和振兴规划已基本定稿，据参与制订有色金属产业振兴规划的专家透露，直供电试点、落实收储计划、合理调整税费，加快产业战略重组，加大对控制境外资源的支持力度，增强企业自主创新能力和大力发展循环经济等都是重点内容。虽然产业规划尚未正式推出，但此前颁布的《全国矿产资源规划(2008-2015年)》指出，中国将推进建立石油、特殊煤种、铜、铬、锰、钨、稀土等重点矿种的矿产资源储备等。可以预见未来扶持的力度已见端倪，正跌入波谷的有色金属行业离翻身似已不远。

　　关注资源优势龙头企业

　　在需求增长、政策扶持的大背景下，我们理应关注战略储备可能带来的市场机遇。近年来，铁矿石、铜、铝、镍等资源需求年增速达到15%-20%，而在世界矿业贸易市场上我国铁矿石、铜、铝的贸易量占30%-40%，巨大的需求、不断攀升的对外依存度以及日益受到威胁的资源安全问题都迫切要求我国建立矿产资源战略储备制度，因此资源禀赋突出，自给率高的有色金属企业在经济复苏过程中将明显受益，其中比较有代表性的当属江西铜业、西部矿业、中金岭南等。当然，就短期操作而言，由于有色金属相关个股涨幅已大，自低位以来股价翻番的不在少数，在股指放量滞涨的情况下，相关强势品种的获利盘回吐压力正在增加，因此宜着眼于有色金属行业的良好前景，于震荡中波段操作，短线追涨的风险相对较大。(恒泰证券 王飞)

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上海世博会大冲刺 3000亿配套项目全面启动

21世纪经济报道　　赵飞飞



　　2月7日，中央政治局委员、上海市委书记俞正声在上海世博会筹办工作领导小组会议上表示，世博筹办已进入临战状态，“必须把基层、全市人民迅速动员行动起来，全力推进世博筹办工作”。

　　国际金融危机下，上海世博会筹备的进展情况，备受各界关注。而依靠世博这个大项目拉动经济发展，对上海乃至整个长三角来说，意义更是重大。

　　就在会议前一天，上海投资10亿元的大型垃圾处理厂打桩，抢在世博之前投入运营。同日，上海铁路局对外证实，沪杭城际铁路将于一季度动工，力争在2010年世博会之前投入运营。

　　上海世博会事务协调局顾问、前副局长黄耀诚对本报记者表示，2009年，世博会所有实体建筑将基本完工，园区建设涉及资金投资180亿，运营费用106亿。而整个上海对世博配套投资高达3000亿左右，项目涉及地铁、交通、环保等，基本抢在世博前完成。

　　但危机传导下，如何保证世博会建设资金，成为上海在新形势下面临的又一巨大挑战。刚结束不久的上海两会释放了上海财政全面缩紧信号，俞正声在两会中亦对外透露，预计一季度甚至整个上半年，上海财政负增长可能性很大。

　　与此同时，在全球各国各大企业组织、全国各省和大型企业遭受危机冲击之下，世博参展规模是否能按计划如约进行，成为上海世博局又一命题。

　　投资资金解构

　　“目前的建设进度是，永久性的建筑已全面开工，临时性建筑开工一部分，整个开工量已经占到世博会70%左右。”黄耀诚表示，“到2009年底，所有的主体建筑要基本完成。”

　　涉及到世博的建设运营有两笔资金，第一块是180亿的园区场馆建设，第二笔是106亿的运营费用。经济危机调整之下，上海政府在财政紧缩之时，如何保障世博建设资金，对此各界颇为关注。

　　“资金上基本不用担心世博的建设进度，180亿的建设资金，国家发改委此前早就批准了80个亿的世博债券，政府投入在40%，也就是72亿左右，而另外不到30个亿的资金主要依靠银行贷款。”

　　本报记者还获悉，世博局建设进程上，场馆建设的6大领域有290家的推荐服务商，包括国内国外各大企业组织，横跨建筑施工、装潢、场馆的设计，更多是来自于长三角两省一市的。

　　据黄耀诚介绍，市场运作需要资金106亿也无须担心。其来源主要是市场运作，第一块来自于门票收入，每张160元的票价，预计总体门票收入的利润将占运营资金的50%以上；第二块来自于赞助商及全球合作伙伴；第三块则来源于延伸产品销售利润，其总销售额将达到50亿。

　　“赞助商的规模，目前我们已经有全球合作伙伴13家，高级赞助商8家、项目赞助商8家，目前还在谈，具体门槛尚不能对外透露。未来全球合作伙伴设定是12家左右，高级赞助商10-15家、项目赞助商则更多一点。”

　　事实上，据世博内部人士透露，世博会全球合作伙伴的门槛可能与北京奥运会差不多，上海世博会有一优势在于，由于国际展览局没有提供基本费用给上海主办方，所以在赞助商资金动用上，上海的自主权比较大。

　　上海世博事务协调局新闻宣传部人士对本报透露，目前正在酝酿与国内大型传媒集团合作，具体采用什么样模式还在探索之中，但其门槛也设定在1亿左右，预计上半年就陆续与少数几家传媒集团签约。

　　长三角全面参与

　　2月4日，上海世博事务协调局对外表示，欧盟27个成员国目前均已确认参展上海世博会。

　　在金融危机冲击下，上海世博会是否能按计划让全球乃至全国各类主体如期参展，对此外界十分关注，世博局参展部助理部长谢力军对本报表示，目前我们没有任何一个场馆延误建设进度，一切都是按进度进行。

　　谢力军透露，接下来各国展馆将陆续全面开工，“而我们对全国三十多个省份采取各个省提出主题、联合参展的方式进行，接下来世博杂志将分批展示各省主题，对于一些西部的省份，世博局会提供400万的资金资助，让大家全面参与世博”。

　　上海世博会事务协调局副局长周汉民告诉本报，对于长三角而言，世博将会是一个整体形象的打包展示，上海世博局将与浙江的7座城市与江苏的8座城市举办“世博会城市友谊日”活动，世博局也将各个国家、国际组织、企业馆相关官员前赴参观。

　　“长三角的友谊日活动，每次我们带过去的官方规模会在100人左右，我们做过测算，在未来7000万的世博旅游人次之中，有36.5%的人会做延伸旅游，但是官方活动的带动效益会很大。”黄耀诚表示。

　　与此同时，除了6个主体论坛移至江浙南京、苏州、无锡、杭州、宁波、绍兴举办之外， 作为世博特色之一的“城市最佳实践区”50多个案例中，苏州、杭州和宁波的案例均入选在列，将直接以城市身份亮相世博园。

　　黄耀诚认为：“对于长三角来说，一方面世博是服务业为主，各省应当借此机会进行产业结构的调整；同时世博会恰恰能提高区域的凝聚力，对长三角旅游一体化、港口一体化、人流、物流信息流的相互对接，都能起到很大的作用，江浙等地都需要做足功课。”

私募看好家电板块一季报超预期

每日经济新闻 　　每经记者 崔丹



　　今年2月1日，家电下乡在全国范围实施，随着家电下乡的范围不断扩大，国内家电企业也获得了可观的销售增长。据一位国内私募机构投资经理的调研分析，家电行业将是今年一季报增长较为确定的行业之一。他表示，由于之前市场对于家电行业过于悲观，二级市场上已经出现了一定的交易性机会。昨日市场上，一些家电股的火爆表现或许就是最好的证明。

　　私募：家电一季报确定增长

　　昨日二级市场上，一些知名的家电股均有不俗表现，根据大智慧软件显示，电器指数大涨5.33%，仅次于有色金属板块的表现。

　　“我认为会有不少家电上市公司今年一季度的业绩会同比大幅增长，家电将是今年业绩增长比较确定的行业之一。”该私募投资经理这样认为，“一些上市公司由于业绩基数低，一季报较大的增长，将给市场带来不少的交易性机会。”

　　去年以来，家电业行面临一系列不利因素，令不少业内人士看淡今年家电行业的表现。虽前期有家电下乡政策刺激，但仍有许多分析师看淡家电业。

　　但《每日经济新闻》记者注意到，近期关于家电企业受益于家电下乡政策的消息不断，行业大有“回暖”之势。此前美菱电器销售总监表示，公司根据农村需求设计的冰箱受到消费者欢迎。合肥三洋的有关人士也向记者表示：“我们预计今年一季报同比增长幅度应该比较大，12月份仅一个月公司就有两个多亿的回款。”

　　显然目前家电行业的困境已经有所缓解，而私募已经把目光放在了未来的一季报，那么是否家电行业就如他们所想的那么乐观呢？

　　分析师：谨慎乐观

　　兴业证券家电行业分析师时红表示：“我和私募观点并不完全相同。我认为黑色家电在一季度会有大幅增长，但我不认为白色家电会太乐观，除了冰箱、洗衣机会有所增长以外，空调行业我依旧看淡。”

　　广发证券家电行业分析师周瑾则表示，2009年家电行业的投资机会，主要还是取决于宏观经济形势对消费者收入的传导。他认为，二级市场上资金对政府“家电下乡”政策反应很快，但家电下乡是条漫长的路。“我不知道私募怎么得出一季报预喜的数据，我依旧对家电行业保持谨慎态度。家电下乡对行业危机会有所缓解，但整个行业还不能说有所好转。”周瑾这样表示。

　　对于后市操作，深入调研家电行业的私募投资经理认为“短线很多个股涨幅已很大，如果有所回调，像四川长虹、深康佳等这类行业龙头，倒是值得关注的对象”。

军工板块：主题投资机会显现

深圳商报


　　今年，我国将举办新中国成立60周年大阅兵，这将成为军工行业投资的重大主题。60周年大阅兵是我国军事装备建设的集中展示，大阅兵将对相关军品带来一定的集中采购。另外，在宏观经济衰退的情况下，军工行业仍然保持了稳定，军工产品订单在民品大幅下滑的同时不但没有减少，反而稳中有升，新品收入占比不断提高，新品立项和预研项目持续增加。随着国产高新技术武器的大量列装和更新一代装备的研发突破，拥有核心技术的军工企业发展将持续向好。同时，军工行业的并购重组和资产注入，也是一个大的趋势。春节前后，资金积极布局抢筹军工股，军工股已经成为A股领涨板块，建议关注北方创业、航空动力、中航光电、新华光、哈飞股份等。

　　(西南证券 罗栗）

今日投资：分析师一周最关注的行业点评

新浪财经


　　据今日投资对“当前分析师关注度最高的行业”进行统计发现，近几周金属与采矿业都位列分析师关注度排行榜榜首，近一周共有33家机构关注。在中国收储以及经济刺激政策带动下，中国引领了有色金属价格反弹，国内A股有色金属板块也保持强劲走势，有色金属受到市场关注程度快速升温。

　　尽管市场对于行业供需改善、景气回升的预期还不是很明确；但是自08年下半年开始的货币快速扩张，使得市场对通胀预期开始攀升，而且，从历史经验看，货币扩张9个月后铜价变化开始出现逆转、6个月后黄金价格出现根本变化。另外，1月份以来国内外公布的经济数据开始出现好于预期的迹象，譬如美国去年四季度GDP、主要国家的采购经理人指数等等，尽管一个月或者季度的数据还不能说明趋势的逆转，但还是给市场预计趋势转变提振了信心，同时，各种利好消息频出，包括国内外陆续推出刺激经济举措，国内方面“收储”、调整增值税、恢复加工贸易、铜精矿加工费大涨、有色产业振兴规划等一系列刺激措施对有色产业形成一定的利好，从而不断激发着市场对有色金属板块的关注度。

　　不过分析师对火爆的有色行情都保持一份冷静。中信证券指出，未来几个月行业基本面难以出现根本性的逆转，大部分子行业仍将处于亏损或者微利的状况；而估值上吸引力也不大，纵向比较来看与历史性的估值底部还有一定距离，维持行业"中性"评级。

　　长城证券指出，尽管09年有色行情迎来了“开门红”，同时一系列旨在刺激振兴有色行业的利好消息与政策相继而出，但是在经济基本面尚未明显回升、行业过剩的局面仍未改善的前提下，目前红火的有色行情属于大跌之后的短暂企稳，趋势性上涨仍不具基本面的支撑，振兴规划更多的是针对中长期有色行业的发展，短期内效果不会很明显，因此维持行业“中性”评级。

　　上海证券表示，1月有色金属价格出现了技术性反弹，但库存增加，下游订单减少的趋势未变。春节期间和春节后的一段时间，下游开工率继续降低，供过于求的情况将持续。另外，1季度一些有色企业公布业绩快报，多数企业的08年业绩下滑50%以上，且四季度亏损。展现了有色金属行业的惨淡景象。考虑到高价原材料库存的消耗，如果金属价格维持当前水平，1季度有色金属企业业绩将好于四季度，但仍将会低于08年前三季度的水平。同时不应对有色金属行业振兴规划抱太高期待。振兴规划预计将对有色行业的长期发展有所帮助，但短期内并不能改变有色行业严重产能过剩的现状。有色企业的短期业绩并不能因此获得提升。鉴于有色金属行业的供需基本面情况，维持行业“中性”的评级。建议采取较为谨慎的投资策略，保持低仓位或低配有色金属类股票。

　　不过分析师大多看好黄金股。中信证券表示，货币扩张带来的通胀预期将在黄金价格上得到更好的体现，建议继续重点关注黄金类股票。上海证券表示，在金融市场动荡中，终极避险工具黄金受到投资者青睐，避险资金的大量涌入推动黄金价格上涨。中金黄金和山东黄金的08年快报业绩高增长。继续看好黄金企业。东方证券表示，随着工业金属价格的大幅反弹，锌、铝已在成本线之上，在需求没有有效恢复情况下，这必将延缓过剩产能的调整。相对而言黄金则没有大幅下跌的理由。避险需求和通胀预期将使金价振荡上行，从而使黄金子行业业绩在09 年将继续增长成为确定性较大的事件。建议增加黄金股配置。

银行行业：经济复苏催生估值回升
　　国都证券 邓婷



　　核心观点：

　　1.银行股近期表现较为强劲一方面是因为宏观经济出现触底复苏的迹象，一方面是因为货币信贷的大幅增长。在主要发达经济体银行紧缩信贷的环境下，中国银行业的信贷却表现出超预期的增长势头，这显示出宽松的货币政策及积极财政政策已初见成效。如果经济真的能够由此逐步复苏，那么银行的基本面将面临改善的机遇。

　　2.信贷的大幅增长有利于提高贷款在生息资产中的占比，有利于减轻息差下降的压力。同时信贷的增长也显示目前较低的资金利率获得了需求方的认可，这可能减缓央行进一步降息的步伐和空间，从而使银行息差下降的压力减低。

　　3.信贷增长迅猛，主要原因有以下几个方面：1.银行在信贷投放上一直遵循“早投放，早受益”的原则。09年由于受四万亿政府投资计划刺激，银行加大对政府主导投资项目的支持力度，对于好的项目银行都采取先下手为强的策略，预计一季度新增贷款占比将创新高；2.由于基础货币投放加大、银行存款的持续增长，银行的流动性非常充裕。为了提高资金运用收益，对冲降息对息差造成的不利因素，银行加大信贷投放的意愿比较强烈; 3.由于贷款规模限制解除，前期压抑的信贷需求得以释放。08年由于紧缩信贷，银行纷纷以理财产品的方式将信贷转为表外业务。信贷规模放松后，银行新发行信贷理财产品的积极性明显下降，同时原有的信贷理财产品也由于企业提前还贷而提前结清，银行转而向发企业发放新的贷款，以此增加信贷规模; 4.持续降息后，融资成本明显下降，贷款的吸引力上升，同时由于银行贷款已无额度控制，贷款申请更易获得批准，一些原本准备发行企业债及短期融资券融资的企业转向银行。我们认为在以上因素的推动下，上半年银行新增贷款仍将保持较快的增长势头。

　　4.银行在扩张中保持谨慎。一个不容忽视的因素是，我们看到近期新增贷款结构中票据贴现占了很大的比重，11、12月连续两个月票据贴现额都在2000亿以上，而1月份光工行的票均贴现就达到1350亿元。

　　我们认为促使银行大量进行票据贴现的一个重要原因是银行流动性充裕，资金运用压力大，但是在当前经济环境下银行对于投放一般贷款还是比较慎重，在短期内无法识别充足的有效贷款的情况下，银行更愿意将资金配置在低风险的票据上。票据贴现期限短，流动性强，风险低，能够满足银行做大规模及风险控制的要求，同时也响应政府“保增长”号召的需要。不过，但考虑到银行票据供给的激增已经使得票据贴现的利率不断走低，目前贴现利率已经逼至银行的资金成本，这将使得贷款增长对银行业绩的实质贡献打折扣。

　　5.市场对于银行资产质量的担心有所减轻。银行的资产质量是否会出现显著恶化主要取决于经济调整的时间长度和幅度。12月、1月份的经济数据都出现了小幅回暖迹象，这使得对于宏观经济基本面的预期出现好转。如果宏观经济真像绝大多数市场预期的那样在经历上了08年三季度以来至09年二季度的困难时期后在下半年逐复苏，那么资产质量风险对于银行的威胁将随着经济的逐步复苏而减小。对于新增大量贷款的风险，我们的看法是银行对于贷款发放还是比较谨慎的，审核标准并没有放松，其信贷投向还是遵循结构性有保有压政策，国有股份制银行更多地要承担保增长的政策风险，但自主经营能力强的中小股份制银行则有更多的主动性。我们一直认为对于银行的资产质量不要过于悲观，经过近几年的改制上市后，银行业的公司治理、风险管理水平不断提高、同时资本实力和拨备水平的大幅提高也增强了银行应对经济下滑风险的承受能力。我们认为，政府宽松的货币政策和积极财政政策，以及一系列的产业振兴和刺激内需的具体方案对实体经济产生的积极作用将传递至银行，降低经济调整给银行带来的资产质量风险。

　　6.目前，虽然宏观经济仍然处在困难当中，但是充裕的流动性和宏观经济基本面预期好转显然已经使得市场对银行股的信心得到了明显恢复，从而促成银行股估值水平的回升。我们认为，这在很大程度上是对前期宏观经济悲观预期及美国次贷危机双重打击给银行股股价带来的过度调整的修正，是银行股估值的理性回归。经过这段时间的上涨，我们看到银行股的整体估值水平仍然处于偏低的水平，上市银行08年平均静态市盈率为11倍(除深发展外)，平均PB为2倍，而09年的平均动态PE也只有11.3倍，PB只有1.77倍。我们认为如果经济复苏能够得以持续，则银行股的估值仍然有上升空间，考虑到银行股相对券商及保险股具有更稳定的盈利能力和业绩，我们认为银行股的PE估值有望回升至12-15倍的区间，而PB股则可升至2.5-3倍的区间。虽然银行股在整体上跑赢大盘还需要宏观经济实质性复苏及行业盈利驱动因子的重新启动，例如息差企稳回升、信贷成本稳定、中间业务收入获得新的增长动力等。但是短期经济预期及资金面的好转以及其相对低估值仍然能够提供波段性操作机会，尤其是在中小型银行上，我们建议短期内继续关注近来表现较强的深发展、兴业银行以及PB估值较低的华夏银行、民生银行，从中长期来看我们建议关注招商银行、浦发银行。

煤炭行业：需求恢复看好整合与兼并重组

　　国金证券 龚云华



　　投资要点

　　煤炭行业基本面继续保持反弹趋势：需求恢复、市场价格稳定。

　　受益于下游钢铁行业复苏，焦炭价格上涨趋势明显。

　　近期，港口煤炭库存呈现略微回升态势。

　　从库存变化的趋势来看，我们判断下一步最关键的电厂存煤、钢铁企业存煤和港口存煤的变化。

　　2009年4月份之前，煤炭行业基本面(供求、价格、库存)不会发生根本性逆转，淡季因素已经在市场可预期范围之内。

　　国内煤炭价格不会因大量进口煤炭受到实质性影响。

　　看好煤炭企业产业整合、兼并重组的投资机会。

　　预期而言，我们看好：西山煤电、国阳新能、开滦股份、煤气化。

　　公布方案及外延成长潜力，我们看好：金牛能源、恒源煤电、盘江股份，中油化建。

　　我们看好央企：中国神华与中煤能源。

装备制造：产业振兴政策推动结构调整
　　中银国际 史祺


　　中国政府出台了市场期待已久的装备制造业振兴规划，此次装备制造业振兴规划重点提出了加快装备制造企业兼并重组和产品更新换代，大幅度提高基础配套件和基础工艺水平，促进产业结构优化升级，全面提升产业竞争力。从长远的角度出发，振兴规划对整个装备制造业有着指导作用，但是短期来看，振兴规划对企业利润并没有实质性利好。我们对机械行业2009年前景保持谨慎乐观的看法，维持对机械板块的增持评级。
　　支撑评级的要点
　　此次装备制造业振兴规划重点提出了加快装备制造企业兼并重组和产品更新换代，大幅度提高基础配套件和基础工艺水平，促进产业结构优化升级，全面提升产业竞争力。
　　此次振兴计划特别强调的行业包括铁路设备、基础零部件和矿山设备行业。未来的行业整合以及资产重组的步伐也将加快。
　　从长远的角度出发，振兴规划对整个装备制造业有着指导作用，但是短期来看，振兴规划对于企业利润并没有太过明显的提振作用。
　　首选买入
　　我们认为短期内政策影响已经反映在多数A股机械股的股价当中，不过我们依然首选买入三一重工、中联重科、中国南车和华锐铸钢。
　　龙工股份和昆明机床是我们H股推荐买入的个股，目前它们估值非常低，即使考虑到H股流动性折价因素，依然比A股的同类公司便宜很多。
　　首选卖出
　　首选卖出沈阳机床，主要原因是在经济形势不景气的背景下，公司的中低端机床受影响较大，2008年公司将出现亏损。