主题：行业新闻（2月11日）

石化产业振兴规划最快本周出台

全景网络－证券时报


　　不会明确规定国内炼油企业补贴事项

　　证券时报记者 魏曙光

　　本报讯 备受关注的石化产业振兴规划即将出台。记者昨日从中国石油和化学工业协会有关人士处获悉，石化产业振兴规划在经过几轮专家评议和部委协调最终定稿并提交国务院审议之后，最快有望在本周内出台。

　　中国石油和化学工业协会有关人士对记者表示，由于石化化工行业子行业繁多，振兴规划比已经出台的钢铁、汽车两大产业规划更为复杂，因此出台时间相对较晚。“考虑到拉动内需和行业振兴工作的紧迫性，规划的制定也非常迅速，预计最快将在本周内出台。”该人士说。

　　“关注产业结构调整，压缩产能过剩领域成为规划的重点。”上述人士透露。

　　对于市场传闻将石油特别收益金(俗称“石油暴利税”)起征收点提高至60美元/桶的说法，上述人士表示，由于去年中石油和中石化均出现了政策性亏损，国家进行亏损补贴也是临时性的。他认为，产业振兴规划对给予国内炼油企业多少补贴不会作出明确规定。

　　中石化经济技术研究院有关专家也对记者表示，石化产业振兴规划将是一个纲领性的文件，预计并不会对石油暴利税“门槛”提出非常详细的要求，而且具体落实仍需要各个部门的协调，需要看国家财政的承受能力。

　　中国石油大学工商管理学院副院长董秀成认为，此次规划制定的目的之一就是让其中一些项目以国家规划的形式明确下来，一部分获批项目可以放心去建，而另一部分未进规划的项目则将失去政策支持。

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电子信息产业振兴致力六项重大工程

证券日报


　　电子信息产业振兴致力六项重大工程

　　□ 申银万国

　　政府为了支持振兴电子信息产业，正在编制了《电子信息产业振兴规划(2009-2011)》(初稿)。初稿中，包含了整个产业振兴的思路与目标、主要任务(包含六项重大工程)、10项政策措施等方面。

　　产业振兴规划将进入报批状态，尽管规划的触发因素是经济危机导致的开工率的严重下降，但是，规划本身着眼未来。电子信息业具有非常长的产业链和技术深度，同时具有劳动密集、资金密集和技术密集特点，对于促进就业、转变经济增长方式有重要作用。电子信息产业实为战略性、基础性和先导性产业。

　　振兴规划将秉承“十一五”规划精神，打造电子信息产业的核心竞争力重点支持核心电子器件(包括集成电路、新型平板显示器件)，软件和自主标准创新。出于经济刺激的考虑，具有乘数效应和产业辐射效应的重大工程项目没有启动的有望加速行动，这些项目更多集中在集成电路、平板显示以及新一代互联网领域。

　　移动通信、数字电视和下一带互联网的需求释放未来3年有6000亿，考虑到移动通信需求释放有4000亿，总量并没有超出预期；需要注意的是重大投资项目和政府采购可能对于国产产品采取更支持的态度。上述领域的国内市场2009年将有更旺盛的需求，这与外部需求疲弱形成反差，这也将导致本领域表现明显分化。

　　集成电路领域的产业整合的加快，由于技术升级所需要资金巨大，将成为政府资金的重点关照对象。最值得关注的是：上海贝岭有望受益集成电路产业整合的公司；长电科技因为高密度封装技术有希望获得专项资金支持。

　　新型平板显示领域：中国平板显示产业存在规模小、资金不足、配套缺乏的缺点，政策组合可能是：通过提高进口关税的结构调整达到鼓励中国制造包括本地配套；政府出资支持6-8代TFT生产线。直接受益厂商是京东方或广电电子，间接受益者是莱宝高科以及下游黑电厂商。

　　积极推动具有自主知识产权的金融(ATM、POS机等)、财税(税控收款机)等应用系统设备的国内市场应用将使金融电子公司受益，重点关注广电运通。

　　电子领域提供节能减排的核心器件，政策将对电力电子、半导体照明和光伏产业采取扶持态度，大力发展。重点关注中环股份(光伏和电力电子基础材料)，其他受益的公司包括华微电子(功率半导体)、三安光电和士兰微(LED)。

　　结合振兴规划，可以预期的产业政策以及各个公司目前的战略，预计受益较为明显的公司主要为：长电科技(专项资金)、中环股份(国内光伏产业支持)、广电运通(加大ATM机的国内应用)、上海贝岭(整合预期)。此外，TFT公司如京东方等也有可能获得资金支持。

石化龙头业绩提升值得期待

证券日报 　　□ 安信证券



　　石化产业振兴纲要即将出台:纲要正在国家相关主管部门修订与审议中,我们预计石化产业振兴规划将于近期推出,总体纲要在前,细化措施在后。

　　炼油烯烃是受益的龙头:我们预计石化产业振兴规划之总体纲要的重点将是鼓励技术进步与产品升级、促进产业结构调整与淘汰落后产能、支持企业重组与提高产业集中度,同时确定相关的信贷、财税支持政策;细化措施将包括炼油、乙烯等大宗石化产品、新材料、化肥等行业的具体规划与相应政策支持。炼油烯烃项目由于投资大,拉动内需明显的特点,成为受益的龙头。

　　炼油子行业进入稳定盈利状态:目前石化行业整体库存已经较低,炼油子行业进入较好的盈利时期,石化产品由于需求不振仍处于整体亏损状况,振兴规划的推出有利于引导石化行业在国家政策支持下调整产业结构与促进产品升级,度过景气低迷时期。2009年1月开始我国炼油行业进入较好的盈利期,我们预计2009年炼油将摆脱政策性亏损进入稳定盈利状态。

　　预计石化产业振兴规划对于行业龙头企业的实际有利程度将超出市场预期:由于行业龙头企业在规模、技术进步与产业政策的把握方面具有领先优势,我们判断行业龙头企业将通过符合国家振兴规划的各类项目获得国家在信贷与项目补贴方面的大量支持,有利于行业龙头企业进一步提高市场竞争力、扩大市场份额。

　　重点公司推荐:根据我们的测算,1月份炼油行业的平均吨毛利在300元-330元左右,石化产品整体可能接近盈亏平衡状态,中国石化、S上石化将迎来盈利大幅回升的一季报。沈阳化工的炼油成为盈利主角,自主知识产权的CPP即将投产。辽通化工的400万吨炼油和45万吨乙烯2009年中期投产。沈阳化工和辽通化工将获得宝贵的乙烯能力,进入中石化和中石油垄断的领域,炼油业务的盈利改善对业绩的提升值得期待。

石化振兴规划将出台 成品油价问题能否解决

证券日报


　　石化产业振兴规划即将出台 成品油价和特别收益金问题能否解决？

　　石化产业振兴规划能包含石油巨头的两大热点问题吗？

　　我们早在去年4月份就递交国务院报告，都过了半年多了也没有解决，所以现在能不能解决我也不知道。

　　□ 本报记者 孙中元

　　春节前即开始酝酿的石化振兴规划经过多轮的讨论后，正在各方期待中逐渐展开卷轴。据悉，国家发改委等正在加紧制定石化产业振兴规划，缓解国内炼油、化工企业的巨额亏损被列为重点内容之一，规划中将涉及提高“特别收益金”起征点，加大对国内油企补贴等内容。

　　化工协会希望提高

　　特别收益金起征点

　　昨天，中国石油和化工协会主管产业发展的副秘书长孙伟善对《证券日报》表示，目前振兴规划还没出来，各个政策都是在猜测中。对于提高特别收益金起征点的说法，属实与否并不知道，因为国家还没有组织讨论，但是中石油化工协会早就在应对金融危机之际，就在冯世良等专家递交的报告中提出过将石油特别收益金由40美元提高到60美元。

　　“我们早在去年4月份就向国务院递交报告希望政府采取措施应对行业面临的问题，其中提到要求解决成品油价格倒挂问题和特别收益金问题，都过了半年多了也没有解决，所以现在能不能解决我也不知道。”孙伟善表示。

　　广发证券研究员曹新认为规划中可能最效果直接的政策较少，原则性指导性意见居多。

　　此外，规划讨论草案中还有更多缓解国内油企困境的内容，包括将成品油消费税征收方式由价内税改为价外税，增加化工产品出口退税的品种和税点，增加成品油等的收储力度，优先收储中石油、中石化等国有骨干企业的产品以疏导库存等。

　　“石化行业的结构调整和产业升级是主线，炼油、乙烯等重点化工项目，支农化学品如化肥、农药等，以及高端化工新材料产品等，将是规划重点扶持的对象。”一位参与规划制定工作的专家向外界透露。

　　内外部环境压力大

　　石化产业亟待振兴

　　据中国石油和化学工业协会公布的数据，至2008年11月份，我国石油化工全行业亏损企业达4360家，亏损面14.9%，同比扩大0.4%；企业亏损额达1605.95亿元，同比增加605.6%。

　　不容置疑，近几年高速发展所导致的行业结构不合理、不少领域产能过剩严重、过分依赖出口等深层次的问题是重要内因。而美国金融危机导致全球经济陷入衰退的强烈影响则是直接外因。

　　中国石油和化学工业协会副秘书长冯世良分析认为，今年上半年将是石化行业调整的艰难时期，国内宏观经济发展情况是影响行业经济运行的最主要因素。

　　冯世良认为，总的来看，明年石化行业的经济发展不仅取决于国内宏观经济走势和宏观政策调整的效果，而且与世界经济发展态势息息相关，特别是美、欧、日等发达国家的经济形势对整个行业影响十分明显。有关国际机构预测，明年世界经济将明显减缓，美国和西欧一些发达国家经济面临衰退，可能出现负增长。行业经济运行的外部环境十分严峻。

　　作为包含众多子行业的石化行业来说，推进结构调整自然是重要内容。知情人士指出，由于石化行业存在产业准入管理不严；部分产品盲目发展，产能过剩等情况，因此，振兴规划将对不符合产业政策的小炼油、小化工和小化肥进行关停并转，建立依法淘汰落后产能的机制，并根据隶属关系，由各级政府制定相关经济政策，给予适当补贴。同时，推进企业兼并重组，提高产业集中度，加快石化产业集群化发展，推进企业强强联合和优化重组，减免交易税收。

电子信息业受益产业振兴规划新政策

新浪财经 　　今日投资



　　今日投资在线分析师通过对当前投资评级最高的股票进行统计分析发现，当前投资评级排名前20名的股票，主要分布在电子设备与仪器、电力设备、机械制造、医药等行业。由于电子信息产业规划近日已经提交国家发改委并初步得到认可，因此，在此对电子信息产业进行简要评述：

　　电子信息产业属全球竞争最充分的业态之一，我国电子信息产业严重依赖出口和外资，尽管2008年上半年电子信息产业保持了高于20%的同比增长，但进入三季度，随着金融风暴席卷全球3C市场，中国电子信息产业销售额同比增速不断下滑，预计2009年中国大陆电子信息产业销售额很可能出现10%左右的同比增长水平。为应对全球性经济与金融危机、振兴电子信息产业这一在国民经济中具有战略性、基础性和先导性的支柱产业，国家于日前编制了《电子信息产业振兴规划》(初稿)，且近日已经提交国家发改委并初步得到认可。

　　振兴规划：立足当前着眼未来

　　电子信息产业振兴规划的触发因素是08年10月以来全球经济危机导致中国信息电子产业的开工率严重下降，多数企业遇到困难。但是，理解政策变化的着眼点还是中国经济结构调整和电子信息产业的未来。电子信息产业的独特之处在于其具有非常长的产业炼和技术深度，同时具有劳动密集、资金密集和技术密集的特点。正因如此，日本、韩国和台湾在经济高度发达后，电子信息产业仍旧是支柱产业。电子信息产业的上述特点决定了其为国民经济的战略性、基础性和先导性支柱产业，对于促进就业、调整结构、拉动经济增长、转变发展方式具有重要作用。

　　申银万国认为振兴规划将秉承“十一五”规划的精神，重点支持领域在核心电子器件(包括集成电路、新型平板显示器件)，软件和自主标准创新等方面，以提升中国电子信息产业的核心竞争力。初步确定的6个重大工程分别在集成电路、新型显示器件、新一代移动通信、数字电视应用、下一代互联网和软件服务领域。所有项目在“十一五”规划中都有涉及，所不同的是把原来的12个重大工程浓缩到了6个。这6个重大工程项目具有乘数效应和产业辐射效应的，有的已经启动，估计处于经济刺激的考虑，剩下的项目也将加速启动，待启动的项目主要集中在集成电路、平板显示以及新一代互联网领域。

　　相对于十一五规划，平面显示产业地位得到显著提升

　　10项政策措施多数是以前政策提法的翻版，比较重要，同时有新意的政策提法有：国家新增资金投入向电子信息产业倾斜，以贷款贴息、研发和产业化补助、政府采购、资本金注入等多种方式引导社会资源投向电子信息产业领域；加快出台进一步鼓励软件产业和集成电路产业的若干政策；完善鼓励新型显示器件发展的政策措施，优惠政策覆盖范围扩大至PDP、OLED等平板显示器件、上游关键部件和材料，实行免进口关税及增值税等政策。其中，尚需要跟踪了解的是鼓励软件产业和集成电路产业的后续政策规定。需要注意，数字电视推广措施中提到在全国实施强制性的“机卡分离”政策，推动数字电视一体机市场的发展。强制机卡分离可能导致机顶盒和电视机的融合，对于电视机厂商是微弱的利好，但是却可能侵蚀专门生产机顶盒的厂商的利益。不过，政策鼓励数字电视机卡分离已经有很长时间，截止目前仍不是主流。

　　初稿对于国内市场需求启动有特别考虑，移动通信、数字电视和下一带互联网的需求释放未来3年有6000亿(预计移动通信需求释放有4000亿)。引导中央和地方财政投资的重大工程扩大采购国产电子产品、信息系统以及相关服务的比例。这些需求释放会缓解外部需求和内部消费需求放慢的困难，并导致上市公司运营因为产品结构和区域销售结构而出现分化，比如，可以看到同样在不景气的PCB领域，超声电子因为承接通信产品定单开工率明显更好。

　　振兴计划推出 电子行业存交易性机会

　　《振兴规划》提出将加快实施一批重大工程，主要涉及集成电路、平板制造、TD、数字电视、计算机及下一代互联网、软件及信息服务，通过财政、税收方面的扶持政策加快相关产业的发展，促进国内需求。招商证券表示，此规划和十一五规划的一个重要不同，是强调“买中国货”，以推广国产产品、扶持国内企业来扩大内需、应对危机。电子行业各细分产业全面涉及，平面显示产业地位更进一步。这次规划中集成电路、平面显示和元器件三个细分行业全面涉及。其中平面显示地位进一步提高，特别大尺寸面板，多项财政税收政策将配合。家电行业重点是大尺寸平板与彩电工业转型。与十一五规划的重大差别在于将大尺寸平板显示产业的发展与彩电工业的转型提到了非常重要的地位。招商证券称，若该规划获得实施，将对整个彩电业构成重要利好，改变市场以往对行业的漠视，骨干企业将整体受益。涉及到的上市公司包括：海信电器、四川长虹、深康佳、TCL、创维(H股)。另外半导体照明也被作为大力发展的新型电子产品在规划中提出，涉及到的上市公司包括：浙江阳光、佛山照明。通信行业。规划通过推进3G、数字电视网络等建设，形成6000亿的投资规模。如果规划落实的话，国产设备商在未来两年的收入增长将得到保证，受益最大的首推中兴通讯；规划提出“加快宽带光纤接入和网络升级，带动国产通信设备的推广应用”，受益最大的首推烽火通信。

汽车行业：小排量新能源的汽车需求旺盛

　　国都证券 徐才华



　　核心观点

　　1月销量同比下滑，单日销量开始回暖。乘用车在1月全国的销量为647594台，同比下降0.20%，环比增长了0.50%。由于2009年一月份节假日较多，以14个工作日计算的日均销量同比增长在20%以上。由于2008年第一季度，汽车市场仍然保持20%以上的较快的增长势头，造成比较基数提高，也造成了09年1月同比增速压力较大。但车市活跃程度正在逐渐回暖，受降低购置税政策拉动，微型轿车销量回暖明显。

　　二三线城市和自主品牌轿车增速加快。二三线城市经济偏内向，受经济危机影响相对较小，且汽车保有量基数较小，逐渐成为主力汽车市场。性价比较高的自主品牌小排量轿车优势逐渐显现。奇瑞，比亚迪吉利等品牌销售旺盛，单月销量分别为3.1，2.4，2.1万辆，均进入轿车销量前十名厂商。

　　农村市场增长迅速，汽车下乡还将继续推动微型车销售。一月份，以微客为主要组成部分的其它车型同比增长了49.70%，环比增长了16.30%，成为了2009年1月汽车产量环/同比增长最大的一类车型。微客的主要市场在农村。从2009年3月1日至12月31日，国家将安排50亿元，对农民报废三轮汽车和低速货车换购轻型载货车以及购买1.3升以下排量的微型客车，给予一次性财政补贴，随着政策的实施，还将继续推动微客以及轻卡的销量。长安汽车，上海汽车，江淮汽车，福田汽车均能从中受益。

　　新能源汽车进入实质性推广阶段。02月05日，财政部公布了《关于开展节能与新能源汽车示范推广试点工作的通知》，通知规定了节能与新能源汽车示范推广财政补助资金管理的具体办法，确定了支持对象和方式、支持条件、补助标准、资金的申报和下达、资金监督管理等具体内容。本办法对新能源汽车的补助标准进行了详细规定。标志着对新能源汽车的推广进入实质性推动阶段。福田汽车，中通客车，安凯客车，宇通客车，金龙汽车等主要客车企业均将收益。其中，福田汽车在新能源客车开发领域较为领先，且福田地处北京，已经屡获政府新能源客车订单，优势较为明显。

　　江淮汽车(600418)受益于汽车下乡，具有较高安全边际。江淮汽车是我国主要产品轻卡毛利率较低，随着08年下半年钢材价格不断走低，公司盈利能力将逐渐好转。公司中低端轻卡产品的主要市场在农村，随着国家“汽车下乡”政策的推行，这一补贴将普及国内轻型货车和微型客车企业。江淮汽车也将从中受惠。江淮汽车PB仅为1.12，PS为0.33。具有较高的安全边际。给予公司“短期-推荐，长期-A”的投资评级。

银行业：信贷超预期增长促使估值回复

　　国海证券 冯伟



　　近期宏观数据预示经济有所回暖，PMI指数连续两月回升，工业增加值同比增速也有所反弹，特别是信贷规模超预期增长提振了市场信心，银行股迎来反弹。

　　1月份新增信贷规模很可能超过1.2万亿元，预计整个1季度的信贷投放占比将超过40%。银行历来都是倾向于“早放贷、早收益”，而08年11月份信贷额度限制取消后，各家银行都纷纷赶早争取4万亿中的优质项目，在瓜分完优质项目，预计下半年这种信贷猛增的势头很难延续。此外，新增贷款中短期贷款和票据贴现近期高速增长，是带动信贷猛增的主要原因，银行尚存“惜贷”心理。

　　近几月宏观经济数据有所好转，信贷迅猛增长，市场普遍下调降息预期。此外，央行行长周小川近日表示，“在宽松的货币政策下，央行将根据具体经济情况采取不同货币调控手段，并非单靠利率调整这一种货币政策”，引发了对央行年内不再降息的猜想。我们预期未来的降息空间将随着信贷规模的高增长和经济持续转暖不断减小，但对全年央行放弃降息的预期尚持保留意见，因为季节性因素及国家刺激经济的政策显现效果使得各项指标有所回暖，但是否可持续尚不能研判。国办30条中提及的“增强贷款利率下浮的弹性”使我们认为这在未来或对银行息差产生较大冲击，但银行的息差水平或好于预期，超过2003年时的水平。

　　商业银行实际不良已开始出现“双升”，但信贷猛增降低09年不良上升预期。信贷短期规模的快速上升确实会做大银行贷款的“分母”，使得在不良贷款余额小幅上升的情况下，不良率依旧能够保持稳定。我们认为09年资产质量尚在可控范围内，但10年以后不良上升的风险或会加大，毕竟逆势放贷的后果需要在几年内才能慢慢得到体现，预计整体不良率或会上升2-3个百分点。

　　近期银行股估值回复，迎来上涨空间，源自宏观经济预期转好催动银行股启动。在经历之前超跌后，再次受到流动性的热捧。目前银行股反弹高度已经超过15%，估值的安全边际正慢慢减小，在银行基本面仍没有较大改观的情况下，对整个行业维持“中性”的投资评级。我们一直强调银行股的交易性投资机会，建议在估值慢慢回复的过程中注意投资风险。

　　行业风险：

　　宏观经济增速低于8%；

　　制造业、房地产业等经营困难加剧，造成资产质量迅速恶化。

房地产：重点城市销售点评

　　国金证券 曹旭特



　　投资要点

　　本周(2.2-2.8)是节后第一周，由于假期成交数据不具参考性，所以我们用本周数据与假期前一周(1.12-1.18)成交数据做对比分析。

　　大多数城市成交仍没有恢复至节前水平，我们关注的26个城市中仅有重庆、成都、苏州、温州、厦门五个城市成交环比上升。二月份是传统购房淡季，销售下滑也在预期之中。

　　目前一线公司估值偏高，建议重点关注销售出现好转且价值低估二线公司，如华发股份；此外张江高科、北京城建参股了多家高科技公司，可能在即将推出的创业板上市，为公司业绩增长带来惊喜，而上述公司地产业务自身也能购支撑目前股价，具有一定安全底限，建议投资者关注。