不存在行政垄断，属于B to C企业。
二、 行业及品类
1．高温肉制品：国内火腿肠品类正逐渐边缘化，火腿肠在消费者认知地位越来越低，被看成是不健康的垃圾食品。作为行业领导者，双汇在营销和传播方面投入及重视程度不足，难辞其咎。
2．低温肉制品：能够最大限度保证肉制品的营养和风味，价格相对较高，低温产品是肉制品发展趋势。
3．生鲜冻品：主要指冷鲜肉，冷鲜肉在欧美发达国家占据90%以上市场份额。而在国内，热鲜肉作为传统的猪肉产品形态，仍占据着60%市场份额，冷鲜肉的市场份额仅25%，在国内尚未能成为猪肉消费的主流品形。
三、 核心竞争力
1．作为全国性肉制品品牌，与竞争对手相比，双汇具备较强的渠道、网络和品牌优势。与老对手雨润等差距正在拉大。
2．销售模式：采取统一销售模式，各子公司生产的产品统一销售给双汇发展或漯河双汇食品销售有限公司（专门从事鲜冻肉销售），再由该两公司对代理商或终端客户销售。配套产业（如包装、印刷、纸箱、调味料、商品猪等）生产的产品，一方面销售给主业工厂，另一方面向外部市场销售。
3．为顺应消费升级，双汇在不断丰富品项，措施包括：引进美式产品，包括美式培根、美式火腿和美式烟熏香肠；丰富低温产品群，开发包括无添加概念的灌肠系列、鸡肉类调理系列、具有传统特色腊味系列等；推出高档健康新概念的PVDC类产品，产品中添加DHA、加钙、牛奶、益生元、芝士等营养健康成份，同时不添加淀粉、合成色素、防腐剂等成份，形成双汇健康概念产品群。
4．公司发展战略提出：a）在产业选择上，围绕肉类加工产业，继续做大做强屠宰和肉制品两大主业，大力发展饲料业和养殖业，完善产业链，提高产业化经营水平；b）在国内重点围绕公司六大区域发展战略，完成生猪屠宰及肉制品加工基地的全国产业布局，实现养殖和屠宰的就地养殖、就地生产、就地销售及全国大流通销售的产业格局；c）经营策略上，围绕“开创中国肉类品牌”，积极实施品牌营销，提升品牌竞争力及产品附加值。公司战略思路清晰，提出的都是脚踏实地该干的事，但个人感觉“开创中国肉类品牌”的表述较易产生歧义，可能会产生公司是“准备开创”还是“开创了”中国肉类品牌的疑问。不如宣扬“中国肉类品牌领导者”来得直接。
5．2015年12月郑州双汇美式工厂峻工投产，主要生产美式香肠、培根、火腿三大类高档低温产品；上海双汇西式工厂将于2016年竣工投产。公司2016年经营计划提出力推美式产品和西式产品，成立专职团队，加快产品进店，做好市场培育，加强营销和促销活动等措施，全力以赴推广美式产品。
四、 资产
1．净资产168亿，同比增加8.3%；总资产229亿。
2．关键资产占比：

3．负债率22.71%，借款6亿。
固定资产略多，资产质量算不上特别优秀。
五、 经营
1．营业收入447亿，同比减-2.2%。已经连续三年收入无增长。
2．净利润42.5亿，同比增长5.3%。营业收入和利润逐季递增。
3．净资产收益率27.24%。
4．主要产品营收及占比（分行业）：

5．主要产品营收及占比（分产品）：

高温肉制品、低温肉制品营收下滑，但毛利率增加；生鲜冻品营收增长，但因2015年猪肉价格上涨，毛利率下降。
六、 现金流
1．经营现金流57.7亿；同比增加22.4%。
2．投资现金流-33亿。大部分公司财报的投资现金流已经因投资银行理财的进进出出而失真，公司2015年购建固定资产等支出为22.5亿。
3．筹资现金流-30亿，主要为分配股利支出。
现金流优异，“加 减 减”，典型的奶牛企业。
七、 其他
1．分红比例97%！按照目前股价股息率约6%。不转股不送股。
2．公司管理层与股东利益一致，长期高分红，2014年分红比例77%，2013年83%。
3．证金+汇金总计持股合计约4%。
八、 风险
高、低温肉制品品类衰退趋势加速。
九、 整体评价及估值
公司经营稳健，主业专注，长期维持高额派息，但高、低温肉制品品类仍呈衰退趋势，公司资产质量也不算特别优秀，值得关注。
整体评价：好 √较好 一般 较差 差
公司每股净资产5.09元，给予3.9 PB左右估值，即20元以下分档买入，具有较高安全边际，目前股价亦值得介入。

事件描述

　　双汇发展(000895.SZ)公告2015 年年报，主要内容如下：2015 年度公司实现营业收入446.97 亿元，同比减少2.19%，净利润42.56亿元，同比增长5.34%；净利润率9.52%，同比上升0.68 个百分点。EPS 1.29元。其中四季度单季实现营业收入124.92 亿元，同比减少0.4%，净利润11.36 亿元，同比增长29.51%；净利润率9.1%，同比上升2.1 个百分点。EPS 0.34 元。

　　事件评论

　　调整成效逐步显现，业绩呈改善趋势：二季度后公司收入降幅逐季收窄，净利润下半年实现同比正增长，盈利能力得到显着改善，调整成效逐步显现。其中，肉制品行业全年实现收入226.39 亿元，同比下降10.14%，屠宰行业实现收入244.44 亿元，同比增长4.85%。屠宰收入超越肉制品收入，占比达到54.69%。分产品来看，受消费疲软影响，高温肉制品收入142.53 亿元，同比下降9.92%；低温肉制品收入83.86亿元，同比下降10.51%。由于猪价上涨，生鲜冻品收入244.44 亿元，同比增长4.85%。

　　16 年屠宰量有望反转，市占率将逐步提升：由于15 年生猪价格涨幅大于猪肉价格涨幅，导致屠宰业务盈利能力不断下降，同时由于公司采取限量控价的措施，15 年全年屠宰量1239 万头，同比下降17.46%。16 年公司屠宰业务将实现稳利增量，屠宰量有望反转，扩大市场占有率。由于国内屠宰业务集中度较低，整合空间巨大，未来地方保护减弱以及屠宰行业的逐步规范，有望加速整合步伐。

　　产品结构调整及成本控制，肉制品盈利能力逆势提升：15 年公司通过自身产品结构调整，以及美国猪肉进口与低价库存平抑原材料价格的大幅波动，实现整体盈利能力的逆势提升，整体毛利率20.77%，同比提升0.84pct。其中，高温肉制品毛利率31.67%，同比提升5.68pct；低温肉制品毛利率30.85%，同比提升5.26pct。同时，今年进口猪肉量有望进一步增加。

　　产品创新升级，新品值得期待：公司面对目前个性化、多样化的消费市场，不断通过新品开发加速转型升级，15 年在美式产品、低温产品、休闲产品以及生鲜品等均推出了新品，未来发展值得期待。我们预计公司 2016-2018 年 EPS 分别为 1.42 元，1.53 元和1.65 元，维持“买入”评级。[长江证券股份有限公司]

投资要点

　　事项：双汇发展公布15 年年报，15 年营收446.97 亿元，同比降2.2%，归母净利42.56 亿元，同比增5.3%，EPS：1.29 元。4Q15 营收124.92 亿元，同比降0.4%，归母净利11.36 亿元，同比增29.5%，EPS：0.34 元。拟每10 股派现金红利12.5 元（含税）。

　　平安观点：

　　4Q15 归母净利符合预期。净利增长主因是毛利率提升、销售及管理费用率下降。

　　4Q15 肉制品销量同比仍降，净利增长主要由吨利提升推动。2015 年双汇肉制品销量158.34 万吨，同比降8.3%，其中四季度41 万吨，同比降9.2%。净利增长主要由吨利提升推动。展望1Q16，由于1Q15 基数低、公司16 年强调规模，且双汇持续推新品加强营销已持续超过一年，预计1Q16 肉制品销量大概率实现同比增长，但因需求可能仍疲软，肉制品销量回升可持续性仍待观察。考虑公司16 年计划从SFD 采购原材料及商品金额同比增133%，结合国内对猪肉进行淡储旺销、用鸡肉替代猪肉等手段，预计肉制品吨利仍可提升推动肉制品毛利率提升。

　　4Q15 屠宰量降幅收窄，头均利润提升推动净利增长。2015 年双汇屠宰量1,239 万头，同比降17.4%，其中，四季度屠宰341 万头，同比降10%。4Q15猪肉均价较3Q15 环比下降，同比涨幅收窄，可能推动终端需求好转带动屠宰量降幅收窄。展望1Q16，考虑公司16 年侧重考核规模，1Q15 屠宰量同比降14%带来低基数，有利于屠宰量回升，屠宰放量，产能利用率回升将有助于头利提升。

　　维持“推荐”评级。考虑16 年猪肉价格同比增幅可能超预期，但为推广新品，费用率可能提升，调升16 年收入预测值19%至560 亿元，维持EPS 预测值不变。预计16-18 年EPS 分别为1.37 元、1.46 元、1.53 元，同比分别增长6.5%、6.1%、5.0%，对应最新收盘价P/E 分别为15.2 倍、14.4 倍、13.7倍。考虑双汇在屠宰及肉制品行业已经具备较强的规模优势，通过推广新品，肉制品产品结构老化问题正在慢慢得到改善，从史密斯菲尔德进口原料肉仍有利于肉制品毛利率提升，且公司股息收益率不低，维持“推荐”评级。

　　[B]风险提示：食品安全事件、原料价格波动。[平安证券有限责任公司][/B]

该贴内容于 [2016-04-09 09:44:03] 最后编辑

双汇发展(000895)

　　事件：

　　公司2015 年营业收入446.97 亿元，同比下降2.19%，归属上市公司股东净利润42.56 亿元，同比增长5.34%，扣非后归属上市公司股东净利润39.27 亿元，同比增长4.9%，EPS1.29 元，2015 年利润分配预案为每10股派发12.5 元（含税）现金股利。

　　观点：

　　公司2015年四季度营业收入124.92亿元，同比下降0.4%，归属上市公司股东净利润11.36亿元，同比增长29.53%，高于全年净利润增速。从公司全年各季度收入和利润情况来看，公司呈现前低后高走势，全年各季度收入分别环比增长-20.81%、4.95%、13.7%、5.41%，归属上市公司股东净利润分别环比增长4.95%、15.33%、7.01%、-0.02%，下半年收入和净利润好于上半年，实现全年净利润同比正增长。

　　2015年，分产品来看，在肉制品方面，公司肉制品产品158.9万吨，同比下降5.85%，销量158.34万吨，同比下降8.33%，从公司年报披露的数据来看，公司本期吨肉制品收入略低于同期水平。从全年来看，公司下半年肉制品的产销情况略好于上半年，但是由于国内消费较为疲弱，且年内猪肉价格上涨较快，部分抑制了需求，公司肉制品的产销据年初目标差距较大。公司本期肉制品收入为226.39亿元，同比下降10.14%，占收入比重下降5.71个百分点，其中高温肉制品收入为142.53亿元，同比下降9.92%，占收入比重下降3.51个百分点，低温肉制品收入为83.86亿元，同比下降10.51%，占收入比重下降2.21个百分点，在肉制品收入方面，我们预计随着公司新品的投放，公司肉制品收入在2016年将会部分好转，另外，公司的郑州双汇美式工厂已于15年12月中期投产，主要生产高档低温产品，品牌、原料、工艺、技术全部来自美国，加速公司产品结构调整和转型升级。在屠宰业务方面，公司本期屠宰生猪1239万头，较同期下降17.46%，从全年来看，公司下半年屠宰量基本与上半年持平，从头均收入来看，较同期增长27.02%，生鲜品收入为244.44亿元，同比增长4.85%，占收入比重增加2.53个百分点。从公司各类产品的收入占比情况来看，公司逐步落实“调结构、促转型”的战略，逐步“由高温向低温转变、由食品向食材转变”。

　　2015年，公司整体毛利率20.77%，较同期增加0.84个百分点，公司肉制品毛利率为31.37%，较同期增加5.22个百分点，其中高温肉制品毛利率为31.67%，较同期增加5.68个百分点，低温肉制品毛利率为30.85%，较同期增加5.26个百分点，我们认为公司肉制品毛利率增加主要在于公司低价进口原材料，预计随着公司16年猪肉进口量的增加，以及产品结构的调整，虽然国内猪肉价格上涨对公司成本形成一定压力，但是公司的低价进口将会在在一定程度进行对冲，另外，与国内其他肉制品公司相比，公司的低价进口将会进一步提升公司的竞争力。公司屠宰业务毛利率为7.31%，较同期下降2.25个百分点，由于生猪价格上涨的原因，公司屠宰业务毛利率出现部分下滑。

　　2015年公司销售费用较同期下降7.08%，销售费用率为5.14%，较同期减少0.27个百分点，“建网络、扩渠道”仍是公司的主要战略，公司将在商超、餐饮、农贸、自建、电商等7个主要渠道扩大网络渠道。本期公司管理费用同比下降5.3%，管理费用率为3.21%，较同期减少0.11个百分点，期间费用率为8.35%，较同期减少0.3个百分点，显示公司良好的费用管控能力。

　　结论：

　　我们预计公司2016-2018年营业收入分别为474.2亿元、511.45亿元、557.9亿元，归属上市公司股东净利润分别为44.28亿元、47.95亿元、52.86亿元，对应EPS1.34元、1.45元、1.6元，对应PE16X、14X、13X，维持公司“强烈推荐”投资评级。[东兴证券]

原标题：双汇集团财务公司获批筹建 携500亿现金流可向经销商放贷 实业金融航母起步

投实君按：一个新的产融结合时代正在到来：大型实体企业涉足金融已成不可忽视的力量。

2月18日，漯河市举行2016年工业大会，双汇集团董事长万隆宣布，双汇集团财务公司已经获批筹建。投实看到的一份《中国银监会关于筹建河南双汇集团财务有限公司的批复》（见下图）显示，双汇集团财务公司于2016年2月6日获得中国银监会批复筹建，将在6个月内完成筹建工作。

根据双汇发展2015年7月13日公布的董事会决议，该公司拟注册资本5亿元人民币，其中双汇发展出资3亿元，占注册资本的60%，双汇集团出资2亿元，占注册资本的40%。

双汇集团财务公司，是继宇通集团、平煤神马集团、河南能化集团、一拖集团、天瑞集团等五大集团成立财务公司之后，河南省内第六家企业集团财务公司法人机构。

财大气粗的双汇集团，一直是不差钱的土豪。双汇集团财报显示，2014年集团经营活动现金流入达505亿元，这个数字超过了《2015年中国金融500强》榜单当中至少300家银行的总资产规模！点击这里收看2015年中国金融500强全榜单

实业财阀通吃金融，全世界都一样。

作为企业集团的“内部银行”，双汇集团财务公司将不仅可以吸收成员单位企业的存款及向他们贷款，还可以向经销商放贷。
-------------------------
更重要的是，由于对经销商的资金支持力度加大，会促进销售和市场占有率的增长，促进主业做大做强。

以最简单粗暴的算法：双汇集团高达50亿元的现金流量净额，年化收益率提高三个点，一年的净利润就增加1.5亿元。

难怪有银行业人士断言，双汇财务公司，未来一定会成为双汇集团的重大利润来源。

实业通吃金融？产融时代到来

实业财阀通吃金融，全世界都一样。

比如日本的前六大财团，全部拥有“自己的”银行。

该贴内容于 [2016-04-09 09:51:19] 最后编辑

双汇荣获优秀创新型企业奖

作者： 来源： 2016-03-31 06:19:07 (已经被浏览1,056 次)

软件公司被认定为“国家级高新技术企业”

3月30日，漯河市科技局召开全市科技创新大会，学习贯彻全省科技创新大会精神，并对2015年度科技工作先进单位进行表彰，双汇荣获优秀创新型企业奖，双汇软件公司被认定为“国家级高新技术企业”，并获得奖励50万元。双汇发展副总裁杜俊甫参加会议，并代表企业领取奖牌、奖金。

双汇发展副总裁杜俊甫在会上发言表示，双汇坚持用科技的力量助推企业发展，走工业化、信息化、现代化发展之路，保持了20多年产销量和品牌全国第一，先后荣获“福布斯全球最具创新力企业”、“中国食品安全年会科技创新先进单位”、“综合实力最具价值品牌企业”等称号，获得国家科技进步二等奖1项、国家级新产品2项、省部级科技成果奖16项。

双汇先后从发达国家引进世界一流的技术和装备4000多台套，坚持运用科技力量自主创新，打造企业竞争优势；建有国家级企业技术中心，拥有一批高素质的技术研发人员；坚持走出去、引进来，主导产业技术达到国际先进水平。

双汇作为行业内的龙头企业，将坚持“创新转型，开创未来”的指导思想，围绕“[B]十三五销售收入超千亿元，肉类产销量翻一番[/B]”的目标，继续做好科技创新和转型升级，在新常态下实现双汇的新发展，为全市科技创新事业做出新的贡献。

市委书记马正跃、市长曹存正等领导出席大会。
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[B]2015年年报为447亿营业收入[/B]

该贴内容于 [2016-04-11 16:57:35] 最后编辑

国家农业部调研组到双汇参观调研

作者： 来源： 2016-04-11 03:23:04 (已经被浏览32 次)

4月8日上午，由国务院参事室特约研究员、农业部原组成员、总经济师张玉香率队组成的国家调研组莅临双汇调研，市委领导张锦印、双汇发展副总裁杜俊甫陪同。

调研组一行来到双汇第一工业园，杜俊甫向调研组详细介绍了双汇的全球化产业布局、严格的质量控制措施和先进的管理理念，张玉香对双汇取得的成绩表示了赞许。

随后调研组一行参观了屠宰车间、分割车间、肉制品生产车间等，杜俊甫向大家介绍说，质量是企业生存的根基，双汇始终把“消费者的安全与健康高于一切”作为质量方针，有严格的生猪疫病检验管控措施，拥有标准化的生产车间，严格实施瘦肉精头头在线检测，在质量管理方面，走在了世界的前列。

在产品展示柜台前，杜俊甫向调研组一行介绍了双汇推出的各种特色产品，包括椰果烤香肠、海威夷香肠、港式叉烧、蜜汁风味火腿、香辣烤里脊、超值培根、台式烤香肠等，并邀请调研组成员现场品尝，大家对美味的双汇产品赞不绝口。

调研结束后，张玉香对双汇做出了高度的评价，并殷切希望双汇在农业供给侧结构性改革的关键时候，立足食品行业，做“放心食品”，打造老百姓值得信赖的食品品牌。

今日19.92大量压单，不知是何主力所为？关注明日上午60分钟K线，19.93元我把老婆账户上所剩的兴业银行全部换了双汇。如果真的公司能在控制食品安全的情况下，十三五销售收入实现1000亿目标，我觉得值得赌一把持有5年并参与公司分红。港股00288万州国际是双汇大股东，近7成利润是双汇贡献的，去年年底以来一直维持上升通道，美国上市公司同类肉制品板块何美尔大涨几年，中间连像样的调整都没有，所以，双汇值得我长期赌一把。
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询问了一下财务的同事，营业收入与销售收入基本差不多。447-1000亿有2.23倍的空间。1.28*2.26=2.86元，转型升级后收入利润应该好于2015年利润，再加500亿财务公司60%控股，不知道我这样的理解是否正确！5年后预测单股利润2.86元。假设按照近4年分红率75%，2.86*.75=2.14元单股。或许过于乐观，根据机构预测2018年预计业绩为1.6-1.7元之间。十三五末到底能到多少是个未知数，在实现食品安全的情况下，长期谨慎持股。安全上讲远不如长电。

该贴内容于 [2016-04-11 17:25:22] 最后编辑