主题：行业新闻（2月24日）

房地产搭上末班车 关注三类公司
2009年02月24日 01:35 证券日报 □ 本报记者 张晓峰



　　利好刺激房地产股全线活跃

　　昨日，经过短暂而急促的调整后，上证综指再度转强并收复2300点失地，二次反弹行情基本确立。更值得关注的是，深证成指涨幅达到3.61%，明显大于上证综指1.96%的上涨幅度。

　　透过深强于沪的现象，除了国开行并购传闻刺激深发展A涨停外，占深证成指权重很大的房地产板块全线大涨，也成为深市大涨的主要原因。

　　日前，中科院研究生院管理学院院长成思危在中科院研究生院管理学院主办的“国际金融危机与我国的应对措施”专题报告会上透露，第十大产业振兴规划确定为房地产，但规划具体措施尚需等待。

　　同时，还有权威人士透露，房地产业长期规划已由住房和城乡建设部提交给国家发改委，正接受发改委审议。其内容涵盖消化存货、拓宽投融资渠道、积极推进市场结构调整等方面，其中提出取消“二套房”限制政策等建议。

　　房地产业终于搭上产业振兴的末班车，成为第十大产业振兴规划的“人选”。

　　受以上消息影响，房地产个股整体活跃，珠江实业、三房巷、中国宝安、成城股份等强势涨停，并带领房地产板块指数大涨4.64%，高居全天所有分类指数涨幅榜的第四位。其中，龙头股——万科A全天表现异常平稳，最终大涨4.65%，为深证成指的强劲反弹起到了巨大的逐推作用。

　　“购房落户”刺激市场消费

　　在房地产市场持续不振的背景下，中国多个城市近期纷纷推出了一系列“购房落户”政策，刺激房地产市场消费。

　　2008年12月12日，成都市率先实施购房落户新政。2009年1月19日，武汉市发布购房落户新政的细则，对购房范围、落户条件、新旧政策适用的界定等问题进行了明确。2009年1月20日，直辖市重庆也出台政策，规定重庆新购房户，在主城区购买建筑面积90平米以上商品房，可将户口迁入主城区。2009年2月4日，天津市政府宣布申办天津市蓝印户口的购房款标准，由原来统一的100万元调低为市内六区、塘沽区80万元，环城四区和汉沽区、大港区60万元，宝坻区、武清区和三县40万元。2009年2月13日，广东省十一届人大二次会议正式开幕，省建设厅提交给与会代表的参阅材料《2008年我省房地产市场运行情况及2009年工作思路》中提出，拟在有条件城市放宽购房入户政策。这也使广东成为第一个拟推购房落户政策的省份。

　　此外，在长沙，取消了以往购房落户需要60平米及以上条件限制。在河北保定，凡在市区城区购买商品住房，无论购买面积和金额，均可无条件办理购房者本人以及直系亲属的市区户口，同时取消户籍保税登记。第三个定期新规定是购房落户不再售房屋限制，买二手房也可以落户了。

　　2月17日，上海市副市长胡延照在2009年上海市人力资源和社会保障工作会议上说，不久后出台的上海有关户籍政策将从以往的“指标限定”转为“条件管理”，今后居住证转户口将逐步增加。胡延照说，上海调整户籍政策的制度安排总体方向，是使居住证转户口逐步增加，而直接落户相对减少。

　　对此，有业内人士指出，“购房落户”的地方新政将对房地产行业的复苏起到较大的刺激和推动作用。

　　楼市交易初现回暖迹象

　　近期各地楼市的交易情况与去年同期相比出现了一些回暖的迹象。尤其是已公布的万科和金地的一月销售数据同比都实现了较快增长。由于今年2月无春节因素，市场预期2月的销售数据同比仍可实现一定增长，而如果3月的销售能继续维持同比增长的话，将是自去年楼市调整以来，首次出现同比和环比同时增长的销售数据。看起来楼市正在复苏。而这种乐观情绪，成为了房地产股在补涨后寻找到的新的上涨动力。

　　对此，有分析人士认为，房地产股是否能持续上涨，最终还是取决于楼市是否能真正回暖。如果结果类似于香港楼市98 年的表现，在短暂复苏之后，楼市继续下挫，那么房地产股的反弹也将结束。但是在目前的楼市回暖假说和市场资金非常充裕的情况下，房地产股反弹的热度或仍将延续一段时间。

　　当然，也有分析人士认为，即便到了现在，房地产行业仍处于调整期，房价还面临着较大的下调压力，市场的成交量也较为低迷，所以行业的前景较为扑朔。数据也能够说明一些问题，在A股这一波上涨行情中，房地产板块明显弱于其他板块表现。万科A、保利地产等龙头股涨幅仅有20%和31.1%，这样的涨幅甚至还没有达到股指的涨幅，低于平均水平。

　　周期底部突显三大机会

　　如以2008年三季报净资产值简单推算，则A股房地产行业的简单平均PB达3.7，已脱离历史估值低点，隐含了对楼市持续回暖的预期。基于对2009年房地产行业可能仍将处在周期底部的判断，以下三类公司值得关注：

　　1、主动管理周期的公司。从企业较长的发展阶段来看，生命力较强的企业，都具有主动管理周期的特点和能力。尽管在顺周期的时候，忽视周期的企业也可以分享到行业景气，实现较快的发展速度。但是，经历一轮周期调整之后，就是主动管理周期的企业变得更加强大的时候。包括万科、金地和保利地产。

　　2、资产型的公司。一旦新的周期开始，可分享到这类公司资产重估的收益。包括泛海建设、上实发展、首开股份和北京城建。

　　3、在深圳项目相对较多的公司。这是由于深圳市场的回暖程度略领先于国内的其他城市，在深圳项目较多，可潜在受益于当地市场的回暖。这类公司包括招商地产、华侨城与深振业等。

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14家汽车集团将整合至10家
2009年02月24日 05:16 中国证券报-中证网 □本报记者 侯志红



　　中国证券报记者23日从权威人士处获悉，汽车、钢铁产业调整振兴规划细则已于2月9日出台，并抄送相关部门，这些细则可能于近日对外公布。

　　《钢铁产业调整振兴规划》细则预计今年我国粗钢产量4.6亿吨，表观消费量4.3亿吨；钢材出口占总产量的比例保持在8％左右；对高附加值钢材产品的出口退税会适时作出调整；生铁、钢坯、长材产品出口维持原来的10%－25％的出口关税；加工贸易的进口钢材逐步恢复征收关税、增值税。《规划》细则还在淘汰落后产能、行业重组并购等方面提出明确要求。

　　《汽车产业调整振兴规划》细则包括培育汽车消费市场、加快老车报废更新财政补贴、清理公路收费、政府采购自主品牌比例、促进规范汽车消费信贷、规范二手车发展、加快城市交通体系建设、完善企业兼并重组、支持企业研发等内容。细则明确支持大型汽车企业集团进行兼并重组，产销规模占市场份额90%以上的汽车企业集团数量由目前的14家减少到10家以内；汽车下乡50亿元补贴发放3月1日正式启动。

工程机械 投资拉动回暖渐显
2009年02月24日 08:57 CCTV《证券时间》


　　从去年11月初国家推出四万亿刺激经济计划至今，已经有三个多月的时间，其实际效果正在逐渐显现出来。其中又以工程机械行业的反应最为明显。三一重工(24.38,0.26,1.08%)总裁向文波接收记者采访时就表示，目前工程机械行业下滑势头已经得到遏制，1、2月份公司基本已恢复到了正常水平，尤其是与铁路施工相关联的设备，目前需求非常火爆，像旋挖钻机、履带吊、汽车起重机的行情都非常好，预计旋挖钻机今年的销售将在去年基础上面实现翻番，相信二季度或者今年下半年形势将进一步好转，工程机械行业可能将迎来一个新的发展机遇。

　　中联重科(21.78,0.26,1.21%)副总裁熊焰明也表示，工程起重机市场明显转暖，小吨位起重机比去年四季度大概增长了接近80%，大吨位起重机的需求也在陆续提升，相信随着四万亿的逐步落实，对超大吨位起重机的需求会进一步上升，整个行业已经看到明显的转暖迹象。

　　对此，中信证券(23.87,-0.95,-3.83%)工程机械行业首席分析师郭亚凌认为，三一重工和中联重科的感受，具有一定的代表性，不过从全行业的情况来看，目前有一部分的产品销售然处于低位，所以整个行业复苏的情况，还要继续观察。从环比来讲，未来两三个月整个行业的销售情况会继续地回暖。一方面是季节性的因素，因为每年的3、4、5这三个月，都是这个行业的销售旺季。第二个因素就是国家大规模基建投资的拉动，对工程机械的效果也会逐渐地体现，所以未来的几个月值得期待。而从全球经济来看，目前确实处于一个衰退时期，但从长期角度来看，中国的工程机械行业具有国际竞争力，未来定能不断增加在全球市场的份额，所以对于行业的长期前景可以看好。

　　工程机械行业的子行业较多，差异化也较大，有的产品是订单式，有的产品则是直接销售式，所以不会出现市场热炒的所谓订单行情。实际上，08年的四季度就是行业最差的时候，而从1、2月份以来，行业则逐步向上，并且由此对钢材需求也产生了一定的拉动作用，而其下游零部件的需求也都受到了有益的影响。

　　本轮反弹以来，工程机械板块走势凌厉，远远超过大盘。对此，郭亚凌统计了工程机械行业历史上的估值水平，是在10倍到37倍市盈率之间，而根据业绩预测，09年行业内大部分公司的动态市盈率在17倍左右，还是处于历史较低的水平。此外，将工程机械与全市场其它周期性行业的估值水平比较，估值也相对偏低，应该还有继续提升的空间。

券商股迎来交易性机会
2009年02月24日 10:54 金羊网-新快报 新快报讯 (记者 高菲)


2009年以来，A股的成交量一路猛增，截至昨日，沪深两市日均交易额达到1500亿元左右，较2008年高26%以上。若分别按照1月份、2月上半月、2月11日的日均交易额来测算，2009年股票基金交易额同比将分别增长-11%、79%和125%，业内人士表示，成交量的大幅猛增将使券商今年的业绩大幅受益。

　　巨大成交量券商业绩受益

　　申银万国最新研究报告表示，在市场趋势继续保持强势的前提下，日均交易额短期内可望继续维持在2000亿元以上的量级，换手率也可能继续跃入2007年上半年内4.66%-6.72%的牛市区间。这种情况下，证券行业业绩同比增速将超过50%。而在1000亿元的日均交易水平下，上市券商的业绩也能基本保持上年水平。

　　分析师同时认为，在市场交易额维持高位或持续放大的前提下，证券行业仍然有较大的交易性机会；而创新业务以及创业板的推出也将给券商带来业绩持续增长的机遇。

　　中投证券认为，如果本轮上涨行情能够延续，同时成交量继续维持高位，作为最直接的受益者，券商股可能迎来又一波交易性机会。

　　两类投资机会值得关注

　　在多家券商的报告中，分析师都建议投资者重点关注中小券商与参股券商的上市公司。

　　申万分析师表示，由于中小券商对交易额的敏感度更高，建议投资者关注对交易额敏感的中小券商。其代表为宏源证券、东北证券和国元证券。宏源证券、东北证券和国元证券对交易额的弹性分别达到0.75%、0.73%和0.71%；长江证券和海通证券次之，分别为0.58%和0.54%；中信证券和国金证券均为0.37%，敏感度最低。

　　另外，还可以关注具备相对估值优势的参股券商的上市公司。每股券商含量高、所投资对象质地佳、所持股权流动性好以及主业风险较小的参股公司的投资价值更高。首推广发系的辽宁成大、吉林敖东、中山公用和华茂股份；其他目前PB估值相对较低的参股券商股也可以适度关注。

　　个股点评

　　东北证券(000686)：受益最明显的黑马

　　昨收盘价22.66元，+2.49%

　　有关资料显示，2008年，东北证券的经纪业务占比高达79.65%，这一数字意味着市场交易量成为公司最重要的盈利驱动因素，公司业绩的趋势与市场交易量也最为相关。国金证券通过测算发现，在交易量持续攀升的带动下，东北证券2009年业绩正增长的临界点为日均交易额670亿元(单边)，远低于其他上市券商，而年初至今的累计日均股票交易额已经达到1500多亿元。可见，公司在上市券商中最容易实现业绩同比正增长。

　　分析人士指出，从二级市场来看，东北证券近期走出了一波强劲的上涨行情，反弹力度明显大于其他券商股。此外，交易所披露的成交信息显示，在买入东北证券的席位当中，机构投资者是一只非常重要的力量。只要大盘环境保持稳定向上，成交量稳定在目前水平，东北证券就有望成为券商股中受益最明显的一匹黑马。

　　辽宁成大(600739)：短期有望继续走高

　　昨收盘价22.20元，+3.64%

　　公司日前发布了业绩快报。全年实现净利润同比下降约50%-60%，折合公司2009年净利润约为8.45亿-10.56亿元，对应EPS为0.94-1.17元。申银万国认为实际EPS应在1.15-1.17元左右，明显优于原先的预期。在生物医药及流通业务保持大体平稳的情况下，公司将受益于广发证券上市进程的提速。多家机构均指出，广发证券成功上市是大概率事件，目前唯一的变数就是等待的时间。

　　从11月6日触及底部以来，该股走势非常稳健。尽管没有游资凶悍而快速的拉升，但其上升通道保持得相当完好，进入2009年，该股的走势更是与券商板块同步，明显超越了同期的大盘走势。分析人士认为，在市场人气复苏，股市成交活跃的大背景下，短期有望继续走高，投资者可以耐心持有。

　　2 月 2 日至今成交量一览表

　　日期 两市成交量

　　(亿元)

　　2月 2日 960.21

　　2月 3日 1498.32

　　2月 4日 1693.23

　　2月 5日 1922.58

　　2月 6日 1896.22

　　2月 9日 2344.02

　　2月 10日 2143.21

　　2月 11日 2687.27

　　2月 12日 2210.95

　　2月 13日 2555.08

　　2月 16日 2737.30

　　2月 17日 2585.21

　　2月 18日 2100.34

　　2月 19日 1706.19

　　2月 20日 1734.24

　　2月 23日 2155.40

　　网络调查

　　★周二大盘会否继续上攻？

　　会 77.63%

　　不会 19.30%

　　不清楚 3.07%

　　★周二哪些板块将领涨？

　　房地产板块 18.56%

　　农业板块 12.37%

　　有色板块 9.90%

　　银行板块 11.55%

　　环保板块 4.95%

　　汽车板块 4.12%

　　水泥板块 6.60%

　　煤炭板块 8.66%

　　新能源板块 11.34%

　　医药板块 11.96%

　　★周二哪些个股将持续井喷？

　　万科A 中国平安 中国石化 建设银行 深发展A 横店东磁 皖通高速 西安民生 中国宝安 厦门钨业　　
(总投票人数：23251)

　　截止时间：2009年2月23日19时

百货行业：四季度行业增速下滑明显

2009年02月24日 11:20 东方证券



　　08年百货行业景气出现分水岭，上半年行业受益于景气上升，内生增长较快，行业销售增速在20%以上，受经济危机影响，行业增速从四季度开始，行业增速明显放缓，其中10、11、12月百货销售增速分别为9.6%、11.4%和8.6%，分别同比下降10.1、6.8和9个百分点。经济危机对销售的影响已从一线城市向二线城市传导，未来行业进一步向下的风险还未得到释放。

　　考虑到前三季度百货行业在收入和净利润增速都出现较快的增长，即使第四季度增速明显下滑，行业增速在08年也会有较好的表现，预计08年百货行业的收入增长15-20%左右，结合08年所得税率由33%下调至25%，预计08年百货行业的净利润增长30%左右。

　　目前百货行业的销售增长更多的依赖疯狂的促销，即大部分销售靠打折来拉动，但风光的数据背后，难掩侵蚀公司业绩的尴尬，目前对于百货行业上市的公司的影响主要来自平均客单价的下降和毛利率的下降，同时也透支了消费者未来1~2个月的消费，因此我们看淡09年2、3月的消费市场。

　　我们研判此轮经济危机影响百货行业调整至少持续1年以上，中国的百货公司也将会遇到经营困难，在经济危机中，一些竞争能力较弱、管理能力较差、运营效率较低的企业的百货公司现金流会出现负流动现象，那些不赚钱的店，将无法逃脱被淘汰的命运，我们认为未来将会成为百货行业龙头公司低成本扩张的最佳时期。

　　国家出台一些刺激消费的政策，通过扩大内需拉动经济增长：如减税、提高个人税起征点、扩大居民收入、大范围提高工资、对低收入阶层补贴、提升住房补贴等，短期内成为百货股股价上涨催化剂，但我们认为刺激消费拉动经济的效果最快要09年下半年开始显现，因此09年百货行业盈利将会呈现前低后高的走势。

　　按照09年的业绩来看，目前行业的平均估值在22~23倍左右，我们认为目前的估值相对合理，考虑一些公司存在资产注入和政策性题材，其业绩可能会出现暴发型增长，因此估值会享受溢价，但从目前的估值来说，继续上涨空间有限，考虑到前期的过渡消费及高基数等原因，行业将会提前进入淡季，并且淡季更淡。因此我们认为伴随年报及季报的出台，行业的估值将会得到合理回归，因此在一季度后段时间行业的配置要逐步转化为低配，待公司业绩增速下滑或行业增速明显放缓风险释放后，行业将会迎来最佳投资机会。

　　建议从三个方面选股：首先：行业的估值逐渐从批P/E转向EPS，未来更要关注公司基本面，关注业绩增长相对明确的公司，如王府井、欧亚集团、广百股份；其次关注重组预期公司，经济下滑，外延式扩张有效缓解销售下滑影响，建议关注：重庆百货、新华百货、鄂武商；再次：关注政策性推动主题，如上海本地股，建议关注百联股份、中国铅笔等。

钢铁行业：钢材期货推出点评
2009年02月24日 11:34 顶点财经 联合证券 黄静



　　事件

　　中国证监会已批准上海期货交易所开展线材和螺纹钢期货交易。在证监会批复后，为进一步完善相关交易规则和运作机制，提前防范风险，充分发挥功能，上期所19日起将钢材期货合约文本及相关细则的征求意见稿予以公布，公开征求业界有关方面的意见和建议。

　　评论

　　酝酿多年的钢材期货终于破茧而出，我们认为，钢材期货的推出将是一把“双刃剑”。

　　有利于规避价格波动风险

　　从理论上讲，钢材期货的推出有利于企业可以通过套期保值规避钢材价格波动的风险，在实际的操作中，我们认为其作用主要体现在两方面：(1)有利于企业制定合理的生产计划。企业通过在期货市场卖出期货合约，锁定了未来钢材产品的价格，由于期货合约实地交割量只占实际交易量的一小部分，因而企业更多的是规避了价格风险，实际的产量钢铁企业则可以根据利润情况合理安排生产。(2)去库存化管理。在下游需求不旺盛的情况下，企业和贸易商可以通过期货市场做空期货合约，有利于加快钢材去库存化的进程。

　　2、此次推出的主要是螺纹钢和线材期货，因而长材类企业将会受益。由于期货交易品种受标准化条款的制约，只有经过注册的钢铁企业的产品才可以进行交易，对于此类公司而言将会得到额外的订单，从而提高企业的盈利能力。

　　3、贸易商是此次钢材期货推出的最大受益者，长期以来，贸易商受到上游钢铁企业和下游终端行业的双重挤压，钢材期货推出后，贸易商可以在期货市场上通过买入、卖空期货合约来锁定钢材利润，规避价格波动的风险。

　　警惕过度投机的风险

　　1、尽管套期保值有利于企业规避价格波动风险，但是如果钢铁企业脱离正常的生产经营而过度投机，一旦对未来钢材价格走势判断错误，将会导致巨大的亏损，因而企业必须在套保和投机的比例上做出权衡。

　　2、由于钢材期货推出的前期，受交易量小及监管不完善等方面因素的影响，可能会因为过度投机而导致期货价格大幅波动，对现货市场价格造成不利的影响。

电子信息：通过产业调整振兴规划
2009年02月24日 11:35 国都证券 报告作者：姜瑛撰写日期：2009-02-19



　　从电子信息行业目前的情况来看，产业已经明显进入了下行周期。作为国民经济的支柱产业，电子信息行业产值居各行业之首，但其出口依存度高达60%以上，也远高于其它行业，因此08年在国外发达国家普遍出现经济衰退的背景下，电子信息产品外部需求急剧下降，产业受到了严重的冲击。按工信部的统计数据，08年电子信息产业实现收入6.9万亿元，同比增长12.5%，而过去几年增速维持在20%以上，下滑幅度较大，其中11月和12月分别负增长0.1%和2.4%，应该说，第四季度作为产业的传统旺季，产业收入出现大幅下滑，意味着09年1、2季度行业面临的状况将更加严峻。其中，电子信息产品出口增速为13.6%，同比下降10个百分点；软件行业全年增速29%，主要原因在于行业传导的滞后性，但12月行业增速同比下滑了12个百分点。

　　应该说，从目前的产业状况来看，短期内电子信息产业的下行周期难以逆转，09年产业收入增速放缓迹象也较为明显，上市公司的业绩普遍下滑较快。前期电子信息行业内的上市公司在对政策预期的背景下普遍涨幅较大，但目前仍然缺乏实质性的业绩支撑，短期内行业并不存在整体性的投资机会。振兴规划出台后，在财税和信贷政策的扶持和刺激下电子信息产业有望在09年后半年逐渐回升，但目前难以有明确的判断，因此我们仍然维持行业短期中性-长期A的投资评级，建议投资者关注行业内的龙头企业，等待行业的逐步复苏。

工程机械：销量在1-2月表现出反弹态势
2009年02月24日 11:38 顶点财经 联合证券 吴昊



　　事件

　　我们最近同工程机械主要公司进行了沟通，工程机械销量在1-2月总体表现出反弹态势。根据1-2月同比增速排序依次是：旋挖钻机、起重机、挖掘机、推土机、混凝土设备及装载机，其中旋挖钻机增长100%，起重机及挖掘机也取得30%以上的增长、推土机、混凝土设备及装载机介于-10%与0之间。(各产品增速对应主要上市公司经营情况)

　　评论摇

　　主要结论：

　　(1)销量数据提前反弹，预示着行业已经回暖，行业估值有进一步提升空间。

　　(2)国内市场是主要增长动力，大规模基建投资带动了对工程机械的旺盛需求，基于对基建投资快速增长持续两年以上的判断，加上房地产及采矿需求不显著恶化的假设，预计国内市场将走向复苏。

　　(3)出口增速维持下降态势，但在凯恩斯主义兴起的背景下，欧美国家迟到的大规模投资及新兴市场可能出现的刺激经济措施，出口市场或在年底之前企稳，国内产品凭借良好的性价比优势，出口增速有望在年中止跌回升。

　　大规模基建投资效果已经显现。09年4万亿投资逐步进入实施阶段，包括铁路、公路及其它基建在内的投资大规模展开，带动旋挖钻机、起重机及挖掘机等基建需求占比高的产品逐步企稳并反弹，工程机械在08年年底的悲观预期得到彻底改观。同时，为了配合大规模投资，国家施行非常宽松的货币政策，1月份信贷规模达1.62万亿，对工程机械购买力形成强大支撑。

　　房地产及采矿投资持续低迷，但恶化空间不大。尽管房地产持续低迷，但在销量有所恢复的情况下，我们预计行业继续恶化的空间小，调整方式较为温和，我们之前的假设是09年和2010年固定资产投资增速分别为-15%及-5%。

　　欧美及新兴市场也将实施大规模基建投资，出口增速有望止跌。美国近期7870亿美元经济刺激计划已经得到批准，其中1200亿美元用于基建，包括改善公共交通系统、兴建高速公路及高速铁路。而欧洲早在08年年底就有所动作，德国和法国先后通过了320亿和260亿欧元的刺激计划，欧盟范围内也在推动总额达2000亿欧元的庞大刺激计划。我们预计投资效果在09年中期逐步显现，带动我国工程机械出口逐步反弹。

　　行业复苏预期将推动公司估值进一步提升。从行业比较角度，我们认为工程机械估值水平应不低于电力设备及重卡行业(综合考虑景气周期状态及需求结构)，则合理估值为09年20倍PE以上，那么主要公司三一、中联及徐工股价上涨空间平均有30%以上。中线来看，出口数据有望在09年中期重拾升势，行业估值水平有进一步提升到09年25倍PE的可能。维持对工程机械“增持”的投资评级，建议重点关注一线公司(三一、中联及徐工)及二线部分公司(山推及柳工)。