主题：行业新闻（2月27日）

直升机公司落脚天津 中航工业第二板块成立
2009年02月27日 02:07 21世纪经济报道


　　本报记者 邢莉云

　　 2月26日，中航工业在天津宣布正式成立直升机公司，这也是继运输机公司之后，中航工业十大板块中第二个成立的板块。

　　 据了解，中航工业所管辖上市公司中，哈飞股份(600038.SH)和香港上市公司中航科工(2357.HK)将有部分直升机的业务公司将划拨到里面。

　　 当日，哈飞股份在沪市大盘下挫3.87%的情况下，上涨3.14%。

　　 此次新成立的中航直升机有限责任公司(简称中航工业直升机)，是由中航工业与天津市共同组建，注册资本80亿元，是中国航空工业的核心产业和大型航空骨干企业之一，资产总额近200亿元，职工约15000人。

　　 直升机公司主要经营直升机及其它航空器、航空零部件的研发、生产、销售、维修、服务；风力发电设备及其它非航空机电产品。具备研制和批量生产多种型号直升机和转包生产各种航空零部件的能力。

　　 今年1月8日，中航工业与天津市签署《关于共同建设中国直升机产业核心聚集基地的合作协议》和《中航直升机有限责任公司出资协议书》，共同组建中航工业直升机。

　　 “新公司以天津设计为核心，以景德镇、哈尔滨和保定地区工程化设计与试验为依托，形成统一的产品开发团队，建立主业突出、技术先进、核心竞争力强、相互促进的直升机产业布局。”中航工业股东代表李方勇指出。

　　 “哈飞股份在直升机方面有优势。”参会的中航工业内部人士告诉记者。哈飞股份历经50多年的创新发展，构建了国内一流的制造体系，形成了较强的自主创新能力，成为我国直升机、轻型多用途飞机、新支线客机的研发、制造基地。

　　 “未来三年是中航工业直升机改革和奠定发展基础的三年。”上述中航工业人士指出，“2009年为改革年，按专业化重组、产业化发展的原则，整合直升机产业资源，统一研发、统一营销、统一资源配置。”

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。

有色金属行业：规划如期提出了金属收储
2009年02月27日 09:30 长江证券


　　报告作者：葛军撰写日期：2009-02-26

　　此次的规划如期提出了金属收储。对此，我们认为，国家在金属价格低迷之时，进行金属国有储备，既有利于国有战略资源的低位备充，又有利于稳定价格市场的信心，缓解企业的经营压力。从各个品种来看，铜的收储更加具有价格刺激性，而锌和铝由于全球供应集中度较低，且供给严重大于需求，我们认为对价格的刺激力度有限。

　　此次规划并未出现之前市场传闻的“直供电”和“降电价”措施，这反映出国家在煤-电环节仍然存在矛盾，对高耗能行业(主要是电解铝行业)的行业发展思路并不鼓励单纯降低企业成本的救助政策，也反映出国家对于“节能降耗”未来大的发展方向的坚持。

　　总体上，从上面的规划中，我们认为未来有色金属行业的投资机会之一将来自资源收购以及企业之间的并购重组。从这个角度，我们建议投资者后期关注中国铝业，中色股份、焦作万方、江西铜业。

食品饮料：中低端酒成为节后销售重心
2009年02月27日 09:30 东方证券


　　报告作者：林静、任美江、郑文琦

　　白酒和葡萄酒：本周酒类市场呈现明显特征，即高端酒价格仍然坚挺，但部分品牌的中、低端产品已进入促销期。其中，泸州老酒坊、泸州曲等泸州中端酒系全面联合促销，148元泸州老酒坊十年陈搭送65元的五年陈头曲。此外，久未露面的五粮液区域酒长三角(39度)也加入促销行列，售价仅29.9元。葡萄酒方面，张裕解百纳(优选)零售价格从节前65元下滑至58元，其他品种价格并未变动。经与公司联系，优选的出厂价并未下调，零售价格下降估计是终端促销行为。我们认为，高端酒价格弹性低，降价对品牌形象亦有负面影响，而中、低端酒价格弹性高，09年可能成为企业的销售重心。

　　啤酒：燕京纯生由于异地生产，经常出现断货；青岛纯生节前节后亦均处于断货状态，我们判断和其在华东市场较好的周转率和较小的产能有关。近期与青啤股权合作的朝日啤酒在上海市场并未和青啤交叉生产，其三种产品则分别由三个子公司供应。08年正式退出青啤上海松江股权的嘉士伯并未放弃对长三角的争夺，依靠广东基地供应华东市场。上海市场一向是各类啤酒品牌激烈的战场，其08年1-11月的啤酒利润总额为负；然而群雄并起的格局可能也意味着一统天下的机遇，雪花啤酒08年末40万吨产能落户宝山也许便是出于称雄的决心。

　　乳制品：近期蒙牛液态奶受特仑苏OMP事件的负面影响，反而加大了酸奶冠益乳的促销力度，搭送赠品吸引消费者。达能碧悠也相当高调，有数名专员促销。我们在超市还看到有趣的一幕：销售人员特意将畅优和碧悠的产品并列铺放，供关联人士拍照；这可能预示着达能已重新打开了上海市场的销售渠道。奶粉方面，雅培进行了搭赠促销，效果较好；多美滋在货架上摆放了上海质监局关于产品检测无异的通知，并搭赠销售，但人气仍受到负面影响。借助乳制品不断的质量风波，维维加大了维他豆奶和天山雪的促销力度，终端价格有所下滑。

　　软饮料和方便食品：本周软饮料子行业价格走势各异。矿泉水中，农夫山泉和雀巢终端价格有所上调，康师傅未变动；茶饮料中，原本价格较低的统一和原叶的价格有所上升，提升后的终端价位已和康师傅持平。方便面食品中，产品结构向中高端靠拢和产品升级成为共同的策略；康师傅旗下产品价格有不同程度的上升，统一近期主打品种老坛酸菜面的价格也有所提升。

　　粮油、速冻食品和肉制品：肉制品价格无明显变化。食用油方面，鲁花的新品坚果调和油正在大幅降价推广，福临门和金龙鱼部分产品价格略涨。速冻食品中，好当家有多款海鲜水饺进入上海超市；但由于消费者对其品牌的陌生和较贵的价格，人气并不高。其中海带、扇贝水饺价格26元，相比于三全、思念品牌价格较贵，而最高端的海参水饺售价68元。

钢铁行业：钢铁并购大幕开启
2009年02月27日 09:30 中银国际


　　报告作者：乐宇坤、许民乐撰写日期：2009-02-26

　　春节后国内钢价全线下跌，我们认为，三月份后随着消费需求的逐渐增加，钢价有望逐步走稳；另外，钢材期货推出可能在短期内推动钢材价格上升。钢铁行业并购加速给大型钢铁企业带来了良好的发展机遇，从投资角度看，我们认为有明确被并购预期、当地可能是国家重点的投资区域、集团拥有矿山资源并且估值相对较低的公司会有较好投资机会。

　　支撑评级的要点：09年2月份国内钢市未能延续08年11月中旬以来的反弹格局，春节后价格全线下跌，跌幅超过9%，市价已跌至钢厂的成本线附近。我们认为，经过充分调整后，三月份后随着消费需求的逐渐增加，钢铁价格有望逐步走稳。

　　中国证监会已批准上海期货交易所推出钢材期货产品，推出时间可能在今年3月。钢材期货推出有利于理顺钢铁产业链的经营模式；另外，由于市场流动性较宽松，可能在短期内推动钢材价格上升。

　　根据《钢铁产业调整和振兴规划》的细则，国家将鼓励宝钢、鞍本、武钢等在国内的联合重组中发挥先锋作用，力争到2011年，国内排名前5位钢铁集团产能达到45%以上。我们相信，国内的大型钢铁企业今后将迎来良好的发展机遇。

　　首选买入：A股中我们看好武钢股份，公司独特的产品结构可以使得公司享受更高的估值水平；H股中没有买入。

　　首选卖出：H股中钢铁股估值与国际同业相比并不便宜，我们不看好相应的公司。

旅游业：关注消费券效应带来的投资机会
2009年02月27日 09:38 顶点财经


　　国泰君安 陈锡伟

　　投资要点：

　　09年1月份入境游数据：入境外国人有加速下滑趋势。2月23日公布的1月份入境游数据显示，过夜入境游客为392.4万，同比下滑10.8%(降幅仅次于08年8月)，其中过夜入境外国人数为114.4万，同比下滑33.1%，创下了汶川地震以来的最大降幅。

　　08年旅游收入同比增长5.8%。受入境游负增长及国内游增速下降影响，08年旅游总收入同比仅增长5.8%。考虑到国内游的恢复性增长，我们预计09年旅游总收入同比增长10%，其中国内游同比增长15%，入境游收入同比下降6%。

　　酒店业：上海酒店业08年入住率和房价均降。上海五星级酒店08年平均入住率为60%，同比下滑8.3个百分点；平均房价为1233元，同比下滑7.7%。由于1月份入境游客的大幅下降以及春节因素，我们估计高星级酒店的入住率会创出新低。我们维持策略报告观点，上海酒店业的企稳仍然要等到09年下半年。

　　行业信息点评。杭州发放旅游消费券——具有积极意义；广东国民旅游休闲计划启动——重点在于保障带薪休假的贯彻实施；携程网颁布“中国商旅指数”——可以作为商旅活动活跃度的指标。

　　本期关注：消费券效应的投资机会。在入境游继续下滑的背景下，今年旅游业的增长仍然来自国内游的拉动。尽管旅游业没有被列入十大行业振兴规划，但自下而上的推动更吸引眼球。从目前公布旅游消费刺激方案的地区来看，主要集中在长三角和珠三角，我们认为在此范围内的旅游公司将受益，包括中青旅(乌镇)、黄山旅游、华侨城。

　　上市公司动态点评。丽江旅游：发布08年业绩快报；黄山旅游：景区门票价格听证会获通过；锦江股份：受让新亚大家乐25%股权，转让中亚饭店45%股权；三特索道：发布08年业绩快报。

保险业：跟踪报告 效益与规模之间取舍
2009年02月27日 09:45 顶点财经


　　华泰证券 刘鹏

　　投资要点：

　　1-2月A股上市保险公司延续估值修复行情，外国保险股普遍跑输指数，尤以美、英寿险股跌幅巨大。

　　1月外资寿险公司保费收入全面大幅负增长，中资公司保费收入增速出现分化。大保险公司中，中国人寿、中国平安和新华人寿保持较快增长；太保人寿和泰康人寿出现负增长。1月财产险保费收入同比保持小幅增长。

　　政策引导、保险公司各自业务结构特点及其各公司在规模与效益之间的取舍决定了1月各公司保费收入增速的差异：中国人寿银保业务仍然保持了快速增长，而个险新单出现了负增长；平安人寿个险和银保新单都保持了较快增长；太保人寿个险、银保保费增速全面出现负增长，但其银保业务中，期缴占比大幅上升；三公司团险保费收入均大幅负增长。财产险方面，预计1季度平安和太保保费收入增速将高于同业。

　　去年11月以来股市明显回暖，银行间债券到期收益率近期已走稳并小幅反弹。其中关键期限为五年的国债到期收益率与寿险产品2.5%的预定利率上限持平，金融债和企业债到期收益率高于寿险产品预定利率上限。

　　1月保险资金运用余额增加额远小于保费收入与保险赔付之差，我们认为主要原因是：1)按公允价值计算的债券资产出现了缩水；2)1月业务与管理费支出大幅增长减少了当期可供运用的现金流。

　　我们依然认为保险业最坏的时候已经过去：1)以长期投资的角度来看，股权投资风险已经充分释放；2)利率已基本见底；3)业务结构调整有利于行业长期健康发展。维持行业“增持”评级，维持中国平安、中国太保“推荐”评级，中国人寿“观望”评级。

电子元件：订单有所恢复 言复苏还尚早
2009年02月27日 09:48 顶点财经


　　中信建投 刘珂昕

　　08Q4行业快速下行，09延续

　　谨慎预期2008年4季度，在全球经济危机的重压之下，原本就处于景气下行阶段的电子元器件制造业经营业绩急剧下滑，无论是国际领先的电子产品制造商，还是国内的电子元器件生产商，该季度业绩普遍有较大幅度的下降。行业进入景气低点。并由此带来对2009年行业状况的谨慎预测，国际研究机构普遍认为09年全球半导体产业营收将同比下降。

　　进入2009年，订单有所回升

　　4季度的业绩急剧下滑，有多方面的原因，终端需求的下降是主因，下游企业出于谨慎原则而大幅消化调整库存也是不可忽视的因素。进入2009年，下游企业的库存已经处在较低水平，而部分需求仍然存在，造成了1、2月份有急单效应。通过统计一些台湾企业的月度营收数据，以及从部分国内上市公司了解的情况来看，受春节和库存持续调整地影响，1月份的营收环比仍有下降，但是订单情况略好于预期，尤其是2月份，一些企业的订单有比较明显的上升。

　　尚不能据此认为行业已步入复苏

　　但是，还不能据此认为行业已经步入复苏。主要原因有三方面：

　　(1)短期订单居多，反映出下游企业仍然持谨慎的态度；(2)下游行业的需求并非全面有所恢复。NB等终端需求较大，而其他一些下游产品的需求并未有明显恢复；3)海外市场恢复状况是一个不可忽视的因素。从美国供应链管理协会公布的1月份的数据推断，美国计算机和电子产品的产量仍在下降。

　　电子元器件板块涨幅大，风险逐步累积

　　电子元器件板块近期涨幅远远超越大盘。景气谷底的判断、业绩环比增长的预期、以及小盘股居多和子行业分散等方面的特点，使该板块成为主题和题材投资的选择目标。随着规划正式公布日期的临近和年报密集公布的时段到来，该板块潜藏的风险也在不断累积。维持行业“中性”评级。

　　行业复苏有赖经济整体好转，关注两类企业

　　电子元器件行业的复苏离不开宏观经济的整体好转，年内经济的走势仍存在来自内外部环境的不确定性。电子元器件板块更多地可能是在波段性行情中存在交易机会。建议重点关注两类企业：(1)年内业绩可能在通讯、军工、新能源等下游应用领域获得一定的支撑；(2)已经得到历史证明的经营比较稳健、管理水平较高的公司，尤其是子行业龙头股。维持横店东磁、莱宝高科、拓邦电子、广州国光的“增持”评级。

证券业：行业09年2月月度报告
2009年02月27日 09:51 顶点财经


　　国金证券 陈振志

　　投资要点

　　流动性充裕催生交易量强劲回升。09年1月初以来，在较为宽裕的市场资金和潜在获利机会的带动之下，市场交易量出现了持续攀升的态势，单日交易额近期更是突破了2000亿的水平，并且维持高位运行。我们认为在获利机会增多，市场资金充裕和边际交易增量大于累计均量的多重因素作用下，全年的累计日均交易额在近期进一步攀升的可能性比较大。

　　海通证券和东北证券分别在1月和2月有较好的市场表现。在1月，海通证券由于股价的超跌(解禁预期所致)而给市场带来了较大的投资机会。

　　进入2月，在市场交易量强劲回升的刺激之下，市场开始关注业绩对交易量的弹性比较突出的券商。东北证券由于经纪业务占比大和业绩弹性出众，从而成为了市场在2月份追捧的投资标的，公司的市场表现大幅跑赢沪深300指数和其它上市券商。

　　我们的核心观点：我们认为在目前阶段，券商股相对于其它行业的优势在于未来潜在的不确定风险相对较少、业绩正增长的可能性较大和未来存在较多的政策催化剂：

　　业绩正增长的可能性较大。券商业绩最差的时候是在08年，无论从经纪业务还是从创新业务，券商基本面改善情况明显。相对于银行和保险，券商的基本面不确定因素相对较小，投资逻辑也相对简单。

　　经纪业务超出预期。我们以及市场前期对于日均交易额的预期基本在600-700亿的区间。年初以来，市场交易量持续放大，单日交易额从最低的718亿大幅攀升至2649亿，累计日均交易额也从年初的718亿持续攀升至近期的1527.9亿，而且这种上升的势头仍有延续之势。

　　创新业务以及创业板的推出。虽然创新业务目前对于券商的业绩贡献并不明显，但是这有利于投资信心的建立。

　　市场投资格局的变化。相对于08年的单边下行，09年可能更多的表现为平衡市的状态，平衡市下，投资者的换手率相对较高，也有利于券商经纪业务收入的提高。

　　投资逻辑和建议：

　　市场的“量”和“价”是决定券商业绩的重要盈利驱动因素。这两个因素的作用并不是时刻对等的，在不同的时期其侧重有所不同。进入09年，在经纪业务收入占比提升、市场指数区间波动可能性较大和券商自营大多展现稳健风格等大背景下，看待券商行业应该向“量”的因素倾斜。由于券商股的高贝塔特征，近期股价随市场出现一定的回落。然而，我们并没有发现市场交易量出现向下的拐点，近期大部分的单日交易额均维持在2000亿元以上，而且全年累计日均量还在攀升，因此我们认为券商基本面改善的趋势并没有发生逆转。因此，我们建议投资者在股价回落的过程中择机买入个别优质的品种。

　　我们维持对中信证券、东北证券和长江证券“买入”的投资评级。与此同时，我们维持对海通证券和国元证券“持有”的投资评级。