水泥行业：3月份市场水泥的价格有望上涨
2009年02月27日 13:52 顶点财经


　　银河证券 洪亮

　　1。事件

　　2009年2月26日工信部透露：2009年我国1月份水泥产量8200万吨，与去年同月持平；安徽、江西、湖北、湖南、广西和西南地区水泥产销量继续增长，价格略有上升。水泥主产区产销量出现下降。浙江、山东、河北、江苏等主要水泥生产省份水泥平均出厂价格降到每吨250元以下。

　　2。我们的分析与判断

　　产量同比持平，地区差异较大

　　水泥产量同比持平，中西部地区水泥价格略有上升。从水泥价格来看，呈现出西高东低的梯度趋势。浙江、山东、河北、江苏等东部主要水泥生产省份水泥平均出厂价格降到每吨250元以下，比去年12月份全国平均价格下跌50多元；而安徽、江西、湖北、湖南、广西和西南等中西部地区水泥价格“淡季不淡”，略有上升。受价格的变动，水泥产销量也出现类似的变化：水泥主产区产销量出现下降，而安徽、江西、湖北、湖南、广西和西南地区水泥产销量仍保持两位数增长。

　　上市公司层面冷暖自知

　　在东部的太行水泥：2009年1月份的水泥价格比去年同期上涨了20元，但比去年12月份下降20元。从2月初往后，包括邯郸地区水泥价格有所下降。

　　在中东部的华新水泥：今年前2个月，公司的销量还是处在一个传统的淡季，销量并没有增加；同时，水泥的价格还有所下滑。

　　在西北的祁连山：从2008年11月份国务院出台四万亿拉动计划开始，水泥价格开始大幅度的上升，去年年底到今年年初，公司经营出现增产而且增效的良好态势。

　　月份水泥价格将有望上涨

　　从短期来看，进入3月份，随着建筑工的回归工地，建筑业大干快上促使水泥销售开始进入旺季，水泥价格有望上涨。从未来二年左右的时间内，水泥行业将进入快速发展阶段，随着行业集中度的提高，水泥价格将会大幅提升，水泥企业的盈利能力也将大幅提高。

　　风险因素

　　值得注意煤炭是水泥生产的主要原料，如果2009～2010年煤炭价格向上变动幅度超出我的预期假设，影响我们对重点公司的盈利预测和投资判断。

　　3。投资建议

　　随着4万亿投资的逐步实施，具有区域龙头地位的水泥上市公司的业绩增长将超出市场预期。我们给予重点公司2008年20倍的市盈率、15倍的EV/EBITDA的估值水平。推荐有核心竞争力，特别是具有高成长性和市场整合能力的区域龙头水泥企业，重点关注海螺水泥(600585)、华新水泥(600801)、冀东水泥(000401)、天山股份(000877)、祁连山(600720)。