主题：行业新闻（3月2日）

中药板块 逐步进入投资区间
2009年03月01日 00:03 中国证券网-上海证券报


　　□中信金通证券 钱向劲

　　近期大盘震荡明显，医药板块补涨之后也出现回落行情，不过考虑到3月、4月是年报、季报密集公布期，医药板块2008年业绩出色，2009年增长明确，有望依据业绩再现一波行情。其中，中药行业一直是国家重点扶持行业，医改的深入，医疗保障体系的建立，预计将给中药行业发展带来帮助。

　　中药包括中药材、中药饮片、中成药三大类。从行业看，饮片行业迎来向上拐点。数据显示中药饮片行业持续快速增长，随着2008年中药饮片GMP认证的强制推行，以及小包装中药饮片的试点都标志着这个行业将日趋规范，预示着行业迎来向上拐点，这也为行业唯一一家上市公司康美药业提供了发展机遇。中成药行业受上下游行业制约影响有限，但行业内同质化竞争严重。因此行业竞争的关键点在于对销售渠道和市场份额的争夺。而心脑血管疾病用药，肿瘤疾病系统用药和呼吸系统疾病用药分别占据中成药市场36%，15%和11%的市场份额，位列中成药市场的前三位。

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旅游板块 关注波动性机会
2009年03月01日 00:03 中国证券网-上海证券报


　　□九鼎德盛 肖玉航

　　从近期全国来看，各地旅游市场开始不断出台相关政策，刺激旅游市场的活跃。从潜力品种上，笔者建议关注两类旅游潜力品种。

　　首先是著名景区类的上市公司，从目前A股市场来看，从事旅游及酒店业的上市公司有24家左右，从中国旅游者的旅游季节的选择来看，著名景区的选择仍然是首要选择。从A股公司来看，黄山旅游、桂林旅游、峨眉山、北京旅游等这些著名的景区类A股上市公司将率先在旅游刺激政策和行业可能来临的恢复性增长中受益，而从大的景区类上市公司来看，机构增仓或云集的品种更应多加关注。

　　其次关注主题投资明确的上市公司。 研究认为世博会旅游主题和迪士尼特色旅游概念均可能多次出现波动性投资机会。我们以世博会相关主题来看，中国2010 年上海世博会为上海旅游业提供了一次难得的发展机遇。根据官方预测，世博会接待总量预计达7000 万人次。另外，世博会为国内知名企业提供了展示的舞台，预计届时会开展大量的商务活动。从这个意义上讲，上海酒店业景气将在09-10 年有较大幅度的提高。选股思路上建议优选世博受益股如锦江股份和中青旅。在对此类品种挖掘时，也可结合迪士尼相关特色旅游进行配合式的挖掘，可能会取得更好的波动性机会。

偏大型银行之首选：行业压力下生存
2009年03月02日 02:44 第一财经日报

　　谢少萍

　　作为近期热门股，招商银行的基本面情况同样饱受投资者关注。

　　在机构看来，在经济回调的背景下，招商银行收购永隆银行带来的商誉减值压力可能为其带来短期的业绩风险，而如何迎接净息差收窄及信贷风险在2009年的集中释放更考验招行管理层的智慧。不过，招商银行稳健的业务增长能力仍然是令其长期受基金公司青睐的主要原因。

　　短期压力

　　平安证券银行业研究员刘英华指出，按财政部相关准则，招行要约收购永隆银行46.88%股权的部分存在减值可能，但不会进损益表，影响损益表的是收购的53.12%股权，预计商誉减值总额在50亿港元左右，分5年摊销，减值幅度好于预期，但永隆银行在外资机构债券投资方面的风险敞口需要引起关注。

　　“市场对招行收购永隆银行的商誉减值已经在去年底的股价中提前反映，如果能进行大幅计提，对招行业绩的确定性反而是好事，可能会像深发展A(000001.SZ)大幅拨备与核销之后一样走出一波上涨行情。”光大证券银行业分析师金麟告诉《第一财经日报》。

　　不过，金麟表示，银行业一季度存款定期化现象严重、票据贴现占比过大、按揭贷款利率下浮等因素都将给招商银行带来较大压力。

　　《第一财经日报》从招行获悉，目前，永隆银行已经实现经营管理的平稳过渡。在零售金融领域，招行的贵宾客户已经开始转介为永隆银行客户并进行了交叉销售，两行信用卡优惠商户互换也已展开；在公司金融领域，两行已开始向两地经营客户提供内保外贷、汇款清算、国际结算等跨境服务，各个项目进展顺利。

　　“2009年银行盈利增长存在压力，但招行会尽力去做好银行的业务，重点发展消费信贷，优先考虑国家积极财政政策支持下的贷款，努力发展非息收入业务，同时压缩费用。”招行高管此前在海通证券组织的投资者交流会上表示。

　　券商依旧青睐

　　“虽然面临较大的行业趋势压力，但招行在业内仍具有领先的稳健性，是我们对偏大型银行中的首选，预期该行2009年将出现小幅下滑而2010年出现回升。”国信证券银行业分析师黄飙在近期的一份研究报告中指出。

　　截至2008年9月30日，招行实现净利润189.99亿元，同比增长90.56%，同时，不良贷款实现“双降”，不良贷款余额比去年初减少12.45亿元至91.49亿元，不良贷款率比去年初下降0.34个百分点至1.2%。

　　深圳私募人士告诉《第一财经日报》，今年以来，许多游资都把炒作重点放在权证与国家政策支持的大基建项目，对银行股的关注度在减少，不排除近期以招行全流通作为炒作题材快进快出，但热点能否持续还不好说。

　　平安证券在2月26日调研了招行之后，预测招行2009年每股收益1.30元，考虑到招行的零售优势、成本控制以及管理优势，维持“推荐”投资评级。

地产问题是三个代表 暴跌后最值得关注的题材
2009年03月02日 06:10 理财周报


　　理财周报研究员 江勋/文

　　最近大盘有点暴力，房地产行业有点暴躁，成交量跟上周的大盘一样让人无所适从。

　　我们早该关注地产了。如果你正在买房子，你早就该留意市场在发生什么。

　　现在调查地产，确实意义蛮大。前几期我们一起讲重大项目，讲周期性行业的存货问题、订单问题，都是把脉市场的选择，现在关注地产，一脉相承，这些元素组成了资本市场的司令部。

　　地产问题是三个代表

　　任志强说，现在地产是中国基本面最重要的风向标，地产和外贸是两个最难恢复的行业，这话实诚。一个是内需发动机，一个是外需的关键链条。不言而喻。

　　本周市场运行，就恰好在我们所担心的题材真空之中。这一轮行情究竟该怎么定义？有人认为是基本面转好的前兆，有人认为是政策死拉硬拽的人造市，也有人认为是信贷洪水掠过的资金市。哪种思路看起来都是正确的，说明三个因素都是有的，我们只能这样相信客观。

　　所以你看到的这轮市场其实有三个推动力量和四个阶段：4万亿政策阶段——周期性行业(大宗商品价格)阶段——十大产业新政轮动阶段——流动性推波助澜阶段。

　　第五个阶段是什么？看上去是真空，4万亿政策效应还不到显明的时候后，政策推手陷入弱势，流动性入市被警告，大宗商品仍然“苦难深重”。大盘除了银行与地产无以为继。而银行，总是不会与乱世相安无事，只有地产，支撑着飘摇的希望。

　　恰好，地产市场近期持续躁动，地产真的是有希望了吗？如果是，大盘为什么要如此表现？本周理财周报要做对的，就是为你呈现原生态的调查和分析。

　　你需要仔细看的

　　本周主题新闻的操作，是理财周报资本市场团队的一次较大的突破。

　　编辑部决定把所有的编辑团队推往一线，深入进行采访调查，相当于身兼采编两职。为此，我不得不向你陈述“所有的编辑都付出了极大的艰辛”。

　　我们的立意在于，当下地产业发生了什么？这些变化的背后隐藏着如何的秩序的变化？我们还要重点突破的是，深入认识那些著名的公司，他们到底有多少资产、战略是什么、灵魂是什么、失败和成功是什么？未来在哪里？

　　我要求编辑们找到每一家公司大脑中枢里那根埋藏最深的弦。不要再去简单描述现象，而要去理解现象，挖掘那些水到渠成的历史脉络。

　　比如说，为什么保利近三年来，保持如此嚣张的战略，却还能不败于市场，2008年这么烂的市场到底是怎么把房子卖出去的？既然如此激进，又为何不在北京上海广州深圳称王称霸，却跑到三线市场去？保利和万科的区别到底是什么？这些问题都能归结为一点：保利和万科要的东西是不是不太一样？同样是快速滚动开发，万科和招商的区别又在哪里？答案是万科善于在城乡结合部活动。招商的秘密在于：守着地王追求高利润。

　　而金地呢？这家备受市场担忧的四大龙头之一，2007年到底是不是犯了不可原谅的大错？当你从2005年开始看金地，你就知道金地仍然是一家值得尊敬的公司，这一次他们的高管首次通过理财周报直面公众质疑。

　　对业内人士可能不是秘密，对你可能是的。

　　当然，实际上，现在地产公司的模式总体都没有太大的本质区别，区别只在于战术，最重要的仍然是收入从哪里来？资金从哪里来？

　　而为何这些公司形成了各自不同的战术呢？有些问题不是能明说的。但是我们可以往后想，这些战术将带来什么？每一家公司的抗风险因素和风险因素究竟是什么？我们去认真而辩证的想一想。

钢铁行业：钢材流通市场需求探访
2009年03月02日 09:41 顶点财经


　　国泰君安 崔婧怡

　　投资要点：

　　上周末，我们对上海市大柏树钢材贸易市场的部分钢材贸易商进行了探访，了解到目前流通市场终端客户采购量仍不活跃；贸易商之前采购量增大导致流通市场库存上升主要是由于资金情况转好，和终端需求关系不大；不过贸易商依然对春季需求抱有期望，认为近期钢价恐将见底，供给情况决定未来钢价。

　　总体来看，我们认为虽然目前的流通市场情况并不能反映出下游需求复苏的迹象，但贸易商对未来钢市的预期确有一定道理，钢价经过两周调整后已经进入阶段性底部，未来钢厂出厂价可能还会继续下调而流通市场价格有望企稳，终端购买量有望在3月中旬开始增加，而未来钢厂的限产信息可能是钢价再次启动的先行指标。

　　从春节后第二周开始，国内钢价开始回调，上海地区螺纹钢价格从最高点3900元/吨跌至3300元以下，钢铁板块也从此时起开始走弱，跑输上证综指。从2月9日至今，上证综指跌幅为2.75%，而钢铁板块跌幅为3.82%。板块的表现印证了我们之前的观点，钢价无交易量的快速拉升和流通库存的快速上涨对钢价短期走势产生巨大压力，钢价如期回调。而钢铁板块自1月初开始的累计涨幅已超过上证综指，也有一定的短期获利盘压力。

　　我们认为钢价经过近3周的回调已经达到阶段性底部，未来再继续下跌的空间不大。而3月中下旬终端需求有望出现回升迹象，再加上钢材期货即将上市给市场带来的良好预期，预计3月份钢铁板块仍将保持活跃，投资者可以适当关注需求率先复苏和钢材期货相关的建筑钢材类生产企业如马钢股份、三钢闽光、华菱管线。

工程机械行业数据反弹 超出市场一致预期
2009年03月02日 09:45 今日投资


　　据今日投资在线分析师统计数据显示，机械行业连续两周位列分析师关注度排行榜的第2位。其分析师关注的焦点集中在机械子行业工程机械上，该子行业的1-2月份销量数据的提前反弹，超出了市场的一致预期。4万亿投资的拉动、企业库存的消耗殆尽、钢材等原材料成本的下降使得工程机械行业反转具备了客观的基本面支撑。根据1-2月同比增速排序依次是：旋挖钻机、起重机、挖掘机、推土机、混凝土设备及装载机，其中旋挖钻机增长100%，起重机及挖掘机也取得30%以上的增长、推土机、混凝土设备及装载机介于-10%与0之间。海通证券认为，相比化工、有色金属、汽车等投资品行业，工程机械行业历次复苏业绩增长的力度都大的多，且持续性强，这是由其行业受投资拉动项目集中时间开工，建设时间往往跨年度，项目多，投资额大、时间久的特点决定的。跳出行业之外，我们将视野放宽、放远，对比其他投资品行业，会发现工程机械行业与4万亿投资更加相关、现价具备很强的估值吸引力。

　　预计3-4月份销售难以超市场预期

　　预计随着基建项目陆续开工建设，3、4月份工程机械销量将有望继续回暖，但由于09年农历新年提前导致的需求会较多地释放在今年2月，因此，中金公司认为行业回暖幅度难以超过市场预期。主要原因是地产、煤炭及矿业等行业的投资下降以及专注于这些领域内的各机种保有量的增加，即使考虑4万亿投资的拉动作用，今年的总体施工量大幅超过去年水平可能性较小。同时，市场对政府投资的拉动作用已经预期地较为充分。

　　据今日投资在线分析师强势行业排行榜显示，机械两个子行业(工业设备业和建筑与农用机械业)近六个月以来的排名持续攀升，目前分别升至第16位和21位，都较六个月前的排名提升明显。该排名上升的主因是装备制造业调整振兴规划的审议并通过，机械板块在市场表现强劲。中信证券认为，装备制造业是为国民经济各行业提供技术装备的战略性产业，关联度高、吸纳就业能力强、技术资金密集，是产业升级、技术进步的重要保障和国家综合实力的集中体现。美欧、日本等发达国家无一不是因装备制造业的强大而奠定其在世界经济大国的重要地位。我国要成为世界强国之一，装备制造业必须得到大力发展。在全球金融危机的关键时期，国家及时出台振兴装备制造业规划，为行业发展指明了方向(依托重大工程、自主创新、产业升级)，并将在政策方面给予诸多方面的支持。这将明显提升全行业"抵御金融风险、促经济保增长"的信心，有利于行业长远发展。

　　装备制造业的产业振兴规划细则值得期待

　　此次出台的主要是针对装备振兴的规划，而装备制造业是一个非常庞大的产业，因此此次出口的规划只是一个纲领性或指引性文件，而非具体的政策细则。中信证券预计未来相关规划细则未来将会相继出台。如"重点子行业发展规划、重大项目专项专用或国产设备采购比例政策、国产首台(套)装备风险补偿机制、部分关键零部件的税收优惠或保护措施、金融扶持政策、兼并重组鼓励政策、出口扶持政策、技术创新优惠政策等"。而相关细则可能更具体、更详细，对全行业及相关子行业的发展更具有指导性作用，也更利于行业保增长信心的提升和长远发展。因此相关政策利好仍值得投资者期待。

　　注：按今日投资的行业划分，机械行业分为工业设备业和建筑与农用机械业

　　行业估值已经趋于合理

　　2008年前三季度，行业增速27.8%，与上年同期相比增速下滑4.14个百分点，2008年全年行业增速23.26%，与上年同期相比增速下滑8.60个百分点，行业增速呈加速下滑趋势。东方证券预计2008年机械行业全年增速在20%左右。从估值水平来看，2001年以来，机械行业的估值一直高于市场平均水平，行业PE的最高水平在2007年10月的90.47倍，最低在2005年6月的15.63倍，与全部A股相比，最大偏离率高达28.25%。经过2007年10月下旬以来的持续下跌之后，目前已经恢复到22.98倍水平，相对未来三年的增长潜力，行业估值已经趋于合理，甚至有些高估嫌疑。中金公司也认为，即使在目前较乐观的业绩预测下，机械股票估值依然较高。前期股价上涨已经充分反映了销售环比回暖的预期。09年机械公司业绩超出市场预期的可能性较小。因此未来若行业销售同比和环比下降，估值水平和业绩预期将面临压力。

　　行业策略选取上依循四条主线

　　步入2009年以后，在一系列经济刺激计划的催动下，全球经济开始逐步恢复。尤其是中国经济，在4万亿投资计划实施的拉动下，恢复迹象更加明显。因此，东方证券认为2009年一季度无论是整个经济还是机械行业，环比数据一定会比较靓，而季节因素影响，二季度的环比数据也会比较好，这必将提振市场信心，为三四季度经济的平稳运行打下基础，同时也给证券市场的超跌反弹提供了经济基础。2009年上半年将是各种工程立项、开工的高峰期，其对经济、行业、乃至证券市场的提振效应，已经形成了一种主题效应，将会贯穿整个年报前后。另外，历年来机械行业内的资产注入、购并重组等题材都比较丰富，而在行业低迷期的2009年和2010年将会更有希望被市场突出出来。因此在策略选取上应依循以下主线：

　　一、机械行业乃至整个经济体一季度和二季度较为靓丽的环比数据，是上半年制成行业上市公司股价活跃乃至整个证券市场的宏观经济支撑，同时增值税改革也使得去年四季度的部分国产设备产购推迟到今年一季度或二季度来确认，这为预期中的一季度和二季度环比数据锦上添花。具有代表性的子行业是工程机械、机床和重型矿山等。重点关注公司三一重工、中联重科、徐工科技、秦川发展、昆明机床、太原重工。

　　二、集中在2009年上半年国家4万亿投资规划的立项、开工、资金落实等题材刺激出来的活跃机会。具有代表性的子行业是铁路投资产业链、工程机械等。重点关注公司中国南车、中国中铁、中国铁建、三一重工、中联重科、徐工科技。

　　三、与宏观经济不相关或相关度较小的子行业或公司是贯穿2009年乃至2010年的一个重要价值发现机会。重点关注公司力源液压、成发科技、威海广泰、海特高新、秦川发展、龙溪股份。

　　四、历年来机械行业内的资产注入、购并重组等题材都比较丰富，而在行业低迷期的2009年和2010年将会更有希望被市场突出出来。重点关注公司力源液压、成发科技、秦川发展、中核科技、南方汇通、北方创业、轴研科技等。

家电价格战或将愈演愈烈 板块将随大盘震荡
2009年03月02日 09:51 通信信息报


　　本报记者 张智送

　　2009年2月19日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，审议并原则通过轻工业振兴规划，决定进一步加大“家电下乡”实施力度。这对于国内的家电厂商而言，是一个实质性利好消息，然而，这也必然使得市场“冷落”了洋家电，料想洋家电并不会“坐以待毙”。而对于家电行业来讲，价格战是一个十分有效的竞争手段，由此，一场围绕“家电下乡”的价格战必将愈演愈烈。

　　家电业价格战将升级

　　信息产业振兴规划和轻工业振兴规划对家电行业发展是一个长期的促进作用，并不仅仅是今年或者明年。分析人士认为，三因素将使得家电行业被长期看好。首先，“家电下乡”计划将使得09年家电厂商业绩明显好转；其次，“家电下乡”实际效果有望超预期。“家电下乡”将成为家电企业保持09年业绩增长的关键因素之一，从产品来看，彩电、冰箱、洗衣机、小家电将成为亮点；第三，电子信息产业振兴规划和轻工业振兴规划对行业形成双重利好。

　　陕西省社科院张宝通研究员分析认为，我国启动农村消费的政策经过多年探索和努力，“家电下乡”迎来明显转机，缘于家电产品与目前农村消费的高度切合性。相关机构报告预测，“家电下乡”补贴扩展到全部产品后，预期家电行业2009年在农村市场同比增速增加11到16个百分点，同比增长25%以上。对相关上市公司的收入平均增幅约6-10%。

　　然而，随着国产品牌的“家电下乡”运动正在井然有序进行的时侯，洋家电品牌也耐不住寂寞了，开始借道家电卖场打响了农村的“圈地运动”。

　　日前，苏宁宣称提前在合川、永川、璧山、涪陵、万州5个区县提前启动“家电下乡”，参加这轮“家电下乡”的近半都是洋品牌家电，包括三星、索尼、惠而浦、三洋、西门子、松下、伊莱克斯、LG等十多个知名合资家电品牌。

　　另外，尤其是彩电业，价格战更是一发不可收拾。据悉，全国一二线城市的平均降幅最高能达30%左右。

　　家电板块将随大盘震荡

　　目前，各省家电下乡正如火如荼的展开，这使得投资者对家电板块信心倍增。据了解，山西省计划4000万元用于“家电下乡”的财政补贴。湖北省电力公司日前也宣布，将于下月起配合湖北“家电下乡”工作，对购买“家电下乡”八类家电产品的农户给予电费补贴，总额约200万元至300万元。

　　本周大盘有较多的利空因素影响，振荡在所难免，这必然会影响家电板块的表现。据了解，本周是两会前的最后一周，将有814.25亿元的限售股解禁，包括招商银行在内的8只个股将实现全流通，市场面临一定的供求压力，这将抑制投资者的做多热情。另外，年报披露也将密集展开，上市公司业绩“差”是公认的，因此，投资者或应以观望为主，而且需密切关注大盘的成交量。

农药行业：草甘膦触底反弹 行业增持评级
2009年03月02日 09:52 顶点财经


　　国泰君安 任静

　　投资要点：

　　月初旱情激发农药行情：由于各上市公司侧重点有所差异，股价表现不一，旱灾对于包括多数农药上市公司杀虫剂产品均有影响，但是由于产品占业务比重的不同，具体影响程度也各异，扬农化工，红太阳，诺谱信，沙隆达A，华星化工相对业绩提升更为明显，利尔化学由于募投项目的关系也倍受关注。

　　草甘膦触底反弹：近期，草甘膦反弹迹象明显，我们认为会有交易性机会，相对来看，华星化工、新安股份、江山股份的业绩敏感性最大，而扬农化工的稳健性更具优势，综合判断，我们推荐“新安股份+扬农化工”的稳健组合，对于激进投资者可以适当关注“华星化工+江山股份”。

　　出口数据明显下滑：虽然统计口径略有区别，但是去年12月份的进出口同比数据均下降明显，也从侧面说明农药行业相对优势的弱周期性也同样受到了经济危机的影响。从这个角度来看，国内农药原药供应商也在发生分化，一批长期和国际厂家协作的客户和有环保保障的厂家更体现其稳定性和可依赖性的优势。

　　农药行业策略：长远来看，受去年年初雪灾和今年初暖冬的影响，农药大宗品种尤其是杀虫剂09年需求量同比增长较为确定，我们认为原有主要杀虫剂替代品种尤其是毒死蜱、菊酯等需求量依然会有较大程度的提升，而差异化产品由于份额相对保持稳定依然是我们推荐的首选。自去年4季度以来，农药公司在化工行业中由于受经济危机影响较小，一直是市场和资金追逐的热点，近期在股价大幅下跌后其估值也日显合理，由于公司稳定的业绩预期，请投资者关注下跌后的买入机会，重点推荐公司不变，依旧是“扬农化工，利尔化学，联化科技、诺谱信”。