零售行业关注并购重组
2009年03月03日 13:17 钱江晚报


　　当前零售业得到分析师较高的关注，近一周有31家机构关注。据商务部监测，1月全国千家重点零售企业零售额同比增长24.5%，其中，食品、烟酒、金银珠宝零售额同比分别增长28.9%、47.2%和29.2%。这一数据远好于之前公布的春节期间全国消费品零售总额及全国百家重点零售企业的销售数据，但分析师认为这主要是节日因素影响导致，并不能说明消费及零售行业景气开始回暖。分析师普遍表示，行业景气持续回落，景气回暖言之尚早。

　　中信建投认为，春节前后大规模促销以及节日因素使得许多消费提前释放，2~4月份可能会是行业景气的最低点。随着4万亿元国家投资项目在5~6月份的逐步启动，预计居民消费以及零售业行业景气有望在年底重现回升格局，全年的社会消费品零售总额增速将呈现两头高，中间低的态势，全年的社会消费品零售总额名义增速将维持在12%~15%左右。

　　中投证券表示，行业景气仍处下行周期，节日消费后的相对冷清、促销边际效应的递减，上半年的销售增长不容乐观；具有“先行指标”意义的消费者信心指数、消费者预期指数连创新低。

　　群益证券表示，超市行业受CPI下降，需求防御性依然相对较强，下半年将有所反弹；百货行业需求压力较大，大规模促销活动透支消费需求，销售淡季提前到来，短期压力巨大。家电连锁需求依然不振；大型商超更深入加入竞争。

　　在具体的投资品种上，分析师各有不同，中信建投预计下半年零售行业的并购和重组可能开始掀起新一轮的高潮，建议关注零售行业资金充裕、且有能力进行并购重组的优秀公司，包括苏宁电器、新华百货、步步高、重庆百货和银座股份。中投证券表示，首先，百货类公司中的王府井、银座股份，超市类公司的步步高、武汉中百，及连锁家电公司苏宁电器依旧是具有代表性的龙头公司，是值得长期关注的重点，但在行业景气下行阶段中、其较高的PE估值也在一定程度上限制其短期内的股价上升空间。其次，建议投资者关注具有管理改善预期的公司，一方面，这些公司本身具备很好的“壳资源”价值，另一方面，在未来管理改善、以及行业回暖复苏情况下，其EPS的增长潜力更大，如南京中商、适度关注开元控股、鄂武商。

　　今日投资 金红梅

初显复苏 地产股反弹可期
2009年03月03日 13:18 钱江晚报


　　■金百灵投资 秦洪

　　昨日A股市场在早盘低开走低，但由于水泥股、地产股等板块的活跃，A股市场出现强劲的弹升行情。尤其是地产股，成为深证成指跑赢上证指数的法宝，那么，如何看待地产股的强势？短线能否带来投资机会呢？

　　就在地产行业因未列入到产业振兴计划而有所失落之际，有相关人士指出地产业或有望在两会期间有新的利好出现，那就是地产行业的长期发展规划，这无疑再次赋予地产股极强的估值溢值的催化剂。

　　更为重要的是，经过去年下半年的休整之后，地产业的刚性需求有所提振。相对应的是，地产商主动的降价也释放了地产业的刚性需求，从而使得主流资金对地产股渐有乐观的看法。据媒体援引中投证券的跟踪报告显示，全国重点城市的成交量从春节的低谷逐渐恢复，大部分城市春节后房价小幅下降。苏州、温州、厦门、重庆、成都等城市在春节前后加大促销力度后，价格下降，成交量迅速放大。而以深圳为代表的华南区城市筑底复苏的特征明显。

　　有分析人士认为这一复苏的趋势有望延续，一方面是因为前文提及的刚性需求，另一方面则是因为成都、武汉和重庆等地方政府的刺激地产业的政策正在释放出做多地产股的效应。提振房地产的政策无疑会使得地产业的销售持续回暖，从而提振地产股的估值溢价预期，也有利于推动着地产股的活跃。

　　值得指出的是，目前地产股也盛行主题投资——由区域性房地产产业政策扶持或者区域性经济发展所带来的主题投资。就目前来看，海峡西岸经济区、重庆经济区等区域性经济的发展必然会对相关的房地产股带来积极的刺激，故成为房地产股活跃的润滑剂。

　　整体而言，笔者认为短线地产股的行情有望进一步延续，一方面得益于A股市场活跃的氛围，另一方面得益于经济复苏以及主题投资的推动。就目前来说，保利地产、万科A、金地集团、招商地产等全国性地产股仍是最佳的选择。

　　不过，小市值的地产股的股价弹性更强，就目前来看，有两大角度可供投资者参考，一是从主题投资的角度，主要是迪斯尼题材、环球影视题材、区域经济发展题材，故浦东地产股、北京地产股、福建、重庆等区域性地产龙头品种跟踪。

　　二是从市场层面的角度，如大股东定向增发价格高，如每股净资产高，如有业绩承诺等因素，故云南城投、阳光发展、中江地产等个股也可跟踪，其中阳光发展的业绩增长势头相对乐观，且每股净资产较高。

电子行业：半导体产业20年来首次负增长
2009年03月03日 14:03 顶点财经


　　招商证券 张良勇

　　台湾半导体——恐跌出“兆元产业”行列。工研院IEK最近发布报告称，全球经济仍然没有好转迹象，而半导体产业景气度低迷，预计08年全年台湾半导体产值达到1.34万亿新台币，全年下滑幅度不到10%，IEK预计0909年台湾半导体产值将下滑约26.9%至9845亿新台币，从而跌出“兆元产业”行列，IEK表示，这一方面代表着全球半导体景气低迷，另一方面也显示台湾半导体产业已经趋于成熟，成长动能可能趋缓。

　　Gartner：09年全球半导体销售额下滑24.1%。市场研究机构Gartner最近发布报告称，受金融危机影响，预计今年全球半导体销售额将较去年下滑24.1%至1945亿美元。Gartner去年12月份曾预计09年半导体市场将下滑16%，然而市场不断恶化，Gartner不得不再次下修预测。

　　08年中国半导体产业负增长0.4%，本土半导体产业20年来首次负增长。中国半导体行业协会数据显示，08年中国半导体产业规模达到1246.3亿人民币，同比07年的1251.3亿人民币下滑了0.4%，为本土半导体产业20年来首次负增长。在半导体产业链三大环节中，只有IC设计产业保持了一定的增长，增速为4.2%，而制造业和封装测试业分别下滑了1.3%和1.4%。

　　CCID：08年中国半导体市场成长6.2%，市场增速连续五年下降。赛迪顾问数据显示，2008年中国半导体市场规模达到5973.3亿人民币，增速大幅放缓，仅仅为6.2%，中国的集成电路市场增速已经连续五年下滑。

　　一月份BB值接近2001年低点，订单额降至1991年来最低。SEMI公布了北美半导体设备制造商订单出货比报告，报告显示一月份订单额2.86亿美元，出货额5.92亿美元，订单出货比大幅下滑至0.48，接近2001年四月份0.44的低点。SEMI报告显示，一月份出5.92亿美元的出货额同比下滑了12%，环比下降了54%；从订单额来看，一月份订单额同比下滑51%，环比下降75%至2.86亿美元，为1991年来最低点。

　　SICAS：四季度IC产能利用率下降至69.3%。由于电子消费品需求低迷，对于上游的零组件需求减弱，为了消化库存，IC制造商在08年四季度均大幅降低了开工率，根据SICAS的统计，去年四季度全球IC产能利用率从三季度的87%下滑到69.3%。

　　维持行业“中性”评级。

基础化工：回暖品种明显增多
2009年03月03日 14:05 顶点财经


　　招商证券 张志宏

　　美国原油库存增加低于预期，油价大幅反弹。美国能源部(EIA)25日公布2月20日当周原油库存增加70万桶至3.513亿桶，低于此前增加140万桶的预期，汽油库存减少340万桶至2.153亿桶，低于减少10万桶的预估，受此影响，周四WTI原油大幅上涨至45.22美元/桶。但周五公布的美国四季度GDP超预期的同比下滑6.2%使WTI油价小幅下跌，收于44.76美元/桶。

　　价格反弹品种明显增多。下游行业开工率提升，使得需求逐渐回暖，本期内DMC、草甘膦、BDO、苯酚、苯胺、苯乙烯、粘胶短纤、钾肥、甲醇等众多化工产品价格均明显上涨。DMC上涨1200元/吨至20000元/吨，草甘膦原药涨至27000元/吨。国内主要地区苯乙烯价格均已突破6000元/吨，自2月以来累计涨幅已超过1000元/吨。苯胺价格也稳步上扬600元/吨至6600/吨。

　　PX/PTA触高回落。限产和下游聚酯的短暂回暖导致前期PX/PTA价格大幅上涨，较好的获利吸引了亚洲厂商上调开工，本期货源供应逐渐充足，且聚酯切片和涤纶短纤呈现震荡小幅回落行情，PX/PTA价格出现回落。

　　需求相对平淡，纯碱、氯碱略有回调。本期内，电石法和乙烯法PVC价格都出现了300~400元/吨的下跌，主要是前期开工逐步恢复，而下游房地产等行业的需求仍较平淡。纯碱、烧碱价格均回落100元/吨，主要也是下游玻璃、印染、洗涤剂等行业开工率仍旧不高，需求较疲软。

　　《关于完善钾肥价格管理政策的通知》出台，国内钾肥价格紧跟国际不会改变。本期，国内钾肥价格维持在4000元/吨。随着复合肥企业开工逐渐增加，经销商仍有可能继续提高报价。2月18日，发改委正式公布《通知》，使化肥价格市场化改革中未涉及的进口钾肥定价机制明朗化。一般贸易进口钾肥港**货基准价格改为企业根据国家规定的作价办法制定。进口企业可以港**货基准价格为基础，再向上浮动3%、下浮不限的范围内制定具体港**货价格。国产钾肥出厂价格及边贸进口钾肥销售价格则继续实行市场调节价。

　　策略上可关注价格反弹受益品种的交易性机会。包括新安股份、蓝星新材、宏达新材、江山股份、华星化工、盐湖钾肥、ST盐湖、山东海龙等。

水泥行业：基建投资保障水泥需求
2009年03月03日 13:39 顶点财经


　　华泰证券 朱勤

　　会议：

　　2009年2月27～28日在上海召开“2009中国水泥市场论坛”，本次大会的主题是“产业环境影响，水泥市场走向”，邀请了国家发改委宏观经济及交通研究所专家，煤炭、混凝土行业专家以及资本市场的资深行业分析师就2009年国家宏观经济发展趋势、上下游产业(特别是国家投资计划对水泥市场的影响方面)进行认真探讨与充分交流，从而推动我国水泥市场的良性发展。

　　会议纪要：　　

　　◆关于行业总体供需关系及上下游行业状况

　　水泥需求：四万亿的战略投资将提升行业景气度，经过上半年项目审批及前期勘探，与基础建设相关的水泥的需求将在下半年释放，2009年的行业盈利状况将是前低后高，西南，西北地区水泥需求最为明确。铁路，公路，等基础设施的建设在未来10年都将保持增长，2020年后区域性路网建设将出现高潮，从而长期保障水泥的需求。从短期来看，行业需求的不确定性来自于房地产行业，房地产行业需求约占水泥整体需求量的20%，预计2009年房地产行业水泥需求将下降约15%。水泥的供应：2009年表观新增产能为1.8亿吨左右，但受2008年金融危机影响，企业新建生产线的热情将会降低，部分生产线会推迟点火，2009年预计落后产能会淘汰6000-8000万吨，考虑到产能利用率，水泥实际供应量在1.0-1.2亿吨。水泥的上游行业-煤炭：中国煤炭行业低谷将出现在2009年下半年-2010年下半年，煤炭平均价格将出现15%左右的下滑。水泥下游行业-混凝土：行业处于发展初期，较低的进入门槛导致行业内过度竞争，行业集中度低，中国十强的平均规模为368万方，仅为世界十强规模的11%。

　　◆关于行业内部整合及大企业间区域合作

　　中国建材在2008年对东南地区进行了大规模的水泥产能整合，现有产量已经达到1.1亿吨，已经获得15-20亿的专项兼并收购贷款，未来的产能扩张将仍然以兼并收购为主。中国建材将会组建北方水泥公司，作为整合北方水泥企业的平台，通过对区域水泥产能的整合，稳定水泥价格，从而保障企业的盈利水平。2008年在大企业控制力较强的地区，企业区域合作已初见成效，如中联水泥与山水水泥在山东地区，冀东水泥与金隅集团在北京地区，冀东水泥与亚泰集团在吉林的价格协作都取得了一定的效果。随着行业产能集中度的提高，这种区域协作有望成为企业间合作的常规模式。

　　◆关于区域水泥市场

　　进入2009年，华东，华南水泥价格出现快速下滑，吨水泥价格下降了30-50元，已经低于部分企业的生产成本，主要是由于这两个区域销售半径较大，区域内企业众多，产能分散，在行业淡季，内部竞争仍然以价格战为主要手段。西北地区水泥价格在淡季保持了稳定，主要由于区域内大型企业已经完成了对水泥市场的整合，企业间保持了良性的价格协作，共同维护了市场的稳定。华北市场京，津地区仍然没有启动，石家庄及周边城镇地区水泥需求出现上升。内蒙古2009年水泥需求乐观。东北仍然处于冬歇期，水泥市场的启动要到4月以后，目前价格略有下降。