主题：机构收评（3月10日）

经济数据对市场影响分析


广州万隆





　 核心提示：近几日是经济数据的密集公布期，这些数据反应的经济基本面现状有利于帮助我们去推测未来的政策走向。尤其是直接决定目前资金面状况的央行货币政策，更应是我们关注的焦点。

　　一、物价指数下跌创新低

　　根据今日公布的数据，物价指数六年来首都告负。2月份，居民消费价格总水平同比下降1.6%，在工业品出厂价格中生产资料出厂价格同比下降5.7%，70个大中城市房屋销售价格同比下降1.2%，意味着当前的通缩压力依然很严重。

　　另外根据国家信息中心的预期，一季度中国宏观经济仍面临下行压力，国内生产总值(GDP)将低速增长6.5%左右，且进出口同比下滑的态势暂时还难以止住。另外报告还指出由于社会自发性投资增速将明显下降，即使考虑到国家增加投资的积极影响，一季度城镇固定资产投资名义增速可能降到17%左右，全社会投资增速可能降到16%左右。

　　但中金的报告指出，一些经济先行指标比如PMI有可能出现大幅度反弹。

　　总体上一季度的经济状况依然是面临很大压力，物价下降，GDP增速、进出口和投资依然低迷，决定目前管理层稳定经济的压力依然很大。预期接下来政策方面依然不会放松加大财政投资的力度来遏制经济继续下滑的趋势，财政投资的实际密集期可能在未来出现。

　　二、央行政策走向

　　我们之所以在目前阶段尤其关注央行的货币政策走向，其根源是由于央行货币政策对目前阶段市场流动性的影响是最关键的，而这又是影响中短期市场格局的关键所在。

　　从最近一段时间的走势我们就看出，央行在2月底突然收缩流动性对股市资金面显然造成很大压力，而进入3月份央行依然有部分收缩流动性的行为，比如本月10日央行就通过正回购操作从市场收缩了1000亿资金。

　　而接下来，我们万隆证券网认为央行会采取数量型工具继续平抑流动性的释放节奏，而通过利率型工具来调整资金成本，即继续调节流动性的释放速度，同时可能考虑降低利率。

　　从根本上来看，央行宽松货币政策的大方向是不可能改变的，这是由于目前经济稳定摆在首要目标所限制和决定的。

　　三、对股市影响分析

　　我们认为，以上因素决定资金流猛然放闸的高峰已过去，接下来进入资金平稳阶段。但从长期来看，低利率和宽松的资金面难改。

　　对于股市而言，流动性脉冲所支持的普涨行情告一段落，目前将进入结构性行情阶段。一些符合未来长期主线同时有很大想象力的题材股，代表未来经济发展方向则很可能成为资金关注的重点，我们对长期结构性热点的挖掘开始更加考验选股能力了。另外，我们还要关注财政投资密集期对市场流动性的间接影响，及财政投资项目可能会引发一些交易性热点的活跃。

该贴内容于 [2009-03-10 20:23:05] 最后编辑

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。

沪指低开高走 缩量上涨

林诗吟 中国证券网




　　10日，上证指数低开高走，跌破2100之后强劲反弹，午后成交放量并大幅上扬，最终涨了1.88%报2158.57点。成交量较昨日大幅萎缩，全天只成交了9418万手，成交金额708亿元。

　　板块除黄金股外全部收涨。其中保险、运输物流、券商、外贸、电子信息、煤炭石油、航天军工、稀缺资源、建材、3G等领涨。保险和运输物流板块分别上涨了4.4%和4.05%。

　　中国石油（601857.SH）、中国人寿（601628.SH）、中国神华（601088.SH）、中国石化（600028.SH）大幅贡献股指，其中中国石油（601857.SH）全天低开高走，报收19.29元，涨4.1%，贡献5.45点。

　　消息面上集中关注今日出炉的2月份宏观经济数据，CPI同比下降1.6%，六年来首度负增长，或是利空出尽影响了沪指最后收涨。

　　联合证券吴孔银表示，市场成交继续减少，显示观望气氛浓厚。技术上，上证指数短期仍在大区间内震荡，阻力位在2270-2310点区域附近，支撑位在1990-2030点区域附近，估计后市维持震荡偏强格局。操作上，注意个股波段运作。

盘尾银行股集体发力 沪指震荡回升39.82点报2158.57点

财华社





　　今日因宏观数据预期不佳及隔夜美股的下跌，两市双双低开，昨日早盘表现活跃的金融、地产股纷纷低开，沪指开盘报失2100整数关口，不过开盘后中国石油、中国石化双雄力挺大盘，在加上水泥板块领涨，推动两市快速反弹，沪指轻松站上收复了2100点大关。但10点左右经济数据一公布，虽然符合市场预期但股指逼近红盘附近时突然受压回落，经过小幅回调后石化双雄再度走强，有色金属、水泥等板块也纷纷跟随走热，市场人气有所恢复，受此推动，沪指震荡上扬，强势翻红。午后两市延续震荡之势，其中沪指两度翻绿都被强势拉红，特别是尾盘蓝筹股带动了大盘进行了一轮突击，拉升加速，深成指站也成功收复8000点关口。

　　最后沪综指报收2158.57点，涨39.82点或1.88%，深成指报收8045.66点，上涨98.87点或1.24%，两市成交额共计1065.6亿元(人民币，下同)，比上一个交易日缩小逾三成。深证综指收报699.80点，涨1.94%；沪深300收报2240.78点，涨1.74%，中小企业板综指收报3274.18点，涨2.00%。

　　水上运输板块表现较为强劲，目前上涨3.19%，中国远洋、中远航运、中海海盛、招商轮船等盘中均有一波快速上攻。

　　运输物流板块今天处于涨幅前列，主要是航运股领涨，特别是在中国远洋601919-CN)巨量封住涨停，刺激了水上运输股午后继续大涨，板块指数上涨逾6%；板块内还有重庆港九(600279-CN)、中远航运(600428-CN)相继涨停，中海集运(601866-CN)上涨9.12%，中海海盛(601896-CN)暴涨8.98%，招商轮船(601872-CN)也大涨7.91%。

　　今日有色金属迅速反弹，位居涨幅榜前列。东方锆业(002167-CN)强势涨停，报19.50元；包钢稀土(600111-CN)大涨8.60%；贵研铂业(600459-CN)、锌业股份(000751-CN)、东方钽业(000962-CN)、精诚铜业(002171-CN)、西藏矿业(000762-CN)涨逾5%。

　　今日早盘水泥板块一改昨日弱势态势，一度从昨日跌幅榜第一位到目前排在涨幅榜第一位，个股除了一只持平和一只停牌，其他全部翻红，不过整体涨幅不大。其中亚泰集团(600881-CN)、江西水泥(000789-CN)、赛马实业(600449-CN)、冀东水泥(000401-CN)、同力水泥(000885-CN)等居涨幅前列。

　　中国石油(601857-CN)上涨1.89%，报10.79元；中国石化(600028-CN)上涨1.96%，报8.31元；中国神华(601088-CN)大涨4.10%，报19.29元；宝钢股份(600019-CN)上涨1.31%，报5.40元；万科A(000002-CN)下跌1.01%，7.81元，金地集团(600383-CN)上涨0.55%；中国联通(600050-CN)上涨1.39%，报收5.11元；中国平安(601318-CN)大涨4.83%，中国人寿(601628-CN)上涨3.48%；兴业银行(601166-CN)领涨银行股，上涨2.45%，浦发银行(600000-CN)上涨2.16%，工商银行(601398-CN)上涨0.45%；中国银行(601988-CN)持平；建设银行(601939-CN)上涨0.24%。

市场预期降息 沪指低开高走收涨1.88%

中国新闻网





沪深两市周二在对宏观数据的担忧中大幅低开，不过石化双雄震荡走高，题材股再度活跃，此外随着2月份宏观数据的公布，市场人士预期降息，助推两市震荡收高。

　　上证综指收盘报2158.57点，涨幅1.88%，成交692.11亿元；深证成指收盘报8045.66点，涨幅1.24%，成交347.61亿元。

　　摩根士丹利首席经济学家王庆在10日CPI数据公布后发布报告称，这一数字表明了更多的降息空间。

　　板块个股

　　两市行业指数全部飘红，通用设备、有色金属、轻工制造业等板块涨幅居前。

　　受原油期货大涨影响，石化双雄震荡走高，其中中国石油涨1.89%，中国石化涨1.96%。

　　有色金属涨幅居前。东方锆业、金岭矿业涨停，包钢稀土、贵研铂业、锌业股份涨逾6%，东方钽业、精诚铜业涨逾5%。

　　今天通信类个股表现较为活跃，上海贝岭涨停，新大陆、超声电子、中兴通讯涨幅都超过4%。

　　外围市场

　　日本股市日经指数收低0.4% 刷新26年来收盘新低

　　澳大利亚股市收高1% 银行股和地产股领涨

　　韩国股市收升1.9% 银行股与能源股领涨

　　港股高开后升幅继续扩大 恒指午盘报升353点

　　传产金融接棒 台股收盘上涨42.78点

　　美国股市震荡收低 道指刷新12年低点

周二A股市场缩量普涨

今日投资





　周二A股市场探低回升，沪深300收于2240.78点，涨1.74%。两市A股1408只股票上涨，111只股票下跌。成交继续萎缩，上海市场从上一交易日的1058亿降至708亿元;深圳市场从523亿元减少到358亿元。

　　美股周一延续了上周的下跌趋势，巴菲特称美国经济“已坠落悬崖”，世界银行组织预计将出现全球性经济衰退。道琼斯工业平均指数下跌1.21%;标准普尔500指数下跌1.00%，标并创下1996年9月以来新低。

　　2月居民消费价格同比降1.6%，六年来首度出现负增长。权威人士3 月9 日表示中国前两月发电量为4874 亿千瓦时，同比降低约4.3%;前两月用电量达4973 亿千瓦时，同比下降约5%左右。虽然发电量和用电量已经连续5 个月负增长，但跌幅放缓也显示出工业复苏的迹象。

　　2月份有3家外资机构获得QFII资格，这是今年以来QFII资格审批的首次开闸，至此获批QFII资格的外资机构总数已达到79家。同时，近期新基金也获得密集放行，包括多只指数基金在内的偏股型基金成为近期获批新基金的主力;目前在售新基金有16只之多。

　　大盘蓝筹整体上涨。中国石化(600028)和中国石油(601857)各升1.96%和1.89%。证券保险有所走强，中国人寿(601628)和中信证券(600030)分别上涨3.48%和2.78%。银行地产相对较弱，招商银行(600036)和万科A(000002)各跌0.67%和1.01%。万科年报显示，2008年，公司实现营业收入409.92亿元，比07年增长15.38%，实现净利润40.33亿元，比07年下降16.74%。国信证券表示，目前房地产市场复苏前景仍有待观察，销售仍然面临一定的压力，高价地的消化也仍需时日，以及公司较为稳妥经营策略，公司未来两年业绩大幅上升弹性不大，目前静态PE 21.35倍，09动态PE 17.56倍，估值基本合理。

　　有色金属、传媒、电子元器件、造纸、零售和煤炭等板块涨幅居前，飞机制造、电力设备设备、家电和食品等相对落后。

缩量反弹埋伏笔 拨开乌云见天明

陈自力 金证顾问





　　两会进行了接近一周，到目前为止，很多项政策都已从预期变成了现实，市场对于两会的期待逐渐地淡化下来，如果在接下来的几天中没有更强烈的利好政策的出现，市场想要马上大步地往上涨还是有些步履维艰。今天两市虽然低开，但随后逐波展开了震荡反弹行情，尤其是尾盘的一波拉升，使得股指走出了一个光头小阳线，然而今天两市的成交量较前一交易日有了较大的缩量，显示出量能的相对不足，因此上涨能否持续还要密切关注量价的配合。另外，当前的市场还面临着来自各方面因素的考验：如本周将公布的2月各项经济运行数据情况到底如何?会给市场带来怎样的影响?另外就是之前这种政策加资金推动型上涨的情形目前是否已经有所改变?

　　后市关注宏观经济数据的变化

　　国家统计局于今日上午公布了2月份的CPI与PPI数据，2月份CPI 同比下降1.6% ，由正值转为负值，PPI同比下降4.5%，两者都呈继续下降态势。面对此数据，当前市场存在一种疑惑，这种下降是否意味着通货紧缩?按照经济学里的定义，通货紧缩就是由于市场货币供应量不足引起的价格水平的下降。我国的统计数据显示，广义货币(M2)增速连续两个月持续回升，12月末、1月末同比分别增长17.8%、18.8%;金融机构新增贷款大幅增加，1月份新增贷款1.6万亿元，为历史同期单月增加最多，2月份新增贷款仍然达到1万亿元之多，可见当前货币供应量十分充沛，并未有所不足;再者，本月CPI和PPI的双双下降，主要受国际市场初级产品价格下降引起的，因此还不能就此判定出现了通货紧缩。而今天这两个数据的出台基本上也是符合市场的预期，在大家可接受的范围之内，不会对市场带来太大的影响。从盘面上看，数据公布之后大盘非但没有继续下跌，反而呈震荡上行的走势，这说明市场已逐步消化了该数据的负面影响。然而接下来，固定资产投资、消费品市场、工业生产等数据将在明后天陆续公布，此外，一些金融市场数据，包括货币供应量、进出口数据等也将在本周内公布，因此，市场焦点很可能转到这一系列的宏观数据上来，这些数据肯定会给市场带来一些不确定的因素，因此市场在数据效果尚未明朗之前，近几天仍很可能处于一种震荡盘整的走势。

　　行情或将从政策、资金推动型转变到价值驱动型

　　从年初开始，在政策与资金的双重推动下，市场走出了一波较好的反弹行情，股指有了不小程度的上涨，许多个股更是涨幅惊人。但我们看到，随着市场从反弹高位2400点向下调整的开始，随着两会的深入，在最近较长的一段时间里，市场失去了一个明确的方向，股指在调整中踌躇不前，前期受益政策预期的许多热点板块最近也渐渐褪去了光环。诚然，随着一项项政策的落实，投资者们高涨的情绪也最终落了下来，他们开始减少对市场的期待，也开始无法把握市场的归属，毕竟心中的很多预期都已成了现实，此时他们需要在市场中寻找另一个心灵的归宿。而当前，投资者可以换一种投资思路，将目光转移到“价值驱动”上来。那何谓价值驱动型行情呢?顾名思义，就是指投资当前有较高价值、业绩优良的公司下所推动的行情。随着年报和一季报即将陆续的出台，加上前期多只高送转个股的良好表现，市场对于业绩优秀、利润大增的公司抱有较高的期望，一季报业绩可能超预期的品种(银行、地产等)以及业绩增长明显的板块，在经历一定调整后会有较好的投资机会。

　　今天两市最终都以红盘报收，上涨家数也几乎占据了九成，这表明市场的做多热情还是浓厚。然而，成交量上的微妙变化和宏观数据的出炉对市场的走向埋下了一个伏笔。但不管怎样，当前市场的一个点位是相对安全的，还有看看近五天上证K线的走势，在上周三大阳之后的四个交易日，调整始终没有跌破大阳线的底部，这说明当前市场下跌动力已然不大，下方支撑力强劲，更何况60日均线也在下方强力支撑，近期的K线预示着后市有望走出一个“N”型走势，在调整后继续震荡上行。投资者可以把握好节奏，合理地做一些波段操作。

沪综指收市涨1.88% 经济数据引发乐观预期

全景 陆泽洪





A股市场周二低开高收。今天公布的2月份CPI符合市场预期，而发电量和新增贷款数据更引发乐观情绪。

　　上证综指收市报2158.57点，涨1.88%；深证成指收市报8045.66点，涨1.24%。今天两市共成交1066亿元，较昨天同比萎缩逾三成。A股市场共有九成个股上涨，运输、采掘、建筑等领涨大市。

　　今天公布的物价数据反映国内已显现通缩迹象，但仍在市场预期之内；同时，发电量数据和新增贷款数据较为乐观，引起投资者对国内经济复苏的憧憬。但在本周后期的更多经济数据公布之前，市场情绪维持谨慎，今天市场交投已萎缩至近一个多月以来的低位。

　　中国国家统计局周二公布，2月份CPI较上年同期下降1.6%，为6年多来首次出现负增长；同时2月份PPI较上年同期下降4.5%，为连续第三个月负增长。此前，高盛预计，2月份CPI将同比下降1.9%，2月份PPI同比下降4.4%。

　　中国国家统计局相关人士表示，尽管2月份PPI和CPI降幅均有所扩大，但不断就此判定中国出现通货紧缩，并称国内2月份人民币新增贷款超过1万亿元。

　　上海证券分析师李剑峰和屠骏指出，在价格和经济增长双下行的“坏”的通缩期，流动性将保持充裕。当前新增贷款的激增态势不可持续，货币乘数的收缩将会影响后期的流动性供给。继续降息的空间虽存，但大幅降息的可能性已不存在。

　　他们认为，后期货币政策在降低存款准备金率以及超额存款准备金利率方面有更多的调整空间；同时，货币当局会加强对新增贷款的窗口指导，保证信贷投向保增长领域。

　　与此同时，中国工业和信息部部长李毅中周二指出，中国2月份用电量同比上升约4%，而1-2月用电量则下降3.7%。用电量的回升意味着将于本周四公布的工业生产数据可能会有所好转。

　　海通证券分析师张冬云指出，“对投资者投资策略调整变化影响更显著的数据，应是即将分别于本周三、本周四陆续公布的固定资产投资数据与工业生产数据等重要宏观实体经济指标。”

　　银行股普遍跑输大盘，工商银行涨0.54%，招商银行跌0.67%。央行近日发布新闻稿称，正在研究允许商业银行扩大贷款利率下浮空间；中金公司认为，如果公司贷款利率下限扩大到7折，将减少银行净息差16个基点左右，影响净利润约11%。

周一高点是短线多空分界线

广州万隆





　核心提示：

　　1、短线机会和风险：交易者现况指数为109，短线走势大跌小涨，不断消耗套利多头能量，而趋势空头能量正不断积累壮大，指数较大可能保持大幅下跌小幅反弹的短期节奏，只有上证指数向上突破本周一的最高点才能确认盘跌趋势破败，这种可能性较小。

　　2、中线机会和风险：交易者预期指数(3个月)为108，未来相当长时间内交易者对陆续曝光的信息的反应很可能是负面的，预期修正带来的做空动能不会太小，指数还有较长的调整期。

　　正文(预期和行为分析部份)：

　　大市和个股走势由交易者的买卖行为决定，交易行为建立在交易者对股价涨跌预期的基础之上，而包括基本面、政策消息面和技术面在内的所有信息都有可能导致交易者预期变化，因此，研究市场走势和热点机会首先从信息和解读着手：

　　一、重要信息解读：

　　A、 最新信息

　　1、2月CPI同比下降1.6%，PPI同比下降4.5%。

　　信息点睛：CPI和PPI双降反映的是经济活动衰退的现状，然而去年四季度以来大力度的货币和财政政策已对市场流动性产生了巨大作用，预计CPI不会出现持续下降趋势，但信心缺失和消费不振使大量信贷资金不能转化为社会投资，生产和消费继续疲软的情况下，PPI下滑趋势可能将持续一段时间，中国经济甚至可能进入滞胀阶段。

　　B、决定中长期预期的信息

　　1、未来两年是大非解禁高峰期，政府出台一系列规范大小非减持政策，目前看来收效甚微。

　　2、去年四季度以来，政府制订了大力度的刺激经济政策，今年以来M2货币供应量大幅度增加。

　　基本格局：供求关系和估值两个基础因素显示市场中期前景不乐观，但激进的货币政策会不会导至M2流动性泛滥从而助长市场投机，是股市中期走势的一个变数。

　　二、交易者行为

　　大小非：根据交易所公布的信息，上周三有8只股票出现在大宗交易市场，其中有3只个股以跌停价成交，包括成交金额达8851万元的西飞国际和成交金额达7062万元的中国太保，而中国太保上周三在二级市场以涨停报收，西飞国际也上涨超过6%，显然，大宗交易市场的成交价有大幅度折让。数量较大的大幅折价交易表明大小非急于减持的心态，后市大小非减持仍然是一个主要的偏空因素。

　　本周将有28家公司的35.76亿限售股解禁上市流通,本周的解禁股中，有11只股票解禁数量将超过1亿股，其中格力电器以79.25亿元成为本周解禁市值最大的个股。

　　基金：测算统计显示，相比前周三类基金平均仓位继续小幅上升。其中，股票型(非指数)基金仓位73.68%，相对前周上升1.26%;指数型(非ETF)基金仓位93.85%，相对前周上升0.50%;混合型基金仓位64.06%，相对前周上升0.95%。

　　市场前景不确定性较大，股票型基金坐拥高达73.68%的仓位能否稳坐钓鱼台?要小心指数不稳时基金顺势减仓。

　　投机机构和散户：二周以前持仓帐户数上升至25周新高，新开户数下降、交易帐户数下降，表明投机情绪已见顶回落，指数下跌又套牢了一批短线投机者，未来套牢者中还有人将杀跌出局。

　　三、机会和风险

　　短线机会和风险：交易者现况指数为109，短线走势大跌小涨，不断消耗套利多头能量，而趋势空头能量正不断积累壮大，我们万隆证券网认为，指数较大可能保持大幅下跌小幅反弹的短期节奏，只有上证指数向上突破本周一的最高点才能确认盘跌趋势破败，这种可能性较小。

　　中线机会和风险：交易者预期指数(3个月)为108，真实的经济数据不为投资大众所周知，未来相当长时间内交易者对陆续曝光的信息的反应很可能是负面的，如果发现实际情况远远差于原先的预期，预期修正带来的做空动能不会太小，指数还有较长的调整期。

　　长线机会和风险：交易者预期指数(1年)为108，全球金融危机对实体经济产生的冲击将在接下来的一年内显现，对于正在寻求软着陆的国内经济而言，严峻的国际环境无异于雪上加霜。然而，局部机会在长期熊市中存在，场内较低的股价已吸引了场外产业资本的高度关注，个别现金流充裕的大企业已悄然进行并购布局，可以肯定，随着经济下滑带动股价进一步下跌，将有越来越多的产业资本游进股市，09-10年的股市可能是场内外产业资本多空博奕的战场，从中将产生可观的“并购概念”行情。

　　备注：综合各方预期和行为，根据“万隆预期行为分析模型”计算得出三类市场情绪指数：

　　1、 交易者现况指数：反映交易者对当前信息的理解和对短线走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，短线大盘有上涨机会;高于100表明交易者对利好反应过度或者对利空反应不足，短线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大;数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。

　　2、交易者预期指数(1个月)：反映交易者对1个月左右阶段市场走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，中线大盘有上涨机会;高于100表明交易者预期对利好反应过度或者对利空反应不足，中线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大;数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。

　　3、 交易者预期指数(1年)：反映交易者对1年左右长期市场走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，长线大盘有上涨机会;高于100表明交易者预期对利好反应过度或者对利空反应不足，长线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大;数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。