主题：机构收评（3月11日）

当前大小非行为分析

广州万隆




核心提示：我们认为由于目前进入到大股东主导市场时代，大非行为更趋于复杂化，大非为主导，基金和游资相结盟的模式将更加明确。而这需要投资者以新的眼光去应对和适应这种格局，从而在市场博弈过程中占据更加主动的地位。

　　一、大股东主导时代

　　本栏目一直强调，在过半小非实现解禁套现情况下，剩下的存量小非稳定性相对较高，小非无序的减持行为导致市场估值体系混乱局面告一段落，由此市场真正进入到大非主导股价结构的时代。

　　由于大非挟有信息和筹码双重绝对优势，所以大非不但对游资行为有很大影响，对基金的影响也将逐步确立。而从阶段性博弈角度来看，以上两者作为原市场格局的主导机构优势将根本丧失，成为大股东行为的“附庸”。

　　那么分析什么是主导大股东行为的因素就至关重要?我们认为主要因素在产业趋势、产业整合需要和资金面，而市场趋势及估值的影响则在相对处于次要位置。尤其是市场趋势对大非基本没有太多影响，毕竟产业大股东不会整天看着K线图去做股票，而对实体经济层面的关注远甚于对市场本身的关注，资本市场往往只是其实现产业意图的一个通道而已。

　　二、大股东和基金游资之间的结盟越来越明显

　　从前一阶段来看，我们万隆证券网发现游资和大股东之间的结盟关系越来越明显，而基金则很可能追随其后。

　　具体体现到二级市场上，我们就发现一些大量减持的个股反而日趋强势，这反应出在新模式下一些表面上的大非减持行为对市场影响并不会象08年那样对市场造成很大冲击。正如本栏目所言，这实际上体现了大非和游资已经开始形成一种新的结盟模式，而这种模式的运作不但帮助大非获取更多的利益，同时也利于缓解大非减持对市场造成的单一冲击。

　　当然，同样值得注意的是并非所有大非减持个股都具备以上的特质，实际上总体局面依然和取决于基本面和宏观因素的变化，而不是一成不变的。

　　三、投资者宜用新思维对待新市场

　　08年大小非减持一度成为导致市场恐慌的主因，恐非症曾成为导致市场下跌的主因，其影响更甚于经济基本面的不利趋势。而在09年市场中，导致大小非减持因素同样有很多，但是大非减持对市场的影响将更加复杂化，这其中就有很多机遇和风险。

　　我们认为，除考虑资金和产业方面因素外，博弈因素也会直接决定大非减增持行为。而以宏观基本面为基础站在利益角度去透析大非们的这些行为模式，能够更好的帮助我们去博弈市场格局发展。


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市场缩量横盘 切忌赌博心态

上海金汇



　周三受美股大幅飙升创四个月来单日最大涨幅影响，A股大幅高开，但随后在多头热点不足，前期题材股继续回落打击下，指数节节下滑，上海单边成交金额第二日低于千亿，在如此关键的2000大关区域，主流资金却无心恋战，不得不让人担忧久盘之后的结局。

　　盘面观察，上午大盘蓝筹整体走强，中国石化和中国石油微升。中国人寿、中信证券、中国平安等银行股也有表现。而钢铁股领涨，跟钢材期货有望3月底在上海期货交易所挂牌交易有关。板块看 金融、传媒、制药、机械、纺织、食品、电子元器件和汽车等涨幅领先，飞机制造、酿酒、水泥、医疗器械和酒店旅游等弱于大盘。而到了下午，热点回落明显，且均缺乏有效持续性。从这两日情况看，在经历了周一的大幅下跌之后，股指开始了小幅反弹，但是，萎缩的成交量显示出市场的犹豫心态。前期主题投资蓝筹股板块全线降温，尤以煤炭板块为明显，其资金净流出量位居两市首位，显示了部分资金获利了结的意图。

　　技术上，周三沪综指依然维持20日均线下方的弱势整理状态，虽然有隔夜美股劲升刺激，但给盘面带来的也仅仅是个股未有主线的活跃而已。技术来看，20日线和2200点的压制在投资人对基本面和政策面的担忧中已经连续一周压制大盘弹升，并且已经显现出掉头下行迹象。如果近期大盘不能以放量突破形态扭转局面的话，回抽2000的二度探底将成为现实。目前A股市场面临上下皆可的尴尬境地，策略上建议投资者在这种涉及中线取向的关键时期不要用赌博心态盲目参与。

外围市场普涨A股独绿 沪指收跌0.91%

中国新闻网





周三亚太股市在美股大涨的带动下，纷纷大幅收高，惟独A股逆势下跌。两市全天高开低走，震荡收挫。

　　上证综指收盘报2139.03点，跌幅0.91%，成交881.41亿元；深证成指收盘报7941.51点，跌幅1.29%，成交434.87亿元。

　　分析人士称，市场流动性预期始终是股市信心的所在，虽然短期内外盘冲击有所缓解，但是估值过高的隐患一直存在于A股市场中，同时本周多项宏观数据出台，大盘无疑将受到严峻的考验，此外，近期各种传闻很可能带动股市大幅波动，因此，预期股指将维持震荡格局。

　　板块个股

　　两市行业指数跌多涨少。煤炭、石油化工、运输设备等板块跌幅居前。新能源、钢铁、社会服务等板块上扬。

　　钢铁板块今日逆市上扬。马钢股份涨4.93%。八一钢铁、华菱钢铁、武钢股份涨逾2%。韶钢松山、酒钢宏兴、柳钢股份涨逾1%。

　　航运股跌势明显，中海海盛、中海集运跌逾4%。南京港、长航油运、芜湖港跌逾3%。

　　金融板块方面，中国太保、中国人寿跌逾1%。建设银行跌0.49%。工商银行跌0.54%。

　　外围市场

　　韩国股市收涨3.23% 花旗盈利消息刺激金融股反弹

　　日本股市日经指数大涨4.6% 金融股领涨

　　澳大利亚股市收高1.9% 银行股领涨

　　美股难得出现“艳阳天” 道琼斯创今年最大涨幅

　　台股上涨88点 指数重写今年次高点

大盘高开低走 整理趋势难变

益邦投资





　　益邦投资发表评论称，承接周二尾市上涨的惯性，同时受到欧美股市出现报复性反弹的鼓舞，今日两市大幅跳空高开，但随后引来短线浮筹的回吐，导致指数震荡回落，但前市股指主要在前收盘上方动行，午后招商银行出现快速回落，并带动指数下跌补完当日高达40余点的跳空缺口。成交量方面虽较周二有所放大，但热点板块的活跃度并不高，个股虽跌少涨多，但涨停家数不多，说明市场谨慎观望气氛浓厚。

　　个股方面，钢铁股受中钢协建议上调钢铁出口退税率的消息影响，全天走势较强，另外仓储、保险、券商等金融股以及外贸、化工等个股盘中也有过不错的表现，而水运、黄金与电力股的表现则弱于大盘。

　　综合分析，目前正处在两会期，维稳的声音较多，同时从二月份CPI为负判断央行有降息的可能，后市大盘将以震荡整理为主，波动区间主要在2100到2200点。

金融房产联手打压沪指高开低走 跌逾0.90％

黄波 上海证券报





　　11日，上证综指在金融股和房地产股的联手打压下，高开低走，收盘跌逾0.90％。上证综指收报2139.03点，跌幅0.91％，全日成交899亿元，较昨日大幅放大逾2成半，个股涨跌家数比约为1：2，不计ST股，沪市有6家个股涨停，没有个股跌停。

　　盘面显示，上证综指早盘以2199.98点跳空高开，几乎触及2200点整数关，跳空涨幅达1.92％，此后迅速上摸日内高点2203.53点，即掉头向下，逐波回落，午后在银行、保险、石化双雄及地产股的联合打压下加速下跌。银行、保险、房地产、煤炭石油4家板块收盘跌幅均逾1.0％，石化双雄跌幅均在1.0％左右，尽管钢铁板块收盘涨逾1.0％，但明显独木难支，无法独立护盘。

　　市场人士表示，综合来看，目前仍处在两会期，稳定是第一位的，其次10号公布的二月份CPI数据为负，也预示存贷款利率有下调的空间和可能，因此后市大盘仍将在2150点到2200点间震荡整理。

外围股市普涨A股为何独跌？ 四大原因所致

中国新闻网





周三亚太股市在美股大涨的带动下，纷纷大幅收高，惟独A股逆势下跌。

　　截止收盘时，上证综指报2139.03点，跌幅0.91%；深证成指报7941.51点，跌幅1.29%。

　　市场人士分析认为，A股走的如此柔弱，有四大方面的原因：

　　一是因为两会结束在即，在没有后续政策利好的支撑下，多头不敢发力。

　　二是经济数据不佳打压了市场人气，特别是今日盘中公布的海关数据。

　　海关总署11日公布的数据显示，2月份当月中国外贸进出口总值为1249.5亿美元，比去年同期下降24.9%。其中出口649亿美元，下降25.7%，进口600.5亿美元，下降24.1%。

　　三是沪指2200点上方密集的套牢盘也有效的吓阻了市场主力，依靠目前的量能大盘完全不可能穿过套牢区。

　　其四，地产、银行两大板块今日表现不佳，不仅打压了指数，还击垮了市场信心。因为地产股在近期一直有资金流入，且拥有销售数据渐次复苏的特征，但股价走势在今日走势依然不振，从一个侧面说明了大盘人气散淡的特征。

　　另外，大盘盘中显示出成交量放大但个股活跃度下降的趋势，佐证了人气散淡的盘面特征，所以，今日A股市场呈现高开低走的态势。

　　分析人士认为，市场流动性预期始终是股市信心的所在，但是估值过高的隐患一直存在于A股市场中，同时本周多项宏观数据出台，大盘无疑将受到严峻考验，因此，预期股指将维持震荡格局。

银行地产领跌 周三A股高开低走

今日投资





　周三A股市场高开低走，沪深300收于2220.38点，跌0.91%。两市A股563只股票上涨，927只股票下跌。成交有所放大，上海市场从上一交易日的708亿升至899亿元;深圳市场从358亿元增加到447亿元。

　　美股周二大幅飙升，创四个月来单日最大涨幅，银行股领涨，花旗头两个月实现盈利的消息令市场振奋。道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数分别上涨5.80%和7.07%。

　　国家统计局称“从初步数据看，2月份新增贷款仍然超过1万亿元。”去年2月，国内金融机构新增贷款还不到2500亿。

　　大盘蓝筹下跌居多。中国石化(600028)和中国石油(601857)各跌1.20%和0.93%。中国人寿(601628)和中国平安(601318)分别下挫1.59%和0.87%。2009年2月，平安寿险自2008年10月以来首次微幅下调其万能险结算利率，由5.25%下降至5.00%。太平人寿万能险结算利率也由4.25%下调至3.80%。中金公司指出，除非经济形势持续不断向好且A股市场出现真正意义的反转，寿险公司在现有投资环境下仍然难以获得可观的利润空间。维持对寿险行业“中性”的投资评级。

　　银行地产落后大市，招商银行(600036)和万科A(000002)各跌2.08%和1.41%。钢铁股整体强势，宝钢股份(600019)和武钢股份(600005)分别上涨0.74%和2.40%。消息人士透露，钢材期货有望3月底在上海期货交易所挂牌交易。

　　家电、制药、传媒、纺织、食品、酒店旅游和高速公路等板块相对领先，飞机制造、煤炭、水泥、医疗器械、农业化肥和金融等弱于大盘。

上证B指升0.16%未守住140点 成交有所放量

王丹瑾 全景





在外围股市大涨带动下，沪深B股周三大幅高开，不过投资者选择逢高减磅，加上2月出口急降，令市场承压，两市股指仅小幅收高。

　　上证B指今早高开2.67点，全天震荡回落，收盘跌0.23点或0.16%，报139.87点，回落至五日均线附近。深证B指早盘高开4.12点，收盘涨0.70点或0.22%，报318.46点。

　　两市B股涨多跌少，苏常柴B升4.97%领涨，一致B和海航B股分别升2.91%和2.31%。造纸及钢铁板块也有较好表现。华新B股收低2.25%居两市跌幅之首，公司先前公布08年业绩增长近六成。建摩B和飞亚达B也均跌幅前列。权重股方面，万科B升0.3%，中集B和张裕B分别跌0.88%和0.37%。

　　沪B市场全天成交2.09亿美元，较上一日增长17%，深B市场全天成交1.80亿美元，比上一日增长22%。