主题：行业新闻（3月16日）

汽车下乡全面启动 汽车股再获增长动力
2009年03月14日 04:08 大洋网-广州日报


　　昨日，汽车下乡细则，经财政部等7部门敲定，补贴比例为10%。此外，汽车振兴规划中要求各地在3月底前清理限制购车规定，小排量车的各式地方限制有望解禁。

　　本报讯 (记者刘俊)昨日，业内等待良久的“汽车下乡”细则终于经财政部等七部门敲定，补贴比例为10%，农民购买小排汽车将有望享受补贴和减免购置税两重优惠。此外，国家早前下发的汽车振兴规划中要求各地，在3月底前清理限制购车规定，明确把“车型限制”列作不合理规定之一，对小排量车的各式地方限制有望得到解禁。

　　以上政策对微客轻卡类股份如长安汽车、上海汽车、福田汽车、江淮汽车、东风汽车和江铃汽车利好。此外，长安汽车、一汽夏利还兼有小排量车概念，受惠车型分别占公司销售比例70%、100%。上海汽车旗下上汽通用五菱小车总体销量也约占九成。行业整体回暖，包括零部件、轮胎在内股份也将受益。

　　不过，与乘用车拥有政策刺激力度较大相比，商用车有关个股的表现较为分化。以昨日为例，汽车板块中上涨个股以客车股居多，亚星、中通和安凯客车均逆市飘红；资产负债率是全行业最低，只有37.64%的江铃汽车昨日则涨幅超过半成。

　　反观中汽协本周统计显示，货车销售增长其实是高于客车的。2月客车销售1.47万辆，环比下降8.61%，同比增长6.74%。货车售出16.73万辆，环比增长85.14%，同比增长53.91%。

　　中金公司报告认为，2月重卡已经如期反弹，销售旺季也将到来，不过由于去年同期基数高，重卡和大中客销量仍分别同比下滑近五成和四成。

　　“上述上涨的客车股多少有新能源炒作成分。”昨日，平安证券汽车行业分析师王德安对本报说，她在年度策略中难以看好客车业。客车增长动力在出口、旅游、公路客运和公交，但是目前这几块动力不足。不过，她相信重卡业在去年4季度后，最差的时候已经过去，销量预料环比将逐步回升。

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化肥行业有望迎来春耕行情
2009年03月14日 04:08 大洋网-广州日报

　　本报讯 (记者段郴群)继石化产业调整振兴规划重点提到要提高农资保障能力，调整化肥农药生产结构之后，全国范围春耕即将来临，国内化肥行业有望引来新的机遇。而目前国家把发展三农经济作为拉动内需的重要措施之一，粮食和能源需求增长是化肥行业长期发展的保证，而在当前化肥市场放开的条件下，市场出现一轮上涨行情，化肥企业开工率逐渐提高，化肥价格在刚性需求的拉动下明显回升，预计化肥行业将率先走出低谷。

　　据了解，目前已到我国的春耕农忙季节，而春耕期间，北方地区是一年中用肥量最大的时候，春耕用肥约占全年用肥量的70%。国元证券表示，粮食和能源需求增长是化肥行业长期发展的保证，未来国内粮食产量增长将来自于种植面积扩大和生产率的提高。由于我国增加耕地面积的潜力限制，提高生产率将是主要目标，为此将需要更多利用包括化学肥料在内的养分。国元证券表示，从单位耕地面积施肥水平看，我国耕地亩均总施肥量约35公斤，与国外发达国家约70公斤的平均指标还有较大的差距。

　　国元证券表示，基于对整个行业2009年盈利预期降低的预计，给予化肥行业中性评级。但二季度，应该关注春耕化肥市场超出预期、石化产业振兴规划具体措施实施带来的投资机会和年报高分红带来的交易机会。

光伏产业:敦煌项目激活国内市场
2009年03月14日 21:06 中国经营报


　　敦煌受到业界如此关注，显然与背后的政府意图密切相关。

　　我国的光伏产业发展一直是两头在外，原材料主要依赖进口，产品主要依赖出口，国内市场发展远远滞后于产业发展。在2007年我国太阳能电池产量达到了1088兆瓦，为世界第一位，但这一年国内的发电装机量仅仅20兆瓦。

　　随着金融危机的蔓延，国际市场需求的份额锐减，启动国内市场就显得尤为迫切。敦煌项目受到企业如此追捧显然有其内在的逻辑。

　　在宏源证券能源分析师王静看来，此前我国光伏发电市场启动困难，主要有两个原因，一个是光伏发电上网成本是火电的十多倍，巨额的补贴给政府财政带来了压力，因此政府对太阳能项目并网的审批异常谨慎；另一个原因则是，目前的光伏发电项目审批没有相应的流程，一事一议的审批方式耗时很久，让企业的积极性受到影响。

　　“过去做新能源电站，实际上就是找关系看后台，因为没有相关的政策依据，游戏规则也比较混乱。”不少光伏企业从业者坦言，光伏产业亟待规范。

　　一位光伏企业负责人指出，除了审批和成本的原因之外，电网公司对光伏电站项目并不支持。“新能源电站发电极不稳定，风能时大时小，太阳能则是晚上不能发电，这些都会给电网造成损失；另外，国家电网公司由于不能参与电站建设，导致积极性下降，不愿意接纳新能源发电的并网。”该负责人建议，应该允许电网公司参与到新能源电站的建设中来，以入股等形式进行分红，来增强电网公司的积极性。

　　有消息人士透露，以国家发改委主导的这个敦煌太阳能项目为契机，我国针对太阳能的补贴政策可能随后出台。此前国家只对风能和生物质能上网电价有补贴细则。

　　“崇明和鄂尔多斯的两个项目，每发1度电政府就要补贴4元钱。而现在占据太阳能电池成本70%的硅原料价格已经大幅下降，政府给补贴2元多一点企业就能赚钱。”江苏白兔科创新能源公司钱毅告诉记者，光伏发电成本的大幅下降也给启动国内光伏发电市场带来极好的机会。

　　而据甘肃发改委一位人士向记者透露，目前国家相关部委已经在《可再生能源法》的基础上酝酿出台光伏发电的上网电价法，并将明晰未来对光伏发电的财政补贴，而对于可再生能源发电入网配额也有可能于今年破题。

石化行业：需求低迷 国内石油开始减产
2009年03月16日 09:47 顶点财经


　　国泰君安 杨伟

　　投资要点：

　　本月中国石油原油减产的消息反映了国内需求极度低迷。全球经济形势继续恶化，各大机构对2009年全球石油需求的预测值继续下调。按照悲观的预测趋势，全球原油需求可能会跌破8400万桶/日。

　　美国人依然希望压制油价，从而有利于美国经济的复苏。OPEC的3月15日例会是否做出减产决定成为短期内对原油价格构成重大影响的事件。我们认为本次例会如果确定的减产幅度达到150万桶，将会显著拉升油价。

　　两周以来，市场一直猜测国家发改委下调成品油定价。根据我们对国际油价的跟踪，1月15日以来国际油价月度均价始终在最近一次降价前的月度均价上方。我们认为如果国家执行市场化成品油定价新机制，是没有理由降价的。至于国内需求疲弱，完全可以由石油公司自己促销解决，并不需要发改委越俎代庖，直接下达降价指令。

　　本月我们下调中国石油业绩预测，分别将2008、2009年EPS下调到0.59、0.55元。中国石化2009年1季度进口油价较低，炼油毛利有保证，我们认为公司一季度业绩同比有望增长接近100%。

　　策略角度考虑，为应对油价上涨的情景假设，建议投资者配置中海油服。

新能源：股价刺激因素 补贴政策与油价
2009年03月16日 09:52 顶点财经


　　国泰君安 王稹

　　投资要点：

　　今日替代能源板块相关股票出现较大涨幅，我们认为主要受以下三方面影响。

　　原油价格大涨——近一个月以来国际原油价格稳定在40美元以上，3月12日油价大涨14%。

　　可能的补贴政策——媒体报道，3月12日工信部副部长苗圩表示，中国正在考虑对消费者购买新能源汽车实行补贴政策，补贴资金将由中央财政支出，对于新能源汽车的补贴是长期政策。苗圩透露，新能源汽车购置补贴标准的具体内容，最快有望在两个月内出台，对油电混合动力型、燃料动力型，以及纯电动型的研发方向没有偏好。

　　技术创新——3月12日英国著名科学杂志《nature》报导了锂离子电池技术领域的最新突破。美国科学家宣称成功得到可以超大倍率充放电的磷酸铁锂材料，该技术利用纳米修饰技术，首先制备纳米颗粒的磷酸铁锂粉体，然后在颗粒表面包覆具有相似的Fe、P、O等元素成分的无机材料，加热后使纳米颗粒表面形成玻璃化涂层，从而大大提高颗粒表面的锂离子迁移率，实现磷酸铁锂电极材料的大电流放电。而此前电导率较低致使充放电功率受限正是磷酸铁锂型锂离子电池最大的瓶颈问题。据称该技术可以快速实现产业化，而加速磷酸铁锂型锂电池的推广应用。

　　我们在行业专题《从Internet到Smart Grid：泡沫为谁而生》中指出了替代能源泡沫的四个阶段：政府补贴带动、技术突破带动、智能电网投资、新盈利模式。我们判断，A股市场的当前情况还处在第一阶段：政府补贴带动投资带来的设备企业的泡沫，泡沫的程度取决于补贴的多少。短期股价刺激因素在补贴政策与油价。我们在双周报中指出，近期替代能源板块会处在调整状态。我们密切关注可能得补贴政策的出台。

　　我们继续维持配置组合：中国宝安、杉杉股份、东方电气、金风科技、天威保变、哈空调、卧龙电气、华锐铸钢。

银行业：信贷滞留银行 基本面压力不改
2009年03月16日 09:56 顶点财经


　　长城证券 吴小玲

　　事件：央行昨日公布的存贷款及货币数据如下：(1)贷款：2009年2月末，金融机构人民币各项贷款余额33.06万亿元，当月新增1.07万亿元，从分部门情况看：居民户贷款增加439亿元，其中短期贷款和中长期贷款分别增加303亿元和137亿元；非金融性公司及其他部门(简称非居民)贷款增加1.03万亿元，其中短期贷款和中长期贷款分别增加1582亿元和3678亿元，票据融资增加4870亿元。(2)存款：2月末，金融机构人民币各项存款余额为49.81万亿元，当月增加1.65万亿元。从分部门情况看：居民户增加4562亿元；非居民增加1.09万亿元(其中企业存款新增9954亿元)，财政存款增加369亿元。(3)2009年2月末，广义货币供应量(M2)余额为50.71万亿元，狭义货币供应量(M1)余额为16.65万亿元。

　　点评：通过对上述金融数据进行分析后，我们的观点如下：

　　1。经济能否复苏尚需观察，银行业基本面压力依然存在。在综合分析MO、M1和M2的绝对额环比变动及存贷款数据后，我们认为新增贷款大部分可能以企业存款的形式滞留于银行体系中，并没有进入实体经济领域，导致此种情况发生的原因可能是由于部分项目进度安排对资金运用有一定的滞后影响，但可能性更大的或许是主要由于企业投资需求不振而使得信贷需求的萎靡。前几个月所发放的贷款中有相当一部分是投向了政府相关的项目，未来如政府项目告一段落，银行信贷增长更多取决于实体经济的复苏情况。如果政府的经济刺激计划未能带动私人部门的投资，经济能否最终复苏尚需观察，而实体经济的复苏决定着企业未来的经营状况和信贷需求。综上，银行基本面压力依然存在，前期贷款的迅猛增长态势在未来恐难持续。

　　2。二月新增贷款以非居民贷款为主，居民户贷款占比有所下降；新增存款中企业存款比重较1月大幅上升50个百分点。

　　3。银行的息差压力依然延续。数据显示，低收益类票据融资资产占当月新增贷款的比重达45.5%，较上月占比提升了近7个百分点，主要是由于存贷差不断攀升而当前宏观环境下资金运用渠道的有限，致使银行不得不选择此种资产配置策略，而这无疑将拉低银行的息差。

　　投资评级：鉴于银行业基本面不改，且“以量补价”的经营策略或许给银行未来资产质量带来隐忧，维持对银行业的“中性”评级。

BDI上蹿下跳 航运业乍暖还寒
2009年03月15日 14:54 证券市场红周刊


　　《红周刊》记者 侯斐

　　BDI指数(波罗地海干散货指数)近一年来的走势可谓“跌宕起伏”(见附图)，甚至用“上蹿下跳”来形容也不为过。从2008年1月开始，BDI指数从不到6000点一路上扬，到5月份便触及11793点历史高点，可是仅半年之后，指数“飞流直下三千尺”摸底22年来最低663点，跌幅超过90%。2009年，该指数又上演“绝地反攻”，截至3月10日，指数已反弹至2298点，相比最低点反弹近2.5倍。


　　BDI指数是反映国际干散货(如矿石、煤炭、粮食等)航运的价格指数，也就是说该指数的涨跌直接反映了运输费用的高低，也间接反映航运公司、尤其是运输大宗货物为主的航运公司盈利能力的高低。

　　反弹源自中国力量

　　“BDI的上涨与中国铁矿石的进口激增有很大的关系，”国泰君安交通运输分析师孙利萍对《红周刊》说。根据她的分析，去年12月份BDI突降主要是因为当时的市场处于“去库存化”的过程中，很多钢厂停产了，因此，原材料铁矿石的进口也就停滞了。市场上没有贸易量，所以BDI也理所当然地出现了较大幅度的下跌。而进入2009年以来，从统计数据上看，中国1、2月份的铁矿石进口量都大幅上升，2月份更是创出历史最高值，环比和同比分别增长了44%和37%，由于中国的铁矿石进口增量可以占到全球铁矿石增量的80%左右，而世界干散货运量的15.67%和增量的26.61%来自铁矿石，所以，在中国铁矿石进口的带动下，BDI出现了较大的反弹。那么，这种反弹能持续多久呢？孙利萍认为“这将取决于中国钢铁行业的复苏情况”。

　　另外，作为干散货运输的第二大货种的煤炭，中金公司的分析师杨鑫认为，从2008年全年的数据来看，在主要的煤炭进口地欧盟、日本、韩国和台湾(四地合计占全球煤炭进口量的7至8成)中，日本、台湾、欧盟的煤炭进口量同比都出现了较大幅度的下滑。从环比来看，由于冬季取暖季节已经过去，所以全球煤炭贸易量和运量将有所下降，不能成为未来短期内干散货运输需求的主要推动因素。

　　除此之外，孙利萍还分析了2009年新增运力的问题，“2009年航运业的运力会增加很多，而需求却没有明确的上涨信号，这对BDI的上涨构成了很大压力。总的来说，2009年肯定会比2008年差，我们判断BDI将在2000点附近震荡”。虽然杨鑫也认为BDI将在2000点附近震荡，但是，他认为，由于铁矿石价格谈判4月份才会结束，而目前市场预期协议价格在谈判结束后很可能有所降低，因此部分计划于3月进口的铁矿石可能拖后至4月再运，所以“BDI指数可能在二季度出现一定的反弹”。

　　对航运业影响不一

　　“BDI上升对我们公司当然是好事。”中国远洋证券事务代表在接受《红周刊》采访时，对当前BDI的上涨表示出一定的乐观。但是，“由于航运业是与宏观经济同升同降的，所以，未来情况如何还是要看整体经济的走势。”虽然同属于航运业，但其他几家公司的反应并不相同。中海发展的证券事务代表表示，“对我们的影响不大，BDI主要对国际航线远洋运输影响较大，我们的国际航线占主营的部分不大”；中远航运也表示，“公司主要运输一些机械、钢材、小宗货物等，运输价格并不由BDI反映，所以，对BDI的涨跌也并不敏感”。而长航油运、中海集运等主要经营的是油轮运输和集装箱运输，宁波海运主要经营国内海运，也同样与BDI关联不大。

　　中国远洋于2008年年底公告称，公司在FFA(远期运费协议)上亏损达39.5亿元。对此，公司人员表示，“去年BDI指数下降确实使合约有了一定的亏损，但是亏损仅在四季度产生，2008年前三季度公司在协议合同上都是盈利的，而且盈利的数额也很可观。公司已将浮亏全部在2008年计提，所以如果BDI保持在现有的水平上，公司在远期运费协议合同上将实现盈利”。

　　另外，孙利萍认为“2009年航运板块业绩可能大幅下降”，何况相比国际上其他航运公司，A股上市公司的估值偏高，所以，股价未来跑输大盘的可能性较大。

商贸零售：社会消费品零售总额增速放缓
2009年03月16日 10:32 华泰证券


　　报告作者：耿焜撰写日期：2009-03-13

　　消费短期难以提速。由于消费具有一定的向下刚性，消费增速的下行常常落后于经济增长的表现。根据经济环境现状，我们认为消费增速下行现在可能仅仅是个开始，短期消费难以提速。理由主要是基于市场需求方的考虑：消费者信心指数已经出现11年来的低谷，失业率居高不下。2009年1月消费者信心指数为86.8，这与1998年亚洲金融危机时的消费者信心指数水平相当，同时消费者预期指数也降到86.9，与1998年亚洲金融危机和2003年SARS时的水平相当，从短期看，消费者信心指数和预期指数还需经过一段时间的恢复。

　　最新公布的失业率数据显示，目前城镇失业率已经达到4.2%，创下三年新高，春节后重新返城的5600万农民工当中，仍有1100万人处于待业中。失业率的高企对消费者信心指数和社会消费品零售总额都将产生强大的负面影响。

　　此外，我们判断CPI短期上涨乏力，下跌亦有限。CPI在2009年上半年可能呈现小幅震荡的格局，下半年由于基数相对较低以及经济可能回暖，CPI有望维持小幅上升趋势。通过对以上消费影响因素的判断，我们认为短期内消费难以提速。维持零售行业“中性”评级。