沪指收市涨1.15% 业绩预期提振银行股走强

陆泽洪 全景





A股市场周一振荡收高。尽管市场对于经济前景仍存有疑虑，并拖累大盘早段下跌；但即将公布业绩的银行股率先反弹，最终支撑大盘收高。

　　上证综指收市报2153.29点，涨1.15%；深证成指收市报8022.69点，涨1.87%。今天两市共成交956亿元，较上一交易日同比萎缩逾一成。A股市场超过七成个股上涨，银行股和地产股领涨大市。

　　银行股自本周起相继公布年报，市场预期银行业的业绩将远远好于其它行业，因此刺激资金追捧热情，成为今天大盘做多的主要动力。

　　将于今晚公布年报的兴业银行劲升6.98%，将于本周三晚间公布年报的交通银行涨3.07%，将于本周四晚间公布年报的深发展A涨2.90%。兴业银行此前在业绩快报中公布2008年净利润同比增长逾三成。

　　不过，鉴于上市银行有可能在2008年第4季度计提较多的拨备支出和费用，以平滑2009年业绩和满足银监会拨备覆盖率标准，2008年全年业绩的增速难出现超预期的增长。监管部门此前要求五大国有银行拨备覆盖率达到130%，中小银行银行达到150%；但其后有报道称银监会要求银行业的拨备覆盖率全部达到150%。

　　今天深沪两市成交额进一步萎缩，反映市场做多信心依然不足。自上周全国“两会”结束后，市场对于政策的预期明显降温，预计在4月份公布一季度经济数据之前不太可能出台新的刺激经济政策；同时，上周公布的2月份宏观经济数据显示中国经济仍在持续恶化，一季度经济增速料将创出新低，进而进一步压制股市做多动力。

　　地产股亦表现强劲，万科A涨2.33%，招商地产涨4.79%，世荣兆业、外高桥均封住涨停，因住建部的调研数据显示，今年前两个月全国住房成交量同比增长6.1%。但中金公司指出，今年1-2月全国房地产新开工面积下降14.8%，土地购置面积下降30%，预计未来房地产投资将负增长。

　　汽车股受政策刺激走强，迪马股份涨停，江铃汽车涨7.53%，上海汽车涨2.71%。中国政府周五宣布，将对农民购置汽车及摩托车实施补贴，补贴额度最高不超过五千元，以拉动汽车消费。

人民币强势初现苗头

广州万隆





　　核心提示：2月份人民币实际汇率大幅攀升，这是人民币强势趋势初现的苗头。而我们认为人民币强势将是一个长期趋势，这可能会倒逼我国加快出口产业结构调整，并且人民币资产对全球资本将更具吸引力。

　　国际清算银行公布的最新数据显示，2月份人民币实际有效汇率指数为117.78，2月份人民币名义有效汇率指数为115.38，较1月份环比升值2.57%。总体上人民币去年12月贬值1.72%、今年1月微贬0.36%后，2月份人民币实际有效汇率大幅升值6.78%，2月份升值大大超过前两个月的贬值幅度。

　　这说明在金融海啸风波中，人民币汇率反而实际升值，人民币成为相对强势货币。我们认为人民币强势将是一个长期趋势，这可能会倒逼我国加快出口产业结构调整，并且人民币资产对全球资本将更具吸引力。

　　一、人民币相对强势可能成为长期趋势

　　人民币和美元的捆绑和美元强劲是本次拉动人民币相对其它主要货币升值的表面原因。但从更深层次的角度分析，人民币强势有其内在规律，并可能成为改变全球货币体系的一个重要因素。

　　相对于其它各主要经济体，中国具备更多率先复苏的优势条件，财政空间和刺激内需的政策让中国更能承载短期出口下降压力，这是保证人民币和美元捆绑双双强势的基础。

　　从长期来看，如能利用这一契机推动人民币走向区域性货币的第一阶段，吸引境外资本和技术、资源为我国经济转型服务，则更符合中国的长期战略利益。

　　内因和外因的共同作用，成为人民币长期走强的基础。

　　二、抑制低端产品出口，倒迫产业结构调整

　　人民币实际有效汇率升值将对我国的低端出口产生明显不利影响，但却可以倒逼出口产业结构向中高端的调整。

　　本币贬值对低端出口行业的打击是不言而喻的。一是我国低端产品出口地比如欧洲等货币相对贬值，大大削弱低端的劳动力密集型产业本身的盈利能力。二则是我国外贸行业的竞争对手——以出口加工贸易为主的东南亚国家货币纷纷贬值，在一定程度上也削弱了我国企业竞争力。

　　但这对中高端的出口产业升级却有较大的积极效应。这是由于中高端产品的成本反而可能由于本币升值实质性降低，中端产业需要的技术和资源进口由于人民币升值反而会更便宜，另这些行业的利润空间大，本币升值对其影响相对较小。

　　从整体上看，这符合一国相对经济势力攀升到一个阶段以后，本币币值走高刺激出口产业结构调整，同时拉动与其直接和间接相关的其它国内产业结构调整的自然规律。

　　三、强货币更易吸引资本眼球

　　另外我们要注意到的一个趋势是，在目前全球主要货币纷纷贬值，大部分资产面临缩水和亏损背景下，强势资产更能够吸引全球资本的眼球。

　　人民币在目前阶段保持一个强势，意味着更多的避险和套利资金可能选择人民币资产，这对我国资本市场和本币国际化而言，本身就是一个机遇，当然这一趋势也需要监管制度体制的进一步完善来应对。而目前QFII在全球萧条背景下依然保持对A股市场的正常进军步伐，及近期部分境外投行对中国的看好表态看来也并非一个空泛的口号。

　　本栏目认为，相对其它保值资产比如预期明朗的黄金而言，相对不明朗的人民币升值偏差空间实际上更大(即未来潜力更大)。

密切关注量价配合 等待市场突破

陈自力 金证顾问




　　最近的市场走势每天都有点让投资者摸不着边，时而上、时而下，眼看要一路下跌的时候说不准什么时候突然来个回马枪。今天也不例外，上午先展开了一轮宽幅震荡，午盘后不久还意欲下探今天的低点，然而此时市场却突然急转之上，在银行股、有色金属、地产股的放量拉动下，收复大片河山，最终两市都以红盘报收。

　　今天两市的成交量依然不大，并较前一个交易日有了微量的萎缩，这表明着市场的做多情绪依然没有得到完全释放，市场的突破还需要量价的配合。然而通过盘面我们可以观察到，尽管今天总的成交量不大，但在下午那一波拉升行情下的成交量还是放的比较大的，银行股、地产股等权重股集体做多一定程度上表明了主力的做多情绪，此种情形若能维持，那么后市的交易性机会便不会缺乏;今天反而在上午震荡下跌的情形下量能缩得很小，这也反映出了做空动能的竭尽。但是若要求市场的一个持续向上突破，那么很明显还是要等待成交量的进一步持续放大才得以实现，当前的局势只能保证大盘下跌空间基本被封杀，却不能给大盘的持续向上提供足够的动力。因此，后市我们还需要密切关注成交量是否能进一步放大，那时再采取更为积极的操作策略，当前则应轻仓适当地介入部分优质个股为好。

　　今日市场有几则利好消息将对后市有利。中国人民银行近日公布的《2008年国际金融市场报告》指出，应进一步优化金融市场参与者结构;在股票市场，进一步研究红筹企业回归A股市场以及推进国际板建设的相关问题，增强中国证券市场的影响力和辐射力，提升中国资本市场的国际竞争力。这一消息对于促进中国的证券市场逐渐成熟产生积极的作用。另外，从目前的情况来看，2009年4月份新成立偏股基金数量比3月份还要多，业内最保守的预计2009年4月也有100亿元新增偏股基金资金可以入市，这将给市场带来一定量的资金。今日《汽车摩托车下乡实施方案》下发，标志着正式在全国启动实施汽车摩托车下乡，受此消息刺激，今日汽车、摩托车板块涨幅较大，后续定将还有其他产业振兴的很多细则将出台，这也将刺激相关板块的走高。

　　上周五笔者在文中提到后市向上突破三角形整理的概率较大，从今天的走势看来，似乎已出现了向上突破的一些迹象，KDJ等一些技术指标在最近也慢慢得到了修复，再加上消息层面多为利好，另外就是今天整体市场的氛围已比上周五有了很大的改观，上涨个股大大增加，据此，笔者对于后市的向上突破充满着信心。

新医改公布“倒计时” 医药板块爆发在即

张晶 海通证券




　上周总体没有新的利好因素刺激，而公布的宏观经济数据，尤其是出口和工业增加值数据超出市场预料的糟糕，打击了市场做多的信心，两市今日缩量反弹，热点散乱，个股活跃度有所降低，举世瞩目的两会在春风中已经完美谢幕，而值此市场以为一波行情已随“两会”而去，心灰意冷之际，一轮新的反预期操作会不会又悄然开始?这是值得我们思考的一个问题。3月13日，温家宝总理在答记者问时表示，"为应对这场金融危机，政府做了长期的、困难的准备，预留了政策空间，也就是说，已经准备了应对更大困难的方案，储备了充足的'弹药'，随时都可以提出新的刺激经济的政策"。我们认为，政府稳定经济的决心非常坚定，后市一系列“保增长、保就业、促民生”的措施和政策将陆续出台，而相关板块将迎来阶段性交易性机会，“后两会行情”亦可期待。

　　新医改方案即将公布

　　新医改方案的公布已经进入"以日计算"阶段。卫生部长陈竺日前透露，在"两会"结束后，新的医改方案将很快正式对外公布。我们认为，在诸多可以期待的政策利好中，作为落实民生保障制度建设的重要举措，新医改方案有望在两会后率先推出。医改下一步重点主要是从2009 年到2011 年，抓好基本医疗保障制度等5 项改革。 国家对医改态度明确，重点强调四个方面 两会开幕前卫生部部长的表态说明，第一，医改方案及其细则的推出速度将加 快;第二，虽然8500 亿元的具体投向目前尚在测算中，但是再一次明确了将 既补供方又补需方的原则;第三，再一次明确指出要加大对新农合和城镇医疗方面的资金投入比重;第四，明确了公立医院改革的国家试点，会选择在一些 比较典型的中等城市进行。未来三年8500 亿投入将拆分为3000 亿元、3000 亿元 和2500 亿元的进度安排。其中，中央财政将为此支付约 3300 亿元，地方财政支付5200 亿元。在具体投向上，预 计在医保补助方面的投投入规模约3900 亿左右，在公共卫 生方面投入规模约600 亿左右，对各类医疗机构投入规模约4000亿左右.

　　相关上市公司分享万亿“大蛋糕”

　　医药行业有"永远的朝阳产业"称号。随着居民财富的增长，其对健康的需求日益提升，给医药行业带来了源源不断的增量需求。而从微观层面上讲，"医改"实际上是对行业利益的重新分配，新的一批公司将分享"医改蛋糕"，这对医药板块显然是实质性的利好。医药卫生市场大扩容的趋势将形成，从防御和成长双重角度考量，医药板块仍然具有不错的长期投资价值。短期基本药物、商业流通、医疗器械等领域受到政策性推动明显，而高端专科药物、疫苗等产业的受益更具有长期性和持续性。在09 年宏观经济没有明显复 苏的前提下，我们投资策略仍维持为“业绩增长+医改受 益”因此，在2008年医药产品利润大幅增长的潜力个股将成为我们的首选目标。山大华特(000915)2008年,其医药板块营业收入已达25561万元,占全年营业收入的47.48%,比重已接近50%,医药板块的营业利润率与去年同期相比也上升了14.36%。医药板块的销售收入主要来自于公司控股子公司山东达因海洋生物制药股份有限公司的贡献,山东达因主要从事海洋生物药品、中西药制剂及原料药的生产销售,产品主要以儿童保健和治疗领域为主。值得注意的是，山东达因主要产品儿童用药“伊可新”已连续九年保持同类产品市场占有率第一。2008年3月,“伊可新”商标还被国家工商总局评为中国“驰名商标”。可以预计的是，随着新医改的推进，其医药业收入将继续保持爆发增长，而其另一主营业务环保产业也属于朝阳产业，受益国家环保高压政策，09年收入明显增长，作为环保和医药股的成长潜力个股，以目前仅5元多的价格，可谓价值与成长兼具，值得重点关注。

变盘在即 关注银行股

倍新咨询




　周一上午大盘还基本都是小幅震荡的格局，市场交投也比较清淡，但午后开始在银行股上陆续涌出大量买单，整个大盘指数也被逐级推高。最终大盘小幅低开后以小阳线报收，而成交量则进一步延续着萎缩的趋势，显示当前市场谨慎的交易心态。不过从短线走势来看，上证指数站上了5日、10日短期均线，还是出现了可喜的变化，起码明天的大盘走势还可以看高一线。

　　但即便大盘周一开出好局，上证指数在形态上仍然没有脱离收敛三角形整理的巢臼。上周我们曾指出本周大盘很可能出现突破式的变盘，但至少今天大盘还没有做出这样的选择，仍然是保持了小幅震荡的总体态势。从技术上看，自从上个月底上证指数下穿布林中轨以后，大盘已经连续整理超过2周了，从时间看已经非常接近结束此次中级整理的时间，因此虽然今天大盘没有出现突破，但本周进行方向性的变盘选择已经是迫在眉睫的事情了。

　　今天银行股的走势让人欣慰，大盘正是靠着银行股的发力表现才走出短线的强势。其实这段时间里，银行股一直都在扮演市场救世主的角色，无论是主力机构还是广大游资，都在有意无意的增加对银行股的持仓，这让本栏相信在下一轮反弹行情中，银行股很有可能将会发挥中流砥柱的作用。这一方面是因为银行股除个别如深发展、浦发银行外，大多调整基本到位而继续下跌空间及其有限，再加上种种迹象表明08年国内银行股的业绩表现很可能不会比预期要好，因此银行股本身也非常具有吸引各路资金积极入场的看点。

再度放量为正式启动信号

姜修斌 倍新咨询





　今日大盘出现低开高走的局面，上证指数最低探至2100点整数关口，随即获得显著支撑。成交量出现继续减少的局面，说明市场买入意愿还没有被激发起来，但相比上午而言，下午大盘成交量出现迅速放大的迹象，尤其是尾市更出现些许抢盘动作。本栏上期报告曾经指出，本周二前后有望出现结束调整，大盘将转入上行阶段，重要的信号就是成交量，大盘已经连续五个交易日保持缩量，再度放量可视作正式启动的信号。

　　我们认为本周是未来阶段性行情的关键，而本周一是关键中的关键，原因在于我们要搞清楚的是，两会结束后市场是否会完全失去动力，这样的话技术上就有向下突破的危险。结果显然是令大家感到欣慰的，今天的红色星期一虽然没有成交量的配合，但相信会给市场带来信心，毕竟它是两会结束后的第一个交易日。没有外力帮助的上涨是更可靠的，当然它还需要量能放大以及明天日线时间窗口的进一步验证。

　　当前大多投资者的心态还是比较复杂的，纵观周末媒体面的各家观点，分歧还是很大的，但更多的是迷茫。也就是说大家均处在看不懂的状态之中，对此本栏认为要抓住行情的本质才行，眼睛如果只盯住次要矛盾，那很可能就不会做甚至不敢做股票了。本栏再次强调：本轮行情是政策面主导的资金推动型行情，机构大多容忍08年年报甚至一季度的业绩下滑，只要外围资金充裕，我们就认为行情至少可以延续至四月底。

　　其实大盘的缩量也是酝酿新热点的过程，本栏近日重点指出金融、地产的市场机会，这两个板块有望成为后市行情的主要动力。我们注意到，今日早盘最先冲涨停的就是两只地产股联美控股和珠江实业，下午外高桥为代表的上海地产股也开始异动，那些处在蓄势状态的如卧龙地产、福星科技等均可关注。银行股中兴业银行率先突破，创出反弹新高，处在蓄势的招商银行也值得留意。此外，有色和汽车板块也出现不俗表现，但由于这两个板块前期有一定炒作，持续性上有待观察，更多的将体现的是短线机会，主题投资方面建议关注新能源板块。

2000—2200点区间整理 蓝筹股已成方向指针

康洪涛 国元证券




　今日市况：

　　近来市场逐渐走弱，震荡幅度收窄的主要原因在于前期热点的逐步降温，而新热点却难以为继，导致做多热情消退造成的。回顾我们在三周前提出的3月份主要震荡区间2000点-2200点，可以看到：美股连续大跌并没有拖累A股跌破2000点箱体下沿，美股止跌反弹同时港股连续上涨也没有刺激A股突破2200点的箱体上轨。可以说当下的中国股市，市场内在的力量是起着主导作用的，左右市场走势的关键先生便是市场本身。周一的A股市场维持了震荡的格局，上证指数开盘于2122点，整个上午都处于一种波澜不惊的窄幅震荡之中，然而在上海本地股、金融地产、有色金属等板块的推动下，指数节节走高，最终报收于2153点，涨幅达到1.15%。从技术上看，2000-2200点的主流区间十分有效，但是日K线形成了三角形整理，并且已经基本走到了形态的尽头，后市可能会对三角形整理有一个突破，但是其主流区间应该依然在2000-2200点之间。

　　市况透视：

　　透视一、核心经济圈或成为保增长新契机

　　那么，现在是不是还有涌现新热点的潜力呢?我们认为，以“海西规划”为代表的区域经济振兴行为，或成为新的可持续亮点。

　　种种迹象表明，继十大产业振兴规划出台后，区域振兴政策也将提上日程，而这其中尤以海西区的发展规划最有望提速。据知情人士透露，“海峡西岸经济区”的规划已获得高层原则同意，规划将重点建设厦门港、福州港等一批基础设施。国务院总理温家宝在今年的政府工作报告中提到,要“支持海峡西岸和其他台商投资相对集中地区的经济发展”，这引发了市场对福建板块的想象。据悉，“海西规划”计划通过10年～15年的努力，海峡西岸将形成规模产业群、港口群、城市群，成为中国经济发展的发达区域，成为服务祖国统一大业的前沿平台。明确将会受益的行业有：两岸交通运输、贸易行业、金融服务等。

　　我们认为，区域经济振兴计划将会是对4万亿投资计划一个继往开来的新诠释：中国的经济呈现出明显的区域特征，各区域都有自身独有的特点：中西部的内延式发展路线、东北重工业区的传统优势、天津滨海新区的先行先试。这些区域经济如果能够得到政府进一步扶持，变经济振兴计划由条到块、由行业到地区，无疑这些区域的上市公司将是最大受益者。那么A股市场上由行业板块轮动转变为地区板块轮动也是有可能的。

　　再者：区域经济的轮动会再次引发行业轮动。从区域经济发展的行业轮动周期可以看到，行业受益于区域经济发展的先后顺序是存在的。首先在基础设施方面会产生旺盛的需求，为经济的起步打下坚实的基础，然后是相应的配套服务性行业，如仓储物流港口机场，为基础设施建设中的资源配提供便利，再次是商品零售行业，随着居民收入增长和产品交换需要勃然兴起，房地产行业也会随房价由中心向周边辐射而加快增速，最后是工业企业在基础设施和服务业的支持下通过企业重组和产业升级逐步步入高速增长轨道。而且，由于各个区域经济的主力行业不同，也会导致行业板块启动的先后顺序不同，在股市上将有可能出现区域板块和行业板块轮番启动、交相辉映的场面。

　　透视二、解读总理答记者问

　　温家宝总理在人大闭幕会上答记者问给了市场诸多信息，我们认为总理就经济振兴计划、人民币汇率、后续政策等方面的讲话对后市会产生深远的影响。

　　其一、经济振兴计划与最初的理解不同。一方面，4万亿中中央拨款只占1.2万亿，在这部分拨款的带动下，能够拉动总共规模达到4万亿的投资。那么，下一步宏观经济的走向就和民间资金的动向有着很大关系。其次、医疗卫生等方面的刺激方案，并不在4万亿之内。实际上这就说明政府已经加大了经济刺激的力度，说明中央保增长的决心很大。

　　其二、人民币汇率的问题。总理说：人民币汇率必须是由我们自己来决定的，其他任何国家都不能对我们施加压力。人民币汇率一个敏感的话题，但是政府的态度可见一斑：如果中国的出口形势急剧恶化，对国内经济形成强烈冲击，人民币的汇率未必会坚挺不动。相信这对我国的出口是一个好事。

　　其三、后续政策。总理说：我们准备了充足的弹药，后续政策。目前市场的走势就是对总理讲话最好的验证：不高不低、不温不火。如果有重磅政策出台，股指无疑是向上的;没有政策出现，指数便呈现出某种程度的挣扎，一定要等到政策确，方能展开行情。

　　另一方面，从总理的政府工作报告可以看到，政府对于资本市场的稳定健康发展十分重视，这将是2009年管理层针对A股的主基调，故而市场在做出风向性选择过程中必须关注政策扶持强度 。

　　总之：

　　我们观察到熊市期间股指是始终在20日均线下方的，而目前不论市场涨跌与否，指数始终运行在20周均线之上，中线趋势依旧未曾走坏，但是之后的行情依然需要反复蓄势方能实现。此外，花旗银行带动的美股超跌反弹、以及港股连续的反弹对A股并没有实质性的帮助，可以看到A股内在动能已经成为市场运动的主导因素。在经济数据并不明确向好或向坏的情况下，我们认为3月份的市场大部分时间都会运行在2000-2200点的箱体区间内。

金融股异动力挺市场

朱慧玲 九鼎德盛





　周一两市大盘先抑后扬，午盘后在兴业银行为首的金融股集体走强的带动下，股指出现明显的回升，个股呈普涨格局，日K线双双报以小阳线。短线来看，近期市场在均线区间内运行，权重股的护盘有效地保持了指数的稳定，目前市场量能是困扰市场的主要因素，随着股指震荡范围的越来越窄，股指也将面临方向选择，投资者密切关注权重股及量能的变化。

　　基本面上分析，截至3月14日，两市共有313家A股上市公司披露了2008年年报。WIND资讯统计显示，这些公司2008年加权平均净资产收益率(ROE)为11.79%，同比下降15.36%;而这一数据在去年下半年仅为4.22%，比上半年的7.57%大幅下降44.25%。而从营业利润率看，下半年仅为5.56%，比上半年的10.02%下降44.51%。这些数据表明上市公司2008年下半年的盈利能力出现急剧下降，这可能也是早盘股指下跌的主要原因，由于上市公司的业绩预降在股价上已得到了充分的释放，在利空出尽后反而有利于股价走稳。此外，新基金发行紧锣密布，三月，新偏股基金发行迎来了发行高峰，有资料显示，3月上旬成立的3只偏股基金规模达到58亿元，加上其它月内成立新基金已发行规模，3月将有有超百亿基金成立，成为近一年来新基金成立规模最大的一个月。从目前发行计划来看，2009年4月份新成立偏股基金数量比3月份还要多，业内最保守的预计2009年4月也有100亿元新增偏股基金资金可以入市。消息面偏暖，有利于股指稳定，在外围股指走稳的背景下，两市大盘有望尝试向上突破。

　　近期市场反复区间震荡整理，金融股走势牵动着市场神经， 近期中国平安稳步走高，从而带动保险股走强，金融股的反复走强，可能与即将披露的年报有关，根据沪深两地交易所网站公布的年报预约披露时间，本周有三家银行披露年报，其中兴业银行最早，预约披露日为3月17日，接下来则为交通银行和深发展A。根据之前的业绩快报，兴业银行业绩快报已披露其2008年业绩，实现净利润113.63亿元，同比增幅为32.34%。而截至目前，已公布业绩快报或业绩预告的银行达到6家。除深发展因56亿元的大额拨备致2008年度净利下降77%外，其它5家银行均保持了较快增长。银行股业绩的稳定增长成为其股价异动的主要因素，短线投资仍应密切关注金融股的走势。在金融股护盘的带动下，指数很快回升，其它个股也开始活跃，短线在市场面临方向选择之际，投资者应密切关注以金融股为首的权重股动向。

　　就目前市况而言，以美股为首的外围股指震荡走稳，为A股提供了良好的外部环境，而上市公司整体业绩的滑坡在市场的预期之中，市场已提前有所消化，在利空出尽后，反而有利于股指的稳定运行。目前市场反复区间震荡，而量能继续萎缩，显示在市场面临方向选择之际，投资者的谨慎心态。技术上分析，随着指数的先抑后扬，短期KDJ调整基本到位,目前市场量能是困扰市场的主要因素，随着股指震荡范围的越来越窄，股指也将面临方向选择，在权重股积极护盘的背景下，若量能及时有效放大，市场有可能选择向上突破，投资者密切关注权重股及量能的变化。