机械行业：过滤干扰因素 预期局部复苏
2009年03月24日 12:02 顶点财经


　　招商证券 刘荣

　　1-2月份的数据有所回暖，但是因为干扰因素较多，对行业的理解仍存在分歧，我们仍坚持内需为主导的投资主线，重点推荐工程机械子行业及优势上市公司。

　　机械行业月度投资策略：2月初我们在报告《工程机械行业点评——扩张性财政政策下的局部复苏》上调工程机械评级至“推荐”，认为虽然中国工程机械行业高增长时代或将结束，但是扩张性财政政策下，2009年工程机械行业将是一个前低后高的增长情形，盈利情况逐季好转。从估值水平来看，工程机械龙头上市公司PE在15-20倍之间，估值偏低。我们认为三月份仍应超配工程机械行业，重点推荐的公司三一重工、徐工科技。

　　机械行业景气度及前瞻性指标跟踪：2月份库存指数从1月的33.7大幅回升到43.4，显示中国制造业经过去年下半年以来“停产式去库存”后，库存调整基本结束，经济活动开始趋于活跃，制造业景气有所复苏。信贷和投资两大前瞻性指标均显示，在政府基建投资的保护下，内需出现局部复苏。

　　对1-2月份工程机械的销量的理解：比较1-2月份的累计销量，在出口同比下降60%左右的情况下，销量达到去年的80%，说明国内销售已达到去年同期(历史高点)的85%左右，扩大内需的投资拉动已初见成效。我们假设今年下半年房地产投资能有所恢复，那么全年工程机械行业将是一个前低后高的增长情形，因此我们仍坚持2009年行业销量增长10%的预测。

　　数控机床产量有明显回升，交易性投资机会可能来自于产业振兴规划细则。

　　2009年前两个月数控机床产量分别达到8000和9000台，同比增速为-14.3%，20.9%。

　　前两个月铁路固定资产投资维持高增长，400亿动车组订单花落北车。前两个月全国铁路基本建设投资超过353亿元，较去年同期大幅增长186%。在此次北车中标100列之后，南北车公司在第二代动车组上的合计在手订单规模为201列，北车目前稍占优势，但我们预计中国南车在第三批的350公里等级动车组中将获得类似级别的大额订单。

　　集装箱与船舶市场尚没有复苏的迹象。

纺织服饰：关注服饰零售子行业
2009年03月24日 13:09 顶点财经


　　广发证券 熊峰

　　维持2009年纺织服饰出口增速0%左右

　　预测2009年2月纺织服饰出口金额累计增速分别为-20.6%、-11%。我们认为，影响第一季度纺织服饰产品出口的因素较多，考虑到季节性因素逐渐减弱与出口旺季逐渐来临，纺织服饰出口金额跌幅未来仍有缩小可能。维持2009年年度策略对纺织服饰出口增速0%左右的预测。

　　维持2009年纺织服饰国内销售增速12-17%预测

　　2009年2月限额以上纺织服饰产品批发零售金额累计增速约15.4%，符合我们此前预测范围，考虑到消费者满意指数与消费者预期指数尚无明显反弹迹象，维持2009年策略对纺织服饰国内销售增速12-17%预测。

　　2009年纺织服饰原料价格低位运行可能性较大

　　受纺织服饰行业不景气影响，2008年下半年来纺织服饰主要原料价格大幅下降。我们认为，在纺织服饰行业供需状况不变的情况下，2009年纺织服饰原料价格低位运行的可能性较大。

　　投资策略

　　持续关注服饰零售子行业。国内市场成长性较高，服饰零售子行业与国内市场关联最大，且服饰零售子行业议价能力明显好于其它子行业，维持2009年年度策略对各子行业判断，建议持续关注服饰零售子行业。

　　推荐报喜鸟(002154.sz)。综合比较服饰零售子行业相关上市公司，我们推荐报喜鸟，推荐理由公司成长性相对较高、经营稳健且估值较低。预计2009年公司EPS分别为0.67-0.71元。按2009年25倍PE计算，合理价值16.75-17.75元，给予买入评级。

旅游酒店：在积极防御中关注投资机会
2009年03月24日 13:30 顶点财经


　　中投证券 曾光

　　今年以来旅游行业的运行态势基本符合我们09年行业投资策略报告中的判断，内需将成为今年行业增长的支撑点。在国民休闲旅游计划、世博会等众多题材的烘托下，旅游板块表现活跃。我们认为下一阶段在把握基本面基础上寻找主题性投资机会是行之有效的行业投资策略。

　　投资要点：

　　内需支撑加之热点纷呈，旅游板块交投活跃。从2008年10月28日大盘触底反弹至3月17日，上证综指成分上涨了约30%，而我们跟踪的旅游板块大幅上涨了接近70%。我们认为，旅游板块跑赢大盘除了行业基本面因素外，众多题材的烘托也功不可没。国民休闲旅游计划、迪斯尼、环球影城项目、世博会等题材为旅游板块的投资活动反复加温，且后市仍有持续发酵的趋势。

　　旅游行业具有较强韧性。我国旅游业多次遭遇了突发性事件，例如，上世纪90年代末的亚洲金融危机、2003年的“非典”疫情，去年的“5·12”四川汶川特大地震灾害等，均在事件过后以较快的速度得到恢复。尽管金融危机给我国旅游行业带来了不利影响，但我国经济社会发展的基本面没有改变，改革开放30年奠定的坚实基础，将有力地支撑我国旅游业发展。08年即使遭遇频繁的突发事件及全球金融危机的影响，我们旅游业总收入依然取得5.80%的增长。目前我国居民年人均出游仅有1.29次，国内旅游增长潜力还很大。

　　维持09年旅游行业收入增速可达10%的判断。因各种突发事件，08年大家面对的问题是“想旅游但没法旅游”。进入09年，随着金融危机影响深化，09年大家面临的局面将是“能出游但不太愿意出游”。随着中央政府部门制定“国民休闲旅游计划”、各地政府和企业大手笔发放“旅游消费券”等促进内需的举措相继出台，制约居民消费意愿的“时间”和“金钱”两大核心矛盾得到一定程度的缓解。我们预期09年全国人均出游率增速较08年将明显回升，但人均旅游支出会出现小幅下滑，国内旅游收入依然能达到15%的增长，旅游总收入将达到10%的增长。

　　把握基本面基础上关注主题性投资机会。我们认为部分热点题材确实能为上市公司带来实质性利好，未来存在反复炒作的机会。因此我们甄选出四个具有较大投资指导意义的题材进行分析：一是世博会主题；二是国民休闲旅游计划主题；三是海南国际旅游岛主题；四是资产重组主题。建议重点关注的个股是黄山旅游、锦江股份、中青旅、桂林旅游。