主题：行业新闻（3月30日）

新能源：题材炙手可热
2009年03月30日 07:22 中国证券网-上海证券报


　　上证联资讯

　　3月26日，财政部公布了《关于加快推进太阳能光电建筑应用的实施意见》及《太阳能光电建筑应用财政补助资金管理暂行办法》，这对处于困境中的光伏产业链内的企业是利好消息。据悉，国内第一个太阳能发电特许权项目-敦煌10兆瓦光伏电厂已经招标开标，中标结果预计将于近期公告。此外，国内最大的风电运营商——国电龙源预计将于年内香港市场IPO，旗下所有上网风电场2008年均以实现盈利。这些都成为近期新能源板块疯狂上涨的背景。

　　杉杉股份(600884)：公司具有多层炒作题材。其一，公司是国内最大锂电池材料生产商，从事负极、正极、电解液生产。2008年电池材料生产营收98661万元，比上年增长40.1%。其二，公司持有宁波银行1.79亿股。近期金融板块也明显强于大势。其三，公司以32000万元价格收购松江铜业24.92%股权，有色金属板块的热点尚未退潮。其四，公司以宁波杉杉创投公司为平台投资创投业务，投资中科廊坊科技谷项目。上周五创投板块有卷土重来之势。

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中金：新能源光伏行业受双重推动(荐股)
2009年03月30日 09:05 中国证券网


　　屋顶计划采用美国模式，但补贴力度更大。各国政府主要通过两种模式来扶持光伏行业，第一种是给予固定的较高上网电价（Feed-in Tariff），代表国家是德国；第二种是给予占初始投资成本一定比例的财政补贴(Investment TaxCredit)，代表国家是美国。中国此次屋顶计划采用美国模式，但补贴相当于初始投资成本的60%（光伏系统售价34元人民币/瓦，补贴20元/瓦），远高于美国联邦政府30%的补贴比例。有意思的是，在敦煌10MW的地面电站项目上，中国走了德国路线，通过招标确定固定上网电价。

　　公用和商用建筑业主有动力加入屋顶计划。由于该政策限定示范项目必须大于50kW，即需要至少400平方米的安装面积，一般居民建筑很难参与，符合资格的业主将集中在学校、医院和政府等公用和商用建筑。考虑财政部补贴之后，度电成本可降至0.58元/kWh。光伏上网电价是否能在火电上网电价上给予溢价仍不明确，但即使没有溢价，由于发电成本低于电网销售电价，业主仍有动力建设光伏项目以发电自用，替代从电网购电。何况可以期待地方政府给予额外的补贴政策，发电成本将进一步下降。

　　晶体硅电池和薄膜电池均能受益。既有建筑物适合采用屋顶电站模式，晶体硅电池转换效率更高，同样的发电量占用更小的安装面积，被采用的概率最大。新建建筑物可采用“光伏建筑物一体化”模式（BIPV），若安装在屋顶和非透光表面，晶体硅电池仍是首选；但若安装在玻璃幕墙上，薄膜电池将凭借高透光性而获得应用。

家电行业：关注销售回暖子行业
2009年03月30日 09:35 顶点财经


　　齐鲁证券 韩丽萍

　　投资要点：

　　2月份，空调销售495.38万台，同比下滑1.59%，而1月份空调销售同比下滑39%，空调销售回暖迹象比较明显。空调销售的回暖与空调年后大张旗鼓的降价促销有关。空调的整体降价表明消耗高能耗库存仅是其中的一个原因，原材料的下降等导致空调成本降低也是空调降价的一个原因。

　　1月份，冰箱销售285.66万台，同比下滑14.46%；1月份，洗衣机销售319.38万台，同比下滑5.84%。冰箱、洗衣机出口情况均不乐观，冰箱内销暂没有改善的迹象，洗衣机内部销售同比出现增长，与家电下乡政策的扩大实施力度有关。

　　1月份彩电的销售数据显示，CRT销售下滑非常明显，液晶电视销售增长幅度较大。2009年以来，彩电业如沐春风，相继出台的轻工业振兴规划以及电子信息产业调整振兴规划等将促进彩电业的长远发展。但是彩电业毛利率较低，如果价格进一步下滑，毛利率将进一步下滑，并且，产业振兴能否起到预期中的效果也存在一定的不确定性。

　　截止3月26日，单看3月份家电行业的走势弱于大盘。在重点跟踪的几个家电行业龙头公司中，三月份格力电器上涨11.31%，九阳股份上涨9.98%，海信电器上涨1.88%，青岛海尔下跌幅度为3.38%，美的电器下跌幅度为4.32%。

　　CPI和PPI双双进入负区间，意味着通缩压力进一步加大，鉴于宏观经济不景气、出口环境紧张，仍然维持家电行业“中性”的投资评级。但是各子行业情况不同，在各个子行业中，空调销售出现回暖迹象，小家电仍处于高速增长时期，建议重点关注空调以及小家电的公司。本月建议重点关注格力电器(000651)。

太阳能：太阳能发电成本最低至0.2元/度
2009年03月30日 09:36 顶点财经


　　国金证券 张帅

　　投资要点

　　近日财政部公布《关于加快推进太阳能光电建筑应用的实施意见》，这是国内首次大范围对太阳能行业进行补贴，其政策意义是实质影响都是非常巨大的，标志着中国太阳能市场的启动；

　　根据目前的组件价格和其他成本价格以及维护成本，我们计算得目前总投资为30元/w，补贴20元/w后投资仅为10元/w，按照20年折旧，每瓦每年成本仅为0.5元；

　　根据各省不同的日照时间，若使用倾斜角度日照条件下的日照时间，发电成本最低的为西藏，成本为0.2元/kwh，潜力较大的江苏、上海、广东太阳能电价分别为0.34、0.35和0.37元/kwh，均低于当地火电上网电价；

　　对于普遍关注的补贴资金规模和资金来源问题，我们认为除了可再生能源基金外，政府很可能会追加补贴资金，根据目前的补贴力度，200亿元能够补贴1000MW的装机，我们认为2010年有可能到这一水平；.。国内目前可再生能源基金为不到80亿元/年，从之前年份的情况看均有结余，去年规模在30亿元左右，可以支持200mw左右；

　　政府增加补贴或者增加可再生能源基金征收力度的可能性均存在。

　　行业排序：最看好生产终端电池的薄膜电池及晶硅电池生产商，其次是间接被拉动的多晶硅与超白玻璃；

　　企业方面，行业基本面提前出现了我们期待已久的变化，建议全面关注太阳能行业。第一梯队的天威保变与金晶科技具备长期竞争力，建议买入；第二梯队的通威股份、乐山电力、孚日股份、川投能源和南玻均在各自细分行业具备竞争优势，建议选择买入；海外上市的各家公司估值均处于低位，确认不存在破产风险的前提下均建议买入。

光伏行业利好政策加速产业发展
2009年03月30日 10:08 证券导刊


　　如此之低的补贴门槛和如此之高的补贴价格，将意味着国内光伏建筑应用市场将迅速启动。若政府拿出20亿元作为启动资金，则09年一年即可撬动超过至少100MW的需求。

　　申银万国矫健

　　从电子产业振兴政策预案中包括光伏行业振兴计划的模糊内容，到甘肃酒泉10MW太阳能电场如火如荼的招标，再到太阳能建筑应用的实施建议以及补贴细则的出台，我们深深的意识到国内光伏市场即将快速启动。

　　从财政部日前出台《关于加快推进太阳能光电建筑物应用的实施意见》及补贴实施细则中我们看出，该意见必将促进建筑节能、推动光电产业健康发展、成为落实扩内需、调结构、保增长的重要着力点。

　　中国光伏产业发展远远落后

　　按照《可再生能源发展规划》到2010年，扣除太阳能热发电的规划目标250MW，而2020年中远期目标也仅为1600兆瓦。

　　截止到2008年底我国累计装机仅40-50MW，最大的示范电站上海崇明电站仅1MW。而2009年年初进行招标的甘肃酒泉示范光伏电站就10MW，已经选址结束的云南电站近期计划66MW，远期计划100MW。

　　从我国的太阳辐射情况看，除了西南盆地外，日照条件都非常好。开阔地利用小时数平均达到1350小时。我国有着大片的沙漠，沙漠化土地和潜在沙漠化土地120万平方公里，按照2平方公里可以安装100MWp，1%的荒漠可安装，则可安装600GW，即6亿千瓦，装机潜力相当客观。由此可见，大型敞开式示范电场的加速启动已经为时不远。

　　太阳能建筑物应用市场启动

　　日前，财政部出台《关于加快推进太阳能光电建筑物应用的实施意见》，标志着我国最大的太阳能光电建筑物市场启动。意见重点突出了以下三个方面：一是推进光电建筑应用示范，启动国内市场。二是突出重点领域，确保示范工程效果。三是放大示范效应，为大规模推广创造条件。通过示范工程调动社会各方发展积极性，促进落实国家相关政策。加强示范工程宣传，扩大影响，增强市场认知度，形成发展太阳能光电产品的良好社会氛围；促进落实上网分摊电价等政策，形成政策合力，放大政策效应；将光电建筑应用作为建筑节能的重要内容，在新建建筑、既有建筑节能改造、城市照明中积极推广使用。

　　意见同时指出了将在示范工程、技术创新和地方政策扶持等领域给予资金补助，发挥财政资金政策杠杆的引导作用，形成政府引导、市场推进的机制和模式，加快光电商业化发展。意见强调，出台相关财税扶持政策的地区将优先获得中央财政支持。同时，意见认为应当从完善技术标准、加强质量管理和光电建筑一体化等方面提高太阳能光电建筑应用水平。

　　此项财政政策的出台必将对光伏行业建筑物应用领域产生深远的影响，对中国光伏产业的发展和推动的作用是难以估量的。一方面，中国目前大约有400亿平方米建筑物面积，屋顶面积达40亿平方米，加上南立面10亿平方米可利用面积，20%安装太阳能电池，则可以安装100GWp，是未来光伏发电的主战场之一。另一方面，从国际经验来看，太阳能建筑物应用市场容易启动，补贴撬动效果好，政府、企业和个人参与积极性高。如在日本，屋顶光伏市场占到国内需求的85%。最后，光伏建筑物应用相比敞开式而言，不增加占地面积，可以就地上网，并且可以大大降低相应的建筑物能耗，可谓一举三得。

　　补贴细则将引爆国内需求

　　那么补贴到底够不够呢？能否真正起到作用呢？

　　补贴细则显示，补助资金使用范围包括：城市光电建筑一体化应用，农村及偏远地区建筑光电利用；建筑安装技术标准规程的编制；太阳能光电建筑应用共性关键技术的集成与推广。

　　补助资金支持项目应满足以下条件：单项工程装机容量应不小于50kWp；单晶硅光电产品效率应超过16%，多晶硅光电产品效率应超过14%，非晶硅光电产品效率应超过6%。另外，优先支持：组件与建筑物实现构件化、一体化项目；并网式太阳能光电建筑应用项目；优先支持学校、医院、政府机关等公共建筑应用光电项目。

　　2009年补助标准原则上定为20元/Wp，具体标准将根据与建筑结合程度、光电产品技术先进程度等因素分类确定。以后年度补助标准将根据产业发展状况予以适当调整。

　　细则的出台打消了光伏行业的疑虑，并增强了产业参与者的信心。原因是：补贴方案完全围绕在太阳能建筑物节能领域，并以城市并网屋顶发电为主，这实质上是启动了光伏领域最大的市场。补贴方案的转化效率要求远低于目前行业技术所能达到的技术水平，补贴受益面将非常广。2009年每瓦补贴20元，已经低于我们测算的理想状态下的敞开式电场晶体硅技术合理价格18元，也高于薄膜硅技术平均12元每瓦的安装成本。即控制成本下的业主将有望以零成本进行建筑物并网光伏系统建设，并享有光伏并网发电的收益。

　　如此之低的补贴门槛和如此之高的补贴价格，将意味着国内光伏建筑应用市场将迅速启动。若政府拿出20亿元作为启动资金，则09年一年即可撬动超过至少100MW的需求。2010年以后，补贴门槛将逐步太高、补贴标准将逐步下降，以反映政策将是持续的，而每瓦装机的补贴额。

　　两种技术缺一不可

　　2007年，光伏装机中晶体硅技术还占90%左右，但是到了2008年薄膜技术快速发展，迅速占领了约三分之一的市场，具有很强的生命力。

　　那么在太阳能建筑物应用方面，到底是晶体硅技术有优势，还是薄膜技术更有优势呢？回答这个问题，必须要考虑到建筑物节能的具体方式。

　　薄膜硅和晶体硅技术在太阳能建筑物领域应用的侧重点是不同的。由于发电效果好、转换效率高，不采光的屋顶、建筑物光伏改造、以及不采光的南立面应该以晶体硅技术为主。而薄膜技术具有柔性设计具有优势、不影响采光以及美观等特点，更适合采光屋顶、围栏、阳台、百叶、光伏窗、特殊曲面、承压和美观要求高等应用领域。晶体硅技术和薄膜技术将在光伏建筑物市场中发挥各自的优势，不存在技术选择本身的优劣。

　　中短期而言，节能改造和屋顶市场将率先启动，晶体硅将占较大比例，预计超过70%的应用领域将采用晶体硅技术。长期而言，从新建筑物节能、光伏建筑材料一体化角度出发，未来薄膜硅的市场将逐渐扩大。

　　受益上市公司分析

　　基于成本下降以及政府扶持政策的出台，我们对光伏行业进行了重新审视，并上调评级至看好。推荐的次序依次是天威保变、拓日新能、中环股份、南玻a、金晶科技、川投能源和乐山电力。

　　天威保变(600550)：公司太阳能业务起步较早、产业链相对完善。新光硅业为国内最早投产千吨级多晶硅企业，已经完成一定资金积累，具备较好的技术基础并有充足人才储备，最有可能在电耗节省、循环利用上形成突破；天威英利新能源为国内最早从事晶体硅太阳能生产企业之一(业务硅片、电池片、组件环节)，在目前中小游产业链整合的情况下，行业资源将向大型公司集中，天威英利新能源具有一定的优势。非晶硅业务总投资11.8 亿元，产能设计46.5MWp，预计09 年中期投产，有望给公司带来一定利润，但仍需进一步观察。

　　公司2008 年EPS0.81 元，预估09、10 年EPS 分别为0.91、0.97 元。公司在变压器业务处于龙头地位，行业增长相对确定，新能源业务起步较早最具有发展潜力，在国家再生能源政策出台的预期情况下，天威保变由于其规模与雄厚资金将成为最大的受益者之一，维持“推荐”评级。

　　拓日新能(002218)：2008 年年底光明新区厂房、办公楼已经封顶，困扰公司产能不足的问题09 年将逐步得到解决，确保公司进入快速增长期；2008 年总产能为15MWp(10MWp 非晶硅、5MWp 晶体硅)，2009 年随着募投项目的推进，产能将扩大到55MWp(其中晶体硅20MWp，非晶硅达到35MWp)，在目前的厂房容量下，公司的产能仍然有非常大的扩展空间。具有独特竞争优势的选择性吸收材料太阳能集热器量产技术已经储备(美观、热效率高、使用寿命长、可用于建筑一体化等)，在太阳能光热应用领域的拓展将成为未来公司的盈利增长点。 公司08、09、10 年EPS 分别为0.37、0.73、1.01 元。新能源是未来快速成长的行业，公司开始进入快速增长期，财务状况良好，有较强的核心竞争力，继续维持对公司“强烈推荐”的投资评级。

通信行业投资加速 关注超预期个股
2009年03月30日 10:28 证券导刊


　　09年一季度国内电信固定资产投资增幅将超过50%，这将带动与3G相关的无线主设备、光传输及相关配套设备需求的大幅增长，相关上市公司在今年1-2季度的业绩将快速增长。建议把握一季报超预期的公司。

　　李太勇 亓辰

　　电信投资大幅增长 相关公司业绩超预期

　　预计09年一季度电信固定资产投资增幅将超过50%。电信重组及3G牌照发放后，国内受压抑的电信固定资产投资在去年4季度开始释放，根据工信部的统计，08年四季度国内电信固定资产投资同比上升了72%，我们预测受国内三大运营商加大3G网络建设力度的影响，09年国内电信固定资产投资将达到3500亿元，同比增长近20%。而09年受3G网络建设及运营商急于推出3G业务等因素的影响，今年上半年我们预计电信固定资产投资规模相对于以前主要集中在下半年及四季度为主的特点可能会发生大的变化，上下半年预计基本呈均衡的状态。而去年受电信重组因素的影响，前3季度电信固定资产投资额的基数都较低，我们预计09年一季度和上半年电信固定资产投资增幅将非常明显，前二季度的增幅可能会超过50%，相应的将会带动与电信固定资产投资相关的上市公司业绩的快速增长。

　　运营商之间在3G业务方面的激烈竞争使各大运营商加快3G网络建设进程。为了获得3G业务方面的竞争优势，尤其是在移动业务方面处于弱势的中国联通和中国电信寄希望于3G业务方面取得领先优势，因此都加快了3G网络的建设进程，同时在09年也加大了3G网络的投资力度，力求取得网络覆盖质量及产业链方面的优势。

　　3G产业链在不同阶段受益程度有较大差异。网络大规模的投资必然带动相关产业链受益，主要产业链包括：光传输设备、无线主设备、网管与测试监测系统、业务支撑系统、无线覆盖设备、3G增值业务和终端产品等都将从中获益，但各3G产业链由于在不同阶段发挥的作用不同，因此受益时间会存在较大差异。在3G网络建设初期，光传输设备、无线主设备将主要受益；中期进入3G业务推广阶段，此时运营商关注网络覆盖质量的同时将重点关注3G业务的推广，3G无线网优、3G网管建设、IT支撑系统及3G增值业务将成为运营商的投资重点。

　　关注二季度可能发生的主题事件

　　新一轮3G设备招投标可能发生在二季度。三大运营商尤其是中国电信和中国联通希望在3G业务上获得竞争优势，网络质量将成为运营商率先竞争的砝码，因此三大运营商将在09-10年将会马不停蹄地进行网络建设，以力求取得网络覆盖方面的优势。目前由于中国电信的CDMA网络相对来说升级比较容易，中国电信预计将会率先取得网络覆盖方面的优势，但CDMA网络本身覆盖质量要劣于中国移动的GSM网络，中国电信还需完善2.5G网络；中国联通WCDMA网络一期只有55个城市；中国移动TD网络一期+二期，也只有38个城市。

　　因此，我们预计三大运营商为取得覆盖方面的竞争优势，我们预计三大运营商将会加快3G网络的建设，中国移动的三期招标已经在进行，而中国联通的二期招标工作预计也将会在二季度展开。

　　中国联通WCDMA二期招标：282个城市，超过7万基站；TD三期招标：200个城市，3.9万基站，26万载频。中国电信也可能会启动CDMA三期的招标。三大运营商的3G招标结果将对主设备厂商如中兴通讯的股价产生一定的影响。3G市场竞争状况要优于前二期，毛利率预计将保持相对稳定。从目前三大3G制式的市场结构特点来看，我们认为TD设备和CDMA设备市场结构处于相对均衡状态，而WCDMA市场上中兴和华为一期中获得的份额已经领先于国外厂商，在国外厂商财务状况不佳，不具成本优势的状况下，我们认为国外厂商挑起价格战的可能性较小，我们预计3G设备招标中再次发生大幅价格战的可能性较小，相关设备的毛利率将保持相对稳定，而在北电、摩托等国外厂商竞争力下滑的情况下，国内厂商的3G设备份额继续上升的可能性较大，尤其是在CDMA市场上。

　　运营商的其它集中招标也将进行。其它产品的集采，如光纤光缆、射频电缆、光传输、通信电源等设备也将在一季度末和二季度相继展开，其中对上市公司影响相对较大的事情，我们预计主要是光纤光缆的集采，光纤集采中国电信和中国移动的价格决定预计在3月末就会确定，目前投标平均价格在82-86元左右，同比上涨接近15%，我们认为集采价格确定预计将会超过80元，但价格执行将在2季度后，对一季度光纤光缆业绩影响不大。

　　一季度部分上市公司业绩报表可能超预期。二季度是年报与季报集中披露的时间，上市公司报表的业绩状况对这段时间的股价影响较大，尤其是研究员对报表业绩的评论。我们整体判断，在经济危机的影响下，周期性行业08年年度报表与一季度报表都会比较差，但通信设备行业受国内市场还处于投资高峰时期，设备制造商的业绩相对表现会显得优异，也有利于支撑通信设备行业的股价。

　　电信运营商的主营相关的业绩与经济周期关联度相对较大，同时国内运营商正处于资本支出的高峰时期，未来经营性业绩增长前景并不乐观，我们预计除中移动外可能并不理想，中国联通CDMA出售收益带来公司08年利润大幅增长，一季度运营商的业绩受资费与MOU下降影响，盈利增长有限。通信设备厂商年报业绩基本在预期之中，一季报受电信行业固定资产投资增长的影响，一季报部分厂商的业绩可能超预期，将有利支撑相关公司的股价。

　　09年行业一季度业绩前瞻

　　预计净利润增速100%以上的公司：新海宜(EPS 0.07 元 ，同比增长245%)；预计净利润增速50%—100%的公司：中天科技(EPS 0.13 元 ，同比增长51%)、武汉凡谷(EPS 0.16 元，同比增长50%)预计净利润增速30%—50%的公司：中兴通讯(EPS 0.06 元，同比增长40%)、中创信测(EPS 0.09 元，同比增长47%)、三维通信(EPS 0.09元，同比增长48%)、烽火通信(EPS 0.09 元，同比增长30%)、国脉科技(EPS 0.12 元，同比增长36%)预计净利润增速30%以下的公司：东信和平(EPS 0.07 元，同比增长10%)、亨通光电(EPS 0.07 元，同比增长20%)。

　　二季度选股策略

　　二季度我们对通信设备行业的投资思路主要为：一是选择率先受益3G网络投资的子行业：如无线主设备、光传输、网络规划与工程服务；二是09年一季报或半年报业绩可能出现大幅增长的公司；三是选择行业里竞争力领先、行业地位突出、有估值优势的上市公司。根据以上选股思路，二季度我们建议投资者主要关注中兴通讯、烽火通信、中创信测、京信通信等。

建材行业：新签合同数据跟踪
2009年03月30日 11:05 顶点财经


　　国泰君安 韩其成

　　2009年前2个月基础设施投资同增47%(上年同期5.4%)，占社会固定资产投资33%(上年同期29%)。一方面是雪灾影响去年基数较小，另一方面是国家加大基础设施投资政策驱动。

　　铁路基本建设投资完成353亿元、同增187%(上年同期-11%)，公路投资完成552亿元、同增58%(上年同期-8%)。电力投资同增21%(上年同期0.8%)，水利投资同增52%(上年同期12%)。

　　目前披露新签定合同最多企业为中国中铁706亿、中国铁建642亿元、中铁二局55亿、隧道股份22亿、粤水电21亿、中材国际16亿、上海建工3.7亿、龙元建设2.4亿元、东南网架1.7亿。

　　3月以来建筑行业指数涨9%，水泥行业5%，上证指数涨13%，建筑行业跑赢水泥但均落后于大盘。精工钢构涨29%、龙元建设23%、宏润建设29%、上海建工17%，中国中铁和中国铁建涨2%和-1.4%。

　　我们所覆盖10家建筑公司09年PE平均为18倍，隧道股份和上海建工PE约为23倍。国家加大基建投资政策和新签订合同披露首先拉动了股本小的基建公司，并由基建占比由高到低进行价值发掘。

　　股本大的公司涨幅相对较小，在目前估值相对不便宜背景下未来建筑公司股价走势更将趋于分化：(1)基建新签订合同落实进度；(2)1季度业绩超越预期程度；(3)估值低的受改善因素驱动提升估值。

　　同时建筑公司亦将呈现区域主题性投资机会，我们相对看好上海本地建筑股-3月23日《上海本地建筑股投资机会分析》：推荐隧道股份、精工钢构、上海建工、宏润建设、龙元建设5家公司。

　　估值相对低的建筑公司行业和公司层面的略有改善，亦将提高估值。房地产成交量复苏亦将为估值相对低的龙元建设估值提升提供机会，时间预期改善亦将为中材国际估值提升提供时间支持。

　　我们仍坚持《1季度是配置中铁和铁建的最好时机》，1季度高增长铁路投资将使得中铁和铁建1季度收入超预期是大概率事件。不确定性是汇兑损失和年报披露的毛利率及管理费用率情况。

通信行业：运营孕育阶段性行情
2009年03月30日 11:08 顶点财经


　　国信证券 严平

　　行业表现：3月通信设备跑赢大盘，中小公司表现突出

　　3月通信设备上涨17.6%，超过沪深300近4个百分点，中小设备公司涨幅居前。通信运营(中国联通A股)涨幅9.8%，略输于大盘。

　　行业数据：2月通信行业收入增速低位徘徊

　　在2%工信部公布的通信行业2月数据显示：收入增速依然延续1月的颓势，低位徘徊于2%。移 动及宽带用户增幅回升，固网用户继续下降，各项业务增速均小幅反弹。

　　本月重点关注公司：亨通光电亨通光电是国内领先的光纤光缆生产企业，目前国内光纤光缆行业需求上升将使公司受益，公司控股股东亨通集团近期也已启动了“资产注入”。具体可参见我们的深度报告《亨通光电：行业需求增长，产量价格有望齐升》。

　　4月通信设备策略：短期估值充分，关注一季报、分红送转

　　目前设备行业估值相对充分：PE为09年26.4倍，PB为4.4倍；短期内继续上行的收益空间收窄。维持行业看法：09年通信设备行业依旧处于景气向上周期，但也是“高点及拐点年”。4月策略：行业估值有可能进一步提高或维持高位。可关注一季报良好的公司及公布了送转分配方案的公司。

　　4月通信运营策略：风格及事件性驱动孕育阶段性机

　　会目前中国联通PE为09年20.7倍，PB为2.1倍。最近公布2月运营指标连续第二个月大幅改善。维持行业看法：3G、固网宽带提供未来5年行业增长动力，目前是行业低点，联通在三家运营商中最具潜力。4月策略：市场风格变化(转向大盘蓝筹)及事件性驱动可能带来阶段性的上涨机会。