主题：行业新闻（3月31日）

炼油板块深度拖累 石油巨头脸谱阴霾
2009年03月31日 01:27 21世纪经济报道


　　北京报道

　　记者 明茜

　　3月30日，三大石油公司的年报已公布两家。不出意外，受炼油板块政策性亏损的拖累，两家公司盈利水平大幅下降。2008年，中石油税后净利润1137.98亿元，同比下降22%。中石化净利润为人民币296.89亿元，同比下降47.47%，这是中石化自2001年以来首次出现全年利润下降。

　　中海油股份公司负责媒体联系的柴维称，中海油2008年的年报将于3月31日下午才能与股东见面。但已有券商预测其2008财年净利润比上年增长48%至人民币460亿元，但发布这一预测的大福证券同时称，其2009财年利润将下降42%至人民币267亿元。

　　而中石油年报公布之后，高盛发布报告称：“预计中石油2009年一季度盈利将同比下降47%”，其报告还称二三季度的情况可能更糟。

　　而在2008年吃尽苦头的中石化却在这个经济寒冬显示出少有的暖意：在中石化年报公布的前一日，中石化就公布一季度业绩预增公告，公告称：“预计净利润同比增长50%。”

　　 炼油板块巨亏

　　2008年，国际油价过山车般起伏。从年初的100美元/桶飙升到7月147美元/桶，12月又跌破40美元/桶。但2008年原油平均价格仍在高位。

　　全球最大上市公司美国埃克森美孚石油公司发布财报说，尽管去年第四季度其盈利受到油价暴跌影响而大幅下滑，但全年利润额仍高达创纪录的452亿美元。美国雪佛龙石油公司2008全年盈利239.3亿美元，同比增长了28%。

　　上游资源丰富的中石油与国际同行们一起分享了这场草草收场的盛宴。据其年报称，2008年其勘探和生产板块经营利润为2401.98亿元，增长15.8%，再创历史好水平。

　　然而这一丰厚的盈利被政策性因素蚀去2/3。中石油CFO周明春向媒体透露，2008全年该公司被征收的特别收益金是840多亿元人民币。另外受国家宏观调控影响，其炼油板块亏损人民币829.70亿元。

　　据中石油年报数据，根据国家发改委的定价，2008年国内汽、柴油全年平均出厂价格分别为人民币5890元/吨和人民币5564元/吨，比新加坡市场进口到岸完税价格分别低人民币1119元/吨和人民币2357元/吨。

　　受这一政策影响，下游业务庞大的中石化“更苦”。按其年报，如不计算政策补贴，中石化炼油板块全年亏损1020亿元。

　　2009年，将是炼油板块的翻身之年。

　　“炼油板块将成为2009年中国油气公司的核心盈利点。”招商证券分析师裘孝锋分析，鉴于该板块从2005年开始连亏4年，政府会考虑在低油价的情况下，多留一些利润给企业。

　　事实似乎支持裘孝锋的观点。上周，自今年1月1日成品油定价机制改革后，发改委首次上调成品油价格。

　　高盛高华证券亚太能源化工行业分析师许利源，预测国内炼油企业2009年第一季度的实现炼油毛利均值接近10美元/桶。

　　此前，这一数据为负。中石化集团副总经理周原曾公开表示，当原油价格为100美元/桶时，集团每销售1吨汽油的亏损将高达2000元人民币，销售柴油将亏损更多。据统计，去年原油月平均价格高于100美元的月份有7个。

　　炼油毛利率的提高对两大公司的盈利水平影响甚大。据许利源称，炼油毛利每提高1美元/桶，我们对中石化的2009年和2010年净利润预测就会相应地上升23%和14%，对中石油的净利润预测会上升8%和4%。

　　 勘探压力

　　与此同时，曾无限风光的勘探板块将遭遇压力。

　　高盛在报告中称，中国石油2009年原油和天然气的目标产量令人失望：原油产量将同比下降4.4%，这是自从中国石油上市(指在香港上市)以来的首次同比下降。

　　记者尚未掌握中石油的原始数据，但可以印证的是，3月30日国家发改委发布的数据，中国1至2月原油产量为3,027万吨，同比下降1.7%。

　　裘孝锋认为除了国内成品油市场需求走软，勘探板块利润下降也是勘探板块必须面对的问题。

　　裘孝锋预计2009年国际原油平均价格在50美元/桶左右，由于油品问题，中国原油的平均贸易价格在40-45美元/桶之间，而中石油的完全勘探成本为30美元/桶，即其平均毛利率在10美元/桶。按去年7月的国际油价计算，这一数字曾达到100美元/桶。

　　“一些边际油田已经关闭。”中石油勘探板块的人士曾向本报透露，尤其是西部地区。

　　中石油并不是最糟的。按照中石油官方网站的数据，截至2007年底，中石油拥有一次原油加工能力1.4亿吨/年，与中石化差距不大。

　　而中海油方面，炼化还是新兴业务。“中海油几乎还是一个上游公司，尤其是中海油有限公司只有上游业务，所以其盈利水平与国际油价正相关，因此可以预见2009年其净利润将大幅下降。”裘孝锋分析。

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出口退税再度上调 纺企更希望政策能刺激消费
2009年03月31日 08:21 证券日报


　　□ 本报记者 矫 月

　　27日，财政部、国家税务总局发布了《关于提高轻纺 电子资讯等商品出口退税率的通知》(以下简称：《通知》)中提出，纺织品、服装的出口退税率将上调至16%，已经逼近17%的最高点。

　　此外，从今年4月1日起，纺织品、服装、轻工、电子资讯、钢铁、有色金属、石化等商品的出口退税率将再度上调。

　　纺企出口受巨大冲击下

　　出口退税率更如救命稻草

　　记者查阅资料显示，美国劳工部1月9日公布的报告称，2008年12月，全美非农部门工作岗位削减52.4万个，失业率上升至7.2%，为16年来的最高点。欧盟委员会最新预测称，2009年欧盟范围内将减少350万个就业岗位，未来两年欧盟各国平均失业率将升至10%。欧美失业率的高企导致进口需求低迷，直接恶化了我国的出口环境。

　　金融危机爆发以来，我国的出口企业受到巨大影响，国家统计局数据显示，2009年1~2月，全国工业增加值同比增长13.7%，同比回落1.7个百分点，其中纺织业增长5.1%，同比回落6.5个百分点。可以说，中国外贸出口降幅之大为近10年以来前所未有。

　　正是这样的形势下，更多的纺织企业把出口退税上调当成了救命稻草。

　　据本报记者获悉，即将公布的《纺织工业调整与振兴规划细则》中，国内纺织品的出口退税率将由15%上调至17%的最高点，这也就相当于实现零税率出口。

　　《通知》中提出，纺织品、服装的出口退税率提高到16%。这是今年以来中国第二次上调出口退税率，也是自去年下半年针对外需回落重启上调出口退税政策以来的第六次调整。

　　出口退税率一调再调

　　离零税负仅一步之遥

　　回顾以往，2008年7月以来国家已经先后三次调高纺织、服装产品的出口退税率，大多数产品都已经达到15%的退税水平。此次，今年4月1日起还将继续上调纺织服装出口退税达到16%，这距离17%的上限也已经是一步之遥，下一步实现企业期盼多年的出口零税负可能性很大。

　　数据显示，今年1月份的外贸进出口总值同比大幅下降29%，2月份的下降幅度也达24.9%。因此，不少专家和行业协会在召开全国两会期间都提出建议，要求国家将出口退税上调至最高的17%，实现全征全退。

　　可是，就在企业把出口退税上调当成救命稻草时，实际上未来出口退税上调的空间已经不大了。去年为了应对金融危机，财税部门已经先后三次调高纺织、服装、轻工和部分机电产品的出口退税率。其中，在12月1日上调的3770项商品中，大部分都已调至10%以上的退税水平；竹制品等商品的出口退税率由0或5%提高到11%；部分机电产品的退税率已经达到14%。

　　商务部国际贸易经济合作研究院国际市场研究部副主任白明表示，国家已经屡次多品种大幅度地上调出口退税率，这也就使得出口退税率未来可提高空间已经越来越小。

　　对于出口退税

　　众纺企更希望政策能刺激消费

　　出口退税率多次的调整，甚至于有出现零税负的可能性，这都说明了国家对出口企业的支持与关注。但业界与企业的反映却并不理想。

　　中国社科院工业经济研究所副研究员李钢表示，出口退税对于企业的利好是短期的，是一次性的。他进一步称，在调研的过程中很多企业都反映，当出口退税率调下来的时候，在进行价格谈判的时候，那些采购商就会主动压价，最后仅有的利润点反而被国外采购商吃掉了。

　　第一纺织网总编汪前进则认为，冀望光是依靠提高出口退税率通来保出口，而企业自身在国际市场上面的议价能力不提高的话，很大程度上可能会成为一纸空谈。

　　据本报记者的多次采访与询问后，多数企业对出口退税提高的反馈并不激烈。

　　此前，本报记者有幸与杉杉集团的董事长郑永刚对话，在谈到政策扶持纺织业的时候，郑永刚对本报记者讲到了顺应时代大潮的话题，他认为，优胜劣汰是自然情况，落后的企业被淘汰也是正常的，如果那种生产低质量的企业也能继续生存下去的话那才叫不正常。

　　如郑永刚所说，目前的市场不再是靠数量取胜，而是靠质量竞争。如果质量好，即使不调整出口退税也一样有订单。报有同样想法的不只杉杉一家，如报喜鸟、孚日股份、鲁泰A等纺企都向本报记者提出过类似观点。同样，这些纺企也面临着同样的问题，就是如何提升需求量，如何刺激消费。其中，一位纺企的高管向记者谈到，如果有刺激消费的政策出台就好了。

电子信息行业迎来及时雨 4月1日提高出口退税
2009年03月31日 08:22 证券日报


　　□ 本报记者 贾 丽

　　财政部、国家税务总局27日发布通知，明确从2009年4月1日起提高纺织品、服装、轻工、电子信息、钢铁、有色金属、石化等商品的出口退税率。

　　根据《关于提高轻纺电子信息等商品出口退税率的通知》，将CRT(阴极射线管)彩电等商品的出口退税率提高到17%。

　　在去年以来金融危机的阴影下，对出口退税的提高，无疑有助于整个电子信息行业的复苏和企业度过难关。

　 　出口量大企业受益深

　　而面对日益严峻的经济环境，大部分业内人士纷纷表态，提高电子信息行业出口退税率迫在眉睫，为企业运营提供宽松环境。

　　据了解，此次电子信息行业出口退税提高17%，具体商品包括不间断供电电源，其他彩色的模拟电视接收机，带阴极射线显像管的；其他彩色的数字电视接收机，阴极射线显像管的；彩色阴极射线电视显像管(包括视频监视器用阴极射线管)；电视显像管零件；光缆。

　　而这些商品多涉及电子元器件，电子元器件产品是电子信息行业的基础产品，对计算机、通讯、家电等整机行业的依赖性较强，这些行业的发展速度将对企业此类产品的生产和经营有着直接的影响。

　　出口退税提高对于电子信息行行业企业而言，无疑是一场及时雨。

　　华税律师事务所主要研究税法刘天永律师告诉记者：“对电子信息行业而言，提高出口退税是绝对利好消息，特别是对出口量大的企业。”

　　银河证券电子信息行业分析师王国平认为：“提高出口退税率对企业具体影响，需要根据企业产品具体出口比例来看，光纤和电缆相对来说好些，显像管出口比较相对较小，影响不大。”

　　启明信息董秘吴铁山告诉记者：“提高出口退税到17%体现了国家的市场导向作用，有利于鼓励企业出口。”

　　末来出口退税

　　调整空间越来越小

　　外贸出口显著下滑和一些出口企业遭遇困境，我国主要出口市场都在萎缩。出口退税的提高，无疑成为减轻企业出口负担，保持外贸稳定增长的良方。

　　华泰证券电子元器件分析师孙华认为：“电子元器件目前需求不旺，整体环境处于低谷。从整个电子元器件行业而言，出口比例大概在50%以上，包括电子元器件下游的产品很多也是在出口，提高出口退税率有助于竞争力加强，下游需求增长，价格有浮动空间，订单增多，企业赢利自然增加，也稳步恢复我国产品在出口市场的份额。”

　　海关总署数据显示，2月出口649亿美元，同比下降25.7%，这时自去年11月份以来我国出口连续第4个月负增长。而此次提高出口退税对落实应对国际金融危机、促进经济增长的一揽子计划，全面实施十大产业调整和振兴规划有重要意义。

　　刘律师认为：“我们国家对外出口有二种模式：一种是自营出口；一种是代理出口，无论是那种都有较大的退税利益，由于出口退税率的提高，企业出口产品的价格更有竞争力，增加了降价出口的谈判空间。”

　　但是也有有关专家指出：“国家对于出口退税一调再调，有助于给企业增强信心，刺激出口，但是出口退税的提升空间已经越来越小。”

上市房企存货大增 46家公司沉淀3000亿元
2009年03月31日 08:32 中国证券网-上海证券报



　　⊙本报记者 赵一蕙

　　尽管目前披露年报的上市房企所显示的去年业绩并未让人大跌眼镜，相反还有所上升，但在整个行业面处于下行通道的情况下，已经暴露出存货明显上升的态势：目前已披露年报的46家房地产开发类房企的存货总量达到3041亿元，较上年同期上升将近27%之多。

　　来自聚源的数据显示，截至今日，约有52家房地产公司披露了2008年年报，其中园区开发类6家，其余的46家房地产开发类房企总计实现归属于上市公司股东的净利润约185亿元，较之去年同期178亿元略升4%左右，其中业绩增长的企业占25家。

　　业绩上的平稳只是表象，在去年房企竭力提高去化水平、尽可能加大销售收入的情况下，营业收入的增长速度、利润的提升速度远不及存货的增加速度。上述46家房企去年实现营业收入约1318亿元，货币资金达到约695亿元，分别较上年的1166亿元和584亿元同比上升13%和19%，但存货达到了3041亿元，较之上年的2397亿元上升了26.88%，增速是营业收入增速的一倍。

　　46家房企中，存货增幅百分比在两位数以上的占到了28家，其中“万保招金”四龙头企业已经有3家发布了年报，其存货增幅均在30%以上：2008年末，万科、保利地产、招商地产的存货分别达到859亿元、402亿元和239亿元，较上年增幅分别为29%、43%和39%。

　　在去化压力增加的情况下，加大融资力度、提高销售收入以保持资金链就成了地产企业生存之本。年报显示，万科、保利地产货币资金分别达到200亿元、55亿元，增幅分别为17%、18%，其中保利地产去年的净增银行贷款融资达到了64亿元，另外公司还发行了43亿元的公司债；万科也在去年发行了59亿元的公司债；招商地产74亿元的货币资金较上年36亿元增长超过1倍，其中2008年募集资金尚未使用的存款就超过了20亿元。同时，因为规模的扩大以及为在景气度下滑的市场中加大销售力度，上述公司的销售费用也呈增加态势，分别为18.6亿、4.6亿、2.3亿，较上年增加56%、77%和197%。

　　同时，被认为具有一定抗风险能力的商业房产企业尚未有十分突出的表现，典型的商业地产房企在经营上面临在建项目多、开发时间长的问题。例如世茂股份实现净利6105万元，较上年下降8%，营业收入下降62%，而其货币资金为4亿元，较上年8亿元下降49%，经营活动产生的现金流净额为负6.7亿元，去年同期则为5亿元。金融街因为实施了2007年度的公开增发方案，其期末货币资金达到73亿元，较上年增加2倍有余，但因多个项目开工，存货达到109亿元，增长70%。公司2008年实现净利润10.4亿元，较上年下滑48%。

钢铁行业：钢铁消息出台 支撑强势表现
2009年03月31日 09:36 顶点财经


　　 国金证券 周涛

　　钢铁周报要点

　　投资策略：在众多因素的影响下，钢铁股走出了一波不错的上涨行情，而本周周末出台了钢材出口退税政策及矿石下跌幅度的新闻，诸多偏利好信息的出台预计会继续支撑下周钢铁股的强势表现；

　　配置股票：连续2周推荐，下周不再推荐新品种；

　　要点点评：

　　关于出口退税：经国务院批准，决定提高部分钢铁的出口退税率。部分规格冷轧产品、不锈钢、取向硅钢产品退税率由5%上升至13%。

　　不过由于冷轧板需要厚度大于3mm，预计影响有限，同时退税细则第73章主要偏向金属制品，可能有规避国际反倾销的考虑；

　　关于矿石谈判：在中国钢铁企业要求铁矿石大幅降价之际，有意力保销量的铁矿石供应商与中国钢铁企业达成协议，同意暂时将今年的铁矿石售价在去年的基础上下调40%。根据我们了解，部分国际矿石企业从今年1月开始已经按照现货矿价格与国内钢企进行结算，预计其下跌幅度也应该在30%左右，而如果按照目前40%的下跌幅度计算，澳洲与巴西矿石产品的到岸含税价分别为506、501元/吨，相比去年长协价分别下跌298、252元/吨，此价格比目前唐山地区价格低200元/吨，幅度还是不小的。只是以目前的形势看，我们只能认为未来矿石价格谈判形势会有利于国内钢铁企业，并将改善部分长协矿比例较高的钢铁企业的成本压力。

　　以下为钢铁行业本周主要的监控指标数据：

　　国内钢价：本周国内钢价依然在底部运行，建筑工地需求在晴好天气的带动下，出现上升的态势。但板材市场依然较为疲弱，市场反馈尤其是中厚板产品需求显得更加清淡。由于外需和造船行业的低迷，高端板材市场急剧萎缩，大型企业开始增加普板比重，部分一线企业出厂价格已经低于民营企业，由此造成民营钢厂生存艰难，部分再轧厂开始减产、检修等待行业复苏的机会；

　　库存情况：本周市场长材库存连续第二周下降。商家心态出现一定改善，对价格底部认同感加强。但板材产品库存依然出现上升；

　　原材料：本周河北地区63.5%铁精粉现货价格为690元/吨，与上周价格持相比下降10元/吨。天津港63.5%品位的印度铁矿石价格为565元/吨，与上周价格相比下降20元/吨。钢铁企业目前正着力于消化之前的原材料库存，部分小型企业已经开始减产，对铁矿石的采购并不积极。从本周统计的唐山的地区高炉情况来看目前产能利用率维持在80%左右，但当地对原料停采面积上升至66.7%，较上周上升约11%，且从内外矿采购比重来看，进口印度矿凭借低价正受到国内企业的青睐。国内主要港口铁矿石库存上升，目前港口积压量目前为6675万吨，较上周上升2.4%；

　　利润监测：本周由于我们监测的上海焦炭价格出现大幅度上升，造成各钢材品种毛利都出现一定幅度的下降。

煤炭行业：煤炭价格稳定 港口库存下降
2009年03月31日 09:57 顶点财经


　　 山西证券 张红兵

　　 投资要点：

　　3月30号秦皇岛大同优混592.5元/吨，与上周持平，连续六周没有变化；山西优混557.5元/吨，与上周持平，连续五周没有变化。

　　截至3月27号，GLOBALCOAL显示纽卡斯尔煤炭价格61.39美元/吨，比上周上涨1.09美元/吨。

　　大同南郊地区5500大卡动力煤坑口不含税价格465元/吨，与上周持平；平鲁地区气煤320元/吨，比上周下跌10元/吨。

　　古交8号焦煤坑口不含税价570元/吨，与上周持平；古交2号焦煤910元/吨，与上周持平。临汾地区主焦精煤1250元/吨，与上周持平，肥精煤1280元/吨，与上周持平。

　　阳泉喷吹煤车板含税价格850元/吨，与上周持平。长治喷吹煤车板含税价850元/吨，与上周持平。阳泉洗中块坑口价880元/吨，与上周持平，价格一直比较稳定。

　　本周焦炭价格相对比较平稳。潍坊焦炭价格1550元/吨，与上周持平；河津焦炭价格1500元/吨，与上周持平；唐山焦炭价格1600元/吨，比上周下跌50元/吨。

　　截至到3月28号，秦皇岛库存530.3万吨，比上周减少67.8万吨，或减少11.3%，秦港库存连续第四周下降。

　　截至到3月27号，消费端的港口广州港库存193.6万吨，3月23-27号平均库存193.26万吨，比上周平均库存下降了10.44万吨。

　　二级市场：

　　上周煤炭股平均涨幅2.48%，弱于沪深300的5%涨幅。其中无烟煤类公司涨幅居于前列。

　　重要信息：

　　神华华润电煤合同价锁定540元/吨

　　国土部继续暂停受理煤炭探矿权申请

　　王君：山西煤炭工业改革必须紧密结合金融危机

银行业目前具较大估值优势 关注年报行情
2009年03月31日 09:59 新京报


　　本报讯 (记者 丁晓琴) 在工行年报的刺激下，银行股上周猛飙，上演年报行情，工行更于上周四大涨5.84%。全景网统计数据显示，银行板块上周净流入金额高达30.94亿元，远远超过其他行业。

　　工行净利增逾三成的消息使投资者再次关注银行业良好的成长性。从近期发布的年报来看，交行、中行和工行2008年净利润同比分别增长38.56%、13%和36.32%，拨备覆盖率分别达到166.1%、121.72%和130.15%。

　　银监会上周公布的数据显示“不良贷款余额和比例继续保持双降”，更为银行业绩增长奠定了坚实的基础。

　　据了解，我国银行业目前具备较大估值优势。国泰君安分析师伍永刚指出，目前银行业相对于2009年的市盈率和市净率分别在10倍和1.8倍，而其合理估值应当在13.5倍和2.3倍左右，因此银行股估值优势明显。

　　不过，由于银行股近期涨幅一直领先大盘，因此有分析师认为不宜过分追涨。数据显示，自去年10月28日A股创下1664.93点以来，大盘的累计涨幅约为43%，而银行板块平均涨幅已逾60%，其中浦发、深发展和兴业银行实现翻番。

　　在具体操作上，广发证券分析师余晓宜建议，近期可以关注表现较好的浦发、北京银行，以及业绩增长确定性较高的南京银行和深发展。

　　板块涨跌幅表

　　板块 涨跌幅 板块 涨跌幅

　　黄金类 11.88% 保险类 5.90%

　　燃气类 7.44% 媒体业类 5.56%

　　包装、纸林类 6.23% 交通运输类 4.89%

　　银行类 6.14% 机械、电器类 4.86%

　　工业集团类 5.99% 电子设备类 4.81%

太阳能：太阳能发电成本到底是多少
2009年03月31日 09:59 顶点财经


　　 国金证券 张帅

　　 投资要点

　　太阳能发电要具备长期的竞争力必须在成本上出现突破，因此其成本到底是多少？什么时候能降到与火电持平甚至低于火电成为判断行业发展阶段的重要指标；

　　在这篇报告中我们来测算太阳能发电的实际成本。计算太阳能发电成本需要四组数据：组件和系统的价格、日照时间、维护成本、折旧期限，前两者是最重要的

　　根据计算，目前的组件销售价格情况下，国内发电成本最低的拉萨，每度电成本为0.61~0.68元/kwh；发电成本最高的贵阳，其发电成本为1.321~1.42元/kwh

　　按照美国日照较好地区的2100小时计算，度电成本为0.12/kwh(包含$0.01/kwh的维护成本)，比重油与燃气发电成本略高；若按照日照条件较差的美国北部州或者德国的水平，发电成本在$0.25/kwh。

　　从成本未来变化趋势看，日照时间和折旧年限不存在变化，未来下降的主要是系统价格，根据目前情况看，组件价格存在较大的下降空间；

　　晶硅电池的成本下降主要依赖于转化率提高、硅片厚度降低以及原材料价格的下跌；.。与晶硅电池相比，薄膜电池成本下降空间更大，主要有下面几个因素影响：规模经济、转化率提高、设备价格下降、原材料成本降低等。

　　我们认为随着组件成本的下降，在全球日照条件较好的地区，太阳能发电成本在三年之内能够部分达到甚至低于火电成本，这为行业长期增长提供了坚实的基础，维持之前作出的行业增持建议。