主题：中投二号成立背景耐人寻味 三类企业可能先进入

中投二号成立背景耐人寻味 三类企业可能先进入http://www.sina.com.cn 2009年04月13日 13:05 上海国资
　　《上海国资》记者 王铮

　　“诚通和国开投规模很小，几年下来支撑不了大范围的重组任务，不能成为国资委的一只手，充其量只是一根手指”

　　中投的战绩尚未经过充分的评估更没有达成共识，而“中投2号”已呼之欲出。

　　此番操刀人由汇金公司换成了国资委。

　　3月3日，国务院国资委对外确认将成立新的国有资产经营公司，以运作和管理央企资产。据了解，国资委打造的这家新公司，注册资本为国有资本经营预算，预计为500多亿元，将由一位副主任兼任新公司董事长。

　　3月下旬，据《上海国资》了解，该公司具体成立方案正等待国资委与财政部共同会签，然后上报国务院。

　　“新公司将成为国务院国资委一只有力的手，表达其运作资本意图。”诸多专家对《上海国资》介绍。

　　“该公司无疑将代表国资委行使出资人职能，比如参与资产收益分配，聘请经营者、转卖股权等，类似于国有投资公司。”国家行政学院经济学教研部主任周绍朋对《上海国资》表示。

　　所以，尽管未见具体搭设框架和细节，媒体一致将其冠名为“中投2号”，认定其将成为国资委今后运作实业资产的资本平台。

　　但据《上海国资》了解，“中投2号”称谓虽朗朗上口，但其职能和资本实力与中投均不可同日而语。

　　“中投的注册资金是2000亿美元，是一只国家主权基金，成立的目的是化解大量外汇储备做海外投资之用，股权买卖自由。且不论国资委成立的这家公司规模比不上，它肯定不会随意进行海外买卖股权。”财政部财政科研所博导文宗瑜对《上海国资》表示。

　　此外，国务院国资委有计划将规模较小、亏损严重或者资产质量差的中小企业陆续划转进该公司，其运作力度看来很受局限，与年初北京市国资委成立的国有资本经营管理中心亦有相当距离。

　　这样看来，“中投2号”似乎并无多大新意。

　　但事实上，“中投2号”绝非等闲。

　　深谙内情者知悉国资委早于3年前开始筹备这家公司，但顾虑重重一直未能成立，其为何会在今年突然成熟？此外，国务院国资委名下早有诚通和国开投两家资源配置平台集中处置央企不良资产和辅业资产，为何要另起炉灶重新设立新公司？

　　已经起锚的“中投2号”成立背景及用意均颇耐人寻味，其运行效果亦广受关注。

　　央企数量之限

　　事实上，“中投2号”选在此时起锚，颇为微妙，因两个月后，企业国有资产法将正式实施。

　　部分国资专家据此认为，正是国资法促进国资委身份的改革，他们希望自己操盘资本运作，以便减少博弈，更好体现自身意图。

　　“国资法虽然对国资委定位为出资人，但如何从婆婆转变为老板，需要国资委自己想办法，比如如何尽可能强化出资人职责，如何表达资本意志，如何完成保值增值目标等。这家新公司将是国务院国资委朝出资人身份转化迈出的第一步。”北京求是联合管理咨询公司总裁安林对《上海国资》表示。

　　国家行政学院经济学教研部主任周绍朋亦认为如此：“从法律上说，国资部门从上到下将不再代行任何行政管理职能，但其本质上又是政府机构，行使出资人职责在法律上会有障碍，而成立由其直接操控的投资公司，可以更方便参与资产收益分配及转卖股权。”

　　但远非如此简单。事实上，国务院国资委对此已蓄意良久，国资法的实施绝不是主要原因。国务院发展研究中心企业所副所长张文魁对《上海国资》证实：“国资委为成立此新公司研究了好几年，经过多轮讨论和酝酿。”

　　大多数国资专家认为，2010年实现央企数量缩减至80—100家的目标是国资委成立此家新公司最为紧迫的因素。

　　早在2003年，国务院国资委成立之初即启动央企重组，当年央企数量是196家，至2006年年末减少至161家。该年，国资委发布指导意见，要求国有资本向重要行业和关键领域集中。明确到2010年，央企将调整至80至100家。按计划，此后每年平均需精减14家企业。但时至今日，央企数量尚有138家。5年来一共只减少58家，速度可谓缓慢。目标如要实现，意味着今明两年时间内至少要减少38家。

　　显然，按照常规手法已无法兑现当初承诺。

　　“成立新公司后，可以将一些规模较小或者经营亏损的企业装进来，作为这家管理公司的二级公司，按照这个手段，起码在名义上，国资委直接管辖的央企数量会快速减少。”上海天强管理顾问公司总经理祝波善对《上海国资》介绍。

　　此观点得到一些业内专家认可。“这是一个权宜之计，可以圆了当初的说法，而另一方面，国资委又可以从容继续运作重组，没有时间方面的死限。两者并不矛盾。”一位国资专家表示。

　　这不失为合理的一步。

　　重组之难

　　据《上海国资》了解，此前，国务院国资委亦积极寻求央企重组各种方法，比如组建诚通和国开投，作为改革试点企业；比如同业重组，鼓励以大吃小，但均收效甚微。

　　诚通和国开投于2005年先后成立，两者目标很明确，作为国有资产经营公司承担托管职能，集中处置央企的不良资产和辅业资产。

　　“诚通和国开投规模很小，几年下来支撑不了大范围的重组任务，不能成为国资委的一只手，充其量只是一根手指。”北京求是咨询管理公司总裁安林对《上海国资》表示。

　　此外，两家公司级别并不比其他所属国资委央企高：“暂时托管是可以，如真正进行资产重组，重组的企业有时候比他们更大，怎么去重组呢？他们并没有权威性，企业并不认可他们的身份。”一位国资专家表示。

　　何况，“诚通的重组案例多数基于某个事件，比如华源债务危机，诚通就充当注资人角色，它没有战略考虑，重组范围相当有限。”祝波善称。

　　更让国资委始料不及的是，两家公司都属于国资委管辖的企业，与其他央企一样，有自己的利益考量，并不会完全按照国资委意图去操作。“国资委要重组企业，还必须先和这两家公司博弈一番。”

　　设立的两个托管公司显然并不能有效完成重组任务。

　　但国资委并未停下重组的脚步。

　　“从2006年开始，国资委主要通过大吃小或以优吃劣来减少央企数量。比如中国通用技术集团重组中国轻工，中谷粮油集团并入中国粮油集团等。”祝波善介绍。

　　但这种重组成本之高超乎当初预想。“磨合期相当长，被兼并企业负责人的心态很难调整，利益协调更难，重组后也并未达到大而强的效果。其实把小的放到大的企业里面，管理更加需要全面和系统，不是一兼并就自然大而强了。”祝波善表示。



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他举例说：“比如一航和二航的重组，因为双方资产都很庞大，仅前期的资产评估、手续办理、人员安置、债务处理等都需要2、3年时间。”

　　事实上，这种重组方法现在受到的阻力越来越大。

　　“国资委起初曾有计划将某系统企业从5家企业减少到3家，但因为各方利益的决裂，重组未能实行下去。目前已很难采用这种重组方式。”一位国资专家表示。

　　在希望以大吃小的同时，国资委的另一种办法是平行兼并，意即合并同类项。

　　“比如把中煤国际和中煤科技合并，上面再加一个集团的帽子，集团领导人由这两个企业的领导班子组成，看起来不错，平衡了利益。但实际上，这种先有儿子后有老子的情况，本身就非常奇怪，下属企业不一定听集团的，徒增一层博弈。”上述国资专家表示。

　　看来，除去33家特大型央企，国资委对其他大型央企亦不能做到随心处置。

　　剩下的目标只能是规模较小、资产状况差的中小企业。

　　于是，最早于3年前，国资委开始设想成立继诚通和国开投后的第3家国有资产经营公司，并曾多次去汇金考察，希望自己操盘资本运作，以弥补前两家经营公司的缺陷，增强运作力度和权威性。

　　这似乎是国资委为快速缩减央企最为合理的选择。

　　不过，即便成立这家新公司亦一波三折。张文魁曾被国务院国资委数次咨询成立新公司方案：“3年间停摆多次。”他表示。

　　其中原因固然一方面是资金来源有限，但更重要的是，企业都不愿意进入这个资产管理公司。“都想自己发展，不愿意上面有人管，难度很大，这是国资改革下一步最大的难点。”

　　承诺的时间大限已近，并不容许国资委多做考虑。

　　目前，国资委必须要面对的问题是，既然企业自身都不愿意进入资产管理公司，那么最终将选择哪些企业进入？

　　名单之惑

　　据媒体报道，国资委将把规模较小，经营亏损、不属于国计民生的央企装进这家公司。对此，国务院国资委一位人士对《上海国资》表示，原则上应该是这些企业。

　　“这是合理的选择，有利于加快国资布局结构调整，主业突出、发展方向明确的大的企业进入是没有必要的。象中石油(11.94,0.46,4.01%)中石化这种很强势的企业进去本身也将导致很大的问题，资产管理公司纵然是国资委亲自操盘，也不好管理。况且对于这类企业来说，再一次资本化，多一个管理层级有什么意义？”上海国盛集团副总裁林益彬对《上海国资》表示。

　　目前，国资委并未明确具体进入这家资产经营公司的企业和行业标准。

　　4月4日，有媒体报道，国资委正向包括华录集团、乐凯胶片等15家央企征求意见，是否愿意并入该公司。

　　据一位接近国务院国资委人士介绍，目前来看，3类企业可能最先进入“中投2号”。

　　“一类是科研院所。科研院所找不到合适的婆家，因为它们更多地承担社会职能，解决社会共性技术问题。比如中国钢铁研究院，很多技术来自于它，如果重组给宝钢，那么鞍钢、武钢怎么办？是否要搞重复建设。”上述人士介绍。

　　对于“经营亏损”的企业，这位人士介绍，并不能简单地认为，凡是亏损的企业都会进入。

　　“一些产品在市场是有前途的，只是经营不善，不会放进来。那样，换个经营者就能解决问题。”他表示。

　　这位人士说，放进来的亏损的企业，很大程度上是因产业结构调整或技术进步带来的亏损。“比如一些生产胶卷的企业，虽然上市，但效益很差，体量又小，会面临产业重组。”

　　此外，还将有纯竞争性企业进入。

　　“一些集团下有房地产业务，虽然单个效益不错，但国资委希望对这个行业进行重组和整合，因为这是市场竞争行业，没必要由国资委直接来管。”上述人士表态。

　　上海国盛集团副总裁林益彬认为，“小企业和亏损企业自我调整是不可能的，它们没有动力，有时也缺少支付调整成本的能力。国资委搭建这样一个平台以盘活存量，集约化地解决历史问题将有利于提高央企整体质量，在更大空间里平衡、调整成本，集中优势资源。”

　　但他表示，这个过程将非常漫长，不是建立平台就能办到的。

　　“国企铺摊子是很容易的，缩回来却很难。国资委面临的挑战很大。”林益彬表示。

　　操盘之途

　　目前国资委对具体运作“中投2号”方案尚未公开。

　　“目前的筹备工作仅限于先搭框架、定方向，得到国务院认可之后才涉及下一步如何操作，诸如如何运作、何时推动等细节都尚未确定。”一位接近国务院国资委的人士表示。

　　市场则早有预测。

　　曾受国资委多次咨询的国务院发展研究中心企业所副所长张文魁表示，资产管理公司无外乎3类，一类是专门处理不良资产，类似华融等资产管理公司，一类是持股公司，上市央企股权多样化后，谁来代表持国有股份？国资委因为行政身份的尴尬不方便直接持股往往会考虑成立一家公司代表自己；第三类是做企业重组和产业整合。“有的央企业务同一，有的处于上下游，业务相关度强，但在竞争中自相残杀，整合起来后实力应会增强。”

　　张文魁认为，国资委新成立的公司是介于第一类和第三类之间。“既要进行企业重组，也要处理不良资产。”

　　众多专家亦认同此观点：“不太可能重新设立像诚通和国开投那样托管性质的公司，这两家公司运作不理想。”一位国资专家表示。

　　不过，虽然国资委明确公司定位，但自身操盘方式仍然有多种选择。

　　“一种是仅仅作为一个管理通道，重大决策仍然出自国资委，比如汇金公司对于各家上市银行，汇金只是为出资人提供合法身份，并不实质性操作上市银行；另一种是国资委与这家公司是一个授权关系，国资委仅作为宏观原则指导，具体企业的重组目标是由这家公司去实现。”上海国盛集团副总裁林益彬表示。

　　他认为，必定采取这两种路径之一种。

　　林益彬认为，两种路径各有利弊。“如果仅仅是作为一个管理通道，那么这家公司只是一个符号，国资委不会专门为设置一个符号而如此费时费力？”

　　他认为，国资委不太可能选择这条途径。

　　不过，如果授权经营，那么细节设置非常关键，授权多少，怎么授权，将来在管理体制上如何配套？”

　　他表示，授权经营最大的风险是， “如果驾驭不了，结果会比没有这家公司更糟，还不如不做。”

　　也许基于这种考虑，国资委希望由一位副主任兼任管理公司董事长。

　　不过，单靠人事安排显然不能轻易化解风险。“组织关系和个人觉悟是不能保证这家公司的运作态度和效果的，如果没有制度保证，这将是诚通2号。”

　　效果之争

　　目前，众多国资专家对中投2号抱有相当期待，但疑虑亦同时存在。

　　上海国有资产经营有限公司副总裁徐菲对《上海国资》表示，“成立这家新公司符合国务院国资委做大做强央企的一贯思路。同时，受全球金融危机的影响，目前企业发展的环境比较困难，在这种情况下，做资源整合是最佳时机，也符合实体经济发展的要求。”

她认为，国资委有诚通和国开投试点运作的经验和教训作为实践的基础，新公司未来运行的效果应该比较积极。

　　此外，徐菲认为，建立这样的平台能有效地防止国有资产流失，“在单个企业进行国进民退的操作中，容易发生国有资产流失的情况，因为国资委管控不了那么全面。”

　　林益彬也认为，为盘活存量，解决央企历史问题，有必要设立一个平台集约化运作。“比如很多企业有历史债务，分散去找银行或资产管理公司协商，成本会很高，管理公司可以通过打包的方式处理，效率会更高，此外，对划入公司的企业部分同质的业务亦可以整合后再处置。”

　　目前因中投2号具体实施细则尚未公开，其运行效果亦很难下结论。

　　“它和国资委在法律层面上是什么关系，如果是左手和右手的关系，那么谁来监督，如果不是，那么双方权利如何划分？”祝波善表示。

　　林益彬亦认为：“双方权利划分还未明确。而这是相当复杂的过程。是否会造成双方博弈？博弈之后的结果会怎样？国资委如何掌控？这些都是必须面对的问题。”

　　更加上，企业如果不分行业全部进入，作为一个平台未免管理面太宽。“这样会造成管理不经济或管控失效。”

　　“细节设置不同，效果将完全两样。”林益彬表示。

　　1号镜鉴

　　迄今为止，曾被寄予厚望的中国投资公司有限的几笔巨额海外投资尚无一笔盈利。

　　2007年5月，正在筹备中的中投斥资30亿美元以每股29.605美元收购美国黑石集团10%无投票权的股份，其后美国股市急转直下，目前黑石股价仅剩5美元左右，中投此项投资浮亏达到8成。

　　7个月之后，中投公司再次大笔投资50亿美元予美国摩根士丹利公司发行的可转换证券，转股价格区间为每股48.07美元至57.684美元，但摩根士丹利股价此后一路下跌，一度跌至20美元附近，鉴于目前经济形势未见好转，中投行权日期遥遥无期。

　　2008年，中投再度出手，以54亿美元投资美国the Reserve管理的Primary Fund基金，该年10月，美国证券交易委员会发布文件，称该公司在美国货币市场基金的巨额投资出现问题。

　　尽管中投高层对外声称“仅有少量账面亏损”，但据业界统计，3项投资项目累计亏损已高达86亿美元，远比一般散户亏损厉害。

　　诸多人士认为投资失败主要原因是大环境的逆转，而中投对此极度缺乏预测能力。

　　“这是非常可怕的一种缺陷，不仅仅是亏钱的问题，亏钱背后就是预见能力的缺失，或者就是战略层面的失败。”众多业界投资专家从技术层面分析认为。

　　但并不仅仅是这样。

　　因为几乎与中投投资黑石的同时，新加坡淡马锡投资了美国投行美林，美林同样未能幸免华尔街所发生的金融危机甚至还被迫由美国银行全面收购，淡马锡却并未因此遭受损失。其原因在于淡马锡入股美林时，曾比其他投资者多签署了1份“选择性投资条款”，其中明确规定：若在1年内，美林以低于淡马锡入股价格48美元增发普通股，美林就要赔偿差额或向淡马锡免费发行新股，金额要与差额相等。正是这一步棋，让淡马锡的几十亿美元投资在这场覆巢之下竟然毫发无损。

　　事实上，中投对投资远未细致到这种程度，甚至连选择投资对象亦并不多加思量。

　　“中投的每次投资都是匆忙出手，比如投资黑石，只是觉得私募股权有稳定的收益，而且当时又是由香港的梁锦松牵线，觉得很可靠。”中央财经大学中国银行(3.55,0.05,1.43%)业研究中心主任郭田勇对《上海国资》表示。

　　“至于投资大摩，纯粹是想当然，冲着大摩的名气和以往的经营业绩去的，未对风险有实际的防范措施，更未见对可能出现问题的考虑。”郭田勇介绍。

　　华彩咨询总裁白万纲则对《上海国资》表示，资本市场的原则之一是“博傻”，中投一开始投资就是美国的顶级投资公司，“自身能力和环境都比对方差一大截，很愚蠢地和那些金融衍生品制造者打交道，沦为做局的对象亦很正常。”白万纲直言。

　　投资思路的错误和策略的过于粗放来自于其内部治理结构的非商业化。　

　　“内部治理结构的非商业化表现在当前中投的7人管理委员会大多是国内财经金融界的高官，而非投资专业人士，这很大程度促进了中投投资行为的官本位土壤，缺少收益、风险目标考核，遑论投资行为约束和投资比例确定。这与讲究投资业绩的商业文化相去甚远。”一位业内人士评论。

　　“行政气息浓厚，一方面他们做风险决策过于大胆，但另一方面，一个普通文件签字却可能要等上好几天。”一位熟悉中投的人士如是评价。

　　与之相对应的是中投的内部层级设置。中投虽然掌控2000亿美元，但内部机构设置依然模仿国家部委，并不精细。

　　事实上，主权财富基金因投资领域宽广，内部层级亦相应繁复。“比如迪拜的主权基金，虽然是大集团，但有大量的子公司和专业小组。称为工作team。而且它们投资谨慎，很少密集投入。但中投投资决策既不分散亦没有专业小组，而且从每次那么大手笔看，似乎恨不得把钱一下子花掉。”华彩咨询总裁白万纲对《上海国资》表示。

　　看来，中投目前最重要的问题显然不是投资失误，而是亟需建立一整套市场化的公司运营机制，惟此，才能真正建立自身的竞争力。

国资委的苦心选择http://www.sina.com.cn 2009年04月13日 13:13 上海国资
　　文宗瑜/文

　　央企数量减少到80—100家，这句话听起来容易，操作起来却很难

　　国务院国资委拟设立一家国有资产管理公司，对部分央企的国有股权进行集中管理及运作。其意在对经营性国资管理进行改革。对这样一项举措，学界及业界都报以极大热情，媒体甚至把拟设立的国有资产管理公司称之为“中投2号”，与中国投资公司进行比较。

　　应该说，隶属各级政府国资机构通过设立或组建国有资产管理公司而强化国资管理不是第一次，在1990年代，有的地方政府就选择了3级次的国有资产管理及运营体制，在国资机构与国有企业之间设立中间级次的国有资产投资公司。但是，实践证明，中间层次的国有资产投资公司并没有充分发挥作用。

　　因此，国务院国资委设立下属的国有资产管理公司，如何让其发挥作用，能否实现预定目标，都存在许多不确定性，我们不能把其作用无限夸大。

　　被推后的工作

　　经营性国有资产的载体是国有企业。从改革开放以来国资管理发展及改革的进程看，国资管理的重点一直是着眼于国有企业及其所占用国有资产，管企业与管资产成为国资管理的主要任务。但是，国资机构属于政府的一个行政职能部门，国资机构人员属于行政官员，往往缺乏对企业管理及资产管理的经验及专业技能，国资管理中出现了越来越多的问题。因此，国资管理如何提高水平及能力，一直是学界及媒体关注的焦点，也一直是各级国资机构探索并尝试推进改革的一个重点。

　　就国务院国资委的职能转变看，从2003年设立到2008年，央企的辅业分离与办社会职能分离占用并耗费了国资机构的更多精力，同时，央企依托垄断及行政支持的优势实现了2003年—2007年利润高速增长，国资机构更多关注并推行央企的业绩考核及奖惩工作，从而使国务院国资委管资产向管股权的职能转变工作一再被推后。

　　可以说，2009年设立新的国有资产经营公司没有什么具体背景，只是一项被推后的工作重新启动。当然，在某种意义上，设立国有资产投资公司的条件目前比较成熟。

　　其一，证券市场股权分置改革顺利推进所实现的大非全流通，有利于国有资产管理公司的资本运作。2009年，绝大多数央企所控股上市公司的大非将解禁。因此，选择这一时机设立统辖部分央企的国有资产管理公司，可以保证所划转到国有资产管理公司的国有股权具有足够大的流动性，支持其所进行的资本运做。

　　另外，国有资产经营预算试点的顺利实施，为国有资产管理公司争取资本注入创造了条件。中央本级的国有资本经营预算从2008年开始试点，实现了547.8亿的收入与支出，这意味着中央本级国有资本经营预算试点在2009年要继续推进。从2008年国有资本经营预算支出构成看，270亿用于央企新出资和补充国有资本，约占2008年中央本级国有资本经营预算支出额的49%。因此，拟设立的国有资产管理公司可以申请从2009年的国有资本经营预算支出中获得国有资本注资。当然，具体结果取决于国务院批准的中央本级2009年国有资本经营预算安排。

　　现实选择

　　事实上，国务院国资委更为现实的考量是央企合并重组的时间大限以及应对经济低迷的强大压力。

　　首先，国有资产管理公司的设立可以大大减少央企的数量，减少部分央企合并的阻力。央企数量减少到80-100家，这句话听起来容易，操作起来很难。就央企合并的目标企业而言，主要是规模小且经营困难的央企，这些央企当然可以从大型央企中自找能够兼并自己的“婆家”，但是，能够找到的往往都找到了兼并自己的“婆家”，剩下的往往都是找不到“婆家”的央企，对于这些央企往往又无法实行关闭或破产清算。因此，设立一家国有资产管理公司来作为这些央企的母公司，可以解决这部分央企被合并重组的问题。

　　其次，国有资产管理公司的设立可以在经济低速阶段缓解国资机构的压力。2003年—2007年的经济高速增长，不仅为央企利润的高速增长创造了条件，而且掩盖了部分央企经营管理中存在的问题。但是，随着中国经济周期进入低迷阶段，部分央企经营管理中的问题会充分暴露出来，尤其是一些规模小且经营困难的央企，会暴露出更严重的问题。如果这些央企直接隶属国资机构，必然会分散国资机构的精力，甚至某些严重问题会给国资机构形成压力。如果能在这些规模小且经营困难的央企上面设立一家国有资产管理公司，就在国资机构与部分央企之间建了一层“防火墙”，由处于中间层次的国有资产管理公司解决问题并承受压力。当然，国资机构也希望国有资产管理公司通过资本运作把这些央企搞好，实现国有资产保值增值。

　　难以实现体制性突破

　　敏感的人士发现，与此事件相关联的，是企业国有资产法自2009年5月1日起正式施行。这让业界产生了乐观的联想，认为国务院国资委设立新的资产管理公司将是其独立履行出资人职责的第一步，后续将会有重大动作，直至突破现有体制。

　　确实，国资法的正式出台，使国有资产管理体制改革的推进及深化做到了有法可依。但说到设立国有资产经营公司，是为国资机构的出资人代表身份正名，为国资机构专业化履行出资人职责创造条件。这或许只是一种乐观的推测。

　　国资法虽然对国有资产或国家出资企业出资人作了规定，但并没有明确国资管理机构就是出资人代表，实际上，设立国有资产管理公司与明确出资人代表是两码事。

　　可以说，中央本级的国资机构拟设立一家国有资产管理公司，只是一项尝试性的改革措施，仍然难以实现国资管理改革的体制性突破，理由在于：

　　其一，在各级政府没有对国资机构正式授权之前，国有资产或国家出资企业的出资人代表仍是各级政府，而不是国资机构。“国务院代表国家行使国有资产所有权”，国务院和地方人民政府“分别代表国家对国家出资企业履行出资人职责，享有出资人权益”，国资机构或其他部门、机构“代表本级人民政府对国家出资企业履行出资人职责”，必须得到本级人民政府授权。企业国有资产法虽然施行在即，但到目前为止，国务院仍没有对中央本级的国资机构履行出资人职责进行正式授权。这意味着，国资机构的双重身份问题在目前仍然不能解决。

　　另外，国有资产管理公司的设立，不仅不是预示着国资管理机构将剥离行政职能，而是强化一种概念：国资机构难以成为国有控股上市公司的直接持股主体。因为这显然表明的是：只有国有资产管理公司可以成为部分国有控股上市公司的直接持股主体，国资机构在一段时间内仍以履行行政职能为主。

　　事实上，在国资机构的行政职能与出资人代表职能中，出资人代表职能对各级国资机构更有吸引力。因此，各级国资机构一直在探索如何更充分行使出资人代表职能。前几年中央本级的国资机构开始推进国有企业整体上市工作，似乎预示着国资机构可以直接持有上市公司的国有法人股，成为真正的出资人代表。但后来却没有了下文。

　　除了法律的模糊、国务院没有明确授权外，业界对于国资机构能不能直接持有国有控股上市公司的国有法人股，也一直存在着争论与分歧。部分学者认为，在国资机构行政职能没有剥离前，国资机构对国有控股上市公司的直接持股会产生更多新问题。

　　而且，大多数央企尤其是规模特别大的央企，反对国资机构代替自己成为国有控股上市公司的直接持股主体。这是一支极大的阻止力量。

　　鉴于上述因素，资产经营公司只是国务院国资委夹缝中的产物，其用心良苦，作用却可能很有限。

　　作者系财政部财政科研所 博导

国资委出台新规推进央企主辅分离辅业改制 http://www.jrj.com 2009年04月21日 10:42 经济参考报

　　记者20日从国务院国资委获悉，国资委已发布《企业主辅分离辅业改制资产处置核销操作指引》，以推进中央企业主辅分离辅业改制工作，进一步规范资产处置核销的申报与审核。

　　该指引规定，申报主辅分离辅业改制资产处置核销的改制单位应当属于经国资委、财政部、人力资源和社会保障部(原劳动和社会保障部)共同审核批复的主辅分离辅业改制单位。

　　该指引要求，处置核销的资产、改制企业人员范围应当符合已经批复的主辅分离总体方案及各批次实施方案中原则确定的范围；支付的解除劳动合同职工的经济补偿金、补助金、一次性移交社保机构人员费用以及内部退养人员相关预留费用的标准应当符合相关政策法规的规定，并与已经批复的主辅分离总体方案及各批次实施方案中确定的标准基本一致。

　　该指引指出，中央企业在实施主辅分离辅业改制过程中，如果对批复方案有重大调整和修改的事项，应当报国资委批准后方可实施，未经批准自行调整和修改的，在资产处置核销中不予确认。

　　国资委主任李荣融曾表示，2009年中央企业要加快主辅分离辅业改制，剥离低效资产，提高资产质量和运行效率。(记者：樊曦 陈玉明)

“中投二号”6月挂牌 17家央企将整合重组 2009-04-26 02:59 中国经营报

　　加快重组，17家中小央企被“打包”

　　动议已久，被媒体称为“中投二号”的第三家国资委国有资产管理公司终于有了明确的“分娩”日期。

　　近日，《中国经营报》记者从国资委可靠渠道获悉，4月底，国资委和财政部会签结束后，将在5月初上报国务院。“保守估计，6月左右，该资产管理公司将正式批准成立。”

　　据记者了解，首批将有17家央企被装进该公司，其主要功能除了直接持股一些央企进行资本运作外，该公司最主要的功能是加快央企重组步伐。相关国资委专家认为，随着2009年5月1日《企业国资法》的正式实施，将“助推”国务院国资委筹建的这家资产管理公司的诞生。

　　意在加快央企重组

　　“中投二号”虽然朗朗上口，但其实这与它的实际功能并不相符。

　　“中投的注册资金是2000亿美元，是一只国家主权基金，成立的目的是化解大量外汇储备做海外投资之用，股权买卖自由。且不论国资委成立的这家公司规模比不上，它肯定不会随意进行海外买卖股权。”财政部财政科研所博导文宗瑜对《中国经营报》记者表示。

　　这家国资管理公司也有别于中国诚通集团（以下简称“诚通”）和国家开发投资公司（以下简称“国开投”）这两家已经存在的国有资产管理公司。

　　诚通主要从事现代物流、综合贸易，国开投主要做基础领域的投资，投资重点是电力、煤炭、化肥等产业。它们并非纯粹以经营股权、产权为主的资产运营公司，成立后分别担当了一部分处置不良资产的责任。

　　“而即将成立的第三家资产管理公司则是一家以股权经营为主的资产经营公司，这一公司将代表国资委控股股权多元化的央企，主要从事股权性的资本运作。” 一位国资委消息人士告诉《中国经营报》记者。“现在看来，该公司极有可能担当加快央企重组步伐的任务。”他说。

　　早在2003年，国务院国资委成立之初即启动央企重组，当年央企数量是196家，至2006年年末减少至161家。该年，国资委发布指导意见，要求国有资本向重要行业和关键领域集中。明确到2010年，央企将调整至80至100家。按计划，此后每年平均需精减14家企业。但时至今日，央企数量尚有138家。5年来一共只减少58家，速度可谓缓慢。目标如要实现，意味着今明两年时间内至少要减少38家。

　　3月10日，李荣融在回答同样的问题时表示，央企重组正按照“原定规划”进行，到2010年底减少到80到100家不会动摇。

　　目前距离2010年底的期限只剩下不到20个月，要完成央企整合重组40到60家，相比此前几年，提速是必然选择。

　　“成立新公司后，可以将一些规模较小或者经营亏损的企业装进来，作为这家管理公司的二级公司，按照这个手段，起码在名义上，国资委直接管辖的央企数量会快速减少。”上海天强管理顾问公司总经理祝波善对《中国经营报》记者介绍说。

　　另有坊间流传，国资委副主任邵宁将出任该公司负责人，但有国资委内部人士透露，现在这些都不明朗，到底由谁出任，只有国务院批准后才能确定。

　　“打包”17家央企

　　至于哪些央企将被首批装进去，这家新成立的资产管理公司有多大的“能量”来整合这些央企。一段时间以来一直扑朔迷离。

　　国资委知情人士向记者透露，该公司注册资金和启动资金将来源于国资收益，并以新建的方式组成。

　　央企2008年上缴的红利将有一部分被拿来作为公司的注册资本金。国资委的数据显示，去年共收取央企利润547.8亿元(人民币，下同)，当中270亿元系用于国计民生和国家经济安全的重点中央企业建设出资和补充国有资本；196.3亿元用于支持特大自然灾害中损失较重的中央企业灾后恢复重建；81.5亿元用于推进中央企业产业布局和结构调整，保守估计新公司的启动资金至少有100亿元以上的规模，而最终这家公司的资产规模，将取决于有多少家央企被纳入其中。

　　“首批装进去的央企，目前确定的有10到17家，属于国资委直接管理，资产总量较小，经营状况一般的；其次是股权多元化的央企。”上述国资委知情人士向《中国经营报》记者透露。

　　该人士表示，首批名单中包括乐凯胶片、华录集团和上海贝尔，另外一些从事半导体经营的央企也将被装进去。“今年三月前，国资委曾分别和这些央企通过话”上述人士表示。

　　4月11日，国资委党委委员李寿生曾视察华录集团，一位当时在场的国资委人士表示，华录作为文化电子产品行业中的“国家队”在本次金融危机中受的冲击很大，资产只有10多个亿的华录，将难免被重组的命运。

　　记者随后分别致电乐凯胶片和华录集团，华录有关人士表示，对于是否被装进资产管理公司不知晓，那是高层的事情，但他也承认，今年金融危机中，华录受到的冲击是比较大的。而乐凯胶片相关工作人员则以“不知道”婉拒了记者的询问。

　　国资委新闻处也对记者表示，目前还没有得到确切名单，但一切工作都在有条不紊进行。

　　然而，首批被装进该资产管理公司的央企几乎都经过了“抗争”。“央企都不愿意被‘摁’进去，这主要是牵扯到了一些利益纠结，比如‘人’的安排，央企的重组说到根子上就是利益的重新分配。尤其是国有体制内的人事博弈。”一位不愿意具名的国资委权威人士对《中国经营报》记者如是说。

　　既然企业自身都不愿意进入资产管理公司，那么最终将选择哪些企业进入？选择的标准是什么？

　　“首先是规模较小，纯竞争性，经营亏损、不属于国计民生的央企装进这家公司；然后是股权多元化的。”国资委人士表示。

　　谭成义认为，股权多元化是我国国企改革的重要内容，国有企业的股权多元化大大增强了企业内部的活力，但是股权多元化后，随着各种性质的股权参与，多个股东之间的利益纠纷也在所难免。

　　“国资委虽然是政府特设机构，但它还是偏向于行政职能，如果它直接持股，在国有股和其他性质的股权发生利益纠纷时，将需要直接代表国有股与其他股东进行交涉，甚至在法庭上交锋，但这与国资委的特殊身份不符，如果改由资产运营公司直接持股，就可以避免这种尴尬。”谭成义认为这也是资产管理公司的重要职能。

　　国资体系走向何方？

　　“2009年5月1日《企业国有资产法》将正式实施，这也是直接让国资委真正具有代表国资委持股的资产管理公司迅速“临盆”的重要原因。”黑龙江国资委办公室安家谦对《中国经营报》记者分析说。

　　在安家谦看来，未来地方国资委将仿效国务院国资委的这种模式，但有别于国务院国资委的是，地方国资委更容易操作，5月1日以后，地方国资委成立的“淡马锡”类的资产管理公司会如“雨后春笋”般冒出，而且，地方国资委所辖的国有企业一般资产量小，容易操作，把国有企业全部装进资产管理公司也是未来一种探讨的趋势。

　　事实上，北京国资委已经在2009年初以注册初始资金300亿元组建了由北京国资委主任王东兼任的北京资产管理中心，并以全民所有制形式持股部分北京国有企业。另外，上海、深圳、重庆等国资委早前也做了类似的探讨。

　　经济学博士马光远也认为，就国企改革的未来而言，目前最主要的一是尽快按照《企业国有资产法》对国资委“出资人”进行定位,尽快完成国资委从一个定位模糊、权力庞大的集出资人和监管职能于一身的机构向纯粹的“出资人”转化；二是作为央企出资人的国资委加快央企重组和战略性退出的步伐，除了目前国家必须控股的企业之外，完成大部分央企的民营资本进入的步伐。

　　有专家认为，国资体系未来的走向可能是国资委——资产管理公司（淡马锡）——央企。

央企千亿辅业资产可能会注入中投Ⅱ号 2009-04-26 02:36 江金骐 华夏时报

4月20日，国务院国资委发布《企业主辅分离辅业改制资产处置核销操作指引》(以下简称《指引》)，就企业主辅分离辅业改制资产的处置问题，明确其具体的操作规程。但对“抽水”后的辅业净资产的未来去向，《指引》并未做明文规定。


　　根据该《指引》，有业内人士猜测，千亿辅业资产在计提完相应的费用后，有可能会被注入正在酝酿的“中投II号”。但《华夏时报》记者就此专访国资委产权管理局时，包括邓志雄副局长在内的相关领导，对此都未做任何阐释。

　　改制之路探7年

　　两年前就有传言称，国资委将要成立一个类似于中国投资有限责任公司的资产管理公司，这一传闻在今年的“两会”上，得到国资委有关领导的证实，媒体一致将其冠名为“中投Ⅱ号”，认定其将成为国资委今后运作实业资产的资本平台。

　　“如果真能成立这样的资产公司，将辅业资产注入其中也许是个不错的选择。”国家行政学院经济学部主任周绍鹏说。

　　据介绍，央企辅业资产的处置始于2002年，最初都是集团自己做——谁家的孩子谁抱走。但几年下来发现，由于中央企业在消化自己的辅业或者包袱时，做得不专业，且进度慢，为此，国资委转而对相关的央企资产进行托管试点。

　　“所谓的托管，其实就是国资委通过构建试点公司，对央企的三类资产(不良资产、辅业资产和剥离资产)进行打包处理。”中信建设证券宏观分析师黄付生介绍，此前在国资委的名下，早有诚通集团和国开投两家资源配置平台，用来集中处置央企不良资产和辅业资产，被称为国资委的“资产池”。

　　在主辅分离过程中，业绩不佳的辅业资产与一批严重亏损的央企资产，多被划拨给诚通或国开投托管，目的是为央企的整体改制扫清障碍，后来的结果证明，诚通集团和国开投的资本化运作，效果不够理想。

　　这次，国资委再次发布辅业处置的《指引》，对由于主辅业分离而产生的数千亿资产以及上百万脱离央企帽子的员工，进行了程序上的规定。

　　按照国资委的规划，到2010年，近15万亿的中央国有资产，将集中在80－100家具有国际竞争力的大型企业集团，剩下来的辅业则由单一的资产管理经营公司来进行打包管理。

　　“甩卖”辅业资产

　　在国资委为辅业资产做出各种制度性安排的同时，拥有巨大辅业资产的企业也在各自寻找出路，目的是赶在改制时间表之前，让出手的这部分资产能有更大的回报。

　　“对于企业母体来说，辅业资产都是竞争性、市场化程度较高的行业。”正在为山东淄博市作主辅分离业务辅导的国融大通财务顾问公司总裁李智慧博士，4月24日在电话中向《华夏时报》记者介绍，有些辅业相当好，如一些科研院所，都是中国行业的排头兵，国资委系统中有27个这样的一级院所，还有300家二级院所。

　　针对辅业改制，专家表示，企业在履行完评估、审计等相应的法定程序后，可以对旗下的资产做出市场化的处理。

　　除了主动剥离，产权市场也成为央企股权转让、退出非主业资产的重要平台。在不久前召开的“国投资产管理公司产权转让项目专题推介会”上，记者了解到，自3月份以来，央企中有22个非主业资产项目，被国开投推至沪上集中挂牌，项目涉及总金额数亿元。

　　“央企辅业资产中，有火山型(差的)，也有金山型(好的)。”项目负责人在进行项目推介时表示，一些看上去是“甩卖”的产品，但在技术含量、市场竞争及盈利方面，具有相当的投资价值。

　　国资委转身倒计时

　　辅业资产集中“甩卖”的出现，跟国资委关于主辅分离的时间限制有关，但是也从一个层面反映了企业对托管处理的不信任。

　　“这两家公司的试点效果并不理想。”李智慧博士向本报记者介绍，以诚通集团为例，其所接手的资产，多数局限于商贸流通流域内的企业。无论是从资产规模还是级别上来说，对庞大的央企产业群，该公司难以承担产业整合功能。

　　和诚通集团相比，国开投面临的压力更大。按国开投模式，它只进行资产托管，不合并财务报表。“这样，成功的就接着做，不成功的，就直接纳入政策性破产。”李智慧说，这也是促使国资委考虑新组建一家公司、亲自做资产处置的原因。

　　“组建专业公司，将是国务院国资委朝出资人身份转化迈出的第一步。”

　　按照《国资法》要求，国资委必须要回归到“出资人”的角色，而不是现在饱受诟病的“婆婆+老板”。

　　国资委主任李荣融曾多次强调，“国资委要做一个干干净净的出资人，资产在2亿元的(央企)，将来都要交给资产经营公司管理”。

　　国资法实施进入倒计时，国资委完全有可能集各种力量，全力打造这个“产业中投”，因为这还有一个重要的作用，就是配合国资委在2010年以前，将央企的数量由目前的138家，通过重组精减至100家以内。基于此，上述专家中就有人推测，随着央企主辅分离大结局，其中的部分辅业资产可能将通过适当的渠道被“嫁接”到新公司中。

　　该专家表示，上述想法仅仅是个猜测，现在的问题是，拟将成立的这家公司，资产的规模还不为人所知，资产的来路也仍然是个谜。

　　不过，一位接近国资委的人士透露，该公司的启动资本可能来自于国有资本经营预算的资金。央企去年上缴的547.8亿元的红利中，将有一部分被拿来作为这家新公司的注册资本金。而公司最终的资产规模，“主要取决于有多少家央企被装进来”。

辛苦了