主题：中金公司晨会：长江电力维持“推荐”



　　09年1季度上市银行净利润同比下降9％，基本符合我们下降11％的预期。规模快速增长。1季度，上市银行贷款较年初增长15％，新增贷款2.64万亿，占行业增量的57.7％。资产质量保持稳定。上市银行1季度不良贷款余额环比下降70.7亿元或2％，不良率下降32bp至1.76％。净息差大幅缩窄。近两个季度，上市银行净息差平均缩窄68bp。净息差有望提前至09年中期见底，资产质量亦将好于市场预期。我们认为A股银行的配置价值提升，跑赢大盘的可能性加大，维持“审慎推荐”的行业评级。

　　国家开展小煤矿瓦斯专项整治，有利于控制煤炭供给

　　分析师：韩永

　　2009年4月29日，国家发改委网站公布了《关于组织开展小煤矿瓦斯专项整治的通知》，要求在未来1年半的时间内对小煤矿进行安全整治。

　　根据我们估算，这3506座参与整合煤矿的08年产量大约为2.50亿吨。假设由于专项整治降低产能利用率20％～25％，则减少产量5000～6200万吨，相当于2008年全国煤炭产量26.90亿吨的1.9％~2.3％。对西南煤炭市场影响最大。我们认为，该专项整治有助于控制煤炭产量，利好煤炭行业。

　　国务院降低城市轨道交通商品住房等项目资本金比例对房地产行业的影响

　　分析师：白宏炜

　　我们认为该政策有助于减轻开发商资金压力，促进房地产投资的增长，维持房地产行业长期平稳发展。该政策有助于减轻开发商资金压力；有利于房地产投资的增长；有利于房地产维持平稳发展。总的来说，该政策的出台有利于开发商资金的压力减轻，促进投资的增加，维持行业的稳定发展，维持我们对房地产板块乐观的判断，重申原投资建议：A股回归龙头地产公司，H股国企龙头及估值较为便宜的二线地产股。

　　城投控股（600649.CH）：维持推荐

　　09年一季度业绩符合预期

　　分析师：陶薇/联系人：黄文龙

　　城投控股公布1季度业绩：营业收入同比下降9.9％；净利润同比下降27.1％至2.2亿元，对应每股盈利0.0958元占我们全年预期的28％，符合预期。我们预计今年公司的水务业务会与去年持平；环境集团预计能如期引入战略投资者，则在今明两年还会有较大的发展；由于露香园项目的推迟09年房地产业务会面临较大的利润下降压力；上海市大规模配套商品房建设计划有望在今年四季度为公司带来新的利润增长点。维持其推荐的投资评级。

　　长江电力（600900.CH）：维持推荐

　　短期内，投资收益对业绩影响大

　　分析师：陈俊华

　　08年，公司所属机组完成发电量443亿kwh，同比微升0.7％；实现收入88亿元，同比微升0.8％；归属母公司所有者净利润为39.3亿元，同比下降26.8％，对应每股收益0.42元。业绩较我们前期的预期低7亿元，源自：1）四季度分摊提前蓄水补偿费3.75亿元；2）处置可供出售金融资产数量大幅度减少。公司计划每10股派发现金红利2.16元（含税）。仅考虑存量8台机组贡献产能，我们预计公司2009、10年净利润分别为49亿元和47亿元，对应EPS为0.52元和0.50元。盈利预测存在上调的空间，主要源自：1、公司出售更多金融资产获得投资收益；2、公司重大资产重组事件启动。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。