主题：三峡副总经理沙先华：资产负债率将逐步降低

三峡副总经理沙先华：资产负债率将逐步降低





2009年05月18日08:24

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　　中国证券报记者:从2008年5月8日到2009年5月18日,长江电力(600900,股吧)此次重组停牌一停就是一年,为什么重组如此“好事多磨”？

　　沙先华:这一年的停牌时间,不光投资者感到难熬,负责三峡总公司主营业务整体上市方案设计的改制办公室人员也有同样的感受。一方面由于三峡工程的特殊性,另一方面是资本市场由牛转熊,这种环境下的重组工作难度更大。

　　为做好重组工作,三峡总公司专门成立了改制办公室,重组方案从酝酿到最终出炉,经历了三个阶段。停牌期间,有两位员工在此期间已为人父;几个月前,在女儿的要求下,我第一次去理发店染黑了头发。

　　调整方案顺应市场变化

　　中国证券报记者:重组方案制定的关键是什么呢？市场此前对重组方案有多种猜测,为何最终选择了这一套重组方案呢？

　　沙先华:方案制定最关键是两点:一是注入资产的范围,哪些进入上市公司哪些不进入;二是注入的资产如何评估,上市公司如何向大股东进行对价支付、交易结构的设计。

　　第一版的重组方案,除了已公布方案中注入长江电力的发电资产之外,也曾考虑把三峡总公司旗下的金沙江下游的溪洛渡、向家坝两个在建发电站注进去,而交易方式主要以定向增发为主,以债务融资为辅,把大股东现有债务承接过去,辅以少量现金。

　　中国证券报记者:如今面世的重组方案在资产注入范围和交易方法上都出现了大幅调整,为什么？

　　沙先华:从去年8月到今年2月,初步制定的方案经历了艰难的调整优化过程。由于金融危机爆发,上证综指从长江电力停牌时的3600点左右一路下跌到1600多点,资本市场的重大变化以及有关部门的反馈意见使得方案对注入资产和交易方式都进行了调整。

　　由于金沙江在建项目不能马上产生收益,从维护投资者利益考虑就暂不注入;而原来以定向增发为主的交易方式也被更改,如果定向增发数量大,股本增加比较多,必将摊薄每股收益,而如果完全通过债务融资,对每股净资产必然有影响,也不利于下一步经营,因此,商讨决定把定向增发的数量降到200亿元。

　　运行维护资金正在落实

　　中国证券报记者:第三个阶段做了哪些工作？

　　沙先华:我们得到了一个值得欣喜的成果。三峡工程公益性资产运行维护资金有望从国家专项基金中安排,这将给公司的经营减轻很大负担。

　　根据有关部门意见,在三峡工程建设期,即2009年之前,涉及防洪航运等功能的三峡工程公益性资产运行维护费用主要由国家从返还给三峡的所得税中解决,但在2009年之后尚没有相关的制度安排。经过反复沟通,国务院于今年5月份原则同意国家在有关专项基金中安排一定额度的维护资金,由财政部来落实。该笔资金的具体额度暂不便透露,因为尚在落实中,但应该是充分考虑了运行维护的需求。

　　中国证券报记者:重组之后,长江电力的资产负债率会提高多少？是否会影响后续经营？

　　沙先华:重组后长电资产负债率虽有较大提高,但也只有60％左右,而且长电生产经营现金流充沛,每年折旧70亿元左右（综合折旧率近4％）,今年净利润预计实现63亿元,未来负债率会逐步降低。【作者：邢佰英 来源：中国证券报】



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长江电力将拥有三峡工程全部发电资产





2009年05月18日08:26 来源：《中国证券报》

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　　拟以承债、非公开发行和支付现金方式向三峡总公司购买1075亿元资产

　　预计发行约15.52亿股,发行价格为每股12.89元

　　停牌一年多的长江电力15日公布重大资产重组预案,控股股东中国三峡总公司注入的水电主要资产包括已建成的18台水电机组。此次交易完成后,长江电力将拥有三峡工程全部发电资产。长江电力将于18日复牌。

　　长江电力董秘楼坚15日接受中国证券报记者采访时表示,在建的6台地下机组此次未注入上市公司,但长江电力与三峡总公司已约定,在首台机组开始发电时即注入上市公司,因此有望在一两年内注入。关于金沙江规划建设的溪洛渡、向家坝、乌东德、白鹤滩4个水电站资产的注入,双方尚未达成明确时间表,只是约定注入时间另行协商。

　　预案显示,本次交易目标资产包括:三峡工程左岸电站、右岸电站9#至26#共18台单机容量为70万千瓦、合计装机容量为1260万千瓦的发电机组及对应的大坝、发电厂房、共用发电设施（含装机容量为2×5万千瓦的电源电站）等主体发电资产,与发电业务直接相关的生产性设施（包括坝区通讯调度大楼、西坝办公大楼及三峡坝区供水、供电、仓储和水文站等生产配套设施）,以及三峡总公司拥有的6家辅助生产专业化公司的股权。

　　至于每一台机组的具体交易价格,楼坚表示,略高于长江电力2007年收购三峡总公司的两台机组的价格,当时每台机组的价格约为52亿元。此前,长江电力已完成对三峡电站8台发电机组的收购,此次交易完成后,长江电力将拥有三峡工程全部发电资产。

　　长江电力拟采取承接债务、非公开发行股份和支付现金三种方式向三峡总公司支付本次交易的对价。截至评估基准日,目标资产的初步评估值约为1075亿元,以承接债务的方式支付对价约为500亿元,以非公开发行股份的方式支付对价约为200亿元,以现金支付对价约为375亿元。

　　长江电力称,本次发行数量预计约15.52亿股,发行价格为每股12.89元,将全部向三峡总公司发行。在获得国家相关部门批准后,三峡总公司以其持有的目标资产中评估价值约200亿元的部分,认购本次发行的全部股份。

　　分析人士认为,此次资产注入方案基本符合预期,将较好地解决大股东与上市公司之间的同业竞争关系,预计长江电力的毛利率将逐步进入上升通道。

（责任编辑：王静）

北京年内做好电价、气价、油价等价格调整





2009年05月18日16:46 来源：《北京晚报》

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　　北京市政府上午公布的“加快发展循环经济建设资源节约型环境友好型城市2009年行动计划”指出，在年内做好电价、气价、油价等的价格调整工作。

　　行动计划指出，在水电热气方面，今年将建立以节水和合理配置水资源、提高用水效率、促进水资源可持续利用为核心的水价形成机制和管理体制，扩大热计量试点价格范围，并在年内做好电价、气价、油价等的价格调整工作。

　　年内，北京市区污水处理率将提高到94%。重点实施永定河和温榆河“两带”等城市河湖水系治理。对20万平方米城镇住宅和252万平方米普通公共建筑围护结构进行节能改造。新建10处万亩郊野公园。实施五环路以内露天停车场绿化的试点工作。

　　在4个以上区县推广1000万只以上高效光源，城八区基本实现绿色照明，并在全市市级公共机构全部淘汰低效照明产品。在道路照明和夜景景观照明等城市照明领域推广使用LED等高效照明产品，选取4条城区市政道路和1个公园

楼主好
请解释一下　：沙先华:重组后长电资产负债率虽有较大提高,但也只有60％左右,而且长电生产经营现金流充沛,每年折旧70亿元左右（综合折旧率近4％）,今年净利润预计实现63亿元,未来负债率会逐步降低。【作者：邢佰英 来源：中国证券报】
我是这么理解的：70亿的折旧相当于现金流吧，70亿的折旧计提对于现在的26台三峡机组来说20亿的维护费用足够了，{机组大修+维护费用}，那么50亿应该就是净利润，50+63=113亿，每股收益为1元以上。

机组虽然计提折旧，会计处理上是贬值了，但是真实价值确是增值的，就像以前卖给长电的52亿一台的机组，现在市场价格也会60亿以上。

折旧列支成本，不体现净利润，体现在经营现金流。所以长电投资者不要光关注净利润，而不关心现金流。