落后股补涨 大盘蓝筹稍息
今日投资


本周A股市场继续上扬，上涨指数12个月来首次突破3100点关口。沪深300收于3398.31点，一周升2.14%。成交继续放大，上海市场日均成交额从上一周的1583亿升至1809亿元;深圳市场由783亿增加到942亿元。

　　经济基本面继续支撑投资者信心。国家统计局公布全国企业景气调查结果显示，二季度全国企业景气指数为115.9，比一季度回升10.3 点。央行是否会收缩流动性成为本周投资者关心的焦点。央行8 日晚间提前公布6 月份信贷数据，据央行调查统计司初步报告，6月份金融机构各项贷款较上月新增1.53 万亿。联合证券表示，远超预期的信贷投放，表明了央行前期的货币政策或过于宽松，存在调整的必要。本月信贷投放的再次大幅超越预期，加速了这种调整的到来。虽然7日1700 亿的正回购部分源于到期央票及前期为IPO 发行投放流动性的回收，但停止了8 个月的一年期央票9 日的重新发行，或多少表明了央行微调流动性的态度。

　　两支新股周五高调上市，桂林三金(002275)和万马电缆(002276)分别上涨82%、125%至36.01、25.93元，，远远高于分析师给出的定价范围。与上周相反，大盘蓝筹本周来持续弱于中小市值股票。中国石油(601857)跌3.51%，中国石化(600028)升3.14%。受美国商业汽油库存不断增加和利空经济预测的影响，国际油价周三跌至每桶60美元附近，连续第六个交易日下跌，累计跌幅接近16%。石油输出国组织(欧佩克)发表的最新年度报告预计，由于世界经济下滑导致消费萎缩，全球原油需求将长期保持低迷态势。中国国航(601111)和南方航空(600029)周涨幅分别为18%和10%。金融板块明显分化，前期表现落后的证券板块表现突出。中金公司表示，预计证券公司经纪业务 3 季度将维持在较高水平，已经成为最主要驱动因素的自营业务3 季度有望超预期，将证券行业3 季度的评级上调至“跑赢大盘”。大型证券公司和风格激进证券公司成为目前投资标的首选。中信证券(600030)和中国平安(601318)分别上涨10.41%和0.52%。

　　银行地产油所修整，招商银行(600036)和万科A(000002)各跌1.29%和0.07%。6月末杭州银监局向省商业银行下发了一份领导的讲话，要求在保增长的同时注意信贷质量，控制信贷风险。文中提到注意执行二套放贷款政策，被敏感的舆论和市场理解为放贷收缩的信号。中信证券指出，信贷宽松的局面没有发生变化，而价增量高使得主流地产公司高增长可期，抵消了静态估值所带来的压力。

　　汽车股经过短暂调整后，本周再度发力。上海汽车(600104)和长安汽车(000625)周涨幅均超过15%。汽车行业6月份乘用车销量再创历史新高，环比和同比分别增长8%和47%，超出市场预期。

　　上海家化(600315)和云天化(600096)各涨11%。本周落后股补涨现象比较明显。低估值、低涨幅的板块受到追捧，尤其当这些板块有基本面改善的迹象之时。钢铁、食品、造纸、券商、水泥和家电等轮动。

　　周一市场创出天量后，投资者担心有所增加。国泰君安指出，市场已开始进入近似疯狂阶段，部分板块的估值已经无法用理性去解释，这丝毫不令人奇怪，正如凯恩斯所言：市场保持非理性的时间总比你能支撑的时间长。此时的策略也许还是顺势而为，虽平庸但却实用。

政策微调预期如何影响机构行为
广州万隆


提要：尽管本周股指接连创出新高，但考虑到股指持续上行动力已有所减弱和深强沪弱的分化局面，预计后市大盘运行阻力将逐渐增大。流动性的收紧预期不可避免地对机构行为产生一定的约束，最终将制约后市行情的发展空间。操作上应注意……

　　[热点聚焦与市场机会]

　　受外围股市下跌、政策微调预期等因素拖累，本周深沪大盘冲高震荡，一周涨幅分别为3.65%和0.83%;其中深成指本周表现明显领先于沪指，接连刷新本轮行情新高，强势运行特征明显。从周K线来看，深沪大盘已形成“4连阳”的K线组合;不过值得提醒的是，尽管本周股指接连创出新高，但考虑到股指持续上行动力已有所减弱和深强沪弱的分化局面，预计后市大盘运行阻力将逐渐增大。

　　值得投资者关注的是，本周央行打破惯例，在7月8日提前披露了6月份存贷款数据：金融机构人民币各项贷款较上月新增15304亿元，各项存款较上月新增20022亿元。至此，上半年人民币新增贷款达到7.37万亿元，创下历史同期最高增量纪录。央行同时宣布，在时隔7个月之后，重新开始发行一年期央行票据。央行已于9日发行第二十四期、第二十五期央票。其中前者为3个月期限，发量为500亿元，后者为1年期，发行量为500亿元。市场普遍认为，公开市场操作是观察货币政策动向的最直接指标，1年期央票的重新发行直接表明了央行“微调”货币政策的态度。

　　而货币政策方向将直接影响市场流动性，进而对行情趋势产生重要影响。由于央行公开市场操作具有很强的导向性意义，在利率水平上行、资金回笼力度加大的背景下，对流动性的总体影响是偏负面的。有专家认为，货币政策微调已经开始，尽管未来阶段适度宽松货币政策的主基调没有根本改变，但是监管机构将会加大微调的力度。目前微调的方向比较明确，就是适度收缩流动性。而流动性的收紧预期不可避免地对机构行为产生一定的约束，最终将制约后市行情的发展空间。

　　从本周的热点表现来看，受流动性适度收紧和巨额信贷投放可能导致银行不良资产上升等影响，银行板块展开大幅波动并反复震荡走弱，对股指运行和市场人气都造成一定的负面冲击。作为市场主流板块之一，银行板块的后市表现值得密切跟踪。

　　不过，在银行板块走弱的同时，一些中报业绩预期较好或二季度盈利明显好转的行业和个股表现较为突出，例如券商、汽车、家电、酿酒、钢铁、化工以及航天军工板块等。其中，券商、酿酒以及飞机制造板块整体涨幅均超过10%，分别达到11.17%、10.68%和10.25%。

　　在近日的文章中本栏多次强调，在积极政策、宽松流动性以及经济持续好转等利好驱动下，本轮最大涨幅高达88.59%的上升行情使得市场整体估值水平得到明显提升。考虑到未来行情的发展和股价上涨的动力将更多依赖于微观上市公司层面的业绩改善和业绩增长，同时，随着中报业绩的披露，预计主力资金围绕中报业绩而展开的机会挖掘将成为近阶段市场的主要亮点所在，业绩超预期增长或行业景气出现拐点的滞涨板块和个股将更容易受到主力资金的追捧。因此操作上投资者应重点挖掘业绩超预期或者盈利明显好转的品种，而对于没有业绩支撑且基本面没有实质性改善预期的品种应注意回避。

　　[风险提示与策略]

　　本周四(7月9日)，中国人民银行在公开市场操作中发行了500亿元3月期央票和500亿元1年期央票。当日操作情况显示，当日央行发行1年期和3个月期央票各人民币500亿元，1年期和3个月期央票的中标收益率分别为1.5022%和1.0456%。统计数据显示，本周公开市场到期央票及正回购2600亿元，央行通过公开市场净回笼资金100亿元。

　　[今日消息面]

　　周五主要有以下信息值得投资者关注：

　　1、 第一份2009年上市公司中报10日闪亮登场。华东数控(002248)的中报显示，上半年实现营业收入24336.49万元，同比增长23.14%;实现净利润4043.22万元，同比增长108.13%，每股收益0.34元。公司预计，1-9月份实现净利润将同比增长100%-130%。统计显示，在已预告半年报业绩变动幅度的661家公司中，有416家上市公司二季度业绩环比一季度出现增长，占已预告公司总数的63%。这些公司大多来自地产、商业、金融、餐饮、生物制药、IT等相关行业。

　　2、 财政部9日消息，作为我国财政体制改革的一项重要内容，“省直管县”财政改革将在2012年底前在我国除民族自治地区以外全面推行，近期首先将粮食、油料、棉花、生猪生产大县全部纳入改革范围。实行省直接管理县财政改革，就是在政府间收支划分、转移支付、资金往来、预决算、年终结算等方面，实现省财政与市、县财政直接联系，开展相关业务工作。

　　3、 国家统计局9日公布的数据显示，二季度全国企业景气指数为115.9，近四个季度以来首度止跌回升，比一季度回升10.3点。其中，上市公司景气指数为125.8，比一季度提高14.1点。另外，国家统计局同日公布，二季度企业家信心指数为110.2，比一季度回升9.1点。企业家信心的回升，反映了经济走势的向好，预示着未来企业投资将有所增加。

　　4、 今年以来，包括中铝、五矿、华菱钢铁集团、中国有色等企业都在谋求收购海外公司的大量矿产资源，其中五矿达成了对OZ的收购;以中石油为首的石油公司达成了与俄罗斯、巴西、委内瑞拉、哈萨克斯坦等多个“贷款换石油”协议，中石化也达成了对加拿大Addax的收购，并与中海油一样都在谋求更多的海外资源收购。由于这些中国企业资本金有限，尤其是缺乏国际金融运作的经验，他们的并购为各方金融机构提供了巨大的市场空间。

　　5、 财政部7月9日消息称，为加快发展新能源与节能环保新兴产业，推动可再生能源在城市建筑领域大规模应用，财政部、住房城乡建设部将组织开展可再生能源建筑应用城市示范工作，根据《可再生能源建筑应用城市示范实施方案》，对纳入示范的城市，中央财政将予以专项补助。资金补助基准为每个示范城市5000万元，最高不超过8000万元。

　　[今日市况]

　　在农药化肥、酿酒、化纤以及部分地产等热点推动下，周五深沪大盘呈现冲高整理的态势，其中深成指继续领先于沪市，涨幅达0.54%，而上证综合指数则微跌0.29%，两市合计成交约2798.04亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以3124.79点开盘，盘中最高冲高至3140.04点，尾市震荡回落，最终报收3113.93点。深成指继续领先于沪市，再创12814.00点的行情新高。

　　从盘面情况看，个股走势明显分化，其中深圳市场涨跌家数比例为407：366，上海市场涨跌家数比例为511：403。涨幅榜方面，国投中鲁、三友化工、老白干酒、城投控股、中天城投、深天地A、海利得等17只个股涨停。从板块风格来看，农药化肥、化纤以及酿酒板块涨幅分别为2.27%、2.20%和2.20%，位居涨幅前列;其次，部分地产、家电、百货和参股券商类个股走势相对活跃。

　　周五，上证综合指数开盘3124.79点，最高3140.04点，最低3099.99点，报收3113.93点，成交1805.66亿;深成指开盘12640.20点，最高12814.00点，最低12602.93点，报收12706.01点，成交约992.38亿。

坚定信心维持心态 锁定优质股
博众研究所


今日两市继续平稳开盘，多空双方都略显保守，在拉锯战中并没有象前两个交易日的那样出现大转折，大盘全天呈窄幅震荡的走势，成交量较昨日基本持平。从盘面来看，板块继续轮动，领涨的电器和化工化纤格外抢眼，而节能环保，酿酒食品，地产，农业也涨幅靠前;钢铁，煤炭石油，电力，银行等权重板块则表现不佳，拖累指数。

　　截止收盘，沪指收报3113.93点，跌0.29%，成交量1805.7亿。深成指收报12706.01点，涨0.54%，成交量979.2亿。

　　一 热点点评

　　利好众多 家电形势大好。家电行业受益众多政策，家电下乡、以旧换新、节能补贴等等。家电行业中，彩电和空调占据了整个行业销售规模的60%左右，一般来讲，夏看空调，冬看彩电，我们建议投资者注意夏季空调旺季带来的的投资机会。数据显示，1-5月份国内变频空调的销量保持了每月112%的增速，而且国产品牌市场占有率超过75%，国内几大行业龙头占据了七层以上的市场分额。建议投资者关注格力电器，美的电器，青岛海尔三大龙头企业。格力电器第二大股东6月份用分红款购入格力股份，显示出对格力未来的发展信心;美的电器今日披露参建财务公司获批，而且定向增发也有媒体报道即将获披;青岛海尔之前也公告，海尔集团和一致行动人海尔创投截至 2009 年 6 月 24 日增持公司1.04%的股份，也表明对公司的前景看好。行业内股东的增持和A股解禁股股东大幅减持的现象形成鲜明反差。我们认为，内在的良好经营，加上外在的政策拉动和利好消息刺激，有望推动空调龙头继续走强。

　　二 基本面及技术形态分析

　　宏观面上，全国企业景气调查结果显示，二季度全国企业景气指数为115.9,比一季度回升10.3点。二季度，工业企业景气指数从一季度临界值附近回升至112.0,提高12.2点; 建筑业企业景气指数回升至128.9,提高13.2点;二季度房地产业企业景气指数明显提高，提高幅度达18.7点。批发和零售业、交通运输仓储和邮政业、社会服务业、住宿和餐饮业企业景气指数分别为126.5、108.5、109.0和103.0,比一季度提高3.9、4.0、3.3和4.6点，其中住宿和餐饮业企业景气指数回升至临界点以上。信息传输计算机服务和软件业企业景气持续保持高位态势，景气指数为145.1。

　　评论：全国企业景气度的回升反映出经济继续回暖，近几个月的经济数据反映出回暖态势还比较稳健，没有太多反复。而工业企业的回暖有望带动下半年PPI进一步回稳，不过预计转正需要较长时间。从行业回暖数据来看，投资者可以关注景气指数提升较快的地产，基建及相关行业;信息和软件景气指数相对高，而且后期受益“核高基”和创业板，投资者也可以适当关注。

　　技术形态上，沪指K线实体较小，显示市场分歧有所加大，多空势力也有所均衡，不过大盘在5日均线处仍具有一定支撑，技术形态整体依然趋强。

　　三 后市展望

　　短期趋势：近日市场起伏较多，但支撑还是明显，虽然今日市场小幅收跌，但盘中依然不忘刷新反弹新高，这也是之前沪指强势攀升过程中常见的情形，我们认为大盘整体依然趋强。不过权重股在之前的强势拉升之后出现休整，这对短期指数会造成一定制约，大盘在上行过程中可能多有震荡，注意关注市场量能的变化。总体上，我们认为投资者应该继续坚定信心并维持好心态。

　　长线趋势我们依然比较乐观，昨日巴菲特接受采访时表示：“我们将摆脱危机，活得比以往更好，美国人的好日子就在前头，但这不是下周或下个月的事情。”巴菲特对于经济形势严峻的美国尚且如此乐观，我们为什么对经济形势更好的中国不多一些信心呢?中国总体是处于高速成长期，经济危机带给投资者的是廉价却成长性高的企业，建议做多中国。

　　四 操作建议

　　操作上，建议稳健的投资者多一些耐心持股，投资标的主要锁定为估值相对低，回暖速度较快的行业龙头。激进的投资者仍然可以重点关注中报预期的抄作，以及IPO和创业板带来的相关投资机会。而且我们认为节能环保是有望受益下一阶段政策的行业，节能环保也是全球性的发展主题，具备长线关注价值。大盘从去年最低点到当前点位，超过半数的个股实现了翻倍，我们认为一些涨幅较小的偏门、冷门股或有补涨潜力，可以适当关注。

搬迁概念也“疯狂”
东海证券


今年的房地产板块涨得特别欢，全球流动性泛滥，通胀压力骤增，房地产成为抗通胀的“避风港”。房地产的兴旺，也带动了厂房搬迁概念股走强，如南京化纤、广钢股份、常山股份等，其中南京化纤、常山股份收到搬迁补偿，上半年业绩将大增，近日天天拉大阳，正是搬迁概念也“疯狂”。随着中心城市经济的迅猛发展，昔日位于市区的工厂企业面临的出路就是搬迁，周边高楼林立，市区的工厂不多不少都存在着废气、废水、噪声等的污染，大煞风景，而不少地产商就是借收购市区工厂，然后开发房地产而暴富，因为厂区土地便宜，拆迁纠纷少。与“新湖系”关系密切的浙江地产商成就控股和新源控股已分别收购了民丰集团37.87%和15.89%股权，控制了民丰特纸（600235），民丰特纸位于上海后花园嘉兴市中心南湖的“一大会址”附近，占地382424平方米，由于沪杭高铁已于年初动工建设，落成后从杭州到上海只要38分钟，嘉兴到上海只要15分钟，每天发车密度有望达3分钟一趟，实现公交化，比上海市民出行还方便，嘉兴房地产市场潜力很大。民丰特纸所在地已被规划为“居住用地”，从民丰特纸近年的房产抵押贷款公告分析，一旦搬迁，公司获得的补偿不会少，如公司一块抵押面积为41499平方米的厂房评估价为6300万元，一块78269平方米的厂房及相应土地评估价为4676万元，一块30257平方米的厂房净值为 5915万元，一块74416平方米房产净值为 5066万元，另外还有28305平方米、61496平方米的房产。某券商调研报告指出，若按土地改变用途的1/2补偿，公司估计可获约5.6亿元，若在此处开发74万㎡的房地产，按12%净利润率算，估计可盈利8.9亿元。民丰特纸今年4月11日公告，为推进企业发展转型，适度开展多元化经营，拟发起设立全资子公司，暂名为民丰投资发展有限公司，公司注册资本为8000万元。民丰特纸将迈向多元化经营，房地产业务呼之欲出。

成就控股开发了一批房地产项目，其中嘉兴市周边的桐乡“南华碧水云天”项目，建筑面积达30多万平方米，是目前桐乡市最大的高尚住宅区，后续还开发“碧水雅苑”高档别墅、排屋项目；杭州“女人天地”大楼位于杭州市繁华的商业街--武林路时尚女装街的中心地段，是目前省内最大的女人街；成就控股与新湖集团合作开发镇江新湖项目，与新湖集团联合投资温州市新澳啤酒有限公司项目，曾长期被新湖集团推选为新湖中宝董事的孙勤勇现任成就控股董事长，以及任民丰集团董事长和总经理。新源控股旗下杭州花园商贸有限公司在杭州开发的“浙江国际商贸城”，是杭州单体最大的商贸城，总建筑面积为16.3万平方米，设有3000多个店中店式商铺；新源控股还直接控(参)股黑龙江新绿洲房地产开发有限公司40%的股权和宁波新洲房地产有限公司62.5%的股权，屡屡参与新湖系公司新湖中宝、哈高科的资本运作。

由于成就控股和浙江新源控股是一致行动人，已共占民丰集团53.76%股权，民丰集团则控股民丰特纸53.22%股权，沪杭高铁落成后，嘉兴市作为上海后花园到上海只需15分钟，每天对开200多对，嘉兴楼市正利用天然的园林环境营建出具有自身特色的“水都绿城”，并借助交通优势建成以上海人为主的居住功能区，成为上海的卫星城，开发潜力巨大。民丰特纸在嘉兴市中心南湖区域拥有庞大房产，嘉兴南湖与杭州西湖、绍兴东湖并列浙江三大名湖，湖心岛上的烟雨楼又是中国八大名楼之一，公司所在地已被规划为“居住用地”，将用来开发湖景地产，企业搬迁有望获得巨额补偿，加上与“新湖系”关系密切的浙江地产商成就控股和新源控股已完全控股民丰集团，民丰特纸存在很大的机遇，近日南京化纤、常山股份等厂房搬迁概念股天天拉大阳，民丰特纸值得重点关注。

高位震荡 回避风险比把握机会更重要
广州万隆


核心提示：

　　1、短线机会和风险：交易者现况指数为109，由于银行等大蓝筹板块不能重振雄风，大盘向上的步履越来越艰难。在趋势投机者心态转向谨慎的情况下，下周大盘高位震荡整理的可能性较大，个股行情分化将更明显，回避局部风险比把握机会更重要。

　　2、中线机会和风险：交易者预期指数(3个月)为110，房地产、银行两大板块大幅回调，大蓝筹行情的两大发动机会否就此熄灭?这是个关系到大市中期前景的问题。从估值和博弈两方面因素看，中期内银行、地产板块有调整空间。

　　大市和个股走势由交易者的买卖行为决定，交易行为建立在交易者对股价涨跌预期的基础之上，而包括基本面、政策消息面和技术面在内的所有信息都有可能导致交易者预期变化，因此，研究市场走势和热点机会首先从信息和解读着手：

　　一、重要信息解读：

　　A、 最新信息

　　1、6月全国70个大中城市房价同比上涨0.2%.

　　信息点睛：5月份之前，主要大城市房屋价格涨幅远远超过统计数据所显示，上半年部份城市房价涨幅接超过50%，房地产价格虚热明显。然而6月统计数据显示的却是理性的温和上涨，这种统计数据和事实不一的情况将给决策部门制定政策带来困扰，对于投资者而言，如果在矛盾的数据和现实面前保持理性，也是一个难题。

　　二、交易者行为

　　产业资本：6月份共有99家上市公司发布减持公告，股东减持股份合计达到了11.92亿股。根据交易平均价或变动期间股票均价计算，市值约为126.7亿元。此前的5月份，共有87家公司披露减持公告，减持股份合计7.87亿股，根据交易平均价或变动期间股票均价计算，市值约为66.54亿元。两相比较，6月份大小非减持市值环比增长90.42%!

　　此外，紫金矿业7月2日晚间发布公告称，公司第一自然人股东陈发树于2009年5月25日至2009年7月1日在二级市场减持1.4734亿股，占公司股份总数的1.01%.而从四月底算起的话，陈发树两个多月时间套现紫金矿业达2.95亿股，套现金额高达约27亿元。

　　大股东和高管密集大规模减持，表明产业资本已不认同当前市场的投资价值，未来纯粹投机行情将遭到以大股东为首的投资者的狙击，将在相当长时间内，产业资本行为偏空。

　　基金：钢铁、保险、电力、煤炭、银行等基金偏好品种周五居跌幅榜前列，盘面显示基金可能在短期内不敢积极做多，而此前的数据显示，上周基金总体上仓位下降，基金经理们有担忧大市见顶的心理。本周基金增减仓数据有待下周初披露，基金短期行为如何?下周可得到确定性更好的答案。中期而言，多数基金看好经济复苏进而看好下半年的市场，在这种预期改变之前，基金大幅减仓的可能性不大。

　　投机机构和散户：周五多空双方心态谨慎，市场牛皮整理，周初领涨的几个概念板块周五均没有持续好表现，表明趋势多头的心态也转向谨慎，而套利多头逢高了结的情绪依然。当前市场情绪决定了大盘向上的步履将越来越艰难。

　　三、机会和风险

　　短线机会和风险：交易者现况指数为109，由于银行等大蓝筹板块不能重振雄风，大盘向上的步履越来越艰难。在趋势投机者心态转向谨慎的情况下，下周大盘高位震荡整理的可能性较大，个股行情分化将更明显，回避局部风险比把握机会更重要。

　　中线机会和风险：交易者预期指数(3个月)为110，房地产、银行两大板块大幅回调，大蓝筹行情的两大发动机会否就此熄灭?这是个关系到大市中期前景的问题。从估值和博弈两方面因素看，中期内银行、地产板块有调整空间。

　　长线机会和风险：交易者预期指数(1年)为100，股价有泡沫成份，但未来一年经济复苏进程中企业赢利将有提升，泡沫程度在一定程度会得到缓解，较长周期内，上证指数将会在对泡沫的恐惧和对景气回升的预期中以60日均线为中枢宽幅震荡。

大盘股发行藏深意 壮大市场规模的长期意图隐现
广州万隆


核心提示：本月8日有消息称，募资426亿元的中国建筑股份有限公司IPO材料已经于本月7日在证监会封卷，获得相关发行审核批文的时间或指日可待，这意味着热捧新股的A股市场将迎来超级大盘股的考验。而证监会显然在通过从小盘到中盘，到大盘股的试水，最终成功的逐步展开了IPO发行。而我们万隆证券网认为，这其中隐藏着监管层调节市场节奏等诸多意图。

　　一、发行步伐逐步加快

　　实际上，从上月证监会开启IPO以后，明显就遵循一条从小盘到中盘，最终到大盘股发行的轨迹。其意图相当明显，即逐步的试探市场心理的承受能力(资金供求本身并不值得担忧，而市场预期则是监管层所担忧的)，其在稳定基础上开闸的心态尤其明显。

　　而当前的现实是市场本身的稳健走势让管理层有信心逐步提升发行的力度，随后停滞了很长时间的大盘股发行很可能将有节奏的展开。

　　值得强调的是，考虑到监管层的谨慎意图，其对新股发行的节奏控制，还是会根据市场情况随时调整。即市场上涨过程中发行较快，而市场一旦出现较为疲软的态势，则发行节奏就可能会减缓。而此次启动中国建筑的发行，很可能也代表了监管层认可市场阶段性支撑力，甚至于其后有相应的对冲手段来应对。

　　二、通过供求关系来调节市场节奏

　　另外，管理层在当前如此急迫的开闸IPO，也反映了其对股市过热的具体调控态度。

　　出于稳定经济发展和社会信心的角度而言，管理层显然不愿意当前的股市出现大幅下跌，而更愿意其维持长期平稳繁荣态势。但市场的过快上涨也容易引发相应的资产价格泡沫。因此，从根本上确立发展的主要基调，但通过具体的手段(即新股发行)来调整供求关系，控制市场节奏成为管理层最为认同的调控方式。

　　在这种背景下，累积较长时间的大量企业IPO就自然被搬到了前台，更何况这也满足了企业尤其是国有企业的融资需求，可谓是一举两得之选择。

　　三、壮大市场规模的长期意图隐现

　　壮大资本市场规模的长期意图可以说也在这一过程也时隐时现。

　　实际上由于本次金融危机，中国正在获得一次金融市场发展的赶超性机会。但是以当前中国资本市场(包括股市)的容量和层次体系来说，国际化过程中大量外资涌入显然极易导致大幅震荡，最终非但不能为我所有，反是偷鸡不成蚀把米的带来更多金融隐患。

　　正因此，壮大市场规模就成为当务之急。对于中国股市而言，发行新股扩大规模也就自然而然的成为了最好的选择。这也就是为什么在稳定压倒一切的现阶段，管理层仍然要启动IPO的原因之一。可以预见的是，在条件允许的情况下，证监会将会加大对中大盘蓝筹的发行力度，毕竟这是扩大市场规模的最有效手段。

中线空头的两个判断失误
广州万隆


核心提示：中线看空的判断有两个比较明显失误：其一、中国经济处于中长期调整之中;其二、市场估值处于历史性高位，估值不支持大盘继续上升。关键是后面将如果预测后市?

　　这一波行情上来，市场一直有比较强的空头思想。比较明显的是，有的投资者一直看空到3000点附近，对从去年十月开始的上升行情，一直持否认的观点。其坚持看空的时间是特别长，看空的信心是比较坚定。

　　现在看来，其判断有两个比较明显失误：

　　其一、中国经济处于中长期调整之中;

　　其二、市场估值处于历史性高位，估值不支持大盘继续上升。

　　当然，可能还有的是：受08年熊市的影响，而产生了比较强的空头思想。

　　一、中国经济处于中长期调整中。

　　这是前面中线看空者最主要的依据，其主要的看法是：全球金融危机对我国产生了巨大的影响，而全球经济复苏将是相当长期的事情，所以，中国经济的调整也将是中长期的。

　　正是由于不看好中国经济，正是由于认定中国经济处于中长期调整。所以，中国股市也就不可能走出新的牛市，也就只能是步入持续的大调整中。

　　并且，面对中国经济客观上不断走好，在春节后大盘走出中国经济有复苏信号的上升行情，以及后面中国经济部分复苏数据以及上升行情。仍然坚定不移地认定，中国经济处于中长期调整。

　　很明显，基本面判断失误，对中国经济中长期走势方向性的判断失误，是这种观点出现错误的主要原因。

　　从客观上看，中国经济非但没有处于中长期调整中，相反走出了相当好的部分复苏。从而支持股市走出了大幅上升的行情。

　　现在最关键的问题是，是否认识到：中国经济不是处于中长期调整中，而是处于不断复苏的趋势中。过去的，已经过去，我们应该把主要的精力放在对后市的准确判断、预测上。

　　而后面要正确预测大盘，关键问题还是：对基本面有比较准确的判断，尤其是对中国经济的中长期发展趋势，有一个准确的判断。

　　那么，现在应该如何判断中国经济中长期发展趋势呢?

　　是继续认为，处于中长期调整中，还是认为是在不断复苏中，在走出复苏信号、部分复苏后，将会有全面复苏?

　　这个问题的正确解决，将决定对大盘中长期发展趋势的判断。

　　二、估值处于历史性高位，大盘估值水平不支持指数继续上升。

　　另一个判断是：上证指数在2500点附近的时候，市盈率处于历史性高位。市场的估值水平明显偏高。所以，认为估值不支持大盘继续上升。

　　当时，有不少看空者、尤其是机构投资者，是在拿估值水平偏高来说事的。

　　但是，当上证指数上升到3000点附近的时候，好像再也没有机构说，大盘估值水平明显偏高，应该看空后市了。

　　近期，估值理论明显被市场冷落了，被基金投资者冷落了。

　　这说明，估值理论这种产生于西方的分析理论，如何运用到中国股市上?还有一些问题需要解决。

　　估值理论，在中国有一些"水土不服"，我们今后在运用的时候，还是要谨慎一些。

　　三、受08年熊市的影响，产生了比较强的看空思想。

　　当然，看空者可能还是有这样的情况：由于08年大盘走出完全出人意料的大幅下跌，投资者很容易产生比较强的看空思想。

　　后者是，09年的股市也出人意料地走出了非常好的上升行情。

　　从大熊市到大牛市，转变得很快、很突然。使部分投资者思想转不过弯了。所以，在思想上，还是保留了相当的空头思想。

　　这也是合情合理的事情。

　　四、关键是：后面将如何分析、预测大盘。

　　应该说，前面的情况已经发生了，关键是尽可能地准确预测后面大盘的走势。

　　而我们万隆证券网认为，要准确预测后市，关键问题还是：任何判断中国经济的中长期发展趋势?

　　如果根据中国经济已经走出复苏信号、部分复苏的实际情况，预测中国经济会走出全面复苏的行情。这样，对股市就应该是中长期看好。

　　如果，还是认为，中国经济处于中长期调整中，那就对中长期走势持怀疑的态度?

　　对股市中长期走势的判断，关键是在对经济发展趋势的判断上。前面的经验教训告诉我们，对基本面判断失误，将产生很大的、方向性的问题。

经济复苏先锋队启航
广州万隆


　　今日上证指数以3124.79点高开，之后基本维持窄幅震荡，虽然下午一度冲高到3140.04点的新高位置，但指数仍难以继续拓展疆土，最后以3113.93点收盘，下跌9.10点，成交1806亿元，深成指以12706点收盘，上涨68.07点，成交992.4亿元。

　　从盘面来看，今日最令市场瞩目的无疑是两只上市的新股， 桂林三金(002275)和 万马电缆(002276)，万马电缆今早开盘后就有惊人表现，该股以22.5元高价开盘后继续拉高，到9：42分创出27元最高位后被深交所紧急停牌，最大涨幅达到134.3%，令中签的投资者获利丰厚，即使复牌后有所回落但收盘仍上涨125.5%，其价格已经远超市场心理估值，而令一只新股002275 桂林三金同样表现不俗，虽然涨幅不如万马电缆大，但在万马紧急停牌后也急拉至39元的早市最高，最大涨幅达到96.97%，同样被交易所紧急停牌。从两只新股的疯狂表现可见市场的投机气氛十分热烈，而从历史上来看，通常新股爆炒会引起市场调整，例如中国石油和中国神华当年的疯狂炒作后引起市场大幅回调，但由于本次上市的是小盘新股，其炒作对市场影响有限。

　　其他个股方面，化工板块中的 三友化工(600409)、 江苏索普(600746)、 海利得(002206)涨停，酿酒板块中的 老白干酒(600559)、 通葡股份(600365)、 莫高股份(600543)涨停，实际上酒类板块本周已经连续走强数日，而化工板块是今日才开始冒头，除了上述三股涨停外，还有 太化股份(600281)、 华鲁恒升(600426)、 浙江龙盛(600352)、 新安股份(600596)、 大元股份(600146)等涨幅居前，由于对经济复苏的预期，近期钢铁、石化等都有不错的表现，而化工板块的崛起也是经济复苏炒作的延伸，历史上看其价格弹性极大，素有先锋队之称，值得投资者重点关注。

　　在经历补库存之后，化工行业整体由高价原材料存货所引致的亏损局面逐渐改善，但经济复苏预期的不稳定使得企业生产效率加快，去产能的来临意味着前期化工行业产品价格反弹所带动的投资机遇让位于终端需求恢复，从数据来看，09年1～5月，化工行业产值环比逐月上升，同比由降幅收窄到呈现小幅增长，5月份，化工行业总产值同比增长 2.6%，环比增长4.5%，连续4个月保持增长的态势。，虽然产能结构性过剩问题依然存在，但是上半年化工行业大宗产品需求扩大，部分产品价格回升。09年1～5月份，化工行业实现收入13517亿元，实现利润596亿元。 收入和利润增速均处于历史同期较低水平，但随着化工产品价格反弹企稳，产销量环比上升，全行业收入和利润及毛利率水平已比一季度有所改善，目前各项指标正处于改善之中。

　　化工行业是一个产品极度多样化且产业链特别长的行业，化工产品的应用渗透到传统产业和新兴产业的每一个工业部门，化工产品最终流向主要集中在房地产、服装纺织、汽车、玩具、家具等行业，与国民经济整体增长保持很高的一致性。从宏观环境来看，随着我国各项经济刺激政策的落实，2009 年国内经济下滑趋势有望得到遏制，化工行业2009 年所面临的经营环境将明显好于去年。下半年下游房地产业的复苏将助推PVC市场需求恢复，在油价高涨和经济复苏预期下，化工板块存在着如下结构性投资机会。

　　第一，与农业相关的包括农药和化肥;

　　第二，关注靠近终端下游需求拥有核心竞争力的新材料子行业。化工新材料的范围包括了聚氨酯、有机硅、工程塑料、有机氟材料、改性塑料、玻璃纤维、炭纤维纳米化工材料、功能膜材料等;

　　第三，受益于下游重卡和工程机械行业回暖，轮胎行业需求迎来改善， 行业景气度显著提升。目前轮胎行业开工率达到 100%，基本处于无库存状态，而主要原材料天然橡胶与合成橡胶产品价格的回落;

　　第四，受益于国家节能减排政策，下游需求激增存在政策性催化剂的行业;

　　第五，关注油价可能上涨催生的相关子行业投资机会，例如PVC行业等。