主题：华泰股份：巩固新闻纸龙头地位积极向上游扩张

　　致力于巩固国内新闻纸龙头地位。公司总造纸产能约160万吨，其中新闻纸产能120万吨，文化纸产能40万吨；另外公司化工产品产能约70万吨，其中烧碱20万吨、氯17万吨、双氧水20万吨、盐酸13万吨，以上产能不包括近期投产的25万吨离子膜烧碱项目。制浆产能主要有本部10万吨机械浆项目以及与新闻纸生产线配套的脱墨浆生产线。公司在广东成立的广东华泰已经于去年正式出资(2006年公告)，目标是建成120万吨的新闻纸制造基地，一期工程是40万吨新闻纸项目，年内可能会正式启动，随着该项目的启动，公司在国内新闻纸领域的龙头地位将得到进一步加强。

　　维持公司“推荐-A”投资评级。我们预计公司09、10年摊薄每股收益为0.62元、0.92元，7月6日收盘价11.7元，对应09、10年动态市盈率为18.9倍、12.7倍，公司估值处于行业较低水平，短期内离子膜烧碱项目将增厚公司业绩，长期来看广东华泰以及林浆纸一体化项目都将为公司业绩提供新的增长点，因此我们维持公司“推荐-A”的投资评级。



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