沪指在冲击3400点未果后出现大幅回落
联讯证券



周五沪指在冲击3400点整数关口未果后出现大幅回落，尾盘在有色股的拉抬下指数以红盘报收。对于指数，我们继续看好的观点不变，我们认为中央政策的取向不变及外盘的持续上涨是支撑A股继续保持强势的主要因素，对于短线的这种震荡调整仍看作是技术性调整。但需要注意的是，在指数保持强势的情况下，并不是所有的个股也一样跟随股指保持强势，因此操作上需要灵活调整持仓结构，逢高分批减持短期上涨过急过快的个股，低吸自己所看好的个股。总体上我们建议继续围绕地产、资源两大主线，对于地产股，由于近期地王频出，且该板块调整也较为充分，下周可重点关注，资源板块中煤炭受业绩支撑可继续中线持股。

宽幅骇人震荡 主力有何阴谋
国诚投资



　　周五大盘受外围市场走好及政策面刺激，高开高走，全天呈现宽幅震荡。至收盘上证收于3372.60点 ，涨1.33%，深证收于1353.7点，涨0.07%。呈现沪强深弱格局。权重股中国石油、中国石化贡献指数最大，近日指标股连续轮番拉抬指数，有加速赶顶迹象，大盘本轮反弹已经翻倍，市场积累大量获利筹码，短期市场风险也在逐步聚集，市场将形成阶段性顶部。


　　从宏观政策看，近日消息整体偏暖，昨日的中央政治局的会议明确提出，宏观政策取向不变，要继续把促进经济平稳较快发展作为首要任务，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。这也是一个多月中央决策从三次提及。也不难看出决策层对经济全面复苏的信息和决心。从外围股指运行趋势看，美国股市受公司利好财报及地产数据超预期，美股三大股指涨幅都在2%以上，对今天大盘走好形成有力支撑。

　　从技术面看，大盘自6月15日至今大盘一直沿着5日均线和10日均线加速上涨，没有像样调整，近两周大盘呈现加速上涨态势，从技术层面分析，大涨之后必有调整，而近三个交易日大盘已经出现量价背离，今日大盘大幅震荡，从某种意义上讲已经进行了洗盘，指标股扛着指数，中小盘股放量调整，虽然大盘一度岌岌可危，人气板块有色金属的崛起使大盘转危为安，虽说大盘以红盘报收，但短线大盘风险仍不容忽视。

　　从盘面看，中国石油、中国石化，对指数贡献明显，有色尾盘的拉抬，有效的集聚人气;板块方面，石油石化、有色表现较活跃，地产、传媒、汽车、农业表现较弱。

　　从资金流量看，资金流入较大的板块有，煤炭石油流入3.37亿，工程建筑0.8亿，外贸09亿，资金净流出的板块有，贵金属(黄金)、金融板块。

　　后市预测，虽然国家促经济保增长政策导向没有发生转变，但从近期央行频繁的公开市场发定期央票，不难看出，政策的微调预期。二级市场运行也有自身规律，充裕的流动性造就了市场翻番，但也该看到在上市公司业绩没有出现大幅上涨的情况下，仅靠充裕流动性，很难支持股指继续走高。从今天大盘运行趋势看，大盘指数在制造虚假繁荣，石化双雄推高指数，而中小盘股票完全滞涨，资金有借机出货嫌疑。股指大幅震荡，给投资者盘中完成洗盘感觉，但我们看到股指节节攀高必然孕育一定风险，短期市场将出现冲高回落调整，下周大盘有望在3200点至3500区间展开震荡。操作上，股指在高位震荡，风险不得不防，首先控制仓位，短线参与业绩增长和高送转及上海本地股操作。

资产重组 凤凰涅槃
北京首证



本周，大盘展开一波气势如虹的攻势，指数在缺口区稍作震荡后就一举打掉空头在缺口高点的炮火，快速往上冲，本周五一度接近3400点关口，但是随着指数大幅拉升，尤其是超级蓝筹股的强劲爆发，引发了恐慌心理，市场在靠近3400点附近出现跳水，但是恐慌并没有持续多久，尾盘又强劲拉回。本周市场的强势我们认为主要是受内外基本面转好刺激，上周末宏观经济数据公布显示经济回暖加速，而外围市场也传来好消息，据报道，6月份美国现房销售实现连续第三个月上扬,而且成交价格也上升至去年10月份以来最高水平,这让人们认为房地产行业终于进入上升通道,并将有助于推动更广泛的经济复苏，受此影响道琼斯指数大幅上涨。大宗商品市场也迅速对中美两大巨头的经济良好表现做出反应，石油价格大幅反弹，国内国际主要金属价格持续上扬，由于市场普遍预计宏观经济政策在未来依然保持宽松，调整预期强烈，资源类个股本周独领风骚，第一梯队的煤炭、石化双雄、有色涨幅较大，其他权重蓝筹紧跟其后，表现值得称道。周三，超级蓝筹股中国建筑申购，冻结近2万亿资金，由于担心造成市场失血，周二大盘出现大跌，然而事实证明之前的担心是多余的，指数从周三开始加速上涨。我们认为，超级大盘股申购开闸意味着IPO完全放开，但是决定市场走势还是经济基本面，IPO对市场没有实质性影响，不会因此而改变市场趋势，其对投资者的影响更多的只是心理层面而已。


　　2季度基金季报已披露完毕，从报告看出对于下半年经济基本面，机构普遍持乐观态度，认为宽松政策短期内不会改变，经济运行态势良好，增长率将继续提升，资产价格将维持在高位，并且还有上涨空间。近期，管理层也加快新基金发行审核速度，尤其是指数型基金，未来将有大量资金等待进场。无论是基本面还是资金面都支持行情继续往上走，所以对于股市中长期依然看好，上升趋势能够延续。我们认为，下周一线蓝筹或将接过旗帜，引领指数震荡上行，随着银行、地产的逐渐企稳到位，市场多头将更加壮大。

　　策略上，应对资金做合理分配，紧紧围绕周期性蓝筹板块进行，由于板块轮动一直在上演，最佳策略是选准时机介入出现回调的强势股，然后持股待涨，对于涨幅较大、获利颇丰的个股不宜继续恋战，切忌冲动追高杀跌。目前板块与个股活跃度高，每天都有很多合适的机会出现，所以应空出一定资金来择机配置，仓位控制在6-7成。

　　我们认为，下周应该关注具有重组题材的个股。国资委一直强调要坚定执行“保增长、促内需、调结构”政策，推动央企进行行业重组整合，扶优汰劣，支持优秀企业做大做强。近期随着行情走强，企业间的并购重组趋于活跃，而市场对此也热烈追捧，侧重点是电力方面的重组，如最近基于重组预期，汕电力A、内蒙华电股价涨幅不错。这类重组题材主要有三种形式：1、整体上市型。如：长江电力准备吸收三峡总公司水电资产。2、产业链延伸型。如国电电力收购英力特。3、乌鸡变凤凰型。企业的主要经营业务完全转型，从一个行业换到另外一个行业。

沪指盘中逼近3400 尾盘过山车行情再现
森洋投资



受中央继续实施适度宽松的货币政策及隔夜美股和原油期货大涨影响，周五沪综指跳空高开，此后股指缓慢震荡上行，午后石化双雄发飙，推升沪综指一度逼近3400点，但资金在股指拉升过程中的出逃使市场出现凌厉跳水，瞬间狂泻近百点。尾盘大盘再度回升，沪深两市收盘收涨。今日沪综指开于3343.76点，最高3398.05点，最低3306.91点，收于3372.6点，上涨44.11点，涨幅1.33%，成交额2272亿元;深成指开于13602.24点，最高13660.28点，最低13276.2点，收于13531.72点，上涨10.07点，涨幅0.07%，成交1106亿元。


　　消息面上，政治局要求稳定宏观政策，央行向多家银行发行千亿定向央票，国务院公布今年医改五项重点，下周解禁市值重上千亿元，道指涨2.12%重返9000点上方。

　　行业方面，有色金属、煤炭石油块成为护盘中坚力量，上涨3.99%和3.03%，处于领涨位置。稀缺资源、通信、网路游戏、造纸印刷等板块涨势也较好，券商、保险等板块小幅上涨。教育传媒、计算机、农业、创投、电力设备、房地产等板块成为杀跌主力。银行、钢铁等板块稍显平稳，小幅下跌。

　　综合来看，今日大盘暴跌的原因主要有两个，一是中石油、中石化的大幅拉升直接使得市场出现了恐慌性的担忧，认为是拉指标股掩护出货。二是因为市场大幅上涨后有一定的技术性回调压力，大盘积蓄的做空力量需要得到释放。但由于政策面依然宽松，且指数基金持续发行，加上最近外围经济转好的消息不断，大盘上冲动能仍在。在宽松的货币政策未变之前，市场的上行趋势暂时还不会改变。后市可能会维持震荡攀升格局不变。操作上建议投资者可把握市场轮动节奏，适当介入市场主流板块以及强势个股，注意控制仓位。

盘中震荡加剧 关注传媒板块
北京首证



受外围股市影响，周五两市双双高开，早盘煤炭石油板块继续强势，石化双雄逞强，券商股集体活跃，教育传媒板块跌幅较大，股指因此震荡走高，午后沪指拉高至3400点下方后快速跳水，好在中国铝业快速涨停，其它铝业股也顺势而起，在铝业股的带动下，两市大盘又重新翻红。截止收盘，两市双双收螺线桨形态K线。总体来看，两市大盘盘中呈宽幅震荡的格局。盘面上，有色金属、煤炭石油、造纸印刷、券商等板块涨幅居前，教育传媒、计算机、商业连锁等板块下跌。两市上涨个股达609家，上涨家数比前一交易日有所减少。沪指报收于3372.60点，上涨44.11点，涨幅为1.33%，成交2272.11亿，深成指报收13531.7点，上涨10.07点，涨幅0.07%，成交1107.61亿，两市合计成交3379.72亿，较上一交易日量能小幅增加。


　　日前国务院常务会议讨论并通过了《文化产业振兴规划》，规划中最重要之处：在于它将掀起跨区域、跨行业、跨媒体并购重组的高潮。但目前文化产业平均PE已高达40-50倍，内生增长无法支撑这一估值水平，刺激文化消费以及配合政府相关后续细则的外延式扩张将是其长期发展的动力。在行业之中出版业有望率先领跑，其“主要原因在于文化体制涉及到党和国家的宣传，改革向来小心翼翼，稳定要求高于经济要求，不可能像其他产业振兴规划一样，改革力度较大。”而出版发行之所以能为改革的先锋，最大的原因在于中国的文化影响力与自身的经济、政治影响力远不匹配，政府无疑需加大力量推动出版业做大做强。此外，出版类业务非新闻时政类业务，再则出版类公司市场相对开放，改革的障碍相对小些。因此早在4月份新闻出版总署就颁发的图书出版行业改革的指导意见就已经具体到了改革的对象、方式以及时间表，走在了文化产业改革的前头。此外，文化产业的发展，其发展的最大动力还是在于消费。”从资本市场的角度分析认为，随着城市化进程的深入，居民的发展和享受性消费将进一步增长，文化产业的产品消费将占很大比重。同时，配合政府相关后续细则的外延式扩张将是上市公司实现增长的另一个重要手段。而大股东围绕上市公司进行的资产重组和收购兼并持续活跃，将成为传媒行业上市公司长期增长的主要推动力。就目前而言，传媒板块2季度总体表现落后大盘，板块估值相对大盘溢价率回归明显，并已处于历史平均水平。建议投资者积极参与文化体制改革和振兴规划出台带来行业整体性投资机会。

　　从消息面看，比较重要的有：1、国务院：医保支付限额应增至各地平均工资6倍。全民医保对拉动内需有决定性的作用，也是下半年政府大力推动的事项，因而此类推动医改进程的措施会不断推出。医药板块是一个具有长期投资价值的板块，是稳健型投资者的必配品种，中期来看收益确定而丰厚。2、吴晓灵：不要过分恐惧央行上调存款准备金率。在前央行副行长的话应该不是空穴来风，管理层或有讨论提高存款准备金率，有向外吹风试探市场反映的感觉。考虑目前泛滥几乎成灾的流动性，央行提高存款准备率不是不可能。一旦实施短期对市场还是会有较大的冲击，但不会改变中期向好的局面。 3、中央政治局定于9月召开17届四中全会，要求稳定宏观政策。提经济复苏未确定性改观之前，宏观经济政策不会发生大的变动，因而中长线仍可大胆做多。4、欧美股市强势上涨，道指站上9000点，大宗商品价格继续上涨。二手房交易的连续回升，是否意味者表欧美经济已经出现明显恢复，仍待观察。

　　技术面来看，本轮反弹以来指数未大幅调整，突破3300点之后各项技术指标再度高企，短线有一定震荡的风险，但中期趋势来看，向上的走向很明确，MACD红柱子探头，有进一步走好的迹象。因此我们认为大盘目前中期趋势未变，短线震荡可做逢低布局的准备!

　　整体来看，从1664点算起，此轮行情已经翻番，众所周知，指数涨幅达到100%的位置往往是重要的心理阻力位，因此股指今日也上演了冲高回落的走势，然而，两市大盘依然坚挺站稳5日均线，短线趋势仍在，日后波段操作或将成为主流。因此，在指数大涨背后，操作上仍要注意持股结构的调整，不可偏重于单调一类品种，也许，指数化投资是回避“赚指数难赚钱”的良策。

中国建筑的影响值得关注
宁波海顺



本周大盘在中国建筑网上发行的影响之下，一度出现较大幅度的震荡，但最终股指还是保持了进一步强势向上的运行格局，回补了去年6月10日向下的跳空缺口，在权重股和权重板块同时发力的带动之下，股指依然呈现出强势上攻的格局，但投资者也应该在权重股的快速上攻之后，市场出现阶段性变盘的概率将会进一步的增大，而且中国建筑网上发行后的上市，对市场所形成的影响也值得关注。


　　本周股指在外围市场纷纷大幅上扬的刺激之下，周初就跳空向上，但中国建筑网上发行使得股指又在周二产生了大幅度的回落，看股指守住日线和周线的跳空缺口，继续向上运行，有如产生了一波“日全食”的行情，但整体上仍然是强攻的格局没有改变。受原油期货价格出现大幅度反弹的影响，国内上调成品油出厂价格和零售价格的预期日益加重，直接导致中国石化一度有过放量涨停的表现，而中国石油也重新逼近了发行的价格，对于股指所产生的拉动影响非常明显。而有色金属期货价格同样出现强势上行的走势带动之下，有色金属股板块在近期保持了强势向上运行的格局，并且同时带动煤炭、矿产等资源类的个股出现强攻行情，对股指的上行也起到了力推的影响，同时短期的快速上涨对保持市场多头人气起到了十分明显的作用。而在前两周出现回荡的银行股和地产股板块，止住了调整的势头，重新再度展开反弹的走势，同样在促进股指加速反弹的作用方面非常明显。整体上来看，目前市场依然依拖权重股和权重板块的强攻行情来维持市场的强势格局。

　　从市场的运行情况来看，股指依托5天均线震荡向上运行，短期强攻的格局非常明显，这在一定程度上也成为一种逼空式的上涨，从引发市场超买的技术性特征。而且权重股和权重板块在短期里出现快速的上扬之后，一旦出现后继乏力的情况，那么容易引发市场出现短期变盘的动作。从成交量的情况来看，股指在本周已经突破2000亿的成交水平，距离历史天量2755亿已经不远，如果后期出现进一步放量的情况，则容易产生历史的天量，从而有可能会演变成天量天价的情况出现。此外，中国建筑已经网上发行，距离上市交易的时间已经不远，由于流通盘的巨大，对市场也将形成“吸金”的作用，历史上中国石油、中国神华、建设银行、工商银行等超级大盘股的上市对市场都会形成一定的调整压力，而这次中国建筑的上市是否引发股指走入“旧途”，投资者值得密切关注。因而，在市场出现的反弹幅度越来越大的情况之下，投资者保持谨慎的程度也应该随着股指的反弹高度增加而进一步提高。

继续领会最高层的深意 将政策红旗高举到底
广州万隆


核心提示：对于宽松政策是否要持续，当前显然已出现了不少分歧。而我们认为，这种分歧的背后实际上隐含着一些深层次玄机。而作为投资者来说，领会管理层大力推动经济复苏的深意高举政策红旗，将行情进行到底则是较为恰当的选择。


　　值得注意的是22日中央政治局会议，最终定下了宏观政策取向不能改变的基调，更进一步确定了我们对中期方向的看法。

　　对于宽松政策是否要持续，当前显然已出现了不少分歧。而我们万隆证券网认为，这种分歧的背后实际上隐含着一些深层次玄机。而作为投资者来说，领会管理层大力推动经济复苏的深意高举政策红旗，将行情进行到底则是较为恰当的选择。

　　值得注意的是22日中央政治局会议，最终定下了宏观政策取向不能改变的基调，更进一步确定了我们对中期方向的看法。

　　一、站在最高层角度看待经济问题

　　在宽松的货币政策备受市场质疑的背景下，最高层仍然一语定乾坤的强调继续执行适度宽松的货币政策。很显然，在众多学者和最高层之间似乎开始出现一定得分歧，而这种分歧的背后，则隐藏着值得我们探究的深层次因素。

　　我们认为，两者的看法之所以出现如此大的偏差，完全是看问题的角度和全面性不同所致。

　　对于管理层来说，如何看待当前背景下的经济政策走向，已经不能单纯站在纯粹经济学角度思考，更应注重社会层面的问题。

　　值得思考的是，究竟是什么在牵动最高层的神经，是什么在迫使管理层"一意孤行"的执行既定方针。我们可以从6月份的经济数据中发现端倪，即在主要经济数据开始纷纷好转的背景下，就业却仍然较为低迷。也就是说，当前经济环境好转并没有完全解决社会层面的最关键问题即就业，这反而是最能触动高层神经的关键点。

　　由于大量的旧有劳动力从沿海回归中部，以及新增劳动力释放，管理层在就业上将面临着极大的压力。而按历史经验来看，唯有达到两位数的经济增长水平，方能有效的化解这一重要的社会问题。

　　看不透这一点，就不能理解为什么在全球经济仍然低迷的背景下，中国经济出现一枝独秀的反弹，但最高层仍然是忧心忡忡的强调宽松政策和稳定经济。而看不透这一点，也就不明白为什么温总理在当前经济反弹如此迅速的背景下仍然强调四个不稳，仍然强调经济政策不能放松。

　　二、在发展中解决问题恐是唯一出路

　　实际上，我们认为在当前背景下如采取紧缩性货币政策，表面上符合理性的经济学规律，并属于一种较为稳妥的推动经济复苏选择。但实质上市在不顾及全局的基础上所采取的冒险举措，很可能导致一系列隐藏的问题连锁爆发。

　　这一思路显然是没有站在更复杂的社会层面思考问题，而是学究式的片面看待经济问题。至少一旦紧缩导致的经济发展速度减缓，其可能导致的就业比当前更严重的社会问题，非但不是管理层不能承受，就是经济本身的发展也难以承受。这样不但解决不了经济问题，反而可能导致更复杂的社会问题，并由此引发一系列的经济问题并发症。

　　而当前唯有通过刺激经济快速发展，从而缓解关键性的社会问题。而在此背景下，所谓的资产价格泡沫以及相关的其它相关问题，则可徐图治理。回顾上世纪30年的大萧条，罗斯福新政推出也没有少受社会人士的广泛质疑，这也就是往往非常之时要用非常之法。

　　实际上，当前的"双政策"取向虽然可能带来资产价格泡沫等诸如此类的负面影响，但考虑到经济复苏的不确定性，用结构性调整来遏制通胀，保持宽松基调不变来维护经济复苏的持续性，应是一个综合各方因素的可行选择。

　　三、高举政策红旗将行情进行到底

　　正如本栏目所强调的那样，中国的城镇化潜力仍然较大，并在解决就业问题上有较大的边际效应。因此，城镇化显然已经成为中国经济下一轮复苏的底牌。管理层当前已经将撬动新一轮城镇化作为拯救经济和维护社会稳定的底牌，因此一切政策都将竭力确保这一点，并排除任何干碍。

　　只有全面透视这一关键问题，才能够更好把握主要的中期政策走向。即尽管当前质疑重重，但具有最终决策权的高层仍然会坚持宽松政策方向不变，这也为行情的发展超预期奠定了基础。

　　最终的结论是，当前的行情仍然是受到经济复苏的预期推动，并在政策的适当鼓励范围内，利于经济的总体复苏，流动性将保持中期宽松继续支撑行情发展。而单纯静态的看待当前估值和其它所谓的泡沫问题，非但不利于看清楚全局，反而还可能导致自己束手束脚。

　　作为投资者来说，则应继续领会最高层的深意，将政策红旗高举到底。