主题：长江电力重大资产重组方案点评：目标价16.5元



长江电力 (SH:600900)最新价：13.07 0.48 3.54%行情走势 公司新闻 最新公告大单追踪 资金流向 持仓成本公司公布《重大资产购买暨关联交易报告书(草案)》。本次公布的《重大资产购买暨关联交易报告书(草案)》较前期的《重大资产重组预案》在拟收购资产评估值、向三峡总公司定向增发价格等方面做了微调。拟收购资产评估值由原预估值1075亿元最终调整为1068亿元；向三峡总公司定向发行价格由12.89元/股调整为12.68元/股(除息调整)；支付现金部分由375亿元调整为372亿元。以上调整幅度较小，可看作与《预案》基本一致；

《草案》对地下电站和金沙江在建、拟建电站的注入展望亦无改变——“在地下电站首批机组投产发电前完成注入；金沙江下游梯级电站在本次交易中暂不出售给公司，其未来交易时间和交易方式由双方根据国家有关政策规定另行约定”。按照三峡地下电站的建设进度推算，2011年6台地下机组将全部投产，而公司及大股东承诺在地下电站首批机组投产前完成收购，那么该笔收购发生在2010年的概率极大，从而公司2010年的主业成长性有了保证，而“成长性不足”是制约公司估值水平提升的最重要因素；

三峡总公司以接近13元/股的对价完成主要经营性资产的打包上市，显示了其对长江电力[13.07 -3.54%]公司价值的基本判断及信心。长江电力独特且无法复制的业务经营模式及成长模式决定了其现金流量充裕、业绩稳定且可预测性强的特点。从长期来看，由于电量上网的优先性及水电电价正处上升周期之中的事实，不考虑自然灾害等非可控风险，公司将明确分享经济增长带来的能源需求增长，对于风险偏好较低、追求稳定收益的投资者而言，是较好的投资标的；

对于公司2009年的业绩，我们维持前期看法——并表时间不影响公司价值，仅对2009年报表数字有影响，实际上可以认为公司2009年与2010年业绩相当，谨慎预计公司2009年每股收益约0.48元。考虑水资源使用费的征收等因素，我们略微下调长江电力2010、2011年盈利预测至0.71、0.73元，近期股价大幅调整后对应的2010年盈率已不足20倍，维持增持评级及16.5元的目标价。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。

除了明年地下电站注入以外,向家坝电站2012年和奚落渡2013年首批机组都将投产,看好长电在2012年采取送红股扩张股本,并以有利于中小股东的融资方式注入900上述机组(例如权证\可转债\配股等方式).

该贴内容于 [2009-08-17 15:37:20] 最后编辑