主题：机构收评（8月24日）

四因素或加深中期调整的时间与幅度
九鼎德盛


近期上海综指跌破3000点关口后，市场在恐慌抛盘出现的情况下，最低跌至2761点。后在利多因素刺激加超跌因素影响下，出现反弹推动，周一最高突破了3000点后小幅回落收阳,从技术层面可理解为对下跌所形成的3020-3039点进行回抽，但从周K线轨迹来看，三连阴所显示的中期调整信号非常明确，而回抽并不能改变中期调整的趋势。通过对A股此次中期调整研究发现，四方面因素或将加大中期调整的幅度和时间的拉长，也可以说中期调整的时间与幅度或超预期。


　　史上最大筹码堆积形成巨大实质性阻力

　　从上海与深圳A股指数轨迹来看，历史上最大的筹码堆积已经形成，并破位其下方运行。从上海综合指数来看，在7月2月上破3000点到8月17日下破3000点，使得上证综指在3000-3500区域形成了6.6万亿元左右的资金套牢盘，如果加上深圳同期的资金沉淀,深沪两市可以说在3000点上方有接近10万亿的资金被套。从目前深沪两市流通市值10万亿左右来看，可以说出现了100%的大换手且目前运行于此区域下方。通过上海与深圳A股历史轨迹来看，此次顶部的出现是历史上资金堆积最大的一次。从相关数据来看，A股市场有效账户1.33亿户，基金账户3000万户，证券公司管理客户资产8万亿元，基金总份额2.29万亿，基金净值2.55万亿元。而3000点上方所形成的10万亿左右套牢资金，已基本等同于证券公司客户资产与基金总份额之和，由于基金持仓位前期过高，这说明机构资金与大量中小投资者均在高位被套。研究上海综指的历史顶部发现，大量高位换手形成顶部是重要特征，但没有一次超过本次全民炒股所形成的全线堆积。

　　尽管ETF联接基金“火线”开闸，沪深300指基重新获批，近百只“一对多”专户产品的上报，但这些基金的增长速度和发行规模与10万亿左右的套牢筹码相比,根本无法扭转目前市场短、中期后续资金不足的窘境,特别是新基金破发现象的继续不断出现，将明显影响其后期新基金发行，如果出现大盘股加速发行或类似周三大跌所出现的多只大型基金净赎回情况，那么A股将面临股价大幅度回落的可能性，因此A股出现高位巨量大换手下的中期调整,其空间与幅度有可能超预期。

　　中期调整进入到限售股解禁高峰期

　　从此次中期调整的时间因素来看，正值中国A股市场限售股处于解禁高峰的时间段。相关市场统计显示：今年1-6月份沪深两市大小非减持合计约为47.42亿股，减持套现金额约为480亿元。与今年上半年限售解禁份额1118亿股相比，下半年高达5558亿股的解禁量是上半年的5倍之多;从市场层面来看，6月、7月大小非减持都突破了10亿股，说明随着当时市场的不断上涨，大小非减持的量能在日益增加，只是巨额信贷数据及刺激政策使得市场前期暂时掩盖了其影响而已。由于目前市场调整离巨量大换手区域过近,因此大小非一旦解禁,其抛售情况将可能进一步加剧,对于此,投资者需格外关注其风险、筹码供给加大所呈现的影响。

　　从中登公司市场统计月报显示，7月份深沪当月减持数量就达13.63亿股，同6月份相比12.4亿股出现明显增加,而进入8月份,研究发现,大宗交易频繁,说明大小非解禁减持正在呈现放大趋势,而随着股指从高位回落,特别是沪深A股市场在3000 点上方堆积近10亿资金沉淀被套的情况下，大小非逢高减持动力更加明显。从减持信号来看，今年初到6月底，小非都是市场上减持的主力。他们的频频减持对A股股价起了一定的压制作用。但从近期A股上市公告来看, 大非尤其是控股股东近日具有最大的减持动力。这表明,目前A股市场减持的主力军已经从此前的小非变成大非甚至是控股股东。大非频频减持表明累积量过大的情况下兑现盘明显,也表明A股市场下半年已实质性的进入到2009年6月-2010年上半年巨额大小非解禁的最关键压力周期。研究发现业绩不佳的公司减持力度更为强烈，比如*ST欣龙，股份一解禁就受到几家大股东的强烈大批量集中减持等。 因此此次中期调整的时间可能拉长，且幅度也可能加深的概率较大。

　　新股“挤出效应“与“绞肉机”想象负面

　　从近期A股市场新股发行与上市来看，一方面是高PE发行形成后上市形成泡沫回跌，另一方面是权重股挤出效应开始影响市场。从目前新股运行来看，大多出现“绞肉机”现象，比如中国建筑800亿的资金套牢，中小板第一股的桂林三金的大跌等，几乎上市的新股总体呈现高开低走，资金沉淀式的绞肉机现状。从另一侧面来看，随着新股特别是大盘股的上市，A股挤出效应开始显现，特别是行业内原先就业绩不佳的老牌大盘股开始出现明显的资金撤离。日前中国建筑、光大证券大盘股登陆A股市场，使得同类品种重心开始下移;近期中国北车、中冶集团等大盘股的发行与上市将明显体现出市场指标股的挤出效应，因此研究认为新股IPO发行与上市所形成的“挤出效应”与“绞肉机”现象，对于A股中期基本面形成负面影响，而这种负面影响仍在加深与放大，因此此因素的变化将加深A股市场的调整幅度或时间周期。

　　创业板或将预期性影响市场

　　从此次中期调整的另一因素重要时点来看，笔者认为创业板的推出将可能阶段性的对A股投资者持股或投资方式形成预期性影响，而这种影响或许对业绩较差、股东回报差的公司股价形成致命性打击。第一届创业板发行审核委员会14日在京成立，这标志着创业板发行工作即将正式启动，近期各大证券公司都在为创业板开户作着各种准备工作，而115家创业板的上市申请也都由保荐人上报发审委。

　　笔者研究认为，如果深沪两市没有出现3000——3500点区域形成10万亿资金堆积破位于下方，那么创业板的推出也许不会对市场影响太大，但目前情况是，巨额资金筹码特别是100%的高位换手并破位，如果此时创业板进程加速，那么上海与深圳A股就可能形成心理与交易方式预期性改变，进而形成中期调整的又一推动力，加大A股中期调整的幅度与时间延长。创业板开市的日期正在临近,而从交易规则或交易预期来看，可能对目前A股主板形成较大的运作思路影响.加上大面积的新股发行和创业板公司股票的发行,市场焦点阶段性的向创业板转移，可能加大A股主板市场的运作难度,因此创业板若在此时或近期推出,其对世纪大换手的区域影响将有偏离式影响,因此投资者需加大警惕。

　　总体来看，通过对巨量筹码堆积并破位于下方运行、限售股高峰期来临、创业板开设及上市公司中期业绩同比下降、大盘股挤出效应继续、欧美股市走势向好外资回流等诸多因素分析来看，深沪A股市场的中期调整幅度可能超预期，而上综指2635-2668缺口会完全封闭，中期调整的时间则可能维持在3-6个月之间，上证综指涨幅回调的半分位2500和历史敏感点2245或有很强支撑，之后则要关注上述因素变化对A股形成的影响了，但需要指出的是调整中仍然有较好的短线波动投资机会，量能指标将是最为重要的参考因素，就目前而言市场在后续资金有限的情况下，回抽并不会改变中期调整的趋势，种种迹象表明，此轮中期调整的幅度与时间将超预期。

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后市需要震荡来整固
联讯证券



市场在反弹至10日均线附近的压力较大，成交量依旧萎缩，市场参与的积极性并没有得到激发。权重股的走势也显得比较犹豫，特别是金融板块。这些都显示市场的谨慎依旧。不过，和前期相比，今日市场出现了一些明显的热点，比如航天军工、汽车等板块，相对来说，活跃性相对有所提高。


对于后市，股指在3000点整数关口附近的表现，依旧显得比较犹豫，前期的3020点左右的跳空缺口，可能也将遇到较大的压力。股指如果继续往上的话，阻力也较大。由于经历过了前期的大跌，市场的谨慎心态更加浓烈，从最低点以来的反弹，幅度也将近10%，如果出现些许的震荡，不排除获利的了解。同时，股指继续往下调整的压力不大。因此，对于后市，维持震荡的可能性比较大，并且，经历过大幅的波动之后，股指也需要一定的震荡来整固。投资者的操作上，仍可继续控制好仓位的前提下持股。

军工等三大板块遭资金疯抢
广州万隆



资金流向与热点板块前瞻


　　核心提示：两市今日的总成交金额为2228.67亿元，和前一交易日相比增加68.8亿，资金净流入约95亿元。今日有色金属、煤炭石油板块继续稳步反弹，不过军工、医药、旅游板块由于有资金快速进场，使得他们的反弹力度更大，同时午后引起更多板块的响应，上证指数涨1.1%，收在2993.43点。总成交金额在持续放大，板块开始轮动，仍维持我们上周的预计"8月20日开始的反弹将持续到8月27日，目标在3100点左右，目标仍是有色金属、煤炭石油、地产".医药、军工今日资金净流入数量级别也不小，可继续关注。预计两市明天继续反弹

　　今日资金成交前五名依次是：有色金属、医药、煤炭石油、金融、地产。

　　资金净流入较大的板块：医药（+28亿）、军工（+27亿）、有色金属（+7亿）、中小板（+7亿）、煤炭石油（+6.5亿）。

　　资金净流出较大的板块：无。

　　煤炭石油：净流入较大的个股有，西山煤电、大同煤业、中国神华、中国石化、中煤能源、国阳新能、中国石油、潞安环能、上海能源、盘江股份、安泰集团。

　　航天军工：净流入较大的个股有，西飞国际、火箭股份、贵航股份、中国卫星、中兵光电、洪都航空、、航天通信、航天科技、新华光、航天机电、航天晨光、成发科技、中国船舶、中南建设、航天长峰、中航重机、中航光电、哈飞股份、北方国际、ST轻骑、太原重工、航天电器。

　　医药：净流入较大的个股有，康美药业、吉林制药、江中药业、华立药业、康恩贝、复星医药、华兰生物、丽珠集团、三九医药、千金药业、哈药股份、天士力、东北制药、国药股份、美罗药业、桐 君 阁、云南白药、迪康药业。

　　有色金属：净流入较大的个股有，吉恩镍业、西部资源、江西铜业、云南铜业、*ST锌业 、铜陵有色、包钢稀土、中金岭南、南山铝业、精诚铜业。

沪综指收复三千关功亏一篑 市场买盘仍足
全景



A股市场连续第三个交易日收红，尽管沪综指未能借势收复3000点关口，但市场买气仍相对较足，全日资金仍呈现净流入的状态。


上证综指收市报2993.43点，涨1.10%；深证成指收市报12075.8点，涨1.55%.今天深沪两市共成交2190.5亿元，较上周五略增；A股市场继续呈现普涨格局，两市逾八成个股上扬，建筑、医药、造纸、商业和有色类股领涨大市。

上周五美股创下反弹新高，且大宗商品期货价格劲升，提振A股市场连续第三日收高，尾盘近60家个股涨停。

国际油价上周五突破74美元，收于10个月高位，由于市场预计本周三距离上次调价时国际油价的加权平均价格涨幅应超过4%，因此油价上调的时间窗口将再度开启，本周成品油价格上调的可能性相当大。中国石化因炼油业务盈利，中期净利润劲增逾300%，但其成品油营销及上游业务收益均下滑。今日其与中国石油联袂上扬，涨幅分别为2.21%和1.65%。

国内金属期货全线劲升，沪铜合约几乎全线涨停，提振有色股。西部资源和精诚铜业涨停，云南铜业和江西铜业分别上扬8.49%和6.89%，吉恩镍业涨8.46%。

国土资源部昨天表示，在确保拉动内需项目和民生项目用地的情况下，下半年要加强土地的批后监管，防止趁机搭车圈地。而万科也传出将增发募资百亿的消息，使得地产股今日表现平淡，市场对该板块热情不高。

不过市场仍对资金面保持高度关注，中国证券报称，近期部分商业银行信贷出现“急刹车”，开始只收不贷，这一做法负面影响不可低估，不利于巩固经济复苏势头。有消息称，审计署也将于下月审计银行信贷资金的投向，分析人士称，前段时间的暴跌或与违规资金撤资有关。

中报披露大潮已经过去三分之二，在已披露1057家公司中，实现归属于母公司净利润2495.05亿元，同比下降10.69%，平均每股收益0.19元，其中盈利公司达到852家，亏损为205家，亏损面比例为19.39%。

本周限售股解禁压力不大，总额为55.84亿股，解禁市值逾500亿元，其中民生银行将在本周实现全流通。

大盘近日应该有再探底行情
广州万隆



核心提示：大盘在连续暴跌后，在基本没有明显利好消息的情况下，连续上升三天，上升接近一成。从理论上分析，近日大盘应该要有二次探底的走势。投资者应该利用这一次探底，调整持股结构。


　　今天消息面略为偏好，国际市场有色金属价格大幅上升，使铜等大幅跳空高开，指数全天反复震荡上升，一度冲击3000点关口。上证指数以2993点报收，全天上升32点，上升幅度是1.1%，深成指数全天上升183点，上升幅度是1.55%。

　　军工板块、医药、有色金属等有比较好的表现。

　　大盘在连续暴跌后，在基本没有明显利好消息的情况下，连续上升三天，上升接近一成。从理论上分析，近日大盘应该要有二次探底的走势。投资者应该利用这一次探底，调整持股结构。

　　一、今天大盘走出了继续上升的行情。

　　今天消息面是利好偏多。

　　其中利好有：

　　其一、中石化上半年业绩超预期，千家公司利润大增。——利好。

　　其二、美国股市上周五上升，道琼斯指数上升了1.67%，国际市场铜大幅上升4.73%，黄金上升12美元。——对有色金属是明显利好。

　　其三、国际市场石油价格不断上升，下周国内汽油可能价格上升。——对石化板块是利好。

　　利空消息有：

　　其一、境外企业发行人民币股票和债券正在筹划。——利空。

　　其二、央行查天量信贷流向。——偏空。

　　其三、钢铁价格连续两周下跌。——对钢铁股是利空。

　　而大盘则反复震荡上升，上证指数以2993点报收，全天上升32点，上升幅度是1.1%，深成指数全天上升183点，上升幅度是1.55%.

二、大盘在没有明显利好的情况下，应该有再探底过程。

　　大盘在连续暴跌十几天后，在基本没有明显利好的情况下，连续反弹了三天，上证指数最高反弹了230点。重新逼近3000点的关口。

　　其一、这一次的反弹幅度是比较大的，指数上升二百多点，个股普遍上升百分之十五左右。前期损失比较大的投资者，有明显的减亏。

　　其二、这一次暴跌最大的特点是：中途没有略大一点的反弹。大部分投资者都没有能够成功地逃跑。导致被套的人特别多。

　　在大盘连续反弹后，估计有相当的投资者会选择逢高减磅，减少风险。这就给大盘带来了一股比较大的抛出压力。

　　其三、从技术分析理论看，在一轮急跌后，大盘一般应该有一个筑底过程，才能重新步入新的上升阶段。

　　所以，我们万隆证券网估计大盘在近日将走出再探底行情。如果没有特别大的利空消息，上证指数的再探底可能不会创近期新低的，估计有可能在2800点附近站稳。在方式上有可能会有反复探底的行情。

　　三、投资者近期的操作策略。

　　近期投资者的操作策略是：

　　其一、利用这一二天指数的阶段性高位，抛出一些明显弱势的股票。

　　其二、抓紧时间，研究下一阶段大盘上升的时候，什么股票将成为市场的主热点。

　　其三、耐心等待大盘的二次探底。在低点到来的时候，买入上升潜力比较好的股票。

三条主线引爆抄底新途径
国元证券



周一沪综指收报2993点，上涨1.10%;深证成指全日收报12075点，上涨.155%。两周前我们在重庆大型理财投资报告会上我们重点的指明，上周的后半周坚定抄底——上周三是江恩时间价格模型的关键时点、上周五是螺旋历法的重要时间窗口，故而我们对上周的判断是后半周抄底。尤其是在暴跌中推荐的双钱股份，上周5个交易日4个涨停，本周一开盘又一次涨停，短短一周时间大涨50%——故此我们依然坚定的认为，反弹不可能一蹴而就，但大的时间周期共同推出的底部个股机会仍不缺少、相对火爆。投资者应拿出相应的耐力和信心，面对当前固定震荡的反弹周期来临。


　　信贷紧声又起，银监会悄然出手

　　据相关消息称，银监会日前已向多家银行下发一份规定调整草案，要求银行在计算资本金时扣除由其他银行发行的次级和混合型债券，银行必须在8月25日之前给出反馈意见。银监会此举剑指银行风险控制，另外也反映了下半年信贷政策将趋紧。如果此举实施，银行业的整体资本充足率将有微微下降，更将对未来银行间发行次级债补充资本的模式产生深远影响。据透露，这一规定将溯及以往发行的所有次级债。

　　次级信用债券是银行补充资本金的重要来源，如果实行新方法，银行可能不得不减少贷款或者发行新股融资来满足银监会12%的资本金要求。这项措施将可能是切断银行补充资本金的重要途径，实施后，银行只能通过增发新股或者减缓信贷来使资本充足率达到监管要求。我们认为，目前许多银行都靠互持次级债来维持8%的最低资本充足率标准。一旦经济出现大规模系统性风险，这部分次级债极有可能转变为有毒资产，所以清理这部分资产的目标就是改善银行的风控水平。当然，由于商业银行互持次级债的规模不大，所以银监会此举对下半年整个银行业的信贷投放量影响有限。

　　故此对于近期反弹的力度我们不要有过多的希望，也不太可能产生直接的V形反转。在大的政策相对没有明朗之前，股指震荡筑底，进二退一的格局可能更符合当前的市场。

　　千家上市公司二季度业绩靓丽，个股行情依然精彩

　　统计显示,截至8月22日,两市发布半年报公司已达1057家,实现归属于母公司净利润2495.05亿元,同比下降10.69%,平均每股收益0.19元,其中盈利公司达到852家,亏损为205家,亏损面比例为19.39%。根据最新数据,目前上市公司亏损面情况较之一季度有所好转。上述公司中的1048家可比公司在一季度末亏损数量为265家,亏损面比例为25.29%。另外,上述可比公司二季度共计实现净利润1365.4亿元,比第一季度1107.61亿元上升23%。

　　截至上周一,两市披露半年报公司数为626家,二季度净利润环比增幅达到70%,业绩环比增长之公司占比为73%。而根据披露到8月22日的信息显示, 尽管环比净利上升公司数比重依旧保持总额的73%左右,但鉴于上周新近披露半年报的部分蓝筹公司二季度业绩环比有所下跌,且净利润额占比较大,因此使得目前整体业绩环比增幅较半年报披露前期有所削减。不过随着后续蓝筹公司年报的披露,净利环比变动比例应该还会发生变化。

　　最终，反弹主要的形式将以个股行情为主。由于大盘连续的暴跌后，不可能一蹴而就的整体发力，由于个股的资金流向和股性的不同，反弹将多变、震荡、复杂的同时，主要赢取的是个股的机会而不是板块的整体行情。简单的说，反弹可操作、玩转个股波段

　　反弹依然具备持续性，复杂多震把握个股

　　很多人为，大盘没有量反弹也不靠谱，会迅速重新步入整理的观点甚嚣尘上。这里我们总结一下对于目前市场的看法，和以上的观点是大相径庭的。其一、大盘不但不会因为没有量不靠谱，恰恰相反的是就是因为下跌时刻没有量，而上涨的初期和反弹的来临都不是带量的;其二、反弹的是分周期的，市场本身的实践性是有时间点是有一定的规律的，所以大盘在8月5日产生变盘后，在8月21日再次变盘也没有什么不可以。其三、坚定的抄底是当前我们的风格也是我们的思路：关键是出击的品种和时间。分化中个股的机会不可能统一和同时的，但整体的大跌后初步的反弹是可以搏击反弹的出现的，唯一要注意的就是轮动。

　　故此，指望判断大盘没有量上不去，这种观点过于学术了，而故事不是学堂而是市场：试问中国股市历次大跌超多15个交易日、超过25%的左右的跌幅的，哪一次是放量反弹的呢?目前18年来不曾出现过，所以我想规律比学术更加真实和客观。我们要面对的是市场，信心和心态很重要。

　　总之：

　　从江恩时间价格模型线来看，股指在连续11天处于生命线下方之后，首次回到生命线上方，预示行情开始走强，未来三天生命线的关键点分别位于2678、2718、2876点，后市生命线呈低位横向筑底之势，股指收入其上的可能性较大，预示行情将维持强势。目前投资者应当坚定做反弹的思路，把握个股机会，那么如何寻求反弹的龙头，我们有三条主线：

　　第一条主线——跌幅远远超过大盘的洼地板块——地产、券商、钢铁;

　　第二条主线——刚刚强势被市场扼杀的板块——化工、电力

　　第三条主线——海外热钱抄底思路和业绩预期的板块——煤炭、有色

航天军工板块酝酿着重大机会
广州万隆



核心提示：随着微调政策说法的提出，市场对于未来政策的乐观情绪明显下降，市场也因此趋于平静。相对而言，近期市场的军工板块关注的热度在不断上升。我们认为，60周年国庆阅兵、行业并购整合等因素有望催生航天军工板块的阶段性行情。


　　一、市场趋于平静，军工领衔9月呼声渐热

　　今年以来，有关保增长的利好政策陆续出台，如4万亿投资后续计划，产业振兴计划、新能源等新兴产业扶持政策等等，成为市场走好的重要因素之一。然而，随着微调政策说法的提出，市场对于未来政策的乐观情绪明显下降，市场也因此趋于青黄不接的平静时期。

　　相对而言，近期市场的军工板块关注的热度在不断上升。其中的原因在于，军工板块有逢九必涨的历史，有数据显示从2000年至2008年间军工板块9月走势与同期上证指数的数据，对比后发现：在9年中，只有2001年、2002年和2008年三年中，军工板块9月涨幅弱于大市。

　　二、近期军工板值得关注的催化剂

　　近日军工板块再度走强，西飞国际等个股涨幅居前，我们认为，航天军工板块走强的背后，与国产飞机项目、当前局势有一定的关系。近期以来，国产飞机项目也获得新进展，其中以支线飞机为代表，7月初我国第二架具有完全自主知识产权的新支线ARJ21-700飞机在上海完成首飞，这意味着国内的航空产业已经迈进新的发展阶段。对此，国务院副总理李克强在西飞视察时，也表示要大力发展国产支线客机。

　　另外，当前国内外局势也是军工板块表现的催化剂。国内方面，在60年国庆到临之际，新疆的打砸抢烧事件引起了国内外的广泛关注，出访的胡锦涛主席罕见地提前回国，体现中央对当前局势的重视。国外方面，朝鲜半岛局势和朝核问题引发轩然大波。先是平壤发表声明退出朝核问题六方会谈，再是朝鲜宣布成功进行第二次地下核试验等等。以上这些因素使得国内外局势紧张，从而引发了市场对军工股的关注。

　　三、发展的空间较大的航天军工细分领域

　　众所周知，航天军工是抗周期性行业，具有较好的稳定成长性。据数据统计，在过去十年中，国内军费增长的幅度稳定保持在10-20%之间。例如卫星产业，全球卫星产业2008 年收入1444 亿美元，收入增长19%，继续延续前几年稳定增速。而我国的卫星产业处于培育期，也是受经济形势影响较小的产业，也保持着20%以上的增长。

　　事实上，除了卫星产业之外，国内飞机市场的空间也较大。美国2004 年拥有通用航空飞机21，942 架，同为金砖四国的巴西也拥有9，908 架通用飞机。而我国2008 年通用航空器在册总数为898 架。与世界其他国家相比，我国通用航空产业明显落后，与我国国民经济发展水平不相适应。

　　最后要注意的是，近期以来一系列事件体现出，国内航天军工行业有加速的迹象，例如大飞机项目的重新启动，国内具有自主知识产权的支线飞机开始商用，国外飞机制造巨头在我国设立生产基地等等。

　　同时，政策推动航天军工行业发展的意图也可相对明显，例如，中航工业出资设立首家地区资产经营管理平台——中航工业陕西资产经营管理有限公司在西安成立6月份成立。该公司提出了整合大方向：将用3 年多的时间，把现在110 多家成员单位重组为30 多个专业化的子集团，最终把兵器工业打造成为世界一流的防务集团和我国重要的装备制造业与精细化工、特种化工产业基地。

反弹逼近第一目标位 操作思路需明确
宁波海顺



周一沪深延续缩量反弹的走势，其中上证综指盘中更是一度突破3000点整数关口，但尾盘一些短线资金的兑现时的股指小幅回落，最后上证综指报收于2993.43点，日K线收出一根带下影线的小阳线，成交量则同比略有萎缩。从盘面看，地产、银行股的相对弱势表现对股指的运行起到了一定的拖累作用。不过受周末国际期货价格走高的影响，石化、煤炭、有色等资源类品种整体表现稳定，对稳定市场做多信心起到了关键作用。另外，因国庆即将来临，军工、旅游等概念股受到部分资金的亲睐，盘中表现活跃，中兵光电、西飞国际、火箭股份等多只个股强势涨停，从而使得短线市场开始慢慢被做多氛围所主导。那么这是否意味市场又开始转向了呢，个人并不这么认为。


　　单从走势上看，股指在短线急跌后，股指虽然连续三个交易日展开反弹走势，但市场的量能并没能随着股指的走高而有所放大，这在一定程度会影响今后股指反弹的力度。在均线系统方面，观察周一的盘口，可见股指在一定程度上受到了股指的反压，这意味着股指的反弹力度并不强。对此，目前市场的运行是在技术反弹背景下的主力自救及游资对题材股的炒作，而并不能以短线企稳反弹对待。事实上，在对本轮行情的判断中，我们一直作为大B浪反弹对待。因为在宏观经济没有真正回稳，大盘指数翻倍，而个股翻数倍的情况下，仍认为目前主力是一种洗盘行为是不可取的。而股指自8月12日跌破7.29低点后，市场新一轮调整变宣告开始。那么通过上述的分析，市场在走完大B浪反弹后，将迎接而来的则是更为惨烈的C浪调整。我们不能好了伤疤忘了疼，近期股指连续大跌700多点应该可以感受到C浪来临的血腥味。当然，市场也不会是单边的行情，在调整到一定幅度后会有一定的反弹，若以收盘记，8月19日2785点即[3478-(3478-1664)*0.382]，可暂时宣告短线调整的到位，后市会酝酿一定的反弹，根据黄金分割点计算0.382位置3034点[(3478-2761)*0.382+2761]，其中3119是中位数位置，3204为0.618位置，应该是此次的极限位置。当然这一过程并非一处而蹴，根据量能情况看，可能会搭建一个诱多的小平台，类似于之前提到的2007年末中国石化的形态(W形态)，这需要投资者谨慎对待的。

　　综上所述，目前市场整体调整趋势基本确立，现在市场的反弹只能短期技术性反弹对待，周二股指将可能会在3034点第一个技术点位附近展开剧烈震荡，投资者希密切关注。而对于后市个人有以下几点认识：一是，注意成交量变化情况。若高位反弹没有一定的量能配合，往往诱多成分较多。二是密切关注政策方面的变化，比如新股发行节奏，均可视为管理层对市场的一种态度。三是技术上可观察中期均线是否得到扭转，还是压制股指的运行成调整趋势线。四是，关注银行、地产及煤炭、有色等资源性品种的走势，这些品种的止跌企稳决定市场的反弹力度，但目前这些品种调整趋势并未完全改变，正如前期上涨般似乎在有序撤退，需谨慎对待。上述是判断我们操作可行度的重要依据。

　　在操作方面，建议投资者明确操作思路，端正态度，切勿盲目追涨杀跌。重仓者可考虑逢高减磅，并在调整低位减仓回补，在降低成本的同时控制好仓位。而空仓及轻仓者最好不做，若控制不住手脚，则要有明确的操作计划，以阻击热点或抢反弹为主，且要狠、准、快。