主题：机构收评（8月31日）

8月月线收出长阴 调整暂时没有结束
世基投资



动辄几千亿元的资金申购仅几个亿的新股，同时预期下半年信贷收缩，在这样的形势下，近期包括银行，地产 等的再融资计划疯狂涌出，只要融得到资，哪管他股市上“洪水滔天”。这种涸泽而渔的融资方式沉重打击了 市场。投资者信心下滑，而更主要的还在于今年以来涨幅过大，且没有过像样的调整。


　　在大盘K线图上可以很清楚地看到，指数的重心在逐渐向下。8月月K线为大阴线，结束了之前连涨7个月的喜人 局面。

　　大盘要扭转目前的困局，目前的这股“融资风”是否得到缓解将是重要因素，管理层放开信贷或放缓融资和再 融资节奏等可视为积极的信号，如果没有出现这样的信号，大盘继续探底的概率依然较大。

　　调整暂时没有结束的迹象，等到沪市单边成交量萎缩到1000亿左右才有机会。上周、上上周强烈建议反弹至少 减仓三分一，执行了该策略的的投资者目前至少拥有一半仓位的现金，因此完全没有必要过于恐慌。市场从来 都不是自觉理性的，它总是受到投资者群体情绪的左右。投资者只有保持平常心，才能做出理性的选择，成为 市场的赢家而不是失败于自己的欲望。

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沪指收市大跌6.74％ 创近十四个月最大跌幅
全景



周一A股市场遭受重创,上证综指接连跌穿2800点及2700点两大关口，最终失守被称为“牛熊分界线”的半年线支撑，并创近十四个月以来的最大单日跌幅。关于8月份银行新增信贷同比负增长的传闻引发市场忧虑。


　　上证综指收市报2667.75点，跌6.74%，至近三个月以来的收市新低；深证成指收市报10585.08点，跌7.55%。今天深沪两市共成交1961亿元，较上周五进一步萎缩半成；A股市场形成全线普跌之势，两市仅有50只个股上涨，而跌停的非ST类股接近300只，采掘、建筑、金属、地产、电信等行业均跌逾8%.

　　关于8月份银行新增信贷同比负增长的传闻重挫市场信心，投资者担心将于9月初公布的8月份工业增加值、房地产投资增速等影响市场的重要指标均将低于预期，煤炭、石化、有色金属、钢铁等中上游行业遭到恐慌性抛售，地产股亦出现大范围跌停。

　　据路透社引述业内人士透露,截止上周五,整个银行业8月新增人民币贷款约2000亿元左右，同时中国银监会近日对几家商业银行发出窗口指导，严禁月末突击放贷；报道并引述农业银行大客户部高级经济师何志成称，8月份全部新增贷款可能低于3000亿元，甚至低于去年同期的2700亿元，从而出现同比负增长。

　　中金公司周一发布报告认为，信贷增量下降、管理层对银行资产/资本质量的重视，广义货币增速见顶等许多信号使流动性条件从先前不断宽松的趋势中开始变化，推动股市继续向上的力量明显趋弱，预期未来市场阶段性横盘震荡为主。

　　采掘指数收市逼近跌停，兖州煤业、神火股份、潞安环能等煤炭股，以及中国石化等石化股均收于跌停；有色金属股亦遭受重创，中国铝业、宝钛股份、江西铜业等超过20只有色股跌停。市场担心中国经济复苏放缓将令中上游行业前景堪忧。

A股创今年以来最大跌幅 沪指失守半年线
今日投资



A股市场创今年以来最大跌幅，沪指失守半年线。上证指数收于2667.75点，跌6.74%;深圳成指收于10585.1点，跌7.55%。两市A股仅有50只股票上涨，1474只股票下跌。成交金额有所萎缩，上海市场从上一交易日的1375亿降至1283亿元;深圳市场从701亿元减少到678亿元。尽管英特尔和戴尔等高科技产业带来了好消息，但消费者信心指数表现疲弱终止了道指已经连续八天的上涨势头。上周五，道指下跌0.38%，报收9544.2点，为近九个交易日来首次收盘下跌。该指数上周累计仅上涨了0.4%，不过本月以来累计上涨了4.06%。


　　发改委连续出台的4份稳定物价文件有明显较强的针对性，均直接对与居民生活密切相关的消费品价格，对社会消费品物价上涨的“管制”力度明显加大，同时也凸显出通胀预期正呈逐渐加强的局面。从货币政策的角度考虑，发改委严格控制物价，这将使适度宽松的货币政策继续实施有了较大的余地和空间，为实本经济的稳定发展提供支持;而从资本市场角度看，政策保持持续性和稳定性也有利于资本市场基本面的稳定，对A股市场有较强的支持;而在社会消费整体需求不足的局面下，一旦物价上涨过快，必然会给宽松的货币政策的实施带来较大的压力。

　　大盘蓝筹股全线下挫，中石化跌停，中石油跌6.71%，中信证券跌7.48%，中国平安跌6.64%。临近秋季，甲型流感确诊案例持续增加，生物制药股逆市上涨，海王生物涨4.13%。中国证监会正在进行一切相关的准备工作，股指期货将在恰当时候推出，期货概念股走强，中国中期涨3.81%。08月新增信贷继续萎缩已成定局，银行地产联手走弱，招商银行跌6.28%，万科A跌8.11%。另外，摩托车、农林牧渔、医疗器械等板块强于大盘，煤炭、钢铁、船舶制造等板块弱于大盘。

　　机构认为，引起股市波动超预期的因素主要有三类：宏观政策、经济数据以及股市资金供求。(1)双松政策的持续不改政策收紧的趋势，在中国经济08年保八无忧的背景下，调经济增长结构正成为中国领导层考虑的重点;(2)短期内经济指标大面积“超预期”难以再现，8月房地产投资方面的数据可能会打击市场，出口复苏态势虽然确立但力度较为有限;(3)更新的股市资金分析报告表明供求关系勉强维持平衡，再融资的进程加快将对市场形成压力。在此背景之下，市场下一阶段一些周期性的股票或将面临前所未有的压力。而一旦权重股调整，股指极可能会频繁出现不稳定的状况。因此，近期防范风险仍应该是首要任务。

上证深证B指双双收跌 遭年内第二大单日跌幅
全景


由于市场担忧信贷规模收缩进而降低仓位,尤其是A股上证指数跌穿2700点,进一步打击B股市场加速杀跌,周一两市B股指数遭遇年内第二大跌幅,收至逾两个月的低点。


　　上证B指收盘下挫6.16%,报186.48点,为6月26日以来的收盘新低,成交金额为4.98亿美元。深证B指收跌5.04%至469.18点,为6月18日以来的新低,成交金额4.23亿港元。

　　两市百余家B股下挫,六成个股跌幅超过5%。地产、电力、钢铁、煤炭以及电子信息等板块领跌。个股方面,锦江B股公布重组方案后复牌补跌,全天被封住跌停板,特力B则逆势涨停,成为盘中的亮点。

自杀式”下跌继续上演 超跌反弹在何时？
国诚投资



　　周一大盘低开低走，权重股引领大盘杀跌，沪指轻松击穿2800、2700点和半年线，市场哀鸿遍野，至收盘，上证收于2667.75点，跌幅6.74%，深证收于10585.1，跌幅7.55%，两市成交近2000亿，市场人气极度低迷，创下年内又一大跌幅。


　　从消息面看，中国冶金科工股份有限公司刊登招股说明书，启动了A股发行工作，“先A后H”方式上市的。本次中国中冶A股发行数量不超过35亿股，向网上发行约为21亿股，计划募资168.48亿元。给岌岌可危的股市迎头一击，而创业板的提速更是让股市雪上加霜。也使股市下跌丝毫不犹豫的猛跌。

　　从技术面看，大盘做空动能充足，跳空低开后直接击穿半年线和2800、2700点整数关口，而且没有遇见丝毫抵抗，KDJ、MACD指标急转向下，周K线的5周线、10周线和20周线均形成压制之势，市场压力不容小视。

　　从盘面看，今日继续延续大跌走势，权重股继续杀跌，跌幅在9%以上的有近500家，其中两市跌停股票接近300家，板块方面无一收红，跌幅较小的分别是摩托车、医疗器械、农林牧渔等板块，但板块跌幅都在4%以上，权重股跌幅较大，煤炭、钢铁、有色、石油、房地产等板块跌幅超过7%。带动股指一路走低。

　　后市预测，今日沪深两市继续在权重股集体带领下大幅杀跌，沪市直接跌破2800、2700点整数关口和半年线，而且无像样反弹，指数的弱势今日继续展现出来，市场恐慌气氛蔓延，市场再现“自杀式”下跌，对股指企稳形成一定阻碍。而今日是8月最后一个交易日，出现这样的杀跌对9月A股市场走势产生一定负面影响。从另一方面看，在经济复苏进程中，股市的大涨大跌也是管理层不愿看到的，市场在大幅下跌时，管理层不但没有政策干预股市，反而IPO扩容加速，而大盘8月下跌了近22%，也看出管理层时间换空间的用心，也反映出管理层对股市后期上涨是有信心的。而8月下跌了22%，权重股基本上都已经跌到了起涨点，下跌的幅度之大，显然不是散户所为，如果在大幅下跌，机构则损失惨重，市场也会在非理性下跌的过程中进行纠错，急跌后必然有反弹，只是反弹还要看权重板块能否企稳。目前大盘跌穿半年线，而近期下跌的又全是权重股，短期看，大盘有望在半年线附近做抵抗性反弹。但由于市场在下跌中留下了两个跳空缺口，所以市场弱势相当明显，反弹力度也是比较有限的。

　　操作上，市场目前已经处于非理性杀跌态势，深套投资者在目前点位切勿盲目割肉，等待市场反弹，逢高减持。轻仓或空仓投资者，多看少动，等待市场发出明显信号再进场操作，切勿盲目抄底。

趋势趋于弱势 操作仍需谨慎
联讯证券



周一市场出现了大幅下跌。盘面来看，做空力量主要还是来自于权重股，煤炭石油、地产、银行、钢铁等权重股都处于调整前列，中石化、中国神华等权重股都出现了跌停的走势。两市个股上涨的家数才100多家，跌停的家数却有近400家。成交量继续维持前期的水平。


　　对于下跌，可能主要是以下原因，首先，一些权重股的中报业绩相继公布，而招商银行、中石油等具有代表性的权重股，业绩却表现不佳，差强人意。其次，市场的扩容压力越来越大。市场近期一直不稳定，陆续的有一些中小盘个股发行，但是今天公布的中冶的9月9日发行，对于市场来说，是预期之外的，管理层并没有因为市场的不稳定，而放慢大盘新股发行速度。这些，对于市场来说，形成了较大的压力。

　　对于后市，市场的运行弱势仍将依旧，前期的2632-2668点的跳空缺口回补之后，可能会出现一些技术性反弹，但是对于反弹高度，仍不宜乐观。投资者的操作上，还是应该选择谨慎，注意控制好仓位，仓位较重的投资者，仍然需要通过反弹将仓位减轻，等待局势明朗之后再做操作。

恐慌下行仍有空间 理性抄底个股为王
国元证券


周一沪综指收报2667点，下跌6.74%;深证成指全日收报10585点，下跌7.55%。市场的超预期暴跌确实超出了我们的意料之外，但是个股的明显分化却早就在我们的预测之中。强势股例如我们两周前于重庆推荐的双钱股份，纵然股指暴跌了近7%，该股票依然逆势大涨7%以上，这一难得的上涨，在暴跌中其意义更加非凡。这只说明一个问题——大盘暴跌无法掩盖个股的机会，在暴跌中出现严重的分化，既是我们要规避的弱势股风险，也是投资者应当追寻的强势股机遇。


　　资本大鳄分道扬镳：基金50亿抄底，私募67亿撤退

　　系统的监测数据显示,在经历了之前暴跌中逾千亿元资金的净流出后,8月20日资金开始回流,至8月24日,A股市场资金一直呈现持续净流入态势,合计金额为158亿元。不过从资金具体流向来看,资金入市的积极性并不高。在8月20日107亿元资金净流入后,21日和24日分别仅有17亿元和34亿元净流入。而在资金供给趋紧的情况下,市场的反弹也越来越吃力,股指单日反弹幅度逐步减小。

　　与基金谨慎看好不同,对于此轮暴跌之后的行情走势,私募之间多有分歧。但在意见相左之时,其减仓行为却异常坚决,在8月20日至26日的5个交易日内,私募减仓金额达到67亿元。机构密码数据显示,在8月20日至24日市场连续3日反弹、基金增仓50亿元期间,有41亿元私募基金从市场中撤出。此后在25日的大跌以及26日的暴涨中,私募再度减仓26亿元。从板块来看,67亿元撤退的集中地主要是电力设备、中药、贵重金属、零售连锁和煤炭及炼焦。令人意外的是,基金大举抛售的银行、证券保险、房地产等,成为私募增持的对象,增持金额分别达到2.75亿元、0.82亿元和0.67亿元。在二级市场坚决做空背后,私募对暴跌之后的行情走势看法不一。私募基本分为两派:一种是持币观望;二是趁机换仓。

　　正是由于这种巨大的分歧存在，大盘必然进入一个大震荡大洗盘的格局当中。股指也在反复多变中寻找着自身的归宿，而由于心态的不稳、恐慌的深入，整理的时间也将会变得更加漫长，盘面的格局也会更加复杂多变。同时，目前的A股市场已经不仅仅是大盘的问题，而是板块间剧烈的分化，以及板块内部个股的明显差异。所以玩转个股机会，要远远中药与判断大盘如何如何的。

　　剔除十大赚钱公司，A股业绩比去年上半年倒退36%

　　作为沪市上半年前十大盈利公司，工商银行、建设银行、中国石油、中国银行、中国石化、中国神华、交通银行、中国人寿、招商银行和民生银行上半年共实现净利润为3078亿元，同比增 8.88%。值得注意的是，这十家公司中七家实现增长，剔除这十家公司，也就是剩余857家公司实现净利润为1291亿元，同比下降幅度高达36%。另外，上证50板块的上市公司共实现营业收入27032亿元，净利润3762亿元，分别占全部上市公司总营业收入和净利润的64%和86%。上交所称，上证50板块的上市公司总体情况明显好于沪市整体水平。

　　我们认为，正式由于上市公司业绩的不佳表现，导致无法再度支撑高企的股价，为市场加速再次下跌找到了发泄的突破口。所以我们应该小心基金的重仓股的下跌，一定要注意他们的恐慌在就加大。同时，纵然基金不是在明显的杀跌，而他们对于业绩性的个股的调仓换股，也一样会导致市场加速分化的格局出现。

　　维稳政策向左走向右走?

　　每当遇到股指重挫的时候,中国股民首先想到的或许就是政府是否会参与救市。消息人士表示：监管层近期将会推出相关举措来维护市场的稳定,但这并不是专门针对'十一’这个节日而实施的。这些措施可能包括减少央行发行的旨在吸收过度流动性的短期票据,加速批准新股发行、新基金等。在A股市场指数不断波动的情况下,能否“维稳”,考验着监管层的智慧与决心。

　　我们认为，当前股市的关键，在于政策是不会允许再次大跌的情况出现。所以本轮行行情目前的破位，更可能是基金阵营的严重分化和趋于排名的要求，所以他们在着急的调整仓位才导致这样的格局。但目前来看也属于十分适合政策再次出台的位置，因为目前光是靠技术性反弹是不可能的，并且高度也是很小的，所以在政策呼声很高之际，要注意到是市场的资金博弈和政策和心态博弈的复杂局面，所以不管怎样的结果：市场的大震荡、复杂多变是近期我们反复所倡导的理念。

　　总之：

　　在上市公司的业绩方面，我们计算出2季度A股净利润同比增速大约为-10~-14%。根据上述利润增速，我们进一步计算出上半年加权每股EPS为0.19元，预计2009年全年为0.40元。预计2010年A股整体盈利增速将可以达到30%，其对应每股EPS将达到0.52元，A股动态PE也将由33倍下降至19倍，我们认为当前A股市场估值与盈利匹配仍处于合理状态。此外，我们判断只要未来在信贷方面不实行严格的数量化控制，A股市场整体上涨趋势将能够维持。同目前相对其他资产而言，股票仍是最便宜的资产。在判断9月市场行情走势的基础上，我们认为目前的组合仓位应该有所谨慎，在看好经济的同时，要谨防数据的披露风险带来的“过山车”行情,所以股票型组合的仓位建议维持在30%-50%之间，注意防御短期风险和严重分化.

大跌之后主力将如何运行
广州万隆



核心提示：今天大盘在利空消息刺激下大幅低开，之后在"两桶油"的带领下一路下行，最终沪指全天收跌-6.74%，是自去年6月10日以来的最大单日跌幅。上周五本栏文章分析指出"主力开始收网，接下来的很有可能就是基金、保险资金们为主的主力杀跌行为，中短期在主力争相撤退下可能加速下跌".今日"两桶油"领跌，似乎正是在主力资金的撤退下一路下行。而大跌之后主力将如何运行，且看下午分析!


　　一、影响主力行为的信息与解读

　　1、天相统计显示，今年上半年公募基金业盈利6425亿元，明显超过了2007年上半年4900亿元的盈利规模，和2007年下半年历史高点的6800亿元盈利相差不到6%，显示出今年上半年基金超强的盈利能力。

　　信息解读：基金今年上半年盈利接近历史新高，这说明上半年市场财富效应也接近了历史新高。而在目前的弱市当中，他们减持以保住利润的动力越大，因此基金们浮利越大那么对市场将越不利，

　　二、主力行为分析

　　1、基金：共振情绪指标40，主攻板块：消费、医药、电子

　　短期行为：空大于多，与散户博弈;

　　中长期行为：多空平衡，以防御为主。

　　德圣基金研究中心28日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的基金平均仓位继续下降。股票型基金平均仓位为80.67%，比前周下降约2.74%;偏股混合型基金平均仓位为74.68%，相比前周下降约2.88%，成为各类偏股基金中仓位降幅最明显的类型;而配置混合型基金平均仓位68.05%，相比前周下降2.28%.在前两周本栏文章指出中短期内基金将以降低仓位为既定策略，截至上周基金们已经是连续三周仓位下降，应证了此前的判断。虽然基金们已经连续三周降低仓位，但是目前股票基金平均80.67%的仓位依然是属于高位，在政府未出台实质性经济刺激政策或者资本市场维稳政策的前提下，预计基金们将不会改变降低仓位的既定策略，会变的是为减持而制造反弹诱多行情的手段。

　　2、海外热钱：共振情绪指标45，主攻板块：基建、机械、经济复苏受益

　　短期行为：撤退与观望，寻求短线机会;

　　中长期行为：多空平衡。

　　自上上周海外热钱出现大规模净流出之后，上周的监测数据显示热钱又流回中国股票基金。这似乎验证了前期对热钱改中长期投资为短线炒作，一旦市场调整幅度过深他们又会流回抄底。然而这部分热钱是上周流入，如果他们在上涨抢入反弹，那么由于他们的短线性质很有可能在本周会流出，这将对本周市场走势造成不利影响。

　　目前游走于国内的这部分热钱很大部分可能是国际游资，这部分资金主要是投机短线机会为主，一旦市场跌幅过大低于实际价值，他们便迅速抢入进行套利。

　　另外，今日正好是本月最后一个交易日。历史上，海外热钱一向喜欢通过跨境对冲交易进行套利，他们利用A50指数期货结月末结算在A股大幅打压A50指标股，另一方面他们在香港A50指数期货建立空头头寸从而进行套利。比如2007年的2.27，6.28，还有就在上月的7.29大跌很有可能就是他们的"杰作".因此，今日的大跌也不排除这种可能性。

　　三、投资机会与风险

　　行为方向总结：今天大盘在利空消息刺激下大幅低开，之后在"两桶油"的带领下一路下行，最终沪指全天收跌-6.74%，是自去年6月10日以来的最大单日跌幅。上周五本栏文章分析指出"主力开始收网，接下来的很有可能就是基金、保险资金们为主的主力杀跌行为，中短期在主力争相撤退下可能加速下跌".今日"两桶油"领跌，似乎正是在主力资金的撤退下一路下行。短期内主力资金继续撤退的可能性较大，只是在具体撤退的方法上很有可能会不断制造反弹诱多吸引抢反弹，因此后市依然是在反弹伴随中下行可能性较大。

　　短期(1个月内)机会和风险：短期市场共振情绪指标为40.万隆股票热点跟踪系统提示短期热点板块为：军工、医药、农业。

　　中期(1~3个月)机会和风险：中期市场共振情绪指标显示为45.万隆股票热点跟踪系统提示中期热点板块为：金融、电力、运输、电气设备及资产注入预期个股。