主题：电力行业:资产重组事项获批利好长江电力



公司发布公告称，于2009年9月1日接到本公司控股股东中国三峡总公司通知，中国三峡总公司已收到国务院国资委《关于中国长江三峡工程开发总公司协议转让相关发电资产、国有股权和认购上市公司定向增发股份有关问题的批复》，同意公司的资产重组方案。

点评：此前有关媒体已经报道，长江电力总经理表示，资产重组预计9月30日完成。因此此次国资委审核通过公司的重组方案，将使得9月底，大股东资产顺利交接给公司奠定基础。公司发布重组方案时预测，假设2009年6月30日完成目标资产交割的前提下，2009年归属于上市公司所有者的净利润预计达到约63亿元，而由于交割时间推迟，市场预计公司09年的盈利难以实现预测目标，因而公司的股价表现较弱，考虑公司的目前股价基本反映了交割时间推迟到9月底的负面因素，由此国资委审批通过重组方案，对公司形成利好。维持公司09年、10年的EPS为0.56元、0.76元的盈利预测，考虑到公司09年的动态PE较行业估值水平偏低，仍然维持“谨慎推荐”的投资评级。

九龙电力(600292)中标9590万合同

公司发布公告称，控股子公司中电投远达环保工程有限公司与山东电力建设第三工程公司签订了印度嘉佳(Jhajjar)发电厂2×660MW超临界燃煤机组工程烟气脱硫系统设计及设备供货合同， 1# FGD系统将于2011年10月19日临时接收；2# FGD系统按顺延3个月控制。

点评：加上此次公告的合同，公司已经公告的未来两年中标合同金额将近8亿元，这些合同的确定为公司未来两年的环保业务营业收入的稳定奠定了基础。我们预计随着国内火电装机规模的减速和已有机组脱硫改造的基本完成，公司10年11年国内环保工程业务的营业收入将会保持基本平稳，且公司09年中报显示，由于脱硫工程竞争较为激烈，公司环保项目毛利率并未由于原材料价格的走低而得到抬升，因此，如果依托国内市场，显然未来环保业务对公司盈利贡献较为有限。因而，此次公司中标国际合同对公司意义较大，开拓了环保业务的发展空间，有利于提升公司未来的盈利水平。维持公司09、10年为0.16元和0.28元的盈利预测，考虑到公司估值水平偏高，维持“中性”的投资评级。


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