主题：电力业:水火电同价处试点阶段 关注估值合理公司

西昌电力(600505)就参与光伏发电计划发布澄清公告

公司发布公告称，有关媒体报道公司希望参与太阳能光伏电站建设计划并不准确。根据州、市政府的初步协调意见，“西昌市屋顶光伏并网发电系统集群示范项目”拟由公司和天威新能源控股有限公司，以及西昌市国资公司共同投资组建新能源项目开发公司，预计项目公司注册资本为1亿元，其中，天威新能源投入资本金4000万元，公司投入资本金3000万元，西昌市国资公司投入资本金3000万元。然而由于公司违规担保尚未完全化解，以及近年来发展严重滞后，电网、电源建设基本未开展，因此尚该计划尚处于调研及论证阶段，未与相关方达成意向。

点评：根据披露的资料“西昌市屋顶光伏并网发电系统集群示范项目”，将选定西昌市区内的机关、学校、医院、科研等单位共64栋适宜的公共建筑物屋顶安装光伏发电系统，设计使用屋顶总面积约为7.8251万平方米。设计总装机容量为7.658兆瓦，项目建成后，年平均发电量约为820万千瓦时。工程静态总投资为2.2761亿元(单位造价为2.9722万元/千瓦)。我们认为，虽然国家此前曾经推出过光伏建筑计划，对光伏屋顶补助2.5万元/千瓦，因此如果按照这一补助计划，则该计划将会实现可观盈利，但是由于光伏发电对电网要求较高，因此要保证供电安全，必须改造公司电网，因而会挤占公司的资金，这对公司目前加快水电开发和解决违规担保问题确实形成了一定的阻碍，因此对这一事项持保守态度。继续维持公司09年、10年EPS为0.45元和0.35元的盈利预测不变，维持“谨慎推荐”的投资评级。

水火电同价仍然处于试点阶段

中证报报道称，国家能源局局长张国宝9月28日表示，发改委确是在准备水、火电同网同价的试点，但仅限于局部地区，并对马上就要实行水、火同网同价的说法予以澄清。

点评：虽然该报道援引权威人士表示我国目前大规模水火电同网同价政策只是处于局部区域的试点，尚无立即实行的政策。我们认为，该表态基本符合市场预期，考虑到目前销售电价传到难度较大的情况下，上调上网电价的难度确实较大。然而要强调的是，水火同网同价是电价改革的必然，因为相信电价改革的目标就是要形成市场化上网竞价模式，这样情况下，质量相差不大的水火电价就应趋于相同。这样的背景下，建议投资者短期应关注一些盈利增长稳定，估值相对比较合理的的公司，按照这样的思路，水电上市公司应当关注长江电力(600900)，黔源电力(002039)和文山电力(600995)。


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