主题：发改委或将下周二公布电价调整方案

发改委或将下周二公布电价调整方案
http://www.cyol.net 2009-11-05

梁玉梅 　　近日盛传内地正酝酿调整电价，内地报章指出，有关方案最快下周二(11月10日)前就会公布。此次调整将由国家发改委的统一协调，沿海、内地不同地区可能有升有降。

　　国家发改委上周发布的数据显示，今年前8个月发电行业利润增长36.6倍达56.2亿元人民币(下同)，但电网企业前8个月亏损达到43.9亿元。因电网企业亏损严重，分析指，要解决此矛盾，若部分地区上网电价上调，销售电价上调也是必然。(汇港通讯)

　　《新京报》指出，10月上旬进行了《开于加快推进电价改革的若干意见》征求意见，其中一项重要工作“适当调整燃煤电厂标杆电价”已经启动，报道引述一家发电集团指出，上周当地省级发改委和物价部门，就电价调整召集相关企业征求意见，预期当地政府最快下周二前公布电价调整方案。

　　华电国际[1071.HK]董事会秘书周连青响应查询时表示，最近就电调整讨论的重点是，如何解决去年8月上调上网电价，但没有上调终端电价，令电网出现亏损的问题，但未有任何定论。一家欧资券商电力股分析员指出，关键要看补偿电网时否影响电，若上调终端电价，则不影响电力股，但若下调上网电价，则电力股会受损。

　　大唐发电[0991.HK]证券与资本运营部主任刘岩表示，现时的状态是中央与地方政府正在协调，唯有等发改委消息，相信会以“一篮子”的方式推出，不同地区有不同调整措施。

　　四季度电力企业两大投资主线期待调整火电上网电价

　　第四季度最有可能对电力行业产生重大影响的是电价调整将使得整个板块获得较为可观的超额受益。我们认为区域电网公司、点火价差较低西部、中部等地区的火电公司以及在建项目较多的水电公司有可能在电价调整中受益。“点火价差”是指某一个发电机组，在点火发电的时候，发出每度电所得的电价与所耗煤的成本之间的价差。

　　期待调整火电上网电价

　　火电区域盈利差异较大，电价调整预期再起：从目前行业运行数据看各地火电点火价差相差幅度较大，这可以从上市公司毛利率情况看出，东部沿海地区毛利率普遍好于中西部地区公司。据相关媒体报道，未来国家发改委根据区域点火价差情况出台相关上网电价调整方案，而目前点火价差较低的区域未来上调电价的幅度相对较大，而点火价差较高地区将难以再次上调，甚至存在下调的可能性。

　　西部地区点火价差普遍较低：我们统计了各个省份的电价水平以及煤价情况，粗略测算各个区域的点火价差情况，我们发现点火价差水平较低的地区有山西、陕西、甘肃、宁夏、青海、云南、贵州、等地区，预计该类地区上调电价的可能性及幅度可能较大。

　　关注中西部火电厂较多企业

　　国电电力(600795)装机分布：国电电力27%的火电装机在宁夏，而18%的装机在山西，这两个地方均属于电价水平较低、点火价差较低地区，预计将较大幅度受益于未来的电价调整。

　　国投电力(600886)装机分布：国投电力超过50%以上的火电机组分布在甘肃和云南，而这两个地区目前点火价差较低，预计将较大幅度受益于未来的电价调整。

　　大唐发电(601991)装机分布：大唐发电接近70%的装机分布在华北地区(京津唐及山西)，预计未来将一定程度上受益于电价上调。

　　华能国际(600011)装机分布：华能国际一半以上机组集中在山东、江苏、浙江、上海，目前看该类地区的点火价差相对较为可观，预计未来电价上调的幅度有限。

　　华电国际(600027)装机分布：华电国际装机接近一半在山东省，其于比例较大分布在安徽、河北、四川等地，该类地区电价水平及点火价差相对较为合理，预计未来上调的幅度有限。

　　结论及建议：结合区域点火价差统计及公司装机区域分布统计，我们认为国电电力、大唐发电、国投电力、漳泽电力[000767.HK]等将可能较大幅度受益于未来上网电价调整。

　　上调电网销售电价可能性大

　　国家电网经营压力较大，电网销售电价上调的可能性较大：在2008年8月20日的上次电价上调过程中，电网企业向独立发电企业支付的平均(批发)电价上调了约人民币0.02元/千瓦时，但电网企业却不能转移这部分上涨的成本，据统计，国家电网公司今年上半年的亏损达到了人民币170亿元。而国家电网目前已经宣布的2006-2010年期间资本开支将超过人民币13亿元，电网公司的资金压力较大，如若持续亏损经营必将影响电网未来的投资计划，从而影响国家的诸多能源(包括新能源)规划。

　　我们认为电网销售电价上调的可能性较大，对A股市场来说这将改善区域电网企业的盈利。电网销售电价上调对不同盈利模式的区域电网企业影响不一：百分百自发的区域供电企业在销售电价上调后成本基本没有变化，毛利率将大幅提升；而对有外购电的企业来说，如果外购电来自于当地小水电厂，如果销售电价上调的同时不上调小水电的上网电价，其成本也基本没有变化，毛利率也将大幅提升；而对有外购电的企业来说，如果外购电来自于其他电网(如当地省网)，其外购成本将也同时上调，盈利提升要看两头的上调幅度。多数企业都处于三种盈利模式的混合状态，电价调整对其影响要看其自发比例、外购当地小水电比例等。

　　哪些区域电企受益大

　　从上段的分析中可以看出自发比例较高或者外购电来自于当地小水电或者两者结合的企业将较大幅度受益于销售电价的上调。我们统计了主要区域电网企业的自发比例以及外购电的主要来源，发现自发电量比例较大的区域电网企业是明星电力(600101)；文山电力(600995)虽然自发电量比例虽然不大，但外购主要来自当地小水电；西昌电力(600505)则是储备小水电规模较大，未来自发比例大幅提升的企业。

　　自发比例较高的区域电网企业是真正意义上的资源企业：如果不能实现水火同价，单纯的水电企业将受制于电价的管制，可能在短期内不能体现资源价值。但自发比例较高的区域电网企业能够向下游传导，主要原因是全社会综合发电成本的上涨(主要受火电发电成本影响)必然最终传导到销售电价的上调，而自发电比例较高的企业将大幅受益于销售电价的上调，其是真正意义上的资源类企业，如果看涨资源价格该类企业也是投资标底之一。


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电价调整方案有望本月出台 平均涨幅为2.5分/千瓦时2009年11月06日 02:50中国证券网－上海证券报

销售电价上调和上网电价区域调整方案或本月出台

销售电价有望上调2.5分 上网电价“东降西升”

⊙记者 叶勇

上海证券报近日获悉，销售电价上调和上网电价区域调整方案有望本月内出台，根据方案，电网平均销售电价将上调2.5分左右，同时，燃煤电厂标杆上网电价将进行调整，东部电厂将下调，西部电厂将上调。

销售电价方面，平均上调幅度为2.5分/千瓦时，其中1.8分左右用于理顺去年上网电价单边上涨后的价格关系。据记者了解，高层希望在11月调整，最迟也要在2010年电煤产运需衔接会召开前调整完毕。据了解，高层亦责成有关部门研究落实工商用电电价统一的问题，预计在电价调整后会出台相关措施。

上网电价方面，按照本报记者最早披露的《关于加快推进电价改革的若干意见》中“燃煤电厂继续实行标杆上网电价政策，并根据当前机组造价、煤价、设计利用小时对各地区标杆电价进行校核，适当调整”的规定，东西部电厂上网电价将进行区域调整。

近两日，相关政策部门在京召开了电价调整的会议，知情人士透露，广东或将下调燃煤电厂上网电价0.7分/千瓦时左右，浙江或下调1分/千瓦时左右，江苏或下调0.5分/千瓦时左右。而西部则进行相应上调，比如山西或上调1.2分/千瓦时。

销价上调后，自发电比例较大的西南几个小电网上市公司有望受益较大，不过，中信证券[28.50 0.28%]认为，由于计算方法复杂，西南区域小电网能否最终获益尚有待观察。

国泰君安[0.00 0.00%]分析师王威预计，沿海火电厂上网电价有望下调0.5-1.2分/千瓦时，对于上网电价调整的投资机会，中信证券认为，即使东部下调2分/度，东部火电上市公司2010年动态市盈率也只有14-16倍，而西部火电即使上调，市盈率也不低。因此，不应对调价过分敏感。

电价调整方案中下旬出台 上调超2.5分 http://www.sina.com.cn 2009年11月06日 21:38 华夏时报
　　本报记者 王冰凝 北京报道

　　销售电价上调的2.5分用于理顺与上网电价价差 超出部分弥补电网公司

　　 尽管目前宏观经济存在通胀预期和通缩现状罕见并存形势，但目前整个电力行业的经营状况已经使得电价到了不得不调整的关头。

　　 11月6日，接近国家发改委的消息人士向《华夏时报》记者透露，政府计划在11月中下旬出台销售电价上调和上网电价区域调整方案。根据方案，电网平均销售电价上调幅度将超过2.5分，而火电厂标杆上网电价也将分区域进行调整，东部沿海电厂上网电价将下调，而西部电厂将上调。据预测，11月20日将是电价调整的接骨点。

　　电价调幅的两大用途

　　 从今年年初起，电网公司和五大发电集团就一直频频上书希望政府调整电价。

　　 据记者了解，国家发改委也一直在调研新的煤电价格联动机制，计划择机启动。

　　 “之前考虑到中国经济仍处于通缩时期，考虑到上调电价可能会影响经济，所以迟迟没有调整。”国家能源局一官员之前曾告诉《华夏时报》记者。

　　 但从目前的经济形势来看，中国经济的复苏已成事实，据《华夏时报》记者了解，相关主管部门近日已经召开了电价调整的会议，计划在11月中下旬出台销售电价上调和上网电价区域调整方案，据预测，11月20日将是电价调整的接骨点。

　　 根据方案，电网平均销售电价上调幅度将超过2.5分，2.5分的部分主要用于理顺去年上网电价单边上涨后的价差，超出2.5分的部分则是为了弥补电网公司的损耗，以及冰雪灾害和奥运等带来的电网工程建设的费用。

　　 而燃煤电厂继续实行标杆上网电价政策，并根据当前机组造价、煤价、设计利用小时对各地区标杆电价进行校核，适当调整。此次燃煤电厂标杆上网电价将分区域进行调整，东部沿海电厂上网电价将下调，而西部电厂将上调。

　　 据了解，广东或将下调燃煤电厂上网电价0.7分/千瓦时左右，浙江或下调1分/千瓦时左右，江苏或下调0.5分/千瓦时左右。而西部则进行相应上调，比如山西或上调1.2分/千瓦时。

　　 与此同时，相关政策部门还在研究落实工商用电电价统一的问题，预计在电价调整后会出台相关措施。

　　电网亏损迫电价月底调整

　　 在今年的经济形势下，电价调整和理顺煤电关系一直是让政府两难的事情，但电力系统的整体经营情况，使得政府不得不将调整电价提到议事日程。

　　 记者11月4日从国家电网获悉,今年前9个月，国家电网利润完成额为-160.5亿元，同比减少218.1亿元，在国家电网30个地方公司中有25个公司亏损。

　　 “9月底，资产负债率达到65.66%，比年初提高了2.6个百分点。前三季度公司电网主业亏损227.7亿元。”国家电网有关人士表示，亏损主要由两方面因素造成，一是去年火电上网电价单边上调,电网企业垫付脱硫加价补贴资金增加,此外利润大幅下滑也受到了售电量增长放缓的影响。

　　　 　“电价不调不行了，发电企业苦乐不均，电网企业亏损严重，而目前经济形势下是调整电价最好的时机。”上述消息人士告诉记者。

　　 在国内历史性高信贷投放背景下，随着CPI和PPI环比持续上升，物价下行态势得到遏制，通缩状态刚刚告一段落，但大量的货币投放又带来了明显的通胀预期。

　　 国务院发展研究中心副主任刘世锦认为，我国经济已经进入新一轮增长阶段。“中国经济最困难的时期已经过去，但宏观调控最复杂的局面还未到来。”刘世锦认为。

　　 更多的专家也认同通胀就像蛰居的病毒一样随时可能暴发，而一旦爆发通胀，电价上调难免将化为泡影，使得当前电价上调已具备条件，成为最好时机。

　　 上述消息人士也告诉记者，因此政府将赶在11月中下旬启动电价调整方案，以缓解电网公司和部分火电企业目前面临的巨大压力。

　　 该人士同时认为，此轮调整电价体现资源价格与稀缺性的挂钩，但是任何时候调整电价都会增加企业的成本压力，同时影响经济的复苏。

　　电价调整铺垫电力改革

　　 就在电价调整方案即将出台的同时，政府有关部门制订的一份电力改革方案也正在征求意见。

　　 业内人士普遍认为，在目前发电行业盈利能力逐步回升的过程中，电价改革也到了最适宜推进的时机。

　　 10月，国家发改委、电监会、能源局联合发布《关于规范电能交易价格管理等有关问题的通知》，要求进一步规范电能交易价格行为。此举已经体现出电力价格体系改革正在向更加规范的方向前进。

　　 据悉，电力改革方案是一部囊括水电、火电、新能源电价的全方位的改革方案。具体内容包括水电上网电价上调试点、火电竞价上网、大用户直购电推广、新能源继续确定标杆电价等。

　　 据了解，电价改革重头戏是将大规模试点，放开发电企业上网电价，由市场竞争形成，销售电价与竞争形成的上网电价实行联动，工商业电价每6个月变动一次，而农业和居民生活用电每年最多变动一次。与此次电价调整的计划性色彩不同，电价改革方案则明确了市场化的指导思想。

　　 “目前的宏观经济形势下，正是能源定价机制改革的最好时机，政府应当理顺能源价格，实现市场化。”中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长陈凤英说。