主题：机构收评（11月27日）

沪指收失3100关 本周创近三个月最大周跌幅
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周五A股市场大幅下挫，上证综指失守3100点整数关，并创近四周以来的收市新低。政府投资机构迪拜世界集团宣布暂停偿还债务，引发投资者对其债务违约风险可能蔓延至全球金融体系的忧虑，从而打击全球股市跳水。


　　上证综指收市报3096.26点，跌2.36%，本周累计下跌6.41%，为近三个月以来的最大周跌幅；深证成指收市报12876.15点，跌3.09%，本周累计下跌5.98%.本周前期，A股市场已在银行业再融资的忧虑下连续大跌。

　　今天深沪两市共成交2959亿元，较昨天萎缩三成；A股市场超过八成个股下跌，地产、金融、有色金属、钢铁、煤炭等领跌大市，但医药股和化工股仍有局部行情，同时创业板也表现强劲。

　　迪拜世界集团周三宣布，将其数十亿美元债务的偿还时间推迟到明年5月份，从而引发了投资者对其债务违约风险可能蔓延至全球金融体系的忧虑。迪拜世界是阿联酋政府控股旗舰企业，其债务一般被视为主权债。

　　全球股市受此拖累大幅跳水。其中，道琼斯欧洲斯托克600指数收盘大跌3.3%，至去年11月初以来的最低水平；香港恒生指数截至A股收盘时跌幅接近5%，日本日经指数则收市大跌逾3%.

　　中金公司认为，迪拜世界集团申请债务延期已引发投资者对新兴市场的风险重估，可能引发资金流向逆转，对新兴市场的汇率、股市和债市构成短期内较为显著的冲击。

　　另外，中央经济工作会议将于本周末之后召开，鉴于中国政府一再强调要坚持适度宽松的货币政策和积极财政政策基调不变，市场人士预计“保增长，调结构，扩内需”仍是今年经济工作会议的政策基调。

　　地产股跌势凌厉，此前独领风骚的深圳本地地产股几乎全线跳水，深国商、深长城、深深房A、深物业A均封住跌停，唯独世纪星源仍逆势上涨1.14%.

　　创业板表现强劲，板块平均上涨1.66%，其中探路者封住涨停，安科生物涨逾9%，但宝德股份、银江股份等少数个股大幅下挫。市场预期部分已过会创业板公司即将正式发行。

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下周市场会延续震荡 探寻新通道
国元证券



产业政策与区域政策多重利好构筑却遭遇了中央经济工作会议的延期召开，而在“维稳”基调下，截止25日，11月份99家上市公司累计减持8.38亿股，套现市值达96.24亿元，环比10月份的71.07亿元增长35.41%，刷新了下半年的减持规模纪录。


　　此外，IPO加速、创业板第二批11家捆绑上市使得做多热情被“蚊子叮咬”酿造了失血过多担忧，加之周五有4只中小板股票集中上市，扩容加速造成结构性信心风险。

　　而从成交量上来看，源源不断的资金随着人民币升值定调涌入“保值与增值”投资领域。特别是今日将有7057亿打新资金归位。其中我们一再强调的结构性行情不是简单的历史重复，“慢涨急跌”是一贯的牛市结构，而相对于目前的行情，“暴涨暴跌”的机构震仓行为才是出乎意料的强势崛起初期的亢奋，重点把握节奏，不要“追高杀跌”。来关注一下下周市场会有哪些因素值得我们考虑。

　　新股发行和再融资2630亿 融资压力值得关注

　　据Wind统计数据，今年以来共有112家上市公司成功实施了增发计划，募集金额总额高达2494亿元;同时，还有287家上市公司公布了增发预案，其中有32家公司的增发预案获得了证监会的批准，161家公司增发预案获得了股东大会的通过，80家公司增发计划仅是董事会预案，另外几家则已停止再融资计划。不过，虽然这些拟实施增发的上市公司合计增发数量不超过644亿股，但若按增发价格下限计算，其募资金额也高达2555亿元。

　　新股发行压力也不容忽视。据Wind数据统计，自IPO开闸至今，已有76只新股成功发行，实际募资金额达1433亿元，比预计募集资金847亿元超额募集了586亿元。随着市场转暖，IPO的节奏显然快了许多，每周基本有两批新股发行，23日出现了首次“三新齐发”的场面，25日沪市又一个大盘股中国重工即将发行，预计这四只新股将募集资金75亿元。

　　在目前局面中，盘面呈现的压力是多方面的，但融资压力也是值得关注，我们也不得不提及这样的一个思路，在牛市中这样的压力和解禁股的压力都不是根本因素，市场会慢慢的消化。

　　例如今年的7月份，融资压力超级之大，行情却是逼空牛市。而在今年的9月份，全年来看融资压力是最小的时刻，大盘却下跌了800点。故此，还是要对于市场的性质有个定性，这样才不会盲目的看不清压力究竟对于市场意味着什么，近期市场的调整不会影响市场上涨的趋势。因为支持市场向上的基本因素还存在，今年四季度到明年一季度将会是上市公司业绩同比增长最快的时间。投资者不应该过于恐慌。

　　哥本哈根气候变化会议：低碳政策密集出台可期

　　12月7日至12月18日，192个国家领导人将在丹麦首都哥本哈根举行为期两周的气候变化会议，我们预计全球减排的框架性协议有望在此次会议上达成。如果哥本哈根会议达成较好的减排协议，则低碳经济产业链将在全球兴起。

　　我们比较看好低碳经济产业链中的核电、光伏、智能电网、新能源动力汽车、IGCC(整体煤气化(000968)联合循环发电系统)。

　　核电是运营最稳定、盈利能力最强的新能源，潜力巨大。当前中国核电装机容量906万千瓦，预计到2020年中国核电运行装机容量将达7000万千瓦，在建3000万千瓦，10年增长约10倍。核电行业的高壁垒性使相关上市公司能充分享受行业发展带来的收益。我们看好大型核电设备制造商与核电细分子行业的龙头企业，如东方电气(600875)、海陆重工(002255)、中核科技(000777)、宝钛股份(600456)。

　　就光伏产业而言，目前正处于探底回升阶段，本土市场的启动将是其发展的关键因素，相对来说，我们看好拥有光电一体化产业链的天威保变(600550)和航天机电(600151)，以及在细分子行业具有先发优势的金晶科技(600586)、江苏国泰(002091)和杉杉股份(600884)。

　　智能电网方面，须注意把握投资节奏。智能电网包括发电、变电、输电、配电、用电五个环节，我们认为特高压、柔性输电、数字化变电站、智能电表四个环节将会首先受益于智能电网投资。值得关注的上市公司包括特变电工(600089)、荣信股份(002123)、国电南瑞(600406)、长园集团(600525)、科陆电子(002121)。

　　新能源动力汽车方面，政府将不遗余力推动新能源动力汽车发展，未来政策的重点将放在消费补贴和关键技术推广上。新能源汽车产业链包括矿产资源、电池材料部件与模块等。值得关注的公司包括西藏矿业(000762)、佛塑股份(000973)、科力远(600478)、上海汽车(600104)、宇通客车(600066)。IGCC是最有前途的清洁煤发电技术。IGCC在循环效率、废物利用、碳减排、节水等方面优势明显，最有可能成为清洁煤发电技术的主流。IGCC主要设备包括气化炉、空分炉、煤气净化装置、余热锅炉、燃气轮机等。相关上市公司有东方电气(600875)、上海电气(601727)、海陆重工(002255)、科达机电(600499)、华光股份(600475)、天科股份(600378)。

　　值得关注的是，如果中国在哥本哈根会议上表现出较高的姿态，那么明年上半年进入新能源、节能减排政策密集发布期是可以期待的。这些政策将给相关上市公司基本面带来正面刺激作用，估值水平也有望提高。

　　故此，我们分析认为当前投资低碳经济或是播种期。(国务院总理温家宝25日主持召开国务院常务会议，定下2020年中国控制温室气体排放的行动目标，并提出相应的政策措施和行动，如加强对节能、提高能效、洁净煤、可再生能源、先进核能、碳捕集利用与封存等低碳和零碳技术的研发和产业化投入。)

　　总之：

　　11月下旬以来，A股市场开始出现剧烈波动。但仔细观察可以发现，基金重仓的一些大市值股跌幅相对缓和，而前期涨幅较大的中小盘个股遭到资金抛售位列跌幅榜前列。不少基金也高调宣称，市场风格向大盘股转换的契机或许已经到来，将进一步加仓低估的大盘蓝筹股。

　　总之，风格如何变化，能不能变化成功，我想最重要的是当前更加明朗的政策。也就是说，市场除了技术力量之外，重要的还有政策，政策的明朗化才能构建一个更加明朗的方向。就当前之际，行情的大环境和基本面没有变化，短线的剧烈动荡还请投资者不要过分担忧和恐惧。12月份和来年一季度的同比业绩和环比业绩都是相当可观的，所以市场在本次动荡后，必然更加坚实的大踏步创出新高。

市场再度大跌 沪指跌破3100点
今日投资



周五A股市场再度大跌，沪指跌破3100点。上证指数收于3096.26点，跌2.36%;深圳成指收于12876.2点，跌3.09%。两市A股共有289只股票上涨，1283只股票下跌。成交金额大幅萎缩，上海市场从上一交易日的2591亿降至1761亿元;深圳市场从1655亿元减少到1198亿元。通常情况下，在美国股市休市之日，全球市场都会相对平静;但在本周四，全球股市大幅下跌，原因是投资者对政府投资机构迪拜世界集团的债务问题感到担心，且美元继续走软，兑日元汇率下触14年以来的最低水平。


　　中国26日正式对外宣布控制温室气体排放的行动目标，决定到2020年单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降40%-45%。据国家发展和改革委员会的介绍，截至今年上半年，我国单位GDP能耗已在2005年基础上累计降低13%。分析师认为，哥本哈根会议即将召开，中国宣布清晰量化减排目标是负责任大国的表现。而这一目标将会给我国节能环保、新能源产业带来巨大的发展机遇，节能环保、新能源将是未来相当长一段时间资本市场长盛不衰的投资主题。除此之外，节能减排还对传统行业造成很大冲击，行业发展存在变局，应该关注传统产业中在节能减排方面的领先企业，它们很可能在产业变局中成为行业内新的领军者。

　　大盘蓝筹多数下挫，中国石化涨0.34%，中国石油跌1.19%，中国平安跌4.34%。环保概念受国务院确定控制温室气体排放行动目标利好消息刺激个股表现活跃，菲达环保逆市击涨停。工信部下达甲流疫苗任务，医药股逆势崛起，华兰生物涨4.06%。深圳本地股经历昨天大涨后，今日走势分化，深华发涨9.08%，深国商跌停。昨日中国欧盟商会发布“中国产能过剩研究”称，中国在钢铁、铝、水泥、化工、炼油、风电设备六大行业存在严重的产能过剩，受此影响钢铁板块继续下滑，宝钢股份跌6.47%。部分创业板个股尾市大幅上扬，探路者涨停。另外，医疗器械、仪器仪表和电力等板块相对较强，酒店旅游、房地产、有色等板块居跌幅前列。

　　机构认为，由于对政策的忧虑以及市场本身累积的巨大的获利筹码等因素所引发的本次调整，可能仍将持续3-4周左右。一方面，临近年终，国家需要检视前期政策的成效，并据以作为决定下一步政策的依据，如即将陆续召开的全国金融工作会议、经济工作会议等，市场需要等待国家政策的逐步明朗。另一方面，市场本身需要时间来消化前期累计的获利筹码，巩固市场前行的基础。由于经济复苏态势较好与流动性依然充裕，市场上升动力仍存。在对估值水平进行修正与消化获利筹码之后，未来市场仍将上行。

两大因素促成大跌 关注市场新风向标
金百灵投资



今日A股市场出现了再度跳水的走势。其中上证指数以3137.3点开盘，大幅低开33.68点。随后银行股等金融股缺乏进一步深跌的动能，与此同时，在低碳经济的牵引下，节能减排、环保类品种出现相对活跃的走势，故A股市场有所企稳，在午市前，上证指数一度最高摸至3169.75点。但可惜的是，午市后A股市场再度走低，上证指数屡次出现跳水走势，且无声击穿3100点的支撑，最低探至3080.39点，直接考验3078点的向上跳空缺口的支撑力度。尾盘略企稳，上证指数以3096.26点收盘，下跌74.72点或2.36%，成交量为1760.7亿元，较前期略有萎缩。


之所以如此，一方面是因为黄金股等资源股跌幅居前，另一方面则是因为近期活跃的品种也出现了分化走势，比如说深圳本地股，如此就削弱多头的盘面调控能力，进而加剧了大盘的调整压力。而且，盘面相关信息也显示出，市场还存在着两个消息面层次的压力，一是迪拜危机对A股市场的影响渐次显现。二是货币政策会否出现新的动向，从而加剧了各路资金对后续行情的担忧，因此A股市场只得以下跌来化解这些诸多压力，看来，惯性的力量或将使得大盘短线仍有进一步调整的空间。不过，盘面也显示出，低碳经济等具有新的产业政策预期的概念股逆势逞强，或在近期成为A股市场新的风向标，建议投资者密切关注这一风向标的动向。

迪拜债务危机引发担忧 亚洲区主要股市普遍重挫
中国新闻网



自迪拜主权投资公司曝出债务危机后，全球股市均受到重挫。继昨夜欧洲股市大跌3%后，今日亚洲区各地股市步入欧美股市后尘，集体暴跌。


　　今天，韩股大跌近5%，创1月来最大单日跌幅。首尔综合指数收市跌75点，报1524点，创1月中以来最大单日百分比跌幅，创4个月收市新低。

　　日本股市今日创4个月来的收市新低。至收盘，日经指数收报9081.52，跌301点，跌幅3.2%。

　　A股市场在经历此前本周的两度暴跌后今日再度受挫，沪深两市早间大幅低开，此后一度探底回升，但午后再陷颓势，尾盘跳水，沪指失守3100点。

　　至收盘，沪指报3096.26点，跌幅2.36%，成交额1761亿元；深成指收于12876.2点，跌幅3.09%，成交额1198亿元。

　　澳大利亚股市周五大幅收低3%，创五个月来最大单日跌幅。

　　台北股市台北加权指数全日收市报7490.91点，跌248.25点，跌幅3.21%。

　　香港股市早盘便急跌超过700点，恒指上午收市报21445点，下跌765点，半日主板成交额544亿元。

　　至发稿，恒生指数报点，跌1039.87点，跌幅4.68%。

五大利空直逼A股回踩颈线
上海金汇



受到隔夜欧洲股市大跌，民生银行H股破发，中国平安百亿减持银行股，新股上市步伐加快以及市场担心迪拜“倒债危机”是否会像雷曼兄弟破产一样破击全球金融业的利空消息，导致今天大盘继续上演杀跌的走势，盘中各板块普跌，唯有低碳环保概念的股票走势稍强，受甲流疫情加剧，医药板块盘中也稍微活跃，但市场总体仍显得弱势，截止收盘，大盘报收3096.27点，跌幅2.36%，振幅较前一交易日受窄，并且港股今天暴跌超过1000点，市场进入恐慌阶段;目前，看不清走势的投资者还是空仓为宜。


　　技术面：今天大盘报收中阴线，较长的上影线暗示着市场仍有投资者认为今天会模仿11月25日的走势，尝试抄底的投资者结果再次被套，形态来看，今天的K线近乎于一个倒锤头，重心直往下逼，收盘失守3100点整数关口，并且失守的5日，10日，30日对大盘后期反弹形成压制;MACD、KDJ、RSI指标继续走坏;就心理系数来看，大盘下周前半周将有望支撑于3060点附近的颈线位置，做个短期的回拉，激进的投资者可在此点位短线尝试性的买入，谨慎的投资者还是观望为宜。

调整中酝酿风格转变 后市成也萧何看权重
宁波海顺



　　本周A股指数在上周放量滞涨的格局下，指数出现了一波较大幅度的单边下行走势。尽管从涨跌幅度角度上来看，基金重仓的一些大市值权重股的跌幅相对还较缓和，但前期涨幅较大的中小盘个股却遭到市场资金的抛售和离弃，像高鸿股份(000851)、厦门信达(000701)、佛塑股份(000973)、中视传媒(600088)等跌幅都达到15%以上。总体从K线市场的走势来看，我们认为在目前经济整体复苏和转暖迹象已经开始显现的环境下，指数的走势上尽管没有牛市一般的强势特征，但中长线走强的步伐已经开始启动，短线技术上来说市场由于下方缺口的存在，使得对指数的上行形成拖累和压制，在此次调整弥补近期缺口后，我们预期后市市场风格将会向大盘股方向转换，不排除市场在此次调整中，部分市场资金已经开始向目前低估的大盘蓝筹股一带靠拢。正所谓成也萧何败也萧何，权重股对于近期市场的走势可谓一锤定音，它们对于市场指数走势的影响无论是现在还是将来都是不容忽视的。我们从本周石油石化和银行股的跌幅中来看，本周中国石油跌幅达到5.48%、中国石化跌幅达到6.74%，而银行股中的最低跌幅中信银行也达到5.57%、中国银行跌幅达到5.60%、建设银行跌幅达到6.62%、工商银行跌幅达到6.76%，跌幅最深的是深发展A跌幅达到8.56%，与此同时我们看到它们占据市场市值的份额也达到30%左右，也就是说石油石化及银行的整体走弱不仅仅成为了市场空方的主力，也成为后市指数能否止跌企稳的关键所在。本次市场再次放量下跌，表明短期市场阶段性的调整已经不可避免，但我们认为本次调整的幅度和深度相对有限，毕竟宏观经济总体仍然向好、政策方向没有发生根本性的转变、资金面依然相对充裕的大的环境下来说，指数修复短期均线系统的走坏、技术指标的超卖、盘中获利盘的清洗后，市场重回上行趋势和展开跨年度的行情都是可以值得期待的。


　　所以说本次调整的主要原因更多的是来自市场自身的技术压力。毕竟9月份上涨以来，大盘最大涨幅已经超过27%，而9月末以来指数出现像样的调整可以说是基本没有。更值得关注的是，从本轮反弹到上周末指数已经开始呈现指标股滞涨，而中小市值股活跃的非指数性特征，多数股票经过持续的拉升，累计涨幅相当可观，股价也远离了真正的价值，使得市场积累了巨大的自身性的调整需求，一旦大盘因技术压力出现调整，或者市场寻找到一个调整的理由和接口，盘中稍有风吹草动，很容易形成巨大的抛盘。随着本次放量的震荡和技术上弥补前期下方的缺口来看，尽管目前还剩下11月3日的缺口没补，但下周一弥补的趋势已经毋庸置疑了，所以就上行走高的稳健性来说，缺口的回补将会是后市行情走高的铺垫。随着中央经济工作会议召开的临近，市场的预期将会进一步的明朗化，风格的变化还是可以期待的。当然，市场的风格如同指数的走高一样不会一帆风顺，需要经历几个回合的反复方能成功完成，而此过程中也通常会伴随着大盘的大幅波动和调整，一旦市场在经济政策影响下调整到位，那么后市的行情走高和乐观的情绪值得期待的。

　　对于后市来说，我们主要关注以下两个方面，一是只要外围美元不出现大幅的反弹走高，那么伴随着经济复苏，资源类的个股品种在后市中的行情还是可以观看的;另一方面还是随着经济复苏关注未来整体经济政策方向的改变，它们的走向和影响将会带动市场风格和行业布局的转变，所以后市建议大家可继续关注煤炭、有色、百货、银行、钢铁及与行业调整相关的市场品种。

意外大跌或带来廉价中线买点
博众研究



A股早盘延续颓势，大幅低开，虽然上午一度出现反弹，但随后抛压涌现，大盘最终无力回天，跌穿3100点。从盘面来看，医药，电器，以及受益减排消息的低碳经济相对抗跌，钢铁，有色，地产跌幅惨重。


　　截止收盘，沪指报3096.26点，跌2.36%,成交量1760.7亿;深成指报12876.15，跌3.09%，成交量1198.1亿。

　　一 热点点评

　　低碳经济的春天或提前到来。近日美国表示将2020年的碳排放量降低17%，而随后中国管理层也表示将2020年碳排放量降低40—45%。这些消息刺激低碳经济板块在市场大跌中保持了相对坚挺。低碳经济是低能耗，低污染，低排放为技术的经济模式，需要能源高效利用率，开发清洁能源，追求绿色GDP，这是未来生存、发展的必然转变，所以我们认为低碳经济是值得投资者长期关注的领域，而且当前国际呼声越来越高，哥本哈根会议也日益临近，低碳经济的春天或将提前到来。对于A股而言，相关板块有新能源发电，还有智能电网，新能源汽车及其动力电池，除此之外，还有比重相对小的生物质能发电，照明减排，建筑节能等，也属于低碳经济范畴，不过这些行业投资者需要回避部分结构性产能过剩和估值过高的公司。

　　二 宏观面及技术形态分析

　　宏观面上，此前一度传闻11月底召开的中央经济工作会议，有可能延续往年惯例，将在12月份召开。与市场对宏观扩张政策退出的预期不同，中央经济工作会议可能会强调宏观政策的连续性。

　　点评：中央经济会议的时间虽然仍没有官方正式公布，不过按着往年惯例，当前应该已经非常接近。其实从之前管理层的言论可以看出，“适度宽松的货币政策”、“保持政策的持续性不变”这些提法应该在会议上延续，市场流传的扩张政策退出言论，明显是对货币政策的适度收紧和紧缩的货币政策混淆不清，当前是保证宽松货币政策的前提下适度收紧，对于经济刺激政策之前央行行长周下川则表示将持续两年，我们当前预计这种整体偏暖的政策会延续到明年上半年，微调举动则可能越来越频繁。

　　技术上，大盘今日再度下探，沪指跌穿3100点，30日均线失守，市场成交有所萎缩，因为前面三个交易的大幅震荡都伴随着较大的成交量，显示市场信心已经受到损伤，大盘短期形态形成破位之势，短期可能仍有会维持一个弱势形态。

　　三 后市展望

　　市场前三个交易日的大幅震荡都伴随着较大的成交量，反映市场信心受到损伤，今日虽然成交量开始萎缩，杀跌动能稍有缓和，不过技术形态有所破位，市场信心的恢复可能需要稍长时间，大盘迅速逆转的可能性相当小。结合市场消息来看，当前很重要一则国际消息是，迪拜政府称其负债额达590亿美元的国有集团迪拜世界请求债务偿还暂停6个月，迪拜世界旗下棕榈岛集团的35亿美元到期债券也将被延后偿还，迪拜可能倒债的风险席卷国际市场，虽然国内没有直接受损，但是外围市场的走弱，对A股会形成负面影响;除此之外，国内银行融资传言虽然得到澄清，不过银行的确存在融资需求，当前仍给A股带来一些担忧。我们认为市场短期可能会由急速大跌转为小幅缓跌，进而企稳，投资者短期需要继续保持谨慎。不过我们认为市场并没有见顶，中期趋势依然值得期待，当前经济形势已经更加明朗，企业盈利能力好转，三季度A股也做了较长时间的调整蓄势，我们认为市场意外的大幅调整，将为投资者带来更为廉价的中线买点，失之东隅，收之桑榆，建议投资者不要恐慌，耐心等待。

　　四 操作建议

　　操作上，我们依然建议投资者多看少动，短线未能趁盘中的冲高出局的股票也暂持，不宜继续杀跌，也不要急于抄底，等待市场进一步企稳。在持股的品种选择上，我们依然建议投资者重点关注消费，新能源的投资机会。低碳经济作为世界性发展主题，相关新能源个股值得长期跟踪，有望持续性受到政策扶持。