主题：华泰股份：08年新闻纸业务面临压力

目前公司新闻纸出厂价格约为5500元/吨，较前期价格已经有了较大提高，但是由于原材料价格上涨过快，公司新闻纸毛利率仍然面临压力。

　　 我们采用敏感性分析对公司新闻纸的毛利率进行预测，根据我们的分析，公司毛利率要想维持目前水平，则废纸价格每上涨10美元/吨，则公司新闻纸价格就必须提高100元/吨，这在当前情况下是比较困难的。

　　 新闻纸行业总体过剩的局面仍然较为严重，在原材料成本居高不下的情况下，预计部分企业将会降低产能。

　　 公司目前文化纸基本为全木浆文化纸。公司文化纸业务发展顺利，预计未来将逐渐贡献更大利润。

　　 公司安庆项目仍在进展中，目前林地的产权问题仍然没有理清，林地是否可以成功收购，将决定未来该项目的盈利能力，也将决定公司的长期增长价值。

　　 公司在化工业务发面披露的信息不够充分，我们就此与公司进行了沟通，希望就化工业务增加信息的披露力度，方便投资者对公司化工资产进行评估。

　　 我们的盈利预测显示公司08年、09年每股收益分别为1.02元和1.2元，公司目前的估值水平在行业内处于偏低的水平，与沪深300的2008年平均市盈率相当，在市场对公司新闻纸毛利率水平存在疑虑的情况下，公司股价短期难以走强。




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