下跌中风格转换
山东神光



　　1、周五沪深惯性跳空低开，全天盘面有两次反弹，都告失败，并且每次反弹的高点不高，低点更低。整体成交量小幅萎缩，但尾盘放量下跌，有恐慌盘涌出，截止收盘，两市只有一家股票涨停，12只股票跌停，显示空方能量还未释放完毕。证监会主席尚福林18日在财经年会上表示，下一步要继续推进新股发行改革，循序渐进，分布实施;积极推动上市公司并购重组;适时推出融资融券、股指期货;择机推进代办转让系统试点范围。资本市场掌门人重申适时推出融资融券、股指期货，上午银行、煤炭石油有所表现，下午券商、期货概念板块翻红，但跟风者寡，借机抛售者众，始终没有带动大盘。创业板率先反弹，深市弱于沪市，大盘在下跌中完成了风格转换，中小盘股一路下跌，大盘权重股表现比较抗跌。需要注意的是中国铝业、焦作万方、南山铝业、东阳光铝等铝金属公司尾盘放量跳水，资金流出明显。我们认为主要是担忧周末美元继续走强，大宗商品价格回落，资金选择主动回避。


　　2、从技术分析看，周五上证综指跳空收实体长阴。从11月24日开始，上证综指的每一个高点都是逐渐下降的，所以这次调整跌破前期低点3080点可能性较大。周五的走势跟08年12月24日还是很相似，大跌后的跳空阴线，只是阴线实体加长，对后市的杀伤力更大。从周线看，本周指数主要以下跌为主，成交量小幅萎缩，周线中下方支撑在3030点，如果下周成交量大幅萎缩，周线收十字星或者小阴线，大盘止跌的可能性就会加大。排除周末政策和国际市场因素的影响，预计下周股指将在3050点附近止跌企稳，之后进行低位盘整，修养生息。未来三天生命线关键点的位置分别是3282、3154、3031点，未来三天生命线关键点下降较快，下周三生命线出现短期低拐点，行情可能在周二开始止跌反弹。

　　3、板块方面，房地产板块受到拿地首付不低于50%的调控政策影响，应声继续下跌，板块中跌幅逾9%的达到20家之多;受到市场对于美元中短期升值预期的影响，前期表现抢眼的有色金属板块在铝尾盘杀跌的情况下，全天跌幅也仅次于房地产;此外，金融、钢铁、石化等权重股相对跌幅较小。

　　4、策略方面，由于下周还有11只新股发行，短期市场流动性依然不容乐观，12月份疯狂的市场扩容速度及房地产政策的调控对短期市场打压明显，管理层对于股市、楼市的意图也逐渐清晰可见。但是，我们认为不希望“快速上涨”不等于不希望“平稳上涨”更不等于“希望下跌”，短期的调控是确保中长期健康平稳向上发展的必要措施，我们不仅不应该恐慌更应该对未来有信心，经济二次探底的可能性已基本不存在。在此背景下，我们重申行情上“退二进三，震荡向上”的大趋势不改，操作上“震荡格局，反向操作”的大思路不变，建议关注超跌的房地产板块以及年报、一季报高增长的品种，在震荡下行中逐渐增仓，仓位上限70%。

地产大幅杀跌 大盘继续深度调整
芙浪特投资



　　周五沪深两市股指总体呈现跳空低开、大幅震荡调整态势，市场人气不足，显示当前调整的压力依然存在。从板块的表现来看，创业板今日表现较好，大多数个股逆势飘红，网宿科技盘中数度涨停，特税德、金亚科技、立思辰、南风股份、莱美药业、亿纬锂能等逆势大涨2%以上，仅吉峰农机、机器人两只个股下跌，板块涨幅居首，显示游资对高成长个股热情未减;地产股是今日大盘做空的主要动力，受国务院遏制房价过快上涨影响，地产股全线大幅杀跌，福星股份、东华实业、世荣兆业、渝开发、大龙地产、浙江广厦、名流置业、苏宁环球、创兴置业等纷纷跌停，其他个股也大幅调整，板块跌幅高达6.62%，居两市跌幅榜首位。另外，供水供气、有色金属、环保、纺织、煤炭、酒店旅游、汽车制造等板块也深幅调整。总体来看，今日大多数板块出现了明显的大幅调整迹象，后市大盘仍然有进一步调整的压力，投资者须控制仓位谨慎参与。

低碳时代 推动铁路板块滚滚向前
北京首证



本周行情特点可以归结为：风云突变。受上周低迷行情拖累，周一两市开盘之后一路快速下跌，盘中跌幅均超过2%以上，但是此时以石化双雄、银行为代表的一线蓝筹突然强势发飙，把大盘从危难之中拯救出来，收出一根漂亮大阳线，当多数人认为大盘将在震荡整固之后重拾升势，周二指数却收出一根下跌小阴线，虽说是根小阴线，但是预示本周行情将有微妙变化。这根阴线是由一则消息引发，周一国务院常务会议提出要加强市场监管，稳定市场预期，遏制部分城市房价过快上涨的势头，一改之前政府对楼市的温和措辞，态度骤然强硬，大大出乎市场的意料，由此导致房地产板块集体大跌，该消息给市场带来了极大压力，并产生连锁反应，周四、周五大盘接连大跌，尤其是周五，地产指数大幅跳空低开低走，导致沪深两市指数均收出一根向下跳空的阴线。本周行情突变是因为政策面突然出现超出市场预期的重大利空，由此强力地改变市场之前的运行节奏。从盘面看，地产无疑是本周大跌的罪魁祸首，地产指数全周跌幅达到13.56%，远超其他所有板块，其他多数权重板块整体表现也不佳，此外近期估值一直倍受质疑的中小盘股本周总体表现不如大盘股，尤其是周后期更是如此，从中折射出中小盘行情正渐行渐远，这或许意味着大盘股行情或将渐行渐近。


　　本周国务院对房地产的最新态度提醒我们，市场对宽松政策的理解似乎很幼稚，涉及层面相当窄，好像政策宽不宽松就看信贷规模、利率、存款准备金率，一直以来市场所理解的宽松政策与中央理解的宽松政策有很大出入，其实政府可选的调控政策及调控方式不是市场所能预期的，并且政府就政策改变也一直在与市场博弈，目的就是使市场的预测失败。目前市场主流观点认为政策可能要到明年中后期才收紧，这种判断未免显得过于简单，我们之前一直认为政策的结构性调整是必然的，尤其是房地产政策，而其他方面的政策也将不断根据实际情况进行动态调整。政策层面上，如今政府对房地产政策的转变可能又会加剧市场对政府政策退出的担忧，所以会导致震荡加剧;技术面上，上证指数昨日大跌突破11月底以来形成的收敛三角形区域，今日更是跳空大跌，技术形态迅速趋于恶化。结合政策面、技术面和今年年底的市场心理特点，我们认为下周指数将继续向下探底，形成弱势震荡格局的概率较大，3000点或将面临考验。

　　策略上，我们建议投资者不必过于惊慌，随着指数越下跌，乐观情绪应越浓。目前的市场对政策的变化反应过度，政府对于房地产政策是要遏制过度投机而非打压房地产市场的发展，毕竟拉动经济发展还需房地产出力，现阶段政府也不太可能打压房价，如若这样将会产生不少重大问题，如银行坏账、经济复苏可能出现反复等，而以现在的较高房价为基数，明年随着新开项目竣工，所以房企的销售量和售价可以是乐观预期，进而业绩也是可以期待的。从盘面看，未来的行情可能向有较高业绩弹性的强周期性行业转移，根据以往的历史经验，弱周期、防御性强的医药板块与强周期的行业走势多数呈现负相关，近期医药指数连续破位大跌，遭到机构抛售，这或许意味着强周期行业机会将来临。另外今年以来新发基金规模大，这些新基金多数还处于建仓期间，从近期盘面观察，这些新增资金的建仓重点很可能倾向于大盘蓝筹股，这是近期蓝筹股相对抗跌的主要原因之一。综上所述，我们认为大盘趋势并没有变坏，目前的震荡是处于蓄势阶段。考虑到大盘处于激烈震荡之际，赚钱效应明显弱化，短线的投资者可以适当选择强势股做高抛低吸，不宜持有较长时间，而中长线的投资者可以借大盘处于震荡之际部署未来业绩将得到迅速提升的优质个股，重点关注强周期的权重蓝筹股，以低吸为主。

　　板块方面，我们建议投资者适当关注铁路板块。11月26日，国务院提出到2020年单位GDP碳排放量将比2005年降低40-50%，可以确定未来十几年甚至几十年，围绕低碳将一系列研究、开发和建设，并且力度会越来越大，低碳时代正向我们走来。目前围绕低碳经济，市场多数关注的板块是新能源、智能电网、节能环保等，而作为主要运输方式的铁路却被市场所忽略。研究表明，在等量运输下，铁路、公路和航空的能耗比为1:9.3:18.6，可见铁路是最为节能的运输方式。另外，铁路也是最环保的运输方式，其二氧化碳排放量是公路运输的一半，是短途航空的四分之一;并且，在过去的15年间，铁路的单位二氧化碳排放量下降了22%，公路运输下降了8%，而短途航空运输则上升了5%。随着能源价格的不断上涨，铁路相对于卡车的长途运输成本优势将变得越发突出，而且铁路运输方式占地少。随着中国经济日益发展，需要解决由此带来的对运输需求急剧增加的局面。据测算，目前中国铁路营运里程数为8万公里，依照相关规划，到2012年将新增营运里程4万公里。但是，如果到2020年末要让铁路运能需求满足率达到90%，则中国需要新增营运里程5.2万公里;如果运能需求满足率要达到100%，则需要新增营运里程6.5万公里。在低碳经济时代，铁路运输方式由于其环保方面的优势将更加受到重视，因此铁路投资规划仍有上调的可能，未来5至10年内中国铁路基建投资仍将维持高位，不会出现下滑。因此从长远角度出发，铁路板块相关上市公司未来业绩或将迎来爆发式增长，加之目前整个板块的静态市盈率较低，两者结合考虑，铁路上市公司的动态市盈率大大低于市场平均水平，属于价值洼地，对机构投资者的吸引力日渐增加，未来走势强于大盘是大概率事件。

控制泡沫的政策强度将成为股市的风向标
联讯证券



本周沪指惊现4连阴，跌幅达4.16%，投资者信心明显不足，两市交投低迷，沪指日均成交量不足1300亿，上证综指半年线面临考验。周五两市大盘延续周四的颓势，跳空低开后全天均无力回补缺口，成交量依然没能有效放大，沪市表现略强于深市。板块方面：地产、有色等板块大幅走低，银行、券商、保险等板块较为抗跌，创业板逆市飘红。从日K线图看，今日两市大盘均形成带跳空缺口的中阴线，后市不容乐观。


　　外围方面，全球股市普跌，隔夜美国三大股指大幅下挫，美元兑欧元汇率创3个月来新高，表明市场风险偏好有所下降。

　　消息面：证监会主席尚福林在《财经》杂志年会上表示，发展新的证券期货品种，适时推出融资融券和股指期货。受此影响，以中国中期和美尔雅为代表的股指期货概念个股盘中快速拉升;财政部、国土部等五部委出台《进一步加强土地出让收支管理的通知》，明确要求开发商以后拿地时首次缴款比例不得低于全部土地出让款的50%。本则消息对地产板块构成重大打击，地产个股盘中破位下跌，板块跌幅居前;央行周三在公开市场发行1100亿元的3月期央票，并进行了200亿元的91天期正回购。截至目前，央行已经连续十周净回笼，回笼资金累计达6980亿元，另外，近期新股IPO发行加速，最近三周29股密集发行，市场资金面供求关系严重失衡，造成大盘近期严重失血;16日晚间，国际评级机构标准普尔宣布将希腊的主权信贷评级下调一档，希腊一周之内连遭两次降级，让全球投资者对主权债务危机的担忧再度升温，市场风险偏好下降，促使避险资金追捧美元资产，促使美元指数持续井喷。

　　另外，近期管理层控制股市和楼市泡沫的政策意图逐渐清晰，市场风险度有所加强，我们对大盘后市走势表示谨慎，建议投资者不宜过早抢反弹，并择机降低仓位。