主题：中美经济大对决（续）

外资超国民待遇时代谢幕 平均税负曾仅为国企1/3 2010年04月25日 09:00瞭望新闻周刊
http://finance.ifeng.com/news/20100425/2102937.shtml

“摆脱资本短缺制约的中国，引资动力已逐渐减弱。外企如不及时调整经营战略，接受政府的正常监管，继续抱着‘超国民待遇’不放，肯定没有希望。”4月22日，一家知名跨国公司中国区公关总监私下告诉《瞭望》新闻周刊，十天前国务院公布的《关于进一步做好利用外资工作的若干意见》(以下简称9号文)是一份标志性文件，意味着“过去那种无条件的‘外资优先’时代结束了。”
今年以来，西方企业界和境外媒体竞相提出中国投资环境“恶化论”。3月下旬，某西方国家驻京商会在其调查结果中提出，“由于中国政府采取一些措施，将外资企业排除在中国一些蓬勃发展的市场领域之外，在华跨国公司的不满情绪日益抬头。”比如，有利于国内企业的“自主创新”新规定，以及使外资企业受到不公平对待的政府采购政策。
国家发改委对外经济研究所所长张燕生向《瞭望》新闻周刊解读说，“一些政策的调整是为了完善市场经济体制，力求让企业在公平、规范的市场环境下竞争，是对吸引外资政策的进一步改善。这是改善外资的综合政策环境，适应新形势的需要。”
根据9号文规定，中国对高科技产业、服务业、节能和环保产业的海外投资表示欢迎，但对重污染和高能耗及产能过剩的产业的投资则受到限制。合格的外资公司甚至可以在华上市，发行公司债券或开展中期票据业务。
“有一些不同的声音很正常。”中国人民大学经济学院教授黄卫平在接受本刊采访时也指出，“政策的出发点和落脚点都是好的，只要是在中国规范投资，不是靠以前‘超国民待遇’生存的外资企业都不会有太大问题，已经规范的企业不会把这当作一个很大的负担。”
事实上，外资内部也有相当的肯定意见。例如，还是上述某西方国家，其驻沪商会同时发布的调查报告则显示，约90%的会员表示，过去6个月内，自己的企业在此期间经营状况持稳或有所改善；近2/3会员表示，其在华业务计划没有改变；即使改变，也是在增资而非减资。这与其驻京商会公布的结果形成鲜明对照。
“不过，外企针对国内投资环境的抱怨，也并不全无道理。”在黄卫平看来，作为政策制定部门，对于外企的抱怨都应该认真倾听，“被投资国有责任有义务为投资者创造好的投资环境。何况国内市场本身不完善之处还非常多，比如市场公平和政策透明等。要多听外资的抱怨也要善听抱怨，有则改之，无则加勉。这是关乎国家信用的大事。”

投资环境转变乃全球大趋势
对于9号文的出台，国务院发展研究中心对外经济研究部副部长赵晋平为《瞭望》新闻周刊解读说，“这实际上是我国在国际金融危机后，为提高利用外资质量和水平，更加重视利用外资在推动科技创新和产业升级方面的作用，以实现经济发展方式转变、经济结构调整和节能减排的需要。”
因此，在黄卫平看来，外资在华投资环境当然会有变化，而且这种变化是必须的，“但这种变化不是恶化，是经济发展的客观要求。对待此次外资新策不能误读，外资在中国享受的超国民待遇不可持续，应该站在发展的立场来看待政策的着力点。”
具体到9号文，从利用外资目标上来看，主要是根据我国经济发展需要，结合国家产业调整和振兴规划要求，扩大开放领域，鼓励外资投向高端制造业、高新技术产业、现代服务业、新能源和节能环保产业。严格限制“两高一资”和低水平、过剩产能扩张类项目。
“改革开放30年后，适应新的形势，就会有一些新的要求、新的变化”。张燕生举例说，2009年重庆成为引资的热点地区。除了传统的沿海地区比较吸引外资以外，现在外资开始看重中国中西部地区的投资前景。重庆大量吸引外资很大程度上与此因素有关，此次利用外资政策也是适应这个变化，鼓励外资更多地走向中西部。
至于严格限制“两高一资”和低水平、过剩产能扩张类项目等内容，张燕生认为，这不仅仅是跟我国的转变经济增长方式，促进产业结构调整的大背景联系在一起，而且也是全球节能减排、发展低碳经济的大势所趋。就中国来讲需要节能减排，这就需要国内的企业节能减排，而外资在中国投资也理所应当承担减排的责任。
“这些政策变化也是全球性的，不只是为了切合中国的需要，全球都需要可持续发展。”张燕生表示，中国抑制“两高一资”的政策并不是只针对外资企业，国内企业也一样受限，实际上是一个公平的政策调整。
黄卫平解释说，在改革开放的相当长时期内，中国在土地、劳动和资本三大要素中，最缺的是资本，“当时甚至是一些污染较大的企业也引进到中国，对维护劳工利益和环境保护缺乏足够的重视。现在，在经济发展由追求快转向提高质量的情况下，一些口子肯定会收紧。他指出，这不是中国独家个案，而是世界经济向着更高水平发展的客观需要。”
“现在，随着政策的出台，一些外资存在着被挤的可能，但这恰恰说明这些外资在污染环境上存在问题。”他告诉本刊记者，就中国现在的发展阶段来看，高污染、高能耗的外资在国内不会有光明的前景，“这对已经规范的外资没有太大影响，而那些有问题的外资、靠着超国民待遇活着的外资，可能有很大的生存压力。”

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中央调整引资政策 外资超国民待遇时代谢幕(2)2010年04月25日 09:00瞭望新闻周刊

“同一起跑线”是市场完善需要
9号文的另一着力点是创造更加公平、有序的竞争环境。而享受惯了超国民待遇的部分外资企业当然会一时不适应。黄卫平曾就此回应欧洲和美国驻京商会人士，“这不是要限制谁，而是把平台搭得更大一点，取消超国民待遇也是希望大家在一个起跑线上竞争。这是中国完善市场经济的举措。”在其看来，“对于规范的跨国企业来说，其自身也明白，长期实行双重标准是不可能的。”
张燕生进一步指出，过去我国对国企的税收平均是30%左右，民企是20%左右，而外企平均下来是12%左右，如果在同一个行业经营的话，对于国企和民企来说是不公平的。从市场竞争原则来看，要市场化就需要进行调整。一些政策调整实际上是中国市场化的结果。
“现在有些企业会认为，你过去对我这么好，现在怎么不好了？难道为市场竞争创造公平条件不应该吗？为什么外商投资企业在中国如此成熟的条件下，不能跟中国的企业，尤其是民营企业公平竞争呢？”张燕生强调，看待政策不能有偏颇。
例如，针对外界对政府采购的质疑，黄卫平指出，“美国的救市提出要买美国货，英国的救市提出雇英国人，这些都和政府采购没有什么两样。在此方面，外界对中国的看法存在着双重标准。部分国家甚至到现在为止还不承认中国是一个市场经济国家。”
“两税合一等政策进一步为企业公平竞争创造了条件，这是适应市场经济的需要，也是中国市场化改革的重要组成部分。”赵晋平也表示，时至今日，中国经济基本面发生了翻天覆地的变化，市场主体也发生了变化，包括一些国有企业也通过改制、上市等方式实现重组以适应市场的需要，已经形成多元化的企业结构，公平竞争的呼声也就越来越高涨，“这是中国经济发展的必然。”

中央调整引资政策 外资超国民待遇时代谢幕(3)2010年04月25日 09:00瞭望新闻周刊

继续优化对外开放国策
统计数据显示，截至今年3月份，外商对华投资累计设立企业近69万家，实际使用外资超过1万亿美元，中国连续17年位居发展中国家之首。在全球跨国直接投资下降近40%的情况下，2009年中国吸收外资仍保持在900亿美元的高位，仅下降2.6%，居全球第二。
在中国30多年的发展中，外资为我们带来了巨大的投资、技术以及管理技巧和观念的冲击，也为消费者提供了更多的选择，其功绩不能抹杀。张燕生表示，伴随中国经济的快速发展，中国鼓励和欢迎外商来华投资的社会环境没有变，也不会变，“30年来，外资在中国的获利情况也没有出现大的变化，而且向好趋势还在进一步加强。”
现在，我国地区间的发展不平衡，“需要花钱”和“有钱可花”的地方并不匹配，中西部地区经济建设仍旧面临巨大的资金缺口。外资企业的落户，在创造税收和就业的同时也带来了新的管理理念。因此，张燕生认为，招商引资对于中国来说，无论是过去还是现在，对促进中国经济的发展仍然非常重要。
这个背景下，对于外资对中国投资环境的抱怨，尤其是那些针对我国市场制度不完善的意见，也要高度重视。比如，各级政府和部门的政策和行为不稳定导致市场环境不可预期。坦率地说，这个问题也并非只有外企才感受到，内地企业特别是民营企业更感受深刻，一直是影响我国经济市场化的重要障碍。对此，黄卫平认为，政策主管者应该接受这种“抱怨”，倾力消除这种“抱怨”。
更具体的案例还包括针对汽车领域对外资并购的限制，不准外企直接在中国设厂造车。中央党校学者邓聿文指出这没有必要，“政府这样做原本是为了保护弱小的汽车工业在开放后免受冲击，但十几年下来汽车合资的结果表明这种限制并未起到应有的效果。外企在和国内车企的合资中，照样大赚利润，而国内车企所希望的核心技术并未得到，自主研发水平不高，竞争力不强。”
为此，他提出了一个观点，任何时候中国都需要外资，“但需要外资的理由，不是其技术、管理经验和治理机制比国内的企业先进，这方面的差距随着中资企业的发展，终究会缩小和赶上的。很简单，需要外资来‘搅局’，即需要外企来促进和激活国内的市场竞争。”
就当前而言，在国有企业垄断市场，民营企业力量还比较弱小的情况下，邓聿文认为外企作为管理相对规范，技术相对成熟的企业，比民企更有实力去撼动乃至打破国企的垄断地位，“即使将来民企主导中国的市场，也需要一个外在的力量去和民企竞争以保持市场的活力。”
“所有这些，需要有雄心、有远见的外资和中国政府一起共同推动中国市场经济体制的完善，深化开放政策，营造更加稳定和公平的市场竞争环境。”黄卫平最后说。 文/《瞭望》新闻周刊记者 王仁贵

美参议员：两党很可能就金融改革法案达成妥协 2010年04月24日 05:41 新浪财经
http://finance.sina.com.cn/stock ... 4/05417819474.shtml

　　新浪财经讯 北京时间4月24日凌晨消息，据国外媒体昨日报道，美国国会参议院下属银行委员会(Senate Banking Committee)主席、弗吉尼亚州民主党议员马克·沃纳(Mark Warner)称，国会议员有“80%以上”的可能性会就参议院版本的金融监管体系全面整改提案达成妥协，这项提案将于下周在参议院接受测试性投票。
　　沃纳在周五接受采访时称，参议院共和党和民主党的谈判官员将会达成一项协议，这项协议最终将获得“许多”共和党议员的支持。他表示：“目前我们能达成一项两党协议的可能性仍旧很高，我认为会超过80%。”
　　目前，参议院银行委员会主席、康涅狄格州民主党议员克里斯多夫·多德(Christopher Dodd)正在与该委员会共和党头号成员、阿拉巴马州参议员理查德·谢尔比(Richard Shelby)进行谈判，目的是将共和党的观点并入到多德的提案中去，该提案定于4月26日接受程序性投票。
　　共和党议员反对当前版本的参议院金融改革提案，这项提案基于美国总统巴拉克·奥巴马(Barack Obama)此前提出的方案，旨在阻止最近一次金融危机中的景象重现，这次危机迫使美国联邦政府推出了总额7000亿美元的不良资产救助计划(TARP)，对美国银行(Bank of America Corp)和花旗集团等金融机构提供了援助。
　　要想通过金融改革提案，国会议员还面临着两个最棘手的问题，即衍生品监管和赋予政府以有序方式清盘已倒闭金融公司的新权力。
　　沃纳称，与多德拟定的提案相比，参议院农业委员会(Senate Agriculture Committee)在本周早些时候批准的衍生品监管措施有一项不足之处，那就是多德提案中的豁免规定“不会被滥用于”允许企业终端用户在受监管的交易所以外进行交易。这些所谓的“终端用户”是指石油公司和航空公司等企业，它们会利用衍生品来防御运营风险。
　　根据多德的提案，政府应剥夺美联储和美国联邦存款保险公司(FDIC)监管银行的权力，并彻底取消财政部下属的机构货币监理署(Office of the Comptroller of the Currency)及储蓄机构监理局(Office of Thrift Supervision)，将这两个部门加入到新成立的“金融机构监管局”(Financial Institutions Regulatory Administration)中去。(金良)

温州信号工业制成品涨价恐难避免 2010年04月23日 22:08 经济观察报
http://finance.sina.com.cn/roll/20100423/22087817942.shtml
　　孙健芳

　　在中国经济恢复高速增长，外贸回暖的趋势下，众多中小企业现状如何？他们对未来又有什么预期。上周，本报记者再次探访温州。
　　温州企业仍旧延续去年回升走好的态势，多数企业反映今年外贸订单出乎意料的好，对于未来，企业的预期也更为乐观。
　　同时，企业面临的问题发生了变化，去年融资难、招工难和三角债是企业们面临的最大难题，而今年，企业却不得不面对成本价格上涨、地价上涨和利润摊薄的新冲击。
　　随着原材料价格不断上涨，企业成品价格上涨的条件日渐具备，成本传导将很快从原材料传递到工业制成品上。

　　向好，向好，更向好！
　　“今年都不知道为什么，企业情况订单非常好，前几年都有淡季和旺季，而今年年后订单一直满满的，几乎每天都加班。”罗曼曼一边开车，一边在电话中向客户解释一些短期的订单根本无法赶出来。
　　刚二十出头的罗曼曼是温州一家转向灯生产厂的销售经理，到这家公司不过2年，已经开始独当一面，在4月20日接待完客户之后，她将在第二天一早赶赴北京去参加车展，随后去巴西参展，在这之前，他的老板和同事才分别从青岛和昆明的展会上回来。
　　在温州，并不是只有罗曼曼一家工厂这么忙。接受本报调查的企业普遍对今年发展情况十分满意。
　　“去年金融危机时，当地政府让我们参加一个会议，我当时就说，温州经济短期看起来不好，但中期是没有什么问题，因为需求摆在那边。”温州当地最大电动锁具厂负责人说。据这家企业的员工说，“今年公司订单增幅超过100%，是公司成立15年以来最好的时期。”
　　很多企业主都分析，今年订单持续增长来自去年中国政府经济刺激计划拉动内需的延续，但那些依靠外需拉动的企业也出现同样好的发展趋势。
　　安阳钢圈厂是温州瑞安市一家较小的工厂，除了给国内一些小型车做配套之外，公司每年有一半产品出口，“别的行业都有旺季和淡季之分，但我们没有，当国内配套订单较少时，外贸订单就补上了。”公司销售经理卓青青说。
　　另外一家公司温州瑞达汽车电器公司也是这样的趋势，目前瑞达每年销售30万套起动机，其中有60%以上销售在境外，4月19日，公司总经理丁文忠刚接上一名国外采购商，这样的情况每个月有很多次，丁文忠说，今年外贸情况真的不错。
　　不是只有汽车行业有这么乐观的信息，温州另外两个代表性产业——服装和眼镜行业今年情况也不错。
　　温州市纺织品商会会长梅忠经营了一家服装企业，主要为国内高档男士服装经营企业贴牌，梅忠表示，今年公司增长也不错，但没有达到汽车配件行业那种高增长，“主要与去年的基数有关，去年公司发展情况较好，今年幅度肯定无法达到100%那种增幅。”
　　浙江泰恒光学主要生产对外出口的眼镜，公司总经理唐天日说，公司业务情况从2009年6月开始改观，今年情况更乐观，今年公司业务比去年增长20%以上。“一般来说，2-3月是眼镜公司生产旺季，4月份是淡季，但今年4月订单依旧十分旺。”

　　原材料涨价冲击最大
　　去年，企业面对的最大问题是融资难、招工难和三角债的问题，而今年，原材料涨价、土地价格高企、企业利润被摊薄对企业发展形成了直接的冲击。

　　接受本报调查的企业普遍反映，招工难问题在年后依旧存在。
　　“今年员工的工资比去年增加了30%，普遍提到1300-1400元左右，但仍招不到工人。”让罗曼曼奇怪的还有一个现象，去年金融危机时，技术性工人比较难招，而现在是一般性工人比较难招。
　　为了招人，公司之间开始变相竞争，“在年初招工时，我们公司给出1500元工资，旁边工厂打出1800元的工资 (实际上是包括加班的工资)，于是所有的工人都往他那儿跑。”温州当地最大电动锁具的员工说。
　　不过，这些厂商也反映，如果提高工资，招工难问题都可迎刃而解。“而且，一般情况下，如果工厂要招工300个工人，一般招够200人就可以维持生产，紧张时候可以通过加班解决工人不足的问题。”当地的企业们普遍说。
　　相比招工，今年企业面临最大冲击是原材料涨价。
　　在丁文忠的计算中，今年原材料成本价格上涨很多。一个起动机3.5公斤左右，用铜0.6公斤，剩下的都是铁，今年以来，这两个材料价格都在上涨，导致公司成本价格上涨了10%左右。
　　安阳钢圈的林厂长则表示，目前铁矿石的价格导致钢材(4740,-9.00,-0.19%)价格上涨，由于钢圈全部是由钢材构成，导致公司成本上涨将近20%左右。

　　而原材料价格上涨不断压低着企业利润。
　　温州最大的电动锁具生产商的利润率也就3%-8%，如果原材料价格持续上涨，肯定会继续压低公司利润率。
　　“虽然温州瑞安是国内最大的汽车配件生产基地，但多数工厂有生产能力，没有核心技术能力，赚取的都是微薄的加工利润。”温州瑞达总经理丁文忠解释。
　　除了原材料成本上涨之外，与国内其他地方企业相比，温州所有企业发展还都面临独特的问题，那就是土地发展瓶颈。
　　“温州当地已经没有土地，即使郊区，土地价格也被抬高，在温州瑞安的塘下，一亩厂房建设土地价格达到三四百万元。”温州一家担保公司董事长告诉记者。
　　比起上述问题，人民币升值是温州企业最后考虑的问题。

　　提价计划启动
　　多数企业对未来经济和企业发展持乐观态度，温州很多企业都在大力扩张厂房。
　　梅忠去年在另外一个地方购置了一块厂房扩张生产，原本打算等厂房装修好就搬迁过去，“但今年装修业务特别紧张，到处都没有装修工人，所以直到现在也没有搬到新厂房中。”梅忠说。
　　唐天日也表示，“我们准备扩大工厂，本来预定一个月装修完新办公场地，但是现在两个月仍旧没有装修完毕。”
　　安阳钢圈厂正在滩涂地带申请一块土地，准备扩大生产，但目前土地还没有申请下来。
　　企业不断扩张，加上原本土地稀缺，导致温州当地土地价格高企，一些当地企业开始考虑外迁去发展。
　　罗曼曼所在的转向器灯厂已经迁移到丽水，相比温州动辄几百万一亩的土地，丽水那边土地价格便宜很多，只有几万元一亩。“公司在丽水购置了20亩的厂房，并招了100多名工人，土地价格便宜很多。”罗曼曼说，但也有不如意的地方，相比温州的工人，丽水当地工人不是十分能吃苦，劳资双方一开始总有点摩擦，不过这是一个磨合的过程。
　　而且，温州企业从金融危机吸取到最大经验就是，更多的企业习惯用两条腿走路，那些专注做国内市场的企业开始开拓国际市场，而专注发展国际市场的企业开始转向国内市场。
　　温州瑞达以前主要做外贸市场，现在开始转向国内，“国内一些产品要求的技术更高，同样产品价格反而比国际上高。”
　　罗曼曼所在的公司以前主要做国内业务，最近一年多时间才开始做外贸，“外贸相对简单，但需要更长的时间去开拓。”罗曼曼说。
　　企业们在扩张产能和市场过程中，也在预谋涨价计划。
　　安阳钢圈的林厂长就表示，由于最近原材料价格上涨得很厉害，而钢圈主要耗费就是钢材，所以希望提高产品价格。
　　而温州最大的锁具生产商也称，由于原材料的价格上涨很多，公司要保证一定的利润率，未来肯定要提升产品的价格。“一般产品成本上涨8%左右，公司就要考虑调整价格，但如果之前谈好了价格，目前还是按照原价来进行。”这家锁具厂人士表示。
　　虽然有调价计划，但企业们普遍表示，并不是所有成本都能转嫁出去。
　　“产品价格上涨肯定不能与成本一样幅度的去提升，比如每个产品成本提升了10元，产成品价格肯定无法提升10元，顶多也就涨5元，另外5元自己消化。”一家汽车液压器底盘厂商说。
　　“这主要因为中国自己的竞争对手太多了，而且企业报价都十分透明，即使你比别人多一元钱，采购商也会找别人去买。”安阳钢圈厂的卓青青解释。
　　所以，提价必须有一定技巧。浙江泰恒光学已经考虑在第二季度将眼镜出厂价格提高，唐天日表示，“公司会根据未来半年或者一年市场原材料的情况提前进行调价，在调价之后，产品价格就要保持半年或一年不动，现在由于原材料成本上涨，公司在第二季度提高价格，之后年内就会保持产品出厂价格不动。”

中国成为世界银行第三大股东国 仅次于美国、日本2010年04月26日 02:26新华网
http://news.ifeng.com/world/201004/0426_16_1613279.shtml

新华网华盛顿4月25日电（记者 刘丽娜 刘洪）世界银行发展委员会春季会议25日通过了发达国家向发展中国家转移投票权的改革方案，这次改革使中国在世行的投票权从目前的2．77％提高到4．42％，成为世界银行第三大股东国，仅次于美国和日本。
本次改革中，发达国家向发展中国家共转移了3．13个百分点的投票权，使发展中国家整体投票权从44．06％提高到47．19％；通过了国际金融公司提高基本投票权以及2亿美元规模的特别增资方案，使发展中国家在国际金融公司整体的投票权从33．41％上升到39．48％。会议还决定世行进行总规模为584亿美元的普遍增资，提高世行支持发展中国家减贫发展的财务能力。
世界银行发展委员会春季会议于2010年4月25日在美国华盛顿举行。本次会议是落实二十国集团匹兹堡峰会有关世行改革共识的一次重要会议。各成员国的财政部长以及主要国际组织、金融机构的高级代表与会，共同讨论世行发言权与代表性改革、世行危机后战略方向、世行财务能力以及内部改革等议题。中国财政部部长谢旭人和副部长李勇出席了会议。
会议认为，在国际社会共同应对金融危机的努力下，当前世界经济逐步回升向好，但复苏的进程还存在不确定性。这场经济危机减缓了全球减贫进程，并将带来长期影响。会议肯定了世行集团对危机救助做出的积极贡献，强调了国际合作和多边机构在应对危机和承担全球性使命方面的重要性。会议支持世行进行根本性改革，确定危机后的战略方向，要求世行增强能力，加强和改善对发展中国家特别是最贫困国家的援助，以应对21世纪的发展挑战，强化减贫宗旨。
谢旭人在世行发展委员会会议的发言中指出，在国际社会共同应对金融危机的努力下，全球经济总体上已出现回暖势头，但复苏的基础仍然脆弱，经济发展的不稳定和不确定因素还很多。针对复杂的经济形势，各国应保持宏观经济政策的连续性和稳定性，并根据经济运行情况，增强政策的灵活性和针对性，继续加强政策沟通与协调，坚决反对各种形式的贸易保护主义，大力促进国际贸易，积极调整经济结构，巩固经济复苏向好的基础，促进全球经济强劲、持续和平衡发展。
谢旭人认为，世行的投票权改革方案体现了提高发展中国家在世行的发言权和代表性的要求，是迈向发达国家和发展中国家平等分享投票权的重要步骤。他指出，世行作为最重要的多边开发机构，应进一步强化减贫与发展的宗旨，提高资本充足率，优化内部结构与简化业务程序，帮助发展中国家经济社会发展。
谢旭人在春季会议期间还应约会见了世行行长佐利克和一些国家的财长，分别就深化中国与世行合作和双方共同关心的问题交换了意见。

押宝货币升值 国际资金疯狂涌入新兴市场债市
2010年04月24日 03:49 来源： 上海证券报
http://finance.jrj.com.cn/2010/04/2403497351649.shtml

　　随着新兴经济体的经济复苏及其货币升值预期的增强，国际资金开始押宝新兴市场货币升值，大举涌入新兴市场债市，EPFR昨日表示，新兴市场债券基金在4月第三周吸金12.8亿美元，创下单周资金流入纪录中第二高。

　　新兴市场债券吸金创新高
　　美国专业基金追踪研究机构EPFR昨日公布数据显示，4月第三周，全球债券基金的流入创新高，其中新兴市场吸金12.8亿美元，创下了单周吸引流入的第二高纪录。EPFR指出，流入的资金中，投资本币债券的基金依然占有最大比重，今年新兴市场债券基金已流入116亿美元，远远超过2005年创下的97亿美元的最高纪录。
　　分析人士表示，市场看好新兴市场货币升值，因此国际资金大笔涌入新兴市场债市，近期亚洲债市表现相当亮眼。过去三个月，马来西亚令吉及墨西哥比索已升值6％，菲律宾比索及印度尼西亚盾都已升4％。
　　全球最大债券基金管理公司太平洋（601099）投资管理公司（Pimco）日前也表示看好新兴市场债券，该公司旗下债券基金3月削减美国政府相关债券部位，提高新兴市场债券部位至2008年以来最高。Pimco表示，新兴及发展中国家如今是“债权人国家”，增长强劲，而发达国家为“债务国”。
　　根据IMF数据，发展中国家外债相当于GDP的比例从1999年的41％降至去年的26％，而发达国家今年的债务可能从2007年的78.2％飙升至 106.7％。

　　国际资金超额认购俄债券
　　除了EPFR的数据外，国际资金积极认购俄罗斯发行的债券也体现出新兴市场债市的火热。
　　俄罗斯周四表示，将发行总计55亿美元5年和10年期公债，发行规模为历年来新兴市场美元债券第二大。这是俄罗斯1998年债务违约以来，首度重返国际债市。
　　俄罗斯此次发债分为20亿美元5年期债券和35亿美元10年期债券两个部分，其中5年期债券票面利率为3.741％，较类似年期美国债券高1.25个百分点；35亿美元10年期公债，收益率为5.082％，比美国10年期公债高出1.35个百分点。
　　这是俄罗斯为其主权债务支付的最低收益率，并且打破上周巴西刚创下的低收益率纪录。这表明在全球诸多地区维持创纪录低利率的背景下，市场对收益率较高的新兴市场主权债务的需求正在上升。
　　据海外媒体报道，国际资金对俄罗斯新发债券认购踊跃，已有超过2倍以上的超额认购，资金量逾160亿美元。
　　市场人士指出，得益于俄罗斯经济增长及宽松货币政策，俄罗斯卢布兑美元在过去一年已经上涨18％，而高盛昨日表示，卢布将进一步看涨，主要是因为油价将进一步走高，而且预计俄罗斯央行今年可能进一步降息75个基点。
此外，埃及周四也9年来首度在海外发债筹资15亿美元，阿尔巴尼亚也表示将首度在全球发债，筹资不超过4亿欧元。

　　新兴市场债券：买还是卖？
　　尽管如此，业界对于投资新兴市场债券却有着明显分歧。在Pimco建议投资人买入新兴市场债券同时避开发达国家债券之时，汇丰控股旗下汇丰私人银行却正在从新兴市场股债市撤退，将资金转向发达经济体。汇丰认为随着新兴国家开始加息，其资产价格看跌多达10％。
　　Pimco在上周公布其旗下债券基金最新动向后表示，发达经济体经济增长趋缓，新兴市场债券优于美、欧债券，并建议投资者买入新兴市场债券。
　　汇丰私人银行亚洲投资策略主管马亨德兰昨日却表示，率先全球复苏的亚洲国家则已开始加息以防经济过热，货币紧缩将会赶走资金，未来6个月新兴市场的股债市会出现修正。
　　事实上，今年以来新兴经济体的“退出”已很明显， 澳大利亚在过去6次议息会上5次宣布加息，印度今年已二度加息……相较之下，美国、欧洲、日本的货币政策还非常宽松，通胀也还很低。论及股市表现，今年以来，欧美股市表现明显优于中国和印度，中国沪深300指数今年来已跌超过10％，印度的股价指数今年来仅涨0.6％；而美国标普500指数今年来已涨8％，欧洲基准股指泛欧指数涨5％。
　　不过，马亨德兰特别指出，新兴市场中仍有“宝”可挖，他看好俄罗斯债券，因为俄罗斯央行不到1年就降息了12次。此外，与“金砖四国”的其他三个国家相比，俄罗斯通胀率极低。

评论：

国际热钱扑向新兴市场，东亚和俄罗斯等国成了热点，这是非常值得关注的经济现象。热钱流入的对象，现阶段（热钱扑入前期）主要有以下几个基本特征：
1、基本没有受到金融危机冲击或受冲击不严重的国家。
2、经济增长快于发达国家，未来经济增长相对乐观。
3、通胀率比较低，国债利率高于发达国家。
到了热钱扑入的中后期，可能就没有上述基本面限制了，那时，规模越来越大的浩浩荡荡的热钱，会进入一个疯狂的投机阶段。

国际热钱的新动向，造成欧美国家的债市陷于不同程度的困境，在这种形势下，欧美国家的货币相对于热钱流入国的货币将呈现贬值趋势，欧美国家货币之间比较而言，就美元兑欧元、英镑将升值。从欧元区国家政府的本意来看，并不希望欧元对美元贬值，反而希望升值以有利于主权债务危机的解决，美国政府正好相反，美元兑欧元、英镑升值有利于吸纳欧洲的资金进入美国，在美国没有实现重振制造业和出口大幅度增加前，美国有必要保持强势美元政策，下一步还会上演更多的狗咬狗大戏。

俄罗斯经济未来可能会出大问题，主要是俄罗斯的房价泡沫比中国还大，迄今为止，俄罗斯没有任何打压房地产泡沫的重大经济政策，当热钱扑入俄罗斯，将进一步推高房价，吹大泡沫，现在俄罗斯陷入两难，挤破房地产泡沫，国内经济增长急需的外国投资会撤退，经济继续低迷，反过来，热钱扑入有利于经济增长，但俄罗斯老百姓的日子将更加困苦，已经存在巨大泡沫的房地产，必将在未来某个时刻失控而彻底破裂。

中国与俄罗斯不同，最根本的不同在于中国国内流动性充裕，而俄罗斯国内流动性严重不足，现阶段，中国经济政策的核心是，设法努力将本国和进入中国的国外过剩资本、热钱引导到国外，俄罗斯却只能采取不断引入国外资本的经济政策，完全相反。中国可以在上述国际资金大流动的形势下，对房地产痛下杀手，不仅可以采取遏制热钱流入的强硬经济政策，还可以实行“去外商投资超国民待遇”的内外公平的经济政策。
中国强硬的驱除热钱举措，造成新兴国家的热钱接纳能力和容量大为减少，有据可查的是，中国的GDP占到了金砖四国的50%，我估计占全世界新兴国家的比重在三分之一左右，热钱持续大规模流入被压缩了规模的新兴国家后，将造成新兴国家和周边国家本币未来升值加快，幅度加大，未来的经济风险“被提高”，所以，新加坡（没有多少实体经济，抵抗能力较差）、印度和巴西等国（印度已经是大于10%的高通胀了，更加雪上加霜；巴西经济已经严重过热）有点坐不住了，开始加入要求人民币升值国家的行列。

如此，美国短期内的经济复苏大框架基本明朗了，在国内，利用吹大股市泡沫的办法，进而刺激国内消费和投资复苏，同时，有利于各类金融衍生品去杠杆化，2009年3月，美国股市道琼斯指数只有6400多点，现在已经吹到了11200多点，未来吹到13000点以上，甚至再创历史新高，大家也不要奇怪；在国外，利用热钱大肆卷食新兴国家的经济成果，热钱抢到别国经济果实后，美国银行业（热钱资金主要提供者）的业绩将进一步提升，美国在海外投资的企业（新兴国家本币升值将创造一大块“泡沫利润”）业绩也水涨船高，美国股市涨得更欢了。美国搞这样一个短期快速勃起的政策，也是为本国重振制造业（远水不解近渴）赢得时间，当美国制造业和出口开始强劲起来，就会调整现行做法，采取相对于新兴国家、中国和欧洲的，全世界范围内的弱势美元政策。这就是美国近期和中期实现经济复苏的线路图。

未来几年，中国和美国将在台面上客客气气地达成默契、各取所需。唯一矛盾比较大的是，中国开始采取的外商投资国民待遇新政，因为，这样的新政会对冲和消耗欧美国家经济复苏的努力，小奥等西方国家领导人会感到很不爽，这也是目前以美国为首的发达国家，开始群起攻击中国投资环境恶化的根本原因。

综上所述，近期美国不会急于要求人民币升值，当美国做好重振制造业的准备工作（我估计需要2年以上的时间），谋求出口高速增长时，美国才会重新挑起与中国的人民币汇率摩擦。那个时候如果中国的人民币汇率开始徐徐升值，不仅有利于美国出口，更重要的是，有利于托住新兴国家和中国周边国家的本币汇率，使之保持升值后的本币稳定，进而有利于美国为主的热钱有序地、安全地退出新兴市场、达到稳健地获取暴利的目的。