91亿全额计提折旧计算的是地下电站真实的盈亏平衡点上网电价，投贷比投资回报率8%算法计算的是发改委可能核准的上网电价，两种算法都正确。结果不同缘于具体参数选取不同，折旧率、其他成本费用有待公司披露的正式数据。
由于自有资金投资部分要求的回报率远高于加息后的银行中期信贷利率，因此投贷比计算出的上网电价更高。

假设地下机组造价91亿（上报发改委的静态投资73.4亿），按20%资本金计算，资本金=18.2亿，贷款=72.8亿，设计发电量35.11亿度。
折旧5亿（5.5%），财务费用4.0亿（按综合贷款合同利率5.5%），其它经营管理费用0.5亿
资本金收益率8%

假设上网电价为P
35.11XPX(1-17%+9%)=18.2X8%+5+4+0.5
P=0.339
盈亏平衡点P0:
35.11XP0X(1-17%+9%)=5+4+0.5
P0=0.2941

假设计提5分，用于三峡后续规划投资（5分钱由长电支付，5分钱计提也可以视为费用）
35.11XPX(1-17%+9%)=18.2X8%+5+4+0.5+35.11X0.05
P=0.394
盈亏平衡点P0:
35.11XP0X(1-17%+9%)=5+4+0.5+35.11X0.05
P0=0.3485

对于长电投资者来说，不管电价最终多少，掏91亿，获得如下利益：
税后净利润=18.2x8%x75%=1.09亿
年现金流入=净利润+折旧=1.09+5=6.05亿
粗算，12年后长电还清所有贷款。
此后，长电投资者获得的利益如下：
税后净利润=（18.2X8%+4)x75%=4.09亿
年现金流入=净利润+折旧=4.09+5=9.05亿




该贴内容于 [2011-05-30 16:09:11] 最后编辑

JD遗漏了水费等成本。
税前投资回报8%？

水费都在经营管理费用里了。

地电新增成本只有0.11亿元，感觉算少了。

地电经营管理费用0.5亿

投资回报8%为什么不是税后的？

国家发展改革委关于印发电价改革实施办法的通知　 附：《上网电价管理暂行办法》、《输配电价管理暂行办法》、《销售电价管理暂行办法》
2005-3-28 0:0　

第七条　独立发电企业的上网电价，由政府价格主管部门根据发电项目经济寿命周期，按照合理补偿成本、合理确定收益和依法计入税金的原则核定。其中，发电成本为社会平均成本；合理收益以资本金内部收益率为指标，按长期国债利率加一定百分点核定。