主题：行业新闻（1月14日）

国内银行仍具投资价值

中国证券报-中证网 　　□本报记者 高改芳



　　浦发银行(600000)日前率先公布08年净利润预增127.53%。但如此喜人的业绩发布之后，浦发股价却连续下跌。市场人士认为，该现象表明市场对银行业09年的盈利水平并不看好。中外资机构的分析师均预测，09年国内银行净利润增速将明显下调。

　　但瑞银亚洲投资研究小组的王瑶平认为，中国的银行业并没有系统性风险，而且从12个月的长期估值来看，国内大部分银行目前的估值水平比较有吸引力。他认为国内基金对银行股的配置起码应当达到18%的标准配置(沪深300指数中银行股的权重为18%)，而09年年中是买银行股的最好时候。

　　利润增速放缓

　　上市银行盈利增速从08年三季报开始已经有所放缓，从08年上半年的67%下降到三季度的50%。

　　国泰君安金融业研究员伍永刚认为，09年银行净利差将收窄38个基点，上市银行不良贷款规模和比例双升，信贷成本随之提高。据此测算09年银行业净利润仍将保持正增长，但仅有5.58%，增速区间(2.8，9.2)。

　　交行发布的《2008-2009年中国银行业发展报告》指出，进入2009年，商业银行所面临的负面因素进一步增多，同时2008年的高基数也会对利润增幅产生较大的限制作用，总体经营效益增速将快速回落。随着生息资产规模增长放缓，利差缩小以及资产质量下降等，2009年商业银行净利润会有所下滑，但整体幅度不大，预计幅度在5%以内。

　　瑞银亚洲投资研究小组的王瑶平也认为，过去几年国内银行的盈利超乎大家的预期，所以在各种不利因素下2009年会有一个快速回落。“但是我并不认为中国的银行有一个系统性的危机。”他指出。

　　投资价值仍在

　　王瑶平认为目前国内银行股的估值水平比较有吸引力。

　　其中很重要的一点是，过去几年央行都有贷款额度的控制。这实际上在经济发展处于高峰的时候，限制了银行贷款增速，帮助银行提高了贷款客户的质量。这也是为什么尽管很多企业倒闭，但对银行体系没有造成太大影响的原因。

　　还有，也可以说是幸运的一点是，中国在进行银行业体系的大规模改革之后4、5年，整个经济的发展快速而健康。这使得银行有较长时间去提高资产质量，把资产负债表做得更加稳健。

　　“09年年中，中国宏观经济可能接近见底，而且那时大家对银行的风险控制和信用成本水平看得更清楚，所以是最好的买银行股的时候。”王瑶平说。

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春节临近消费概念升温 百货股或受青睐

证券日报 　　□ 本报记者 袁玉立



　　受节前销售旺季的概念影响，1月12日，商业百货股以1.92%的板块涨幅率在两市中颇具亮点。其中，华联股份和新华百货更是逆势大涨，上午收盘时即死死封在涨停板上。

　　对于百货零售股当日的表现，第一创业零售行业分析师田慧蓝谨慎地认为，除华联股份和新华百货受近期公司增发和资产重组概念的影响以外，百货行业整体表现应该有相当部分受节日概念的影响。

　　双概念提前炒作

　　新世界“受益”匪浅　　

　　本周一，百货股的市场表现中，新世界在毫无征兆的情况下以7.24%的涨幅挤进百货板块前三甲，并领涨上海百货板块。

　　新世界董事会秘书马炳芳1月12日在接受本报记者采访时也表示感到很意外，“公司并没有应披露而未披露信息。看其他网站的消息，今天上海百货股的表现有可能受迪斯尼概念的影响。”

　　马炳芳表示，像上海世博会一样，迪斯尼概念对上海百货零售业来说一直是利好消息。不过究竟会在业绩上带来多大影响，还要看迪斯尼项目最终能否落户上海，以及项目投资的具体细节信息。

　　同时，随着中国传统节日春节的到来，节前销售对百货类上市公司的影响也引人关注。第一创业分析师田慧蓝表示，就像圣诞节对国外零售业的影响一样，目前，国内因假日消费引致的销售收入占百货零售业总收入比重越来越高。

　　对此，新世界董秘马炳芳也表示，假日消费对国内百货零售业的影响越来越显著。整体上百货业的销售旺季主要在一、四两个季度，以新世界来看，1月份销售收入通常占到全年总收入的1/10左右，主要因为1月份正好处在元旦和春节前这样一个消费旺季。而相对而言，二、三两个季度就比较淡一些。

　　元旦消费“透支”

　　或将影响春节档消费水平

　　尽管今年整体经济环境会影响人们的消费水平，不过马炳芳表示，国家一直在保增长，并大力提倡扩大内需，因此公司对春节前消费还是充满了信心。公司目前也在为春节大假的来临进行营销方面的准备。

　　而近年来随着假日经济对消费的影响日益增强，商家之间在营销方面的竞争也颇为引人关注。很多商家提前几周就开始对促销不仅提前进行营销策划，而且在促销上也纷纷打出令人咂舌的折让水平。

　　田慧蓝表示，对于百货业来说，营销策略和促销手段对销售收入的影响很大，尤其消费者看重的是真实惠，在商品并没有差别的前提下，谁折让多优惠多，自然能吸引消费者青睐。不过，刚刚过去的2009年元旦消费过旺，所以目前有一个问题值得关注，就是元旦是否已经消费过度了，而这可能会影响春节的消费水平。

　　对此，马炳芳认为，这涉及是不是已经消费“透支”了，而这个问题目前并不好判断，公司目前会抓住每一次销售机会，在保证利润的情况下尽量争取更好的销售水平。同时，与上年相比，马炳芳认为今年2月份的销售业绩可能不会太好，因为1月底春节消费季的结束带来的可能是2月份销售的相对惨淡。

　　一位不愿具名的分析师在接受本报记者采访时表示，受去年经济低迷的持续影响，百货业2009年全年的增速可能会放缓，相比2008年，可能不会有太好的表现。

　　对于新世界2008年全年的业绩水平，马炳芳表示目前还不便于透露具体细节，但是总体上，公司应该仍能保证一定水平的增长。

　　而第一创业分析师田慧蓝最后表示，受节日销售概念影响，从现在到春节前，百货股即使不出现大涨，但是起码不会跌，应该会有一个比较稳定的市场表现。

钢铁汽车股：政策刺激下蓄势待发

新闻晨报


　　钢铁、汽车等的产业振兴规划，将有助于改善这两大行业的发展状况，也为二级市场上的相关品种带来一定的投资与操作机会。

　　钢铁业：优势企业机会多

　　从去年三季度开始，国内钢材市场消费急剧萎缩，导致钢材需求量大幅下降。国内钢铁企业出现大面积的减产、停产，业绩大幅下滑，行业亏损面不断加大。而且年末原材料市场的低价将使钢铁企业面临较大的存货资产减值压力。从总体来说，钢铁行业的盈利正在经历调整中的谷底区域。

　　从振兴规划透露的消息来看，提高行业集中度、淘汰落后产能、建立产能退出机制、在资源战略上向优势企业倾斜、产业升级、技术改造等都值得期待，这对钢铁行业中的优势企业是有利的，而其他钢铁公司则未必能在振兴规划中获得较多的市场机会。

　　汽车业：受益程度有区别

　　据悉，汽车振兴规划的目标是保证未来3年内，汽车产销增幅每年能达到12%。预计刺激汽车消费的主要政策可能包括：费改税(已经实现)、车辆购置税下调(完全取消可能性不大)、放宽汽车信贷、加速汽车报废、鼓励发展新能源汽车等措施。因原有购置税类属于奢侈税，目前减免有利于汽车销量恢复增长，长期来说有利于社会节能减排目标的实现。但具体不同实施方案对汽车子行业影响差异较大：如按不同排量分别下调不等的税率，则自主品牌及合资品牌产品差异仍然较大，该方案的推出对两者的影响差异将不明显；如按某一排量，例如1.6L为标准，低于1.6L减免车辆购置税，则短期有利于行业销量增长，合资品牌加速下跌，但自主品牌受挤压，因此，还须重点观察各细分行业的受益程度。

　　操作建议

　　对于钢铁、汽车板块来讲，投资者应有所侧重。

　　操作上建议多关注钢铁行业中的优势品种。例如宝钢股份，作为我国钢铁行业的龙头，公司长期竞争优势明显。其产品结构比较完善，特别是在冷轧薄板、宽厚板和高档线材等方面拥有较强的技术实力。面对市场的调整，公司出口比重仅为11%，受冲击较小。公司存货也没有想象的那么严重。目前该股已跌破每股净资产，宜作为今后的中线品种。

　　而在汽车股方面，一方面可等待汽车振兴规划的具体政策和落实情况，另一方面，国家产业政策也鼓励汽车企业通过兼并重组做大做强，今年央企整合有大戏，同样也离不开汽车业方面的央企整合。除一汽集团存在整体上市的市场预期外，基于大汽车集团做大做强的考虑，我们判断，南方汽车集团和北汽集团也将加快整合的步伐。投资者可重点关注：一汽轿车、金龙汽车、福田汽车、长安汽车。

　　如果是短线策略，则关注像八一钢铁、迪马股份、星马汽车、金杯汽车之类的低价有题材品种，它们往往短线爆发力强，赚钱效应突出，很容易吸引游资的关注。相关的产业政策利好成为该类品种的一大激发点，尽管公司基本面一般，但交易价值突出。投资者在此类品种的具体操作上应有三原则：该股应具备一定的操作题材，业绩可淡化，但股价要低廉；短线为之，多注意技术特征和量能变化，不可重仓；停损止盈要及时跟上，打得赢就打，打不赢就跑。

医药生物：2009年全国卫生工作会议评析

　　国都证券 黄挺



　　投资要点

　　2009年1月8日，全国卫生工作会议在京召开。我们认为，此次会议的精神将为2009年医药工作提供指导性和纲领性的方向。

　　此次会议就深化医药卫生体制改革提出了五项重点工作：1.巩固完善新农合；2.加快建设国家基本药物制度；3.大力加强城乡基层医疗卫生服务机构建设；4.全面做好重大疾病防治工作；5.推进公立医院改革试点。

　　在“公立医院改革”部分，此次会议明确了医院加价削减以后，如何补偿的问题，即“通过增设药事服务费、调整部分技术服务收费标准和增加政府投入解决”。我们认为，药价改革涉及医院、商业两个主角，生产商、消费者两个配角，四方的利益。任何对单一角色的改革都难以起效果。所以，当前的试点对行业影响有限，对医药生产企业的影响更难以体现。

　　药品入选基本药物目录后盈利水平变化有多大，主要还是要看需求的放量与利润率的下降这两个因素的角力。我们认为：入选基本药物目录后，市场份额较小的药品比市场份额已经很大的药品受益程度会更明显；地域性较强的企业比全国销售的企业受益程度较大(尤其是普药企业)。

　　受益于政府继续加强基层医疗机构建设和重视疾病预防工作，医疗器械和疫苗行业未来几年将处于景气周期中

　　未来出台的医改政策将会是进行利益调整的具体措施，会直接给公司带来不同程度的利弊影响。受医改政策影响，2009年行业内公司将出现分化，再讨论医改的行业机会意义不大，关键是对公司的直接影响。

房地产行业：再度调降房地产开发商盈利

中银国际

　　支撑评级的要点。

　　国家统计局宣布08年12月份全国70个大中城市商品房平均售价同比下降0.4%，为05年7月该数据公布以来首次出现同比下降。其中，21个城市的均价出现了同比下降，66个城市的均价出现了环比下降。深圳、广州和南京的均价跌幅居前，分别达到了18.1%、9.4%和5.8%。

　　08年保利和金地的销售均实现了同比增长，而万科销售同比下降了8.6%，但仍然好于整个板块的平均水平。大型一线开发商在行业入冬之际扩大了市场份额。

　　考虑到08和09年库存跌价计提因素以及09年房价进一步下滑5-8%，我们将2008-10年万科、保利、金地和招商的盈利预测下调了1-29%。同时我们还将他们的每股评估净资产下调了4-9%。

　　评级面临的主要风险。

　　春节过后的可能出现的就业状况恶化将打击因大量房地产扶持政策出台而有所回暖的房地产市场消费信心。

　　首选股票。

　　我们在A股的首选股票是在二线开发商中具有龙头地位的华发股份以及影响能力强及土地成本较低的保利地产。而且这两家公司都具有较好的2009年预收帐款锁定能力。

航空运输：免燃油附加费营业税影响有限

　　国都证券 曾旭



　　日前，财政部网站公告，经国务院批准，现对航空公司收取的燃油附加费免征营业税问题明确如下：自2008年1月1日起至2010年12月31日，对航空公司经批准收取的燃油附加费免征营业税。对于本通知到达之日前已缴纳的应予免征的营业税，从以后应缴的营业税税款中抵减，一个年度内抵减不完的营业税由税务机关按照现行有关规定退还给航空公司。

　　免征燃油附加费营业税在市场预期之中

　　12月9日，民航局出台十项措施应对国际金融危机，促进行业平稳较快发展。其中第五条“落实国家财经政策，增强企业运营能力”指出：返还国内航空公司缴纳的2008年下半年民航基础设施建设基金，免征2009年上半年民航基础设施建设基金，合计约40亿元；落实国家已经确定的对部分航空公司注资、免征燃油附加营业税、国际及港澳航班使用国产航油增值税返还等相关政策；在免收部分机场飞行校验费的基础上，对于部分中小机场2009年免收的航空公司起降费予以补偿。

　　民航局在12月9日仅指出落实国家关于免征燃油附加费营业税的财经政策，但并没有指出减免燃油附加费营业税的期限。此次，财政部明确免征燃油附加费营业税的时间为2008年1月1日至2010年12月31日。

　　减免燃油附加费营业税已在市场预期之中，免税期限略微超出了市场的预期，此前市场普遍预测免税期限为2008年和2009年。

　　免征燃油附加费营业税影响有限，09年免税远远小于08年..国家发改委12月18日宣布，2008年12月19日起，我国航空煤油出厂价由7450元/吨下调为5050元/吨，下调2400元/吨，下调幅度为32%。

　　国家发改委12月19日宣布，2008年12月25日起，800公里(含)以上国内航线燃油附加费由150元降低到40元，下调幅度为73.3%，800公里以下国内航线燃油附加费由80元降低到20元，下调幅度为75%。

　　国际原油价格的低位徘徊和国内航线燃油附加费的大幅下调将带动国际航线燃油附加费的下调，因此，按目前燃油附加费标准静态测算，2009年航空公司燃油附加费的收取金额将远远小于2008年，因此，2009年航空公司燃油附加费营业税的减免金额也将远远小于2008年。(见图表2)

　　近期，国际原油价格在40美元上下振荡，我国成品油改革之后，国内航空煤油价格还有下调空间，因此，航空燃油附加费也有下调空间。(见图表3)

　　如果国内航空煤油出厂价继续下调，不排除取消航空燃油附加费的可能，因而航空公司就不能享受免征燃油附加费营业税带来的收益

　　期待减免政策进一步出台

　　我们预测，2008年中国航空运输业(航空公司)将出现有史以来的巨亏，亏损金额很有可能超过250亿元，其中航油套期保值公允价值变动亏损有可能超过150亿元。我们预测，2009年中国航空运输业依然面临供大于求、客座率下降和票价下滑的困境。

　　2003年非典期间，国家同时减免了航空公司2003年5-9月的营业税和民航基础建设基金。我们认为，为挽救我国风雨飘摇的航空运输业，国家有可能出台减免营业税和延长免征民航基础建设基金的时间等利好政策。

　　风险提示

　　此次税收减免虽然对航空公司形成利好，但力度有限，杯水车薪，既不能改变2008年我国航空运输业巨额亏损的局面，也不能改变2009年我国航空运输业需求下滑的局面。

　　我国上市航空公司的估值比全球其他上市航空公司的估值要高很多，同时我国航空公司A股和H股的差价依然较大，我们提示全行业亏损的风险，同时提示在亏损状态下我国上市航空公司PE和PB进一步上升的风险。

船舶行业：12月新接订单创96年以来新低

　　国都证券 张锦灿




　　投资要点：

　　新接订单：全球2008年12月新接订单只有21万DWT，同比下降99.2%，创下1996年以来的历史新低，散货船和集装箱船都没有新订单。中国2008年12月新接接单只有2万DWT，同比下降99.8%，创出年内新低。三大造船国中，韩国新接单量最多，中国其次，日本12月没有新接单。

　　手持订单：全球2008年12月底手持订单584百万DWT，同比增长10%，增幅同比下降43个百分点。手持订单以散货船为主，油轮其次。韩国手持订单最多，中国其次。

　　完工量：全球2008年12月完工7.61百万DWT，同比增长24.4%；全年完工89.13百万DWT，同比增长10.6%。完工船型以油轮为主，韩国完工量最多。中国2008年12月完工量为2.29百万DWT，同比增长19.4%；全年完工量为20.23百万DWT，同比增长24.6%。

　　2009-2011年交付计划：根据手持订单量，如果没有撤单或者脱期，韩国和中国2009和2010年的交付量会较2008年有大幅提升，日本则与2008年相当。一般情况下，船舶由订单到交付，需要2-3年的时间，受2008年新接订单量大幅下降的影响，目前三大造船国2011年的订单都没有接满。

　　船价：名义跌幅和实际跌幅开始增大，大灵便型散货船跌幅最高，大灵便型油轮的价格最坚挺。不过，因为几乎有价无市，所以12月的船价不能反应市场真实的需求状态。

　　造船板价格：目前在4000元/吨附近波动，前期的快速回落已告一段落。受4万亿投资带动，国内普遍预期春节后钢价会回升，不过预计造船板价格即使上涨，幅度也不会大。

　　考虑行业撤单和“人为”脱期的风险，以及钢价下跌等机会，维持行业“中性”评级。摇钱树下教你摇钱术

　　主要造船公司目前的P/E和P/B均处于历史最低水平之上。

　　假设没有撤单，预计中国船舶2008-2010年的EPS分别为6.31、7.58、9.95元，广船国际2008-2010年的EPS分别为1.85、1.97、2.34元，维持中国船舶和广船国际的“谨慎增持”评级。

计算机：应用服务业一周动态报告分析

　　西南证券 肖剑






　　行业一周动态

　　英特尔下调Q4营收预期，股价应声下跌6%

　　淘宝投资13.6亿在杭州市余杭区建淘宝城

　　联想全球裁员2500人预计第三季现重大亏损

　　硅谷投资集团正酝酿向微软融资收购雅虎

　　中国雅虎即将放弃3721网络实名业务

　　IBM员工传公司本月裁员1.6万人，占员工总数4%

　　戴尔宣布新重组计划,全球运营部门一分为三

　　上市公司一周动态

　　宝信软件获得财政专项补贴

　　航天信息控股股东获豁免要约收购的批复

　　三公司获得高新技术企业认证，三年享受15%税收优惠

　　中国软件股东大会通过定向非公开发行股票的议案

　　行业一周更新及点评

　　英特尔下调Q4营收预期，股价应声下跌6%

　　1月8日消息，英特尔尽管已经大幅度下调了财年第四季度的营收预期，但是仍然达不到原来预期的目标。公司在2008年最后三个月的销售收入预计是82亿美元，比2007年同期减少了23%。据Thomson Reuters的调查，分析师平均预测英特尔第四季度的销售收入是87亿美元，是英特尔在2008年提供的销售收入预测的下限。日前，公司预计财年第四季度的销售收入将比原来的预测少4亿美元，英特尔股票收盘时下跌了6%。

　　英特尔大幅度下调营收预期，表明PC厂商及下游购买者比上个季度更紧缩了开支。全球金融危机对硬件设备生产商的负面影响开始加剧，预期09年上半年下降趋势仍将延续。

　　淘宝投资13.6亿在杭州市余杭区建淘宝城

　　1月5日，淘宝在杭州市余杭区建设的淘宝城正式开工，这项工程预计将投资13.6亿元。据了解，淘宝城未来五年内将主要分两期工程建设。整个项目只属于淘宝网使用。在金融危机背景下，淘宝网大兴土木的举动受到了一定的质疑。淘宝网新闻发言人卢维兴表示，该项目是早在2007年年底定下来的。此外，据统计，2008年淘宝网上有40多万人单纯依靠淘宝网收入解决就业问题。淘宝网预期，今年将有60多万人直接且充分依靠淘宝网就业，未来盈利预期较为可观。但值得注意的是，虽然淘宝网已经拥有一定收入规模，但与投资13.6亿的大规模投入相比，差距较大。卢维兴表示，这笔资金主要来源于阿里巴巴集团此前对外宣布将为淘宝网投入的50亿元。

　　网络公司进军商业地产行业，且时机选择的并不理想；另外，公司融资规模远远大于其收入规模，无疑为企业运营增加了一定的风险。

　　联想全球裁员2500人预计第三季现重大亏损
　1月8日，联想董事会发布复牌公告，并预计集团截至2008年12月31日止的3个月内可能出现重大亏损。另外，公司将在2009年第一季度在全球削减2,500个岗位，约占员工总数的11%。预计到2010年3月31日止将节省约3亿美元。公司还计划在2009年期间将高管薪酬福利降低30%至50%。联想集团董事会主席杨元庆表示：“尽管在过去三年多成功整合了IBM PC业务，但上一个季度的业绩并没有达到预期。现在采取这些举措以确保联想的业务运营在当前不明朗的经济环境里，能够尽可能地有效而且高效，并且在未来继续增长。”

　　此次亏损预期从另一侧面表明，公司业务整合后，运营效率并没有相应提高，规模经济效应并未得以展现。公司是否能够提高运营效率，是我们将重点关注的方面。

　　硅谷投资集团正酝酿向微软融资收购雅虎

　　1月8日消息，据相关人士透露，一些知名的硅谷官员和顶级投资银行家正在制定收购雅虎的计划，这个收购主要由微软提供借款。根据提议的收购条款，这个投资集团将参照雅虎当前每股大约13美元的价格以较低的20%的溢价向雅虎提出收购要约，收购价格为200多亿美元。计划中，微软将以230亿美元提供这次收购所需的大部分现金，并且根据债务得到回报。在这个交易进行的同时，雅虎的搜索和搜索营销业务可能会出售会微软，依据的条款可能与微软在2008年6月提出的条款类似。这笔交易目前仅仅是向微软提出建议的阶段。如果该计划得到微软支持，微软将控制雅虎的搜索业务，但不拥有雅虎的其余部分。

　　复杂的程序加大了收购成本，且在金融危机的影响下，微软开始以裁员来压缩运营成本。从这个方面看，我们认为计划得到支持的可能性不大。

　　中国雅虎即将放弃3721网络实名业务

　　1月5日消息，中国雅虎表示即将放弃3721网络实名业务。这个中国互联网行业最著名的插件服务终于告别了历史舞台。中国雅虎相关负责人表示雅虎未来业务重点是生活服务搜索，非核心的业务将逐步淡化与下线。3721网络实名插件是中国互联网最早，也是最成功的网络插件服务。它通过安装插件在浏览器地址栏率先实现了中文搜索，曾经获得巨大的商业成功。06年9月，阿里巴巴宣布投资1亿元继续开发和推广雅虎助手，但是并没有得到市场的认同。

　　从目前的趋势来看，以3721为代表的网络实名业务将逐渐淡出互联网搜索市场，而生活服务搜索才是该领域未来的主流趋势。

　　IBM员工传公司本月裁员1.6万人，占员工总数4%

　　1月7日消息，IBM员工工会组织运营的独立网站近日盛传IBM将于本月进行大幅裁员。该网站发布的一条消息称，IBM将在1月23日宣布全球裁员1.6万人。根据IBM网站公布的数据，公司全球员工总数超过38.6万人。如果传言的裁员1.6万人数字准确，裁员幅度将为其员工总数的4%左右。如果IBM在本月裁员1.6万人，无疑将给全球IT市场带来相当负面的影响。全球IT板块价格指数也将会进一步下挫。

　　戴尔宣布新重组计划,全球运营部门一分为三

　　1月5日消息，戴尔公司全球总部宣布了新的重组计划。为刺激销售，戴尔将把全球运营部门一分为三，变为一个覆盖企业产品销售的多元化部门，并伴随有高管人事的重大调整。新全球运营部门将按照客户规模、类型而非地域划分为三个子部门，分别负责大企业、政府机构和中小企业的销售。这一突然的重组计划背后，显然与全球金融危机导致的需求下降有关。戴尔2009财年第三季财报显示，戴尔第三财季净利润为7.27亿美元，同比下滑5%；营收为151.62亿美元，同比下降3%。08年年底，公司总裁迈克·戴尔在上海表示，金融危机不知何时结束，希望亚太国家与地区的内需增长能减轻对公司的冲击。他还强调，公司账上仍拥有大约100亿美元现金，可能购买股票、并购企业，以保持灵活投资。

　　我们认为，此次重组计划是戴尔重组的尝试性动作，预期未来公司将推出更为有利的重组计划。