主题：行业新闻（2月12日）

振兴规划提振中国船舶

CCTV《证券时间》


　　国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，审议并原则通过了船舶工业调整振兴规划：一要稳定船舶企业生产。加大信贷融资支持力度，支持大型船舶企业和航运企业按期履行造船合同，采取鼓励措施支持购买弃船。指导船舶企业合理安排生产计划，保持生产连续性。二要扩大船舶市场需求。加快老旧船舶报废更新和单壳油轮淘汰，积极发展远洋渔船、特种船、工程船、工作船等专用船舶。努力开拓国际市场，扩大高技术高附加值船舶、海洋工程装备国际市场份额。三要发展海洋工程装备。支持造船企业研究开发新型自升式钻井平台等海洋工程装备，鼓励开发海洋工程动力及传动系统等关键系统和配套设备。四要积极发展修船业务。鼓励造船企业利用现有造船设施开展修船业务，增强大型船舶、特种船舶、海洋工程装备修理和改装能力。规范发展拆船业。五要支持企业兼并重组。鼓励骨干船舶制造企业实施兼并重组，推动大型船舶企业与上下游企业组成战略联盟，引导中小船舶企业调整业务结构。六要加强技术改造，提高自主创新能力。对散货船、油船、集装箱船三大主流船型进行优化升级，提升高技术高附加值船舶设计开发能力，支持填补国内空白、节能环保效果显著及产能不能满足市场需求的船舶、海洋工程装备和配套产品研发。

　　会议同时决定，鼓励金融机构加大船舶出口买方信贷资金投放；将现行内销远洋船财政金融支持政策延长到2012年；抓紧研究出台鼓励老旧船舶报废更新和单壳油轮强制淘汰政策；

　　今后3年暂停现有船舶生产企业新上船坞、船台扩建项目；在新增中央投资中安排产业振兴和技术改造专项，支持高技术新型船舶、海洋工程装备及重点配套设备研发。

　　国金证券机械行业高级分析师张仲杰表示，中国船舶制造业到目前这个发展阶段，处在一个比较关键的位置，最重要的就是要保证订单的持续完成，信贷支持非常关键。再者，限制新增产能，三年不上新项目；另外，扩大需求，淘汰老旧船舶、油轮，都是比较有效的措施。

　　我国造船业拥有两大主力企业——中船工业集团和中船重工集团，目前在A股上市公司中仅有的中国船舶、广船国际和中船股份三家公司，都归属于中船工业集团旗下。中船重工集团目前也在筹划上市事宜。上世纪90年代末，中国造船业开始有了较大发展。2007年，中国船舶工业新接订单位居世界第一，占国际市场近一半的份额。全球性金融危机也使我国的造船业受到很大的冲击，需求低迷、船东撤单、融资困难成为逐渐浮现的隐患。散货船、油轮、集装箱船等三大主力船型的价格持续回落，去年最高价与现在的价格相比，跌幅达到10%到15%。在二级市场走势方面，随着上证综指从历史最高点6124点下跌至1664点，三家公司的股价也有80%以上的跌幅，今年以来，三家公司也大幅反弹，其中广船国际的表现相对较好，今年股价已有54%的涨幅。

　　张仲杰表示：船舶产业上游最重要的是钢铁制造业，也就是船用钢板的制造，所以造船业的稳定，对钢铁业的稳定也会起到重要的作用。而对于下游航运业，则能提振信心，按时接纳新船，从而对造船业顺畅的产业链流程也提供了保证。

　　张仲杰认为，振兴规划对龙头企业中国船舶的意义是最大的，因为从其产品结构来看，是我国散货轮里的代表，据此，给予中国船舶买入评级。而广船国际、中船股份也会在相当程度上受益。当然，振兴规划是一个中长期的效果，不是直接的反应，另外最至关紧要的一点就是要看上市公司订单的完成情况，这一点对于业绩的增长，是最重要的保证。

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国泰君安：关注滞涨板块 推荐零售商贸

大众证券报 　记者 刘希玮



　　本报讯 春节之后，股市人气迅速升温，不仅开户数大幅增加，市场资金也非常充沛。在经过本轮上涨后，下一步大盘会否继续上涨？还有哪些板块个股能够跑赢大盘？

　　国泰君安昨日发布的月度策略报告认为，尽管目前距离上半年目标价位2300-2500之间的区间不远，但是现在下去也没有多大空间。“这使得我们继续看多，但略微谨慎。现在开始逐渐关注滞后板块。”目前，高价股、中字头、食品饮料、零售百货、3G通讯、钢铁、金融、石油石化、工程建筑、交运设施与公用事业等板块的表现落后上证指数。

　　国泰君安重点推荐零售商贸板块。统计显示，2009年以来，上证指数上涨了24.17%，而批零指数只上涨了12.65%。对于其他板块，国泰君安表示，在目前缺乏业绩为主的基本面支持的行情下，如果高价股、中字头、金融、石油石化上涨持续超越上证指数，则本轮行情可能出现调整。而交运设施和公用事业在上涨中也较难超越市场。而3G通讯存在炒作的概念，但是考虑到该技术已经被多数投资者了解，国内上市公司均属技术追随者，而领先的海外公司目前估值也不高，这限制了该板块的表现。

　　零售百货行业前期落后市场主要是投资者认为消费也将迅速下滑，但国泰君安认为，尽管零售行业销售开始放缓，但是下滑幅度远小于投资品的周期行业，而股价的大幅度下跌已经贴现了过度悲观。“最近几天，大商股份股价直线上涨，这可以看作是零售商贸板块具有整合和改善公司治理，从而释放业绩动力的主题投资机会的一个开端。”个股方面，国泰君安重点推荐重庆百货、武汉中商、新世界、华联股份和百联股份。

基础设施：1季度是配置中铁和铁建时机

　　国泰君安 韩其成



　　投资要点：

　　整个基础设施建设产业链从受益时间先后可顺列为设计、施工、机械、建材，最先受到基建投资拉到的应该是前端的设计和施工领域，其次是采购施工设备，最后开始施工后才开始拉到建材需求。

　　近2-3个月贷款规模的大幅增加在规模和时间上亦将会优先进入基础设施建设领域，特别是进入前端设计和施工领域。我们判断2009年1-2季度基础设施施工企业新签订合同将进入大量披露期。

　　产业链上端的设计施工价格基本稳定、仅对量敏感，而下端的建材对量和价格都敏感。在预期业绩弹性高的前提下建材率先实现了价值提前发掘，7家重点水泥公司2、3个月以来累计涨幅23%、81%。

　　我们重点覆盖的9家建筑公司2、3个月以来累计涨幅15%、36%，重点推荐的精工钢构实现88%、42%的涨幅。而中国中铁涨幅仅为0.4%、-6%，中国铁建为12%、1%，中材国际为-5%、12%。

　　产业链上端的设计施工涨幅明显低于下端建材，目前冀东水泥、海螺水泥09PE为18、17倍，中国中铁、中国铁建09PE为20倍。

　　建材大涨、铁路建设滞涨后使得铁路建设目前估值不再显得高估。

　　..在未来1-2季度水泥仍处于淡季，08年报和09年1季报披露仍将对目前较高估值产生制约。而基础设施建设上端如铁路建设新签订合同披露和收入增速超预期有利于目前估值稳定或再次提升。

　　因此在1-2个季度基础设施建设前端设计施工，跑赢后端建材的概率要大。若建材在目前估值水平上继续提升将使得建筑企业估值更显得低估，若建材估值下调则建筑估值因涨幅不大回调幅度更小。

　　因此我们把建筑企业新签合同跟踪数据体系范围扩大至19家，以便及时跟踪更大范围的新签订合同轨迹和投资机会。1月份中国中铁、中国铁建、中材国际、东南网架新签订基建合同披露最多。

　　2008年12月基建投资32%、高于上月27%，继续呈现加速趋势。

　　预期未来1-2个季度基建投资加速数据，仍将比水泥和玻璃数据看起来更稳定和可靠，目前时点建议重点配置基础设施建设公司。

　　中国中铁和中国铁建近期涨幅低一个原因在于汇兑损失因素导致08年业绩低于预期。而我们预期在该类因素充分消化后，即使再有波折影响幅度将大幅下降。未来有利因素量和质多于不利因素。

　　未来1-2个季度建议适度增加基础设施建设配置，首推中国中铁、中国铁建，适度关注估值略低的中材国际、精工钢构、龙元建设。

　　风险是铁建建设低于预期、毛利率和管理费用率不如预期下降。

有色金属行业：避险需求畅旺

瑞银证券



　　投资避险需求令黄金价量齐升。

　　由于投资者越来越担心当前的金融危机，以及政府救助银行和刺激经济的努力可能招致的后果，过去6个月实体黄金的购买量节节攀升。下文中我们将详细阐述投资者如今日益青睐这种避险资产的不同原因。

　　投资需求将翻番：黄金预测价升至1，000美元/盎司。

　　我们估计，2009年的投资需求将是2007年的一倍，基于简单的回归建模法，我们预计需求翻番将使2009年黄金均价从先前的700美元/盎司升至1，000美元/盎司。我们预计，2010年此类避险买盘数量将下降，预计10年黄金均价为900美元/盎司。

　　白银和铂金预测价也已上调。

　　我们认为金价上涨将带来联动效应，推高白银及铂金价格，因此我们也已大幅上调后两种贵金属预测价。目前我们预计2009年和2010年白银均价分别为14.75美元/盎司和12.80美元/盎司。铂金价格很少低于黄金，即便出现此类情况，持续的时间也很短。我们仅上调了2009年的铂金预测价，目前预计2010年铂金价格为1050美元。

　　选股概述。

　　在整个商品板块中，投资者仍看好贵金属，我们预计黄金和铂金股或仍将跑赢大市。我们看好的贵金属股包括：ImpalaPlatinum(IMPSJ)、BarrickGold(ABXUS)和Goldcorp(GGUS)。

房地产：可售面积14个月首现下滑

　　报告作者：王志霖、陈旭撰写日期：2009-02-11



　　上海楼市持续回暖的态势受1月元旦及新年假期影响暂告一个段落。2009年1月，上海一手住宅签约面积达到72.46万平方米，环比大幅减少47.5%，同比去年1月也小幅减少20%。可售房面积14个月以来首次出现回落，844万平方米，比上月微减0.3%。1月上海二手房指数2297，环比下跌0.82%，连续6个月环比下滑。从板块来看52个控制点有45个板块出现下跌，市中心5区无一幸免，成交也受假期影响出现滞销态势。

煤炭行业：把握煤炭行业交易性机会
　　报告作者：王志霖、杨涛


　　我们认为煤炭行业处于周期底部阶段，目前只是短期的交易性的投资机会。钢铁行业在4万亿投资计划的带动下有望率先回暖，煤炭子行业焦煤行业供给受到小煤矿关停影响，国有煤矿产量增长有限，炼焦煤价格将保持平稳，建议可重点关注西山煤电（000983.SZ，Rmb16.66，持有）、金牛能源（000937.SZ，Rmb21.8，增持）。国家建立煤炭储备机制的计划将会给动力煤公司带来提振的消息，以动力煤为主的上市公司将会成为受益对象，可重点关注中国神华（601088.SS，Rmb22.5，持有）、大同煤业（601001.SS，Rmb16.86，持有）、兖州煤业（600188.SS，Rmb11.6，持有）。

港口业：1月份吞吐量疲弱
瑞银证券 　　报告作者：徐宾、黄翔、郁威



　　珠三角：依然疲弱。

　　赤湾港1月份吞吐量同比下降27%，但环比增长10%，表现强于珠三角其他港口。蛇口港同比/环比下降23%/4%，而盐田港同比/环比下降4%/15%。广州南沙港同比/环比下降21%/15%.

　　长三角：加速下跌。

　　外高桥1月份吞吐量同比/环比下降22%/15%。上海集装箱码头的情况则更糟，同比/环比下降31%/21%。尽管洋山港三期B段已完工，洋山港1月份吞吐量同比/环比下降6%/12%。宁波港的表现略好，1月份同比/环比下降8%/5%。

　　渤海湾：仍是表现最好的地区。

　　五洲国际集装箱码头1月份吞吐量同比/环比下降19%/16%，而新的太平洋国际集装箱码头的吞吐量环比仅增加了7，000个标准箱。大连港的吞吐量转为负增长，同比/环比下降4%/8%。青岛港在地区内的表现最佳，同比/环比增长4%/4%。

　　随着深圳装卸费价格所承受的压力上升，2月份吞吐量可能更糟。

　　1月份吞吐量疲弱很大程度上是因为国际贸易惨淡，同时今年春节时间较早也有一定影响。展望2月份，我们预计吞吐量环比将进一步下降，因为一些货物已提前在春节前完成运付。此外，港口运营商们在装卸费方面将面临来自运营不佳的航运公司的压力，特别是在深圳地区。不过，长三角和渤海湾地区由于历史装卸费较低，目前装卸费所承受的压力要小很多。

房地产业：首家无力偿债的内地开发商

瑞银证券 　　报告作者：王震宇、张燕雯、章海云撰写日期：2009-02-10



　　中新地产未如期偿还债务利息。

　　彭博社昨日报道中新地产可能是第一家难以偿付债务的内地上市开发商(尽管该股已长期停盘)。瑞银信贷研究人员认为中新地产的债权人不应对此感到意外，原因是该公司由于未披露的原因已长期停盘。

　　目前主要上市开发商的破产风险较低。

　　我们仍预计：1)主要上市开发商的破产风险较低(此处的“主要”是指在香港上市的15家大型开发商)，原因是中央出台新政策给予支撑，如近期政府要求银行“放贷给资质良好和全国性开发商……资助其并购和开发项目”；2)在未上市或低层级上市开发商中破产和被收购的现象可能普遍得多，而这正是政府大力鼓励的必要的行业整合。

　　近几周银行放贷明显宽松。

　　来自若干大型上市开发商的反馈证实了贷款新政的利好影响，这些开发商称自1月起银行解除对贷款规模限制，进一步缓解了大型房产公司的融资压力。