主题：行业新闻（2月20日）

惠及股市最广的轻工业石化振兴规划出炉

中国证券网-上海证券报


　　温家宝主持召开国务院常务会议

　　□对部分轻工产品取消加工贸易限制

　　□提高部分轻工产品出口退税率

　　□扩大家电下乡补贴品种

　　⊙据新华社北京2月19日电

　　国务院总理温家宝19日主持召开国务院常务会议，审议并原则通过轻工业和石化产业调整振兴规划，决定进一步加大“家电下乡”政策实施力度。

　　会议认为，轻工业是丰富人民物质文化生活的重要产业，承担着繁荣市场、扩大就业、服务“三农”的重要任务。振兴轻工业，必须采取综合措施，努力扩大城乡市场需求，巩固和开拓国际市场；加快自主创新，推动结构调整和产业升级，走绿色生态、质量安全和循环经济的新型发展之路。一要积极扩大城乡消费，增加国内有效供给。改善外贸服务，保持出口市场份额。二要加快技术进步。重点推进装备自主化和关键技术产业化，加快造纸、家电、塑料(7985,110.00,1.40%,吧)等行业的技术改造。建立产业退出机制，推进节能减排和环境保护。三要强化食品安全。整顿食品加工行业，提高准入门槛，健全召回和退市制度，加大对制售假冒伪劣产品违法行为的惩处力度。四要加强自主品牌建设，支持优势品牌企业跨地区兼并重组，提高产业集中度。五要加强产业政策引导，推动产业转移，培育发展轻工业特色区域和产业集群。六要加强企业管理，全面提高轻工产品质量。会议决定，对部分劳动密集型和技术含量高、节能环保的产品取消加工贸易限制。进一步提高部分轻工产品出口退税率。加大对中小轻工企业的财税和信贷支持。

　　进一步扩大“家电下乡”补贴品种，将微波炉、电磁炉两类产品纳入补贴范围，并将每类产品每户只能购买一台的限制放宽到两台，中央财政加大对民族地区和地震重灾区的支持力度。

　　会议指出，石化产业资源资金技术密集，产业关联度高，经济总量大，对促进相关产业升级和拉动经济增长具有举足轻重的作用。振兴石化产业，必须在稳定石化产品市场的同时，加快结构调整，优化产业布局，着力提高创新能力和管理水平，不断增强产业竞争力。一要保持产业平稳运行。落实国家扩大内需、振兴重点产业和粮食增产等综合措施，拉动石化产品消费。加强进出口监管，完善能源产品价格形成机制。二要提高农资保障能力。调整化肥农药生产结构，优化资源配置，降低成本，增加供给。完善化肥淡储制度，加强农用柴油供应网络建设。三要统筹重大项目布局，大力推进技术改造。抓紧组织实施在建炼油、乙烯重大项目，增强产业发展后劲。推广资源综合利用和废弃物资源化技术，发展循环经济。四要控制总量，淘汰落后产能。停止审批单纯扩大产能的焦炭、电石等煤化工项目，坚决遏制煤化工盲目发展势头。五要加大政策扶持。抓紧落实成品油储备，完善税收政策，增加技改投入，加大对石化企业的信贷支持。六要完善公司治理结构，加强科学决策，增强风险防控能力，提高石化企业管理水平。

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钢铁股重组大戏将迎高潮 龙头股将领头

新闻晨报 　　晨报记者 曹西京



　　受《钢铁产业振兴规划》细则有望本周末出台消息影响，昨天钢铁股集体走强。三大钢铁股宝钢、武钢和鞍钢均表现不俗，当天披露2008年业绩快报的柳钢股份，尽管去年归属于上市公司股东的净利润同比大降98.45%，基本每股收益仅0.006元，但股价仍上涨9.93%。

　　研究人员认为，由于去年下半年存货跌价损失大，钢铁股2008年业绩大幅下降是意料之中的。但目前钢铁行业正逐渐走出盈利能力底部，受国家振兴宏观经济和推进产业重组政策的促进，钢铁股今年可能面临阶段性行情。

　　钢铁业集中度将提高

　　近期，十大产业振兴计划陆续出台并进入实施，这将扩大钢铁业下游需求，如装备业振兴、重大工程施工等都将拉动钢铁市场容量。但为了避免钢铁企业一盘散沙式发展，《钢铁产业振兴规划》细则将规定的最小高炉规模由300立方米提高到400立方米，最小转炉规模由20吨提高至30吨。2011年底前再淘汰落后炼铁能力7200万吨、炼钢能力2500万吨，淘汰产能数量进一步加大；另外，结合建设钢铁大厂和其他有条件的地区，要将淘汰落后产能标准提高到1000立方米以下高炉及相应的炼钢产能，严格控制钢铁新增产能。准备在2011年前将粗钢年产量控制在5亿吨以内，去年我国粗钢产量为5.0049亿吨。

　　此次《规划》还提出，要加大淘汰落后产能的财政奖励力度，严格实行节能减排、淘汰落后产能问责制，表明管理层下定决心做强钢铁企业，保障行业有序发展，增强原料采购的话语权、降低成本，今后节能环保的大型钢企将受到扶持。

　　业内人士称，今年1月我国钢材出口大幅下降，钢材出口关税可能会有所调整。根据振兴规划，我国钢铁业今后需求扩大，产能增速则将下降，这将改善钢铁供求关系，提高产品结构升级。去年因存货减值准备计提充分，大部分钢铁股业绩见底，今年将轻装上阵，若市场回暖，钢铁股将走出低谷。

　　龙头股将成重组领头羊

　　《规划》明确，进一步发挥宝钢、鞍本、武钢等大集团带动作用，实现鞍本集团、广东钢铁集团、广西钢铁集团、河北钢铁集团和山东钢铁集团的产供销、人财物统一管理的实质性重组；推进鞍本集团与攀钢、东北特钢，宝钢与包钢、宁波钢铁等跨地区和天津钢管与天铁、天钢、天津冶金公司，太钢与省内钢铁企业等区域内的联合重组。力争到2011年全国形成宝钢集团、鞍本集团、武钢集团等几个5000万吨以上、具有国际竞争力的特大型钢铁集团；形成若干个1000万-3000万吨级大型钢铁集团。

　　其实，钢铁业近年来整合不断，2008年就有宝钢重组韶钢和广钢、武钢重组柳钢、山东钢铁集团和河北钢铁集团的成立等17起并购重组案例。专业人士认为，今年宝钢收购包钢、鞍钢整合攀钢、武钢兼并广西钢铁公司将取得重大突破。由国资委、工信部分别牵头的“完善企业联合重组政策”和“修改钢铁产业政策”两项专项工作将在年内完成，作为钢铁产业振兴规划的重要配套措施，其将为推动行业整合创造有利条件。预计行业重组过程中面临的实际问题会一一解决，企业所得税属地纳税等方面会取得实质性进展，扫清行业整合障碍。

　　总体上2009年市场环境仍属周期性低谷，这为国内上千家钢铁企业提供了整合良机。招商证券张士宝今年上半年看好建筑用钢为主的公司，推荐2008年率先减产、存货压力小的南钢股份、唐钢股份；有注资可能的韶钢松山以及不锈钢和普碳钢品种景气回升效应叠加的太钢不锈等。

机构大规模调研 研究员称周期行业不理想

大众证券报


　　本报讯 “投资周期性的行业或为时过早；警惕周期性行业的下行危机。”近日，包括高盛高华、莫尼塔、中金、广发等在内的机构均进行了较大规模的调研活动，值得关注的是，机构对于行业走向出现分歧，但是多数预期周期性行业的复苏或会“延期”，因此最近证券投资还应该以防御性品种为主。

　　上周，高盛高华的研究员走访了位于深圳的招商银行、万科、中集集团等5家企业，希望通过企业层面的现状来分析行业的情况，但是结果却并不理想。广发证券调研后认为，目前大部分行业仍然面临需求萎缩下的产能过剩。国泰君安和莫尼塔也认为，“从我们的存货深度报告来看，我们会逐渐不喜欢周期性股票。”

　　中金公司近期在全国对748个家庭进行了消费的问卷调查，结果显示，所有受访者中70%预期2009年收入将较2008年持平或下降，其中年收入10万以下家庭有80%预期会持平或下降。记者 杜景南 　

钢铁板块个股底部悄放巨量

大众证券报


　　本报讯 昨天，钢铁股集体大涨，并以3.86%的板块涨幅居第三席，成为市场中的一个显著亮点。《大众证券报》统计还显示，以近30个交易日统计，钢铁板块累计涨幅仅为15.73%，为行业涨幅之尾，而同为十大行业振兴计划的有色、汽车等涨幅已经高达50%以上。

　　记者还注意到，很多钢铁个股，如八一钢铁、唐钢股份、马钢股份等，近期出现了明显的底部放量现象。大智慧超赢数据显示，机构在昨天持续买入酒钢、柳钢、济钢、重钢等；在最近20个交易日里，持续买入济钢、莱钢、酒钢、柳钢等；在最近1个交易日里，则持续买入酒钢、广钢、莱钢等。

　　“近日钢铁股的上涨主要是受钢铁产业振兴计划、钢材期货或近期推出等消息的影响”。昨天，银河证券分析师孙勇在接受《大众证券报》采访时表示，这种“低涨幅、高成交量”的现象也并不奇怪，钢铁股一直都是基金的重仓股，经过去年暴跌后存在反弹的要求，但是由于机构对未来市场、行业前景预期不一致，形成的分歧比较大，于是就在暴跌后的反弹中出现了低位高换手率的现象，由于钢铁股估值水平处在历史低位，安全边际仍较大，特别产业振兴规划是中长期利好，投资者不妨给予适度关注。

房地产：救市潮涌现 节后成交次第回暖

　　中银国际 田世欣



　　2009年1、2月，新一轮地方政府救市潮再度涌现，对二套房和非普通房购买限制逐步松动，其中重庆出台的购房退税和购房入户政策更是引起了中央关注和市场热议。总体看，目前新的可用政策已经比较有限，接下来将是观察政策产生的实际效果的阶段。我们维持对房地产行业的中立评级。

　　A中立支撑评级的要点顶点财经

　　2009年首月信贷增量创纪录，M2同比增速回升，M1和M2增速剪刀差扩大。我们对货币供应和房地产市场的历史相关性研究显示，房价与通胀率相关度极高，与M2的相关度次之，在M1增速显著低于M2的情况下，房市和股市间可能出现跷跷板现象。但如果09年末通胀现象再度出现，名义房价将得到重要支撑。

　　市场成交量经过去年11-12月份的强劲反弹，以及1月份的淡季低迷，2月份的成交量出现了环比和同比的强劲反弹，预计3月份环比反弹可期，但由于去年基数较高，同比回升需要等到4月份。区域方面，广、深这两个调整到位的区域已经呈现持续性的启稳态势，表明房价合理回调是市场回升的基石。

　　由于2008年底以来新开盘面积锐减，我们观察的7大城市累积可售库存从2008年12月末开始连续8周掉头向下，近1个半月主要城市库存不再向上累积，而是得到持续消化。由于09年预期供应压力较大，目前不能明确库存拐点已经出现，我们维持库存高点在年中或下半年才能出现的判断。

　　估值和首选买入品种

　　去年四季度以来，地产板块主题投资活跃、但板块整体机会欠缺，中小地产股明显强于大型地产股，这与我们在“2009年度策略报告”中判断的二线区域性公司存在估值吸引力相符。目前目前板块估值整体上移，中小地产公司虽然较大型地产公司仍有25-35%的折价，但考虑到后者良好的资产负债表和净资产收益率水平，前者的吸引力已经减弱，我们认为主流品种如保利地产、万科、金融街等的相对价值开始显现，我们的首选买入品种为保利地产。

银行业：资本充足率影响银行估值水平

　　国信证券 戴志锋



　　需要补充资本的推断导致汇丰控股股价1月份大跌

　　汇丰控股在香港的股价从1月连续8个交易日下跌，从75港币跌到55港币，这次罕见的大跌主要源于外资大行对其调低评级。大摩认为汇丰需增加200亿美元的资本，削减50%派息。汇丰的估值处于1992年以来的最低位。

　　大摩的报告可能高估汇丰控股的资本需求量

　　大摩推算汇丰控股最大的资本需求量是400亿美元，最少的是200亿。通过对公司财报和研究报告的分析，我们认为汇丰资本充足率不够的理由是比较充分的，但其所需的资本金额可能被高估了。

　　资本充足率在经济萧条时对银行估值非常重要

　　银行业的经营特点使其在经济衰退时资本损耗较快，而对银行股东而言，萧条时补充资本充足率，犹如股市低迷时被迫卖出股票。如果有第二轮金融危机，诱因会是实体经济对银行资本的损耗，因为银行经营与实体经济之间存在恶性循环的关系。各国政府会采取措施打破这种恶性循环，而欧美银行的股价降受控于政府所采取的救助政策。

　　我国银行的高资本充足率能支持银行长期发展

　　我国商业银行由于完成财务重组和上市不久，上市国有银行的核心资本充足率在10%以上，这有助于平滑经济波动。我们对国有银行的资本充足率进行了压力测试，在悲观假设2010年信贷成本为200bp-300bp的情况，我国商业银行的核心资本充足率仍能维持高位，不会构成系统性的风险。

电子行业：以重大工程带动技术上的突破

　　上海证券 邓永康



　　动态事项：

　　国务院审议并原则通过《电子信息产业调整振兴规划》

　　2月18日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，审议并原则通过电子信息产业调整振兴规划。

　　主要观点：

　　规划重点加大对电子行业的扶持

　　在此次会议确定的今后3年电子信息产业的三大重点任务中，在前2大任务中都涉及到了电子行业，具体内容为“完善产业体系，确保骨干产业稳定增长，着重增强计算机产业竞争力，加快电子元器件产品升级，推进视听产业数字化转型。立足自主创新，突破关键技术，着重建立自主可控的集成电路产业体系，突破新型显示产业发展瓶颈，提高软件产业自主发展能力”。在当前国际市场需求急剧下降、全球电子信息产业深度调整的形势下，规划的推出有利于强化自主创新，完善产业发展环境，推动电子信息产业持续稳定发展。

　　有利于提高集成电路产业技术水平和产能提升

　　在六大工程中的第一个重大工程是提高基础电路产业技术水平和产能提升，主要建设内容为“支持‘909工程’升级，建设12英寸、65～45纳米的集成电路生产线。支持骨干整机制造企业和芯片企业间的兼并重组，进一步提升技术水平，扩大生产能力。建立国家级集成电路研发中心和公共服务平台。鼓励有条件的重点大学采取与企业联合等方式建设微电子学院”。虽然近年来，随着产业转移，我国的集成电路行业取得了巨大的发展，但仍要看到，我国的集成电路产业仍处于产业链的中低端，规划中的第一大重点工程的实施将有利于提高我国的集成电路产业的技术水平。主要受益的上市公司有长电科技、华微电子、中环股份。

　　加快平板产业升级和彩电工业转型

　　在六大工程中的第二大重大工程是平板产业升级和彩电工业转型，主要建设内容为“支持骨干企业建设6代以上液晶屏(TFT-LCD)生产线。支持骨干企业建设等离子屏(PDP)生产线。支持骨干企业开展大尺寸OLED工艺技术开发，建设试验生产线。扶持平板显示配套产业(原材料、驱动电路、玻璃基板、彩色滤光片、偏光片等及专用装备)。支持骨干彩电企业提升模组一体化整机设计和生产能力”。我国已经成为全球最大的彩电生产国，但在平板显示产业链上，我国的生产企业在技术、规模和资金等方面都落后于国际巨头。此次规划重点鼓励向平板显示产业链上游发展并且扶持相关配套企业将有利于完善我国的平板产业链。

　　相关受益的上市公司主要有京东方A。

　　投资建议：

　　评级未来十二个月内，电子元器件行业：中性。

　　产业调整振兴规划重点关注长电科技、华微电子、中环股份和京东方A。

电子信息：扶持自主创新 加速三网的融合

　　上海证券 张涛



　　行业动态：

　　2月18号，国务院常务会议审议并原则通过电子信息产业调整振兴规划。

　　在通信设备及数字电视相关领域，我们认为产业振兴规划主要扶持自主创新加速三网的融合，但是对产业的扶持着眼于促进产业长期的发展，短期作用有限。

　　主要观点

　　扶持3G+及下一代移 动通信领域技术的自主创新

　　规划加强了对宽带通信领域中基础性、战略性、先导性关键产业技术的研发和产业化支持，培育自主知识产权体系，掌握相关核心技术，形成新一代产品，同时消除影响宽带通信产业发展的技术瓶颈，促进重大科技成果的工程化和规模应用。通信产业是高新技术产业，研发投入相对较大，产业振兴规划有望对设备商的技术研发投入有所扶持，减少中兴、华为和大唐等通信设备制造商研发成本，增强国内通信设备商在3G+及下一代通信领域的技术储备和设备的竞争实力，对于中兴的发展构成长期利好。

　　政府、中移 动和大唐三方共同完善TD产业链

　　TD标准是我国拥有自主知识产权的3G移 动通信标准，中移 动在TD建网中，通过集中采购等方式加大了对TD产业链的扶持。2009年中移 动大规模终端采购预计将达到400万部手机，100万数据卡，对于定制手机的补贴将达到100亿元。振兴规划进一步加大了政府对TD的扶持力度。主要包括财政资金项目扶持、加快网络建设、扶持产品研究、促进工业发展并将TD产品列入政府采购范围，设立专项激励资金，鼓励设备商进行TD相关设备的研发及制造。

　　下一代互联网加速国内光纤网络的建设

　　目前，3G建设已进入快速建网时期，网络总投资预计在6000亿元，通过3G建设重大项目带动相关设备商的发展。产业振兴规划加快下一代互联网的试用，下一代互联网主要基于全IP网络，对于传输网络要求全光纤传输，我们认为这政策暗含了加速国内光进铜退的步伐，相关的光纤光缆产商、光传输设备及服务集成商将受益于光纤网络的建设，上市公司主要集中在烽火通信和中天科技。

　　加大对通信设备商的资金及信贷扶持

　　目前，通信设备商的负债比例普遍比较高，中兴和华为的负债比例都在60%以上，金融危机下金融机构普遍收缩信贷对通信设备商资金链构成很大的压力，特别是设备商开拓市场中存在买方信贷的需求，我们认为政府及金融机构加大设备商的出口信贷等资金扶持力度，有利于设备商开拓市场，特别是新兴市场。中兴的在新兴市场的国际业务将受益于政府的资金扶持，增强与国际设备商竞争的优势，提高在国际市场上的份额。

　　电视的数字化延伸传媒产业链，推动电信增值服务的繁荣

　　电视数字化一方面使得电视大规模的内容资源再次打包加工成新的产品，延伸了电视产业的产业链。同时也为电信运营商及增值服务商提供了源源不断、丰富多彩的内容资源，部分缓解电信增值服务在内容上的瓶颈。特别是在国内运营商即将上马的3G手机电视业务时机，对电视内容需求会迅速上升，我们认为电视的数字化推动电信增值业务的繁荣。主要受益的上市公司是电视内容商电广传媒和电视数字化系统集成商同洲电子。

　　三网融合加快，企盼相关政策的松动

　　电视数字化使得相关内容在互联网、移 动通信网络的传播更加方便，加速了各业务网络之间的融合。三网融合基本上集中在业务层面的融合，电视的数字化和下一代互联网为融合提供机遇，但是广电和电信在政府不同部门监管、使用不同的政策已经阻碍了相关业务的发展，在3G增值业务中，这种阻碍将更加明显，我们认为振兴规划为相关政策的出台铺平了道路。

　　投资建议：

　　评级未来十二个月内，通信设备制造业评级“有吸引力”。

　　产业振兴规划重点关注股票：中兴通信、武汉凡谷、电广传媒、拓维信息和烽火通信。