主题：行业新闻（2月23日）

新能源客车类股二月最大涨幅逾八成

证券日报 　　本报记者 孙华



　　随着能源需求不断膨胀，为了减少对石油的依赖，各国都在积极开发新能源，新能源成为当今社会流行的名词。作为新能源的一个最主要下游产业，新能源汽车的发展备受关注。据报道，2008年上半年，全国新能源车同比劲增107.95%。

　　新能源汽车它是指采用非常规的车用燃料作为动力来源(或使用常规的车用燃料、采用新型车载动力装置)，新能源汽车包括电动汽车、混合动力汽车、压缩天然气汽车、液化石油汽车、燃料电池汽车、二甲醚汽车、甲醇和乙醇汽车等。国家制定了“十五”863电动汽车重大专项和“十一五”863节能与新能源汽车重大专项，并根据国际电动汽车技术的发展经验和趋势，我国新能源汽车已取得阶段性成果，有些已开始示范运行。

　　据预测，2010年左右，随着石油价格的上涨和燃油税的征收以及排放法规与国际接轨，我国汽车能源动力系统技术转型的转折点将会出现。以混合动力和混合燃料为主体的新能源动力系统车辆产业化高潮将会到来。

　　政策助力

　　新能源汽车迎来发展机遇

　　为了加快新能源汽车的推广，2009年1月份，财政部明确在北京等13个城市开展节能与新能源汽车示范推广试点工作后，又在2月进一步发文确认了中央财政对购置节能与新能源汽车给予补贴的对象和标准，其中享受购车补贴最多的为最大电功率比50%以上的燃料电池公交客车，每辆车可获60万元的推广补助。此次财政部下发的对节能及新能源汽车补贴暂行办法，反映出政府推动汽车节能的决心与力度，昭示出中国正式启动新能源汽车推广计划从长期看对整个新型动力汽车产业链均形成一定的利好。

　　在这次补贴中，燃料电池车补贴最高。财政部、科技部此前决定，在北京、上海、重庆、长春、大连、杭州、济南、武汉、深圳、合肥、长沙、昆明、南昌等13个城市开展节能与新能源汽车示范推广试点工作，以财政政策鼓励在公交、出租、公务、环卫和邮政等公共服务领域率先推广使用节能与新能源汽车，对推广使用单位购买节能与新能源汽车给予补助。其中，中央财政重点对购置节能与新能源汽车给予一次性定额补助，地方财政重点对相关配套设施建设及维护保养给予补助。中央财政将从节能减排专项资金中安排部分资金，支持国家节能与新能源汽车示范推广。

　　财政支持的节能与新能源汽车主要指混合动力汽车、纯电动汽车和燃料电池汽车。补助标准主要依据节能与新能源汽车和同类传统汽车的基础差价，并适当考虑规模效应、技术进步等因素确定。

　　具体来看，乘用车和轻型商用车中，混合动力汽车按照节油率分为五档补贴标准，最高每辆车补贴5万元；纯电动汽车每辆可补贴6万元；燃料电池汽车每辆补贴25万元。

　　十米以上城市公交客车另有规定，其中混合动力汽车分为使用铅酸电池和使用镍氢电池、锂离子电池两类，最高补贴额分别为8万元/辆和42万元/辆；纯电动汽车补贴标准为50万元/辆；燃料电池汽车的补贴标准最高为60万元/辆。

　　综合起来，这些从两个方面对市场起到助推作用。其一是政策补贴消费的办法，通过降低汽车的首次购买成本和此后的使用成本刺激了终端消费；其二是通过国有企业采购渠道，推广节能汽车的使用，直接扩大市场规模。由此我们分析得到，该类政策对节能汽车的生产和消费两个环节都带来直接利好，并通过产业链向上下游推移。

　　新能源客车制造商受益最大

　　综合中金公司、浙商证券等多家机构研究报告，研究发现，此次财政部下发的对节能及新能源汽车补贴暂行办法，以整车厂商为核心，向上下游延伸，受益板块包括新能源客车、充电设备、相关核心零部件以及相关上游资源，其中新能源客车受益最大。

　　相对于轿车，大中客车由于对电池的重量、体积要求不高，加之对行车速度要求不高，是开发节能和新能源车型最佳的领域。并且国内各大中城市相继进入公交系统升级的过程中，出于城市形象建设以及贯彻中央节油节电政策，集中采购价位相对较高的节能和新能源客车的可能性较大。

　　中金公司研究报告认为，政府补贴后，混合动力出租车和公交车具备产业化可能。在没有政府补贴情形下，家用混合动力轿车不具备使用经济性，以丰田Prius为例，它比花冠平均节油率为30%，平均百公里可节油2.1升。以汽油价格为4.98元/升计算，每百公里可节省油费10.46元，行驶30万公里也仅省油费3.14万元，显然不足以抵消购置混合动力汽车所增加的费用(约9万元)；出租车燃油成本占比较高，混合动力出租车能节油30%左右，在考虑政府补贴后，如果以后油价涨到7元/升左右时，8年内就可以收回混合动力的成本，具备一定的市场空间；公交车在考虑政府补贴后，油价如涨到8.8元/升，约8年左右可以收回混合动力系统多支出的成本，在政府支持下具备一定市场空间。

　　该公司的研究还发现，受益上市公司首先是福田汽车、安凯客车、中通客车、宇通客车、金龙汽车、东风汽车等混合动力和电动公交车厂商，后续还将包括上海汽车、长安汽车、一汽轿车、华晨金杯等具备混合动力轿车产品的整车生产商。研究报告认为由于客车公司销量基数较低，相对受益幅度可能更大，但公交车采购往往以本地采购为主，宇通客车和金龙汽车所在省份并无试点城市，受益幅度可能相对有限。

　　由于近期这些股票的题材已提前透支，涨幅相对已较大。例如安凯客车2月以来涨幅达到82.39%。市场风险有待评估，投资者应把握阶段性投资机会。

　　新能源汽车带动电子主题投资

　　在国务院审议通过的汽车产业调整振兴规划中，特别提及了对于新能源汽车的产业支持政策。国内多家大型汽车集团也发布了与新能源汽车有关的信息。在此带动下，作为上游的电子元器件产业也凸现出与此相关新的投资机会。相关公司涉及横店东磁、法拉电子以及风华高科。

　　横店东磁有两块业务与新能源汽车有关。一是汽车磁瓦，未来有可能涉及混合动力汽车的应用。二是公司正从事锂电池正极材料——磷酸铁锂的研究。到目前为止，公司对于磷酸铁锂的研究仍处于实验室阶段，其比容量可达130mAh/g，尚未达到理论容量(170mAh/g)。我们判断该产品由实验室进入中试阶段仍需要一个过程。

　　法拉电子作为国内核心薄膜电容器供应商，其下游应用中含有少量车载电子产品，公司目前正与国内一家汽车制造商合作开发混合动力汽车用超级电容器。超级电容器是一种介于蓄电池和传统电容器之间的一种储能装置，具有比功率高(单位质量输出的功率W/kg)、一次储能多等优点，能大大提高混合动力车、纯电动汽车续驶里程，并能在汽车起动、加速、爬坡时有效改善混合动力汽车运动特性。

　　风华高科传统业务为陶瓷电容器、电感及电阻产品。公司现有大股东为广晟资产管理公司。广晟公司在获得风华高科控股权后，承诺将属下电子资产整合进入风华高科。而华粤宝电池公司则是广晟旗下盈利能力最好的电子资产。该公司是目前国内核心锂离子电芯制造商之一，下游产品主要用于笔记本，年销售收入规模超过2 个亿。公司目前同时还从事动力电池的研发，但尚未进入商用阶段。我们预期华粤宝资产最快可能在年内进入风华高科。

　　风险因素：上述三家公司2009年1季度业绩均面临较大的不确定性，部分公司的长期竞争力有待建立。与新能源汽车有关的业务并不构成短期盈利贡献。(国泰君安)

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钢铁热身：新钢订单挤到3月 宝钢依旧比较困难

　　贾华斐/文



　　尽管各品种钢材价格一直缓慢上涨，但下游采购、备货情况尚没有明显改善

　　不可否认，4万亿投资给钢铁业带来了订单量的回升，但如果考虑到国家收储和钢厂的巨大产能等因素，订单量的提高并不能说明行业的春天已经到来。

　　铁路基建拉动订单

　　每月4日，中国物流与采购联合会(CFLP)都会公布他们监测到的中国制造业PMI指数，其中，新订单指数是一个重要的指标。该协会高处长告诉理财周报记者，钢铁行业新订单指数在2008年10月和11月持续低迷，12月和1月的钢铁行业新订单指数均出现了大幅回升。

　　她没有透露具体的数字，但告诉理财周报记者，12月份的指数超过了50%，这表示在缓慢的增长，而1月份，这一数字超过了60%，与最高时期超过70%的指数相比，已经属于不错的水平。

　　“不过，1月份是春节，许多钢厂并未开工，因此我们判断这一指数中可能含有国家收储等因素的影响，不一定是真实的需求。要想真实反映行业的情况，还要看2月和3月份各地企业开工后的情况。”

　　兰格钢铁的徐放跟踪了一段时间的新订单情况，她告诉记者，“国家去年底颁布的一系列经济刺激方案正逐步激发出需求。比如莱钢的订单集中在京沪高铁、磁悬浮列车轨排用的F型钢。新钢有大型核电站的订单。本钢则有上海汽车、西气东输工程的订单；本钢1月直供海尔集团、三星洗衣机、格兰仕微波炉等企业用户，合同执行率93.3%。西宁特钢的订单集中在青海省的重点工程项目。目前，新钢的订单已经延到3月，北钢1月棒线材订单达到48万吨，西南不锈钢自去年11月开始有多达7亿多元的产品订单。”

　　某些钢铁企业的订单比起低潮期有了好转，马钢股份(600808.SH)证券事务代表胡顺良告诉理财周报记者，“需求比09年12月份好了不少，10月份之后我们一直以销定产，目前的开工率达到了90%以上，但和正常时期相比还是比较低的水平。”

　　统计行业新出现的订单后不难发现，这其中，国家重点投资的铁路、基建等项目对需求的拉动较为明显。

　　总需求尚未明显复苏

　　但和钢铁行业庞大的总产能相比，基建项目拉动已经出现的新订单显得有些杯水车薪。

　　以马钢股份在京沪高铁10万吨的中标钢铁为例。胡顺良认为：“我们一个月就要生产100多万吨钢材。目前的10万吨不会对马钢造成什么影响，关键要看以后能否争取到更多的订单。”

　　胡顺良介绍，它们的火车轮也一直销售良好，折合成吨计算，每吨的售价在1万元以上，而市场上普通的线材大约只有3000元。但相对于马钢每年1410万吨的产能，火车轮只占其产能的2%多，收入的7%左右。“我们正在投产第三条火车轮生产线，去年产能为27万吨，今年可能会增加3万吨产能，随后逐步增加。”

　　“铁道部目前的订单只有380万吨，和钢铁产能相比数量有限。”东北证券分析师张能进表示，从下游行业需求来看，目前钢铁主要的需求中，房地产和汽车依旧占据较大比重，目前这两个行业均未出现明显的好转。除此以外，白家电在09年也不容乐观。铁路和基建有可能会对钢铁产生拉动，但占比不大，且目前的需求尚未大幅出现。“造船业是国家重点扶持的行业之一，但它之前累积的订单较多，目前来看尚未消化。”

　　而宝钢股份(5.92,-0.14,-2.31%,吧)的董秘陈缨则显得更为担心：“四季度开始订单就不断萎缩，目前来看依旧比较困难。”

　　看来下游依旧低迷的需求拖了钢铁行业后腿。进入2009年之后，尽管各品种钢材的价格一直在缓慢上涨，但来自兰格钢铁对销售市场的监测显示，下游采购、备货情况尚没有明显改善，需求冷清，成交普遍不畅。

　　陈缨感触颇深：“造船、白家电、汽车……下游行业的行情都不太好。订单萎缩最明显的是集装箱行业。”

　　集装箱这一主要用于海外贸易的产品需求几乎和钢铁行业惨淡的进出口数据一致：根据海关统计的数据，1月份我国钢材进出口双双下降，其中进口钢材87万吨，同比减少55万吨，下降38.7%。环比减少6万吨，下降6.5%。出口钢材191万吨，同比减少222万吨，下降53.8%。环比减少126万吨，下降39.7%。

　　需求不旺，价格上涨

　　但一个有趣的现象是，在各家公司都表示需求并未明显好转的情况下，宝钢、武钢股份（600005.SH）等行业的龙头公司却提高了3月份钢铁的出厂价格。

　　“目前影响公司业绩的不是下游需求量，而是钢材价格。”在对济南钢铁(600022.SH)进行实地调研之后，宏源证券分析师闵丹告诉记者，据济南钢铁人士向她介绍，目前济南钢铁的订单比较充足，主要集中于造船行业所需中厚板。“公司目前订单饱满，意向订单可保证半年需求量没问题。关键是价格问题，使得济南钢铁的销售处于亏损边缘。”

　　在武钢3月份的价目表上，各类产品价格出现了50元到400元/吨的上调，个别产品价格上调1000元/吨。

　　“炼焦煤价格反弹，长协矿购入价过高，钢铁企业面临全行业亏损窘境，种种因素加剧了钢企涨价的动力。”兰格钢铁分析师认为。

　　2009年初到现在，由于巴西、澳大利亚到中国的海运费价格暴涨，国内钢企购买的铁矿石成本上升，与此同时，国内炼焦煤也出现了幅度较大的上涨，已由节前的1300元左右上涨至到1900元/吨的价位。

　　值得注意的是，钢铁价格的上涨并不是因为供应短缺。胡顺良介绍，事实上，1月份钢材产量接近历史最高水平，目前的库存水平也处于高位。

　　在这其中，贸易商手里不断增加的库存也为钢铁价格上涨起了微妙的推动作用。

车船反向：卡车冲出泥潭 中国船舶6个月交白卷

　　徐清/文



　　申万李晓光：预计2009年造船业新接订单在5000万载重吨左右，同比回落67%

　　中国物流和采购联合会最新发布的PMI新订单指数为45.0%，其中交通运输设备制造业的新订单指数高于50%，表现不俗。

　　虽然新订单指数涨了，但是交通运输设备制造业新出口订单指数仍处于50%以下，而生产指数同样低于50%。

　　记者通过采访调查发现，交通运输和造船两大子行业2月份的情况均有所好转，但依然处于艰难走出谷底的阶段。

　　制车企业：2月份将好于1月份

　　“去年年底，货车的需求有一些增加，一方面是春运的要求，另一方面是国家投入的增加。”安信分析师林晟告诉记者，“往年很多订单年底就定下来了，但是现在经济形势不好，很多去年年底应该签的单，一直拖到现在也还没有定下来。”

　　而晋西车轴(600495.SH)证券部工作人员则表示，“我们是年初接单，年底结算，现在还不清楚今年的接单情况。”

　　由于最新的数据还没有出炉，记者采访的分析师大部分表示还在关注，普遍的看法是2月的情况会有所改观。

　　以福田汽车(600166.SH)为例，公司一月份销售数量并不乐观：重卡销售1275辆，较去年同期下跌了67.3%，轻卡则下降了30.4%，轻客下降了27.5%，大中客下降49.1%。但是其他车型SUV、蒙派克、迷迪等共计销售420辆，小幅上涨了4.7%。

　　“2月份的情况要比1月份的情况好一些。”福田汽车董秘办的工作人员告诉记者。

　　万向钱潮(000559.SZ)证券部的工作人员也表达了同样的看法，“公司2月份比1月份的情况要好，今年的订单情况和去年相比差不多。”

　　相较而言，卡车的回暖速度则要慢一些，龙头中国重汽(000951.SZ)1月份集团层面生产4278辆，销售4067辆，同比下降52%，环比下降40%。

　　渤海证券分析师张立平认为，“正月十五(2月9日)之前，重卡都处于销售淡季，所以2月份重卡销量仍会处于低位，但我们相信随着3月份销售旺季的到来、大规模固定资产投资项目的开工，3月份重卡行业将迎来实质性转暖。”

　　根据中国汽车工业协会的统计，1月份汽车生产65.68万辆，环比增长4.75%，同比下降20.46%；销售73.59万辆，环比下降0.77%，同比下降14.31%。汽车产销总体仍然延续了上年四季度低迷的走势。

　　造船业：大幅回落难以避免

　　公开数据显示，2009年1月份全球新船新接订单38.75万载重吨，同比减少97%，环比增长57.9%。其中散货船、集装船本月依旧没有订单，油轮新接订单30万载重吨，同比回落93.4%。

　　“在波罗的海的指数大幅下挫、金融风暴愈演愈烈的情况下，船东一方面对后期船市越发悲观，影响订单热情，另一方面全球的金融危机让新接订单的融资越来越困难，所以本月的船市一片惨淡。”申银万国分析师李晓光表示。

　　最新公布的订单数据显示，中国船舶(600150.SH)的外高桥基地在手的订单有78艘，1485万载重吨，计67亿美金；而澄西基地在手的订单32艘，165万载重吨，计13亿美金；广船国际(600685.SH)1月后在手的订单为58艘，262万载重吨，计30亿美金。其他基地，如长兴岛基地接单129艘、龙穴基地接单18艘、广州文冲基地接单54艘。

　　“暂时还没有更新的订单出现。”中国船舶董秘办一位工作人员告诉记者，“最新的情况我们会在公告中说明的。”

　　虽然订单有所回暖，但是未来的趋势仍不被看好，在记者的采访过程中，西南证券分析师庞琳琳和银河证券分析师鞠厚林均表示，近期他们已经没有关注船舶的订单情况了。

　　李晓光认为，“估计2009年下半年在价格回落的情况下，新订单可能会逐步恢复。预计2009年全年新接订单在5000万载重吨左右，同比回落67%。”

　　而官方数据则更显悲观，中国船舶工业协会预计2009年我国新接订单仅为2000万至3000万载重吨。

化工冷暖：订单摇摆指数30%

理财周报 　　彭洁云/文



　　国信证券行业研究员邱伟：目前行业内处于满负荷生产状态的厂家只有新安股份
　　“不算太好”。在记者对国内十多家化工龙头企业最新订单情况的调查采访中，大部分公司均保持谨慎。

　　申银万国高级分析师郑治国表示，“从1月份最新的数据来看，新订单指数已经从10%反弹至近20%-30%，出口订单的数值也基本是如此，但仍然没有达到50%的中值水平。”

　　他告诉记者，“目前业内的普遍看法是化工行业底部已经探明，但何时恢复，以及恢复速度如何，目前还不好说。”

　　“除了农药、化肥稍有好转外，其他都不太好。”国信证券行业研究员邱伟也并不看好。他认为，“总体来说，化工业还是处于下游需求不足，开工率低的惨淡境况中，但已经处于底部，恶化的可能性不大。”

　　“前两天刚有所好转，现在又不行了。”沈阳化工(000698.SZ)董秘杨志国声音中透出几丝担忧，“随着去库存化进入末期，春节期间下游企业的停止生产，节后需求一度有所上升，但仅仅一周过后又恢复原状。”

　　“(订单情况)是在好转还是继续恶化，现在还看不出来。”杨志国的回答在调查中颇具代表性，他同时表示，“上下游企业的订单关系并没有发生很大变化，流失客户的情况也很少发生，主要症结还是下游企业生产的不饱和。”

　　郑治国也认为，化工行业不同于其他行业，没有产成品，主要都是原材料，订单关系没有很大变化：

　　针对订单状况具体反映出的开工率指标，记者遴选出三大子行业龙头盐湖钾肥(000792.SZ)、新安股份(600596.SH)和兴发集团(600141.SH)，做更进一步的调查。

　　盐湖钾肥：3月份将达旺季

　　记者致电盐湖钾肥时，公司还处于冬季停产期，2月底才会恢复开工。

　　公司董秘张继文介绍说，“由于去年钾肥需求下降明显，销售量下调至130万吨，到去年年底还留有约100万吨的库存，公司产品仍在外运销售中，但消化的量很小。”

　　“订单情况还不明朗，目前还没到2009年度的订货时间。”张继文表示，“3月份开始会到达旺季，进入新一轮的备肥期，情况会有所好转。”但张继文估计，客户情况不会有明显变动。

　　邱伟认为，钾肥下游复合肥行业需求的启动，将是推动钾肥消费量的关键因素。“绝对价格高，单位营养元素价格显著高于氮、磷肥，将在一定程度上促使农民用较为便宜的氮肥或者草木灰等替代钾肥，以及以钾肥为主的复合肥。”邱伟告诉记者，“但从中长期来看，国内钾肥价格跟随国际市场定价的局面将会改变，国内经济作物种植面积的上升会推动钾肥消费量稳步上升。

　　新安股份：满负荷生产只此一家

　　“目前行业内处于满负荷生产状态的厂家只有新安股份一家，原药70%左右出口。”邱伟对于新安股份信心十足。

　　虽然董秘姜永平拒绝透露公司生产的具体情况，但新安股份证券部工作人员表示，“春节以后，主营业务农药草甘膦就一直满产，供需平衡。”

　　该人士告诉记者，新安股份与国外的农药制剂生产商建立了长期的合作关系，订单的稳定性较好。其中主要客户孟山都、先正达和陶氏化学等订单占公司全部订单的50%-60%，因此产品销量将得到较好的保证。

　　但他同时表示，2009年公司1月份，草甘膦合同销售价格仍不到3万，毛利率在15%左右，预计一季度草甘膦的售价基本处于这一水平。

　　国信证券报告表明，目前行业内平均毛利率大约在10%以下，预计最终反弹以后新安股份的销售毛利率将达到18%-20%，行业平均水平为12%-15%。

　　上述证券部人士还表示，新安股份原本规划2009年年初动工、年底投产的2.5万吨IDA法草甘膦原药项目，目前还没有确切实施方案，虽然外界猜测2009年内开工的可能性很大，但是具体时间要根据市场变化选择合适的时机，因此存在着延后投产的可能性。

　　兴发集团：订单较去年末踊跃

　　“我们现在正处于‘枯水期’。”兴发集团证券投资部一位先生表示，“磷化工行业周期性很强，从去年12月到今年3月，都处于生产淡季。”

　　他告诉记者，目前兴发集团的开工率维持在60%-70%，且短期可能会上升。

　　而来自中金的报告则认为，磷化工前期整个行业开工率只有30%，随着库存消化和下游需求年后回升，黄磷价格明显回升1000元/吨，目前整体市场价格在13500元/吨以上，但磷化工的整体需求仍然较弱。

　　“目前的订单状态较去年末已经踊跃了许多。”兴发集团上述人士解释说，“由于黄磷及下游磷化工产品价格大幅下跌，对公司的销售收入影响较大，公司去年四季度基本处于不盈利状态。”

　　不过他也承认，今年年初的订单量跟去年同期相比，肯定有所下降，具体幅度，这位先生不愿作更多透露。

4万亿效应拉动铜业 铝锌铅仍然死沉

理财周报　　薛玉敏/文



　　罗平锌电证券部：收储有利于提高企业销售量，不过10000元吨的价格，企业赚不到利润

　　中国物流与采购联合会新发布的数据显示，有色金属新订单指数为36.4%，环比上升了16.8个百分点。

　　不过从记者的实际采访来看，有色金属的订单情况并没有大幅好转。

　　“虽然新订单指数有所增加，但是读数在50以下，其未来走势仍有待进一步观察。”中信建投分析师刘浩波认为。

　　铜业长单签订好于去年

　　据易贸金属对国内20家主要铜冶炼厂调研，2009年2月铜冶炼企业整体开工率为75%，相比12月份上升7.4%。大型企业实际长单签订的数量好于去年，签订价格在250-400元/吨。

　　云南铜业(000878.SZ)证券部的张先生告诉记者，“公司现在就接到了电力设备行业的订单，但数量多少不是很清楚。国家的4万亿投资计划对于电网的建设的拉动会直接刺激对铜的需求。但订单短时间内不会突然增多。”

　　张先生表示，“今年的订单和去年同期没多大差别。虽然整个行业开工率有所恢复，但不是很明显。铜是一个消费比较平稳的金属，即使去年经济情况恶化得那么快，订单也没有减少多少。铜的需求不会出现大涨大跌的情况。”

　　国内另一大铜业巨头江西铜业(600362.SH)董秘潘其方也表示，“企业的订单目前仍然充足，产品不愁销。目前最大的问题还是市场价格低迷，企业以这样的价格生产可能出现亏损。”

　　对于被视为利好的国家40万吨铜的收储计划，江西铜业执行董事王赤卫表示，国家完成铜收储主要从国际上购买，国内铜冶炼商的利润空间依旧良好，且库存有限，很难接受国家储备价格。

　　国内铝厂可能仍要减产

　　2008年12月LME库存达到52.6万吨，较上月增加88%，且至今仍在高位运行。减产成为理所当然的选择。国际巨头力拓已于今年1月21日宣布关闭6%的产能，国内铝厂也在效仿。

　　云铝股份(000807.SZ)一位不愿透露姓名的工作人员认为：

　　上述工作人员告诉记者，他们的经营策略是和客户签订长期的合作框架，因此订单情况和其他企业相比好一点，但也没好到哪里去。今年1月份有国家2万吨的收储份额，但在整个销售份额中占比并不高。

　　铝型材企业过低的开工率证明了市场需求不旺。据易贸金属对国内34家铝型材企业的调研，去年12月份企业开工率仅有55%，而去年11月相关企业的开工率达到58.7%，10月为62.9%。

　　为了应对铝业危机，2月20日国储局第二次开标收储，规模达到40万吨。不过在西南证券分析师兰可看来，虽然短时间可以提高铝行业的销售量，但长期看，收储并不能对铝业的基本面造成太大的改观。

　　锌业产能利用率创新低

　　作为去年大宗商品狂跌受损最严重的铅锌行业，目前其市场需求还没有得到根本性改善。

　　驰宏锌锗证券部的刘女士对记者表示，“公司的订单都是长期订单，即使锌价价格跌到8000元/吨以下，订单也不会减少多少。但如果电铅、电锌的下游行业没有根本好转，订单不可能会上升。”

　　刘女士对1月份有色金属新订单指数上升16个百分点表示怀疑，“1月份在20号就放假了，订单应该相对比较少才对。锌在1月份价格是近段时间最高的，也没有体现在订单上。”

　　平安证券分析师彭波认为，锌除了需求方面下滑外，供应也不旺。近期锌价格有了大幅度的反弹，但是价格仍在成本线附近，企业消化库存的积极性不高。这样供需两不旺的情况更不容易使行业走出泥潭。

　　数据显示，2008年前3个季度，锌行业产能利用率为86%，2008年12月份下滑至57.1%，而今年1月份的锌行业产能利用率继续下降至54.2%。

　　罗平锌电(002114.SZ)证券部的工作人员在接受采访时表示，整个情况仍然不乐观，市场需求还是很少，“不过我们的主要客户集中在国内地区，相比主战场在国外的同行，我们的情况好得多。”

　　“罗平锌电作为云南第一批重要物资储备企业之一，储备最高数量为2.6万吨，约占公司2008年锌产量的45%左右。收储有利于提高企业的销售量，不过10000元/吨的价格，企业赚不到利润。”上述工作人员告诉记者。

　　对于铅来说，彭波认为它的市场需求好于锌，“铅的终端用途有80%-85%用于铅酸蓄电池，而铅酸蓄电池主要用做电动自行车，它属于消费领域，就目前来说消费品需求很是强劲。”

　　虽然下游电动自行车厂倒闭了很多，但是每年电动自行车销售都有一定的保有量。“电动自行车行业受经济衰退影响较小且增速稳定”，彭波预计，今年将达到3670万辆，比往年增长18.1%。

　　不过彭波指出，铅和锌的关联性很高，锌市场需求不好，也会影响铅的销售。

　　其他有色品种同样不乐观，锡业股份(000960.SZ)证券代表李霞告诉记者，“销售量同去年的情况一样仍在锐减。”

造纸行业：振兴规划对造纸业效果不大

　　国金证券 万友林



　　 国务院总理温家宝19日主持召开国务院常务会议，审议并原则通过了轻工业产业调整振兴计划。计划认为振兴轻工业必须采取综合措施，扩大城乡需求，巩固开拓国际市场；加快自主创新，推动结构和产业升级，走绿色生态、质量安全和循环经济的新型发展道路。涉及造纸行业的我们认为有以下内容：

　　推进装备自主化和关键技术产业化，加快造纸行业的技术改造，建立产业退出机制，推进节能减排和环境保护；.。支持优势企业跨地区兼并重组，提高产业集中度；.。在出口退税以及取消部分产品加工贸易的限制。

　　点评.。出口退税以及加工贸易限制的取消我们认为对行业出口的拉动以及提高行业的经济效益作用并不大。

　　利用我们并不具有优势的资源生产产品出口，同时造成大量的污染，这使得政府有关部门对造纸行业的出口并不完全支持，因此我们认为恢复出口退税的税率会较低。

　　目前国外经济下滑，欧美造纸产能不断关闭反映了这些地区的需求下滑，这将削弱拉动出口政策的效果。

　　支持跨地区的重组兼并，由于目前主导造纸行业的企业是民营企业和合资企业，市场化程度较高，政策层面的支持在具体实施中可能并不能取得明显效果。

　　继续加强节能减排的执行，促进行业结构的调整是此次规划对造纸行业的重点，反映了政府对行业未来发展方向的引导，有利于行业中长期的发展。

　　我国造纸行业经过近十年的发展已经供过于求，污染问题不能忽视，在目前的经济环境下规划依然强调节能减排体现了淘汰落后产能的决心。

　　装备自主化、加快技术改造，我们认为主要集中在制浆设备、治污设备以及20万吨的大型文化纸机的国产化上，这也是从装备上对治理污染的支持。

　　节能减排在造纸行业的执行有利于行业先进生产力与落后生产力的分化，有利于行业结构的不断优化，是我国造纸行业和谐发展的根本。

　　整体而言，寻找结构调整和在一定程度上保持行业平稳之间的平衡是此次轻工产业调整振兴规划针对造纸行业的重点。我们认为此次振兴规划长期指明了我国打造现代造纸工业的目标，对行业短期效果不大，维持行业“持有”评级。

家电行业：轻工业振兴规划拉动家电需求

　　国泰君安 方馨



　　 2月19日召开的国务院常务会议审议并原则通过轻工业调整振兴规划。

　　规划致力于努力扩大城乡市场需求，巩固和开拓国际市场；加快自主创新，推动结构调整和产业升级，走绿色生态、质量安全和循环经济的新型发展之路。

　　规划中涉及到家电行业的重点任务：积极扩大城乡消费，增加国内有效供给。加快技术进步，加快造纸、家电、塑料等行业的技术改造，推进节能减排和环境保护。加强自主品牌建设，支持优势品牌企业跨地区兼并重组，提高产业集中度。加强产业政策引导，推动产业转移，培育发展轻工业特色区域和产业集群。加强企业管理，全面提高轻工产品质量。(公告的具体内容见附录)

　　中央决定进一步扩大“家电下乡”补贴品种，将微波炉、电磁炉两类产品纳入补贴范围，并将每类产品每户只能购买一台的限制放宽到两台。

　　中央财政加大对民族地区和地震重灾区的支持力度。进一步提高部分轻工产品出口退税率。加大对中小轻工企业的财税和信贷支持。

　　点评：

　　在本周周报(09.02.16)中，我们对振兴规划本周上会有所预期。从规划的具体内容上看，家电下乡扩大、出口退税率提高和产业转移等规划均得以通过，但传言的节能产品补贴和政府优先采购国产轻工产品等细则，由于暂未披露具体规划，尚不能定论。

　　明确将家电下乡扩大到微波炉、电磁炉两类产品，受益的上市公司包括九阳、苏泊尔。同时我们认为，这并不意味着其他产品不能纳入家电下乡，未来的继续扩大值得期待。

　　将家电下乡每类产品每户只能购买一台的限制放宽到两台，有助于扩大下乡产品市场规模，改变市场对家电消费的悲观预期，提升家电板块整体估值。不利之处是这可能造成一些违规操作。

　　尽管海外家电消费仍然是出口的决定因素，但家电出口退税率的进一步提升显示了国家的政策支持。目前家电产品的出口退税率基本为14%，灯具13%，还有一定的提升空间，能够在一定程度上促进出口。

　　推动产业转移与兼并重组，能够达到产业集中度提升的目标，有利于行业龙头企业。我们认为，以合肥家电基地的建成为象征，目前家电产区从沿海转向内地的趋势已经形成，行业内兼并重组不断发生，未来行业将更加立足于内需，行业集中度的提升还可以期待。

　　节能方面的条款主要是加快造纸、家电、塑料等行业的技术改造，推进节能减排和环境保护。我们认为不排除通过政府补贴和优先采购等方式进行。这对于节能照明行业尤其关键，如果实施大规模的政府采购，需求将出现爆发增长。

　　振兴规划的推出带动了上周家电板块两度大涨。我们坚持白色家电和小家电企业更具长期投资价值，黑色家电企业存在的阶段性投资机会。稳健选择是海信和深康佳，但是长虹和TCL更具弹性，特别是长虹集多种题材于一身。

地产行业：09下半年深圳楼市将率先回升

　　国泰君安 姚峣



　　深圳等四大城市统计局公布了08年新房销售面积数据快报，据我们测算，深圳及广州08年销售面积分别比中国居民购房意愿最低的非典时期(2003年)下降了52.9%及39.2%，明显偏离了正常需求(年均800-900万平米)，可视为市场底部。鉴于以上两城市销售均价较07-08年内高点已分别回落30%，且08年11月-09年1月，新房销售面积同比均增长50%以上，我们认为以上两个城市成交面积将于2009-2010年逐步回升到年均800-900万平米的正常水平，新房销售均价将于09年10月环比回升5%-10%，并于2011年进入快速上升期(同比增长20%)。由于供大于求及价格下降较广深地区滞后，预期上海及北京的房价还有约10%-15%的下降空间，预计上海及北京楼市将于2010年回升。