传媒行业：08和09年业绩稳定增长
2009年03月10日 11:21 顶点财经


　　中信建投 戴春荣

　　事件：

　　截止目前，传媒行业共有11家公司公布年报(业绩快报、业绩预告)，11家公司08年净利润增长达到39.0%。增长的最主要原因是资产重组带来的外延式增长，同时一些公司表现出较强的抗周期性。我们预计全部传媒行业上市公司08年净利润增长21.2%，预计09年仍将维持20%左右的增长。

　　另，在昨日两会的政府工作报告中，提到扩大文化娱乐等居民消费，积极发展网络动漫等新型消费，以及其他相关内容，行业内公司可能部分受益。

　　简评

　　08年业绩增长主要是资产重组带来的外延式增长

　　截止目前，传媒行业共有11家公司公布年报(业绩快报、业绩预告)，11家08年净利润增长达到39.0%。按我们的最新预测，全部传媒行业上市公司08年净利润增长21.2%。增速虽然较07年49.8%的同比增长有明显放缓，但在08年全球金融危机和国内经济周期性下行的大背景下，上述增速已属不错。

　　仔细分析，08年增长的最主要原因是几家公司资产重组带来的业绩高增长的贡献，包括时代出版、北巴传媒、新华传媒，例如时代出版通过资产重组注入安徽出版集团资产实现主业转型，08年净利润实现3650%的高速增长。包括一些有线电视公司、平面媒体公司表现出较强的抗周期性。但是仍有近一半的公司业绩下降，不可否认，经济下行对一些公司的广告收入等产生较大负面影响，这种压力在09年依然存在。同时个别公司受08年股市大幅下跌、投资收益为负的影响也很大。

　　行业内公司可能部分受益扩大国内消费需求

　　昨日温总理的政府工作报告，我们认为特别值得注意的是拉动内需(特别是消费)的内容，，今后政策的着力点可能更多地向消费方面倾斜。报告中2009年主要任务的第二条，即为“积极扩大国内需求特别是消费需求，增强内需对经济增长的拉动作用”，具体到传媒行业，报告中提出“扩大文化娱乐、体育健身等服务消费，积极发展网络动漫等新型消费。”这次在政府工作报告以及正式政府报告中首次如此具体地提出“发展网络动漫等新型消费”，表明政府的支持态度。可以说，网络动漫等新媒体产业未来发展前景非常广阔。

　　除此之外，报告中还提到“保持投资较快增长和优化投资结构。今年中央政府投资总额9080亿元，主要用于保障性住房、教育、卫生、文化等民生工程建设.....。”，推进“三网融合”等内容。

　　可以说，上述内容对传媒行业的发展将起到推动作用，尤其是积极发展网络动漫等新型消费的提法令我们振奋，预计今后将有更多的上市公司会积极进入这一领域，但是目前对具体的上市公司业绩增长的指向并不十分明确。其中特别值得关注的是拓维信息，拓维信息是目前少有的经营与动漫业务有关的上市公司，该公司是手机动漫领域的领先者，近年来业绩实现了高速增长，未来发展潜力值得期待。

　　传媒行业09年存在几方面有利因素预期09年业绩仍将实现稳定增长

　　传媒行业09年面临几方面有利因素：第一，按国务院08年114号文，改制的文化试点企业将享受2009-2011年5年的所得税免税政策，目前已有多家传媒类公司在基金申请，预计最终将有不止一家上市公司受益；第二，近期出台的电子信息产业调整规划中，将“加快模拟电视向数字电视过渡，推动全国有线、地面、卫星互为补充的数字化电视网络建设”作为重要内容，这对有线电视运营商及其相关公司都将起到推动作用；第三，一些已经开始从事新媒体、新服务的公司，在政府支持和推动下，有望获得更快地发展。例如上面提到的从事手机动漫和无线增值业务的拓维信息，已经在上海开通手机电视业务的东方明珠，其从事的新媒体业务有望成为其新的增长点；第四，目前有大批传媒类企业在积极改制准备上市，其中出版类企业就有十几家，一旦IPO开闸，传媒类上市公司将增加很多新鲜血液，从中可以挖掘出更多的投资机会。

　　传媒行业09年也面临一些不利因素：第一，如果经济没有明显回暖，则部分公司的广告收入仍将受到较大影响；第二，有线电视类公司，仍处于向数字电视整体平移的关键年份，09年高投入而产出滞后的情况将继续。

　　总体来看，我们认为09年传媒行业有利因素大于不利因素，且相当一部分上市公司具有较强的抗经济周期性，因此09年行业内上市公司业绩仍能维持稳定增长，我们预测09年全部传媒行业上市公司净利润仍能实现20%左右的增长。

　　行业整体估值并不低维持“中性”评级

　　按我们测算，全部传媒行业上市公司平均PE为09年32倍、10年25倍，行业整体估值并不低，整体上升动力不足，但部分公司估值偏低。综合考虑业绩增长、抗风险能力和估值水平，我们给予广电网络、博瑞传播、时代出版增持评级。

地产家电两龙头业绩难如人意
2009年03月10日 11:41 大洋网-广州日报
　　来源： 广州日报 作者： 张忠安



　　地产龙头公司：万科

　　2008年营收409.9亿元，同比上升15.4%，实现净利润40.3亿元，同比下降16.7%。并对13个可能存在风险的项目计提了12.3亿元的存货跌价准备。公司2008年每10股派息0.5元。

　　家电龙头公司：美的

　　2008年净利润为10.33亿元，同比减少14.78%，每股收益0.55元，同比减少42.71%。但其连续16年年年分红。国信证券分析师王念春认为是扩张较快和空调行业竞争压力较大导致美的“业绩表现略低于预期”。

　　13个项目计提12.3亿元

　　万科去年净利润下降16.7%

　　本报讯 (文/表 记者张忠安)万科A(000002)今日公布的年报显示，2008年实现净利润40.3亿元，同比下降16.7%。并对13个可能存在风险的项目计提了12.3亿元的存货跌价准备。公司2008年每10股派息0.5元。

　　从全国销售情况来看，万科在深圳、上海等九个城市中成为销售冠军，市场占有率排名首位。公司总裁郁亮表示，预计今年开工面积计划约403万平方米，竣工面积619万平方米。

　　地产老大净赚逾40亿元

　　财报显示，万科2008年营收409.9亿元，同比上升15.4%，净利润40.3亿元，同比下降16.7%。

　　2008年，万科销售业绩同比2007年的高位有所下降，全年销售面积557万平方米，销售金额478.7亿元，分别比2007年减少9.2%和8.6%。但万科的市场占有率继续提升，占全国住宅市场的份额提高到2.34%。自万科董事会主席王石抛出拐点论后，万科从珠三角开始，在多个城市率先对价格作出调整，从而使得市场占有率大幅提升。不过，万科的反应或许有些超前，由此也给公司业绩带来尴尬。如果万科的调价策略推迟两个月实施， 2007年的一些销售很可能推迟到2008年实现，这样万科2008年销售额将仍能体现增长。

　　13个项目计提12.3亿元

　　虽然万科去年净利润同比下降了16.7%，但值得注意的是，万科2008年的营业收入有所上升。对此，万科的解释是，公司对13个可能存在风险的项目计提了12.3亿元的存货跌价准备，考虑到递延所得税因素后，这部分存货跌价准备对万科税后净利润的影响为9.2亿元，对净利润的影响为8.9亿元。而公司2008年的净利润较2007年减少8.1亿元，因此如果不考虑存货跌价准备的影响，公司2008年的净利润实际比2007年略有增长。

　　不过，可喜的是，截至2008年底，万科净负债率仅为33.1%，较中期进一步下降4.1个百分点，远低于行业普遍状况，公司持有货币资金199.8亿元，较年初时增加17.2%。而且在各类存货中，现房库存78.9亿元，占比9.2%，仅相当于万科两个月的销售量，其中80%库存时间尚不足一年；再建开发产品438.3亿元，占比51.0%，均好于行业平均水平。

　　美的去年净赚10.33亿

　　本报讯 (文/表记者刘新宇)美的电器(000527)今日公告指出，2008年公司营业收入453亿元，利润总额17.56亿元。净利润为10.33亿元，同比减少14.78%，每股收益0.55元，同比减少42.71%。美的今年还将实施每10股派发现金1元(含税)的分配方案。自1993年上市以来，美的已连续16年年年分红，累计现金分红20亿元，超过募集资金总额10亿元。

　　国信证券分析师王念春认为，“美的表现略低于预期”，对于增长下滑的原因，王念春认为是美的扩张较快和空调行业竞争压力较大导致的。银河证券分析师朱力军也指出美的主要是受行业影响导致业绩低于预期，“空调去年情况不乐观，冰箱也只是略微增长了1个多百分点”，朱力军认为，洗衣机业务则仍在整合小天鹅的过程当中，效果发挥仍然需要一定时间。

　　另据记者了解，美的高层人事分工进行了微调，蔡其武辞去董事职位，有消息称，他将专职做美的集团下属机电装备集团CEO和威灵控股(香港上市公司0382)董事会主席；原董事张权辞去董事职位，继续专注于美的核心产业和战略重点的中央空调业务。

旅游行业：上市公司业绩恢复性反弹
2009年03月10日 11:36 申银万国


　　报告作者：陈海明撰写日期：2009-03-09

　　2008年全国接待旅游人数约18.9亿人次，同比增长5.9%；实现旅游收入1.16万亿元，同比增长5.8%。其中，1)国内游：人数、收入、人均花费均继续保持增长，这反映出当前我国国内居民出游欲望仍较为强烈；与此同时，其增速均出现较大幅度下降，这说明天灾人祸、经济减速等因素已对当前我国国内旅游产生一定负面影响。2)入境游：人数、收入、人均花费均出现下降，这反映出天灾人祸、经济减速等不利因素同样对我国入境旅游产生了较大的负面影响。3)出境游：人数继续保持两位数的增长，但增速有所下降，这反映出经济减速、奥运会召开等诸多事件同样对我国出境旅游产生了一定的负面影响。

　　申万重点旅游上市公司2008年报前瞻：我们预测，2008年申万重点旅游上市公司的业绩总体均不太理想。其中，1)净利润增长幅度≥30%的公司：2家，分别为黄山旅游、首旅股份；2)净利润增长幅度0%—30%的公司：3家，分别为金陵饭店、全聚德、锦江股份；3)净利润下降幅度0%—30%的公司：1家，即中青旅；4)净利润下降幅度≥30%的公司：3家，分别为峨眉山、桂林旅游、丽江旅游。考虑到影响2008年旅游经济发展的不利因素2009年将不复存在，而诸多因素将使得前期部分被抑制的旅游需求有望于2009年逐步释放，并呈较快增长，我们预计2009年旅游行业及上市公司业绩有望恢复性反弹，甚至超预期。其中，预计2009年全国旅游总人数、旅游总收入同比分别增长10.8%、10.7%，增速较上年均上升了4.9个百分点。

　　维持“看好”的行业评级。

航运业：巴拿马型船暴涨带动BDI继续走高
2009年03月10日 13:41 招商证券


　　报告作者：罗雄、姚俊撰写日期：2009-03-09

　　干散货市场：创本轮反弹新高。周五，波罗的海干散货运价指数报收于2225点，较上周五上涨239点，涨幅为12%。海岬型船运价指数报收于2839点，较上周五下跌124点，跌幅为4.18%。巴拿马型船运价指数报收于2230点，较上周上涨688点，涨幅为44.6%。超灵便型船运价指数(BSI)报收于1688点，较上周上涨159点，涨幅为10.4%；灵便型船运价指数(BHSI)报收704点，较上周上涨76点，涨幅为12%。

　　大西洋地区运力紧张推动巴拿马型船市场全面上扬。由于大西洋铁矿石货盘和谷物货盘出现大幅增长使大西洋地区出现的运力供应紧缺局面进一步加剧。随着运力供应紧缺局面出现，导致租家们已经从印度洋和东南亚航区租用运力，用于承运南美的谷物货盘。本周，路易·达芙公司租用的现代船，3月25日～4月5日南美东海岸交船，远东还船，其航次日租金2万美元加50万美元空驶补贴。

　　国内沿海散货市场：下跌。本周，沿海(散货)运价指数报1072.66点，比上周下跌0.7%。

　　油轮市场：涨跌互现。波罗的海交易所原油综合运价指数周五报691点，比上周五大涨90点，涨幅为15%；苏伊士型船成为本次上涨的主要动力。成品油综合运价指数周五报504点，比上周五下跌50点，跌幅为9%。

　　集装箱市场：再度快速下跌。本周，上海航运交易所发布的中国出口集装箱综合运价指数为848.28点，上海地区出口集装箱运价指数报810.04点，分别较上周下降3.1%和3.3%。集装箱租船指数继续下跌，跌幅达4.59%。

汽车行业：国际市场汽车销量大幅下滑
2009年03月10日 12:46 天相投顾


　　报告作者：--撰写日期：2009-03-09

　　汽车销量数据：

　　本周，美国和日本发布2月份的地区及车企销售数据，德国和法国相应发布最新汽车登记量和注册量数据。国际市场持续低迷，未现反转迹象，汽车销量继续同比大幅下滑，德国受益于政府有效的购车补贴措施，逆势上涨。

　　在我们跟踪的美日地区的8家主要车企中，三菱、通用、福特和克莱斯勒面临的形势较为严峻，其中三菱今年2月份的累计销量同比下滑52.02%、通用下滑51.05%、克莱斯勒下滑49.14%、福特下滑45.96%。以下是各车系详细销售数据，我们将持续更新。

　　主要原材料价格走势：

　　本周，LME3月期铝下跌2.83%，至1310美元/吨。截至发稿，国际钢材价格指数未有更新。

　　纽约原油主力期货上涨1.7%至45.52美元/桶；国际天然橡胶价格(参考新加坡交易所RSS3月期)下跌3.86%至1370美元/吨。

　　主要上市公司股票价格走势：

　　从总体走势来看，本周各地区的大盘都走低，但车企的股价走势则有所分化。其中德系车企的表现相对较好，大多跑赢大盘，我们认为，德国政府有效的汽车救助措施使国内2月新车注册量大幅增加是股价上涨的主要原因。

　　从个股的涨跌幅来看，本周有7家车企的股价出现上涨，其中大众和马自达表现最好，涨幅分别为8.24%和7.94%。而其他10家车企的股价受大盘影响走低，其中通用、福特和本田的跌幅最大，分别为-35.56%、-15%和-9-8.81%。