农林牧渔：流动性催生国际农产品价活跃
2009年04月07日 11:04 顶点财经


　　 东海证券 刘革

　　 美元释放流动性助推国际农产品价格。在流动性因素影响下，国际农产品价格报告期内出现了不同程度上涨。大米、小麦、玉米环比分别上涨2%、1.97%及0.38%，而大豆则是环比下跌2.1%。

　　国内市场政策调控能力较强，除大豆市场对外依存度较高，外因影响力较大外，其余几大农产品去除市场需求因素，其价格走势很大程度上随国储变动而变化。

　　农业部在海南海口市召开了国家中长期重大动物疫病防控战略规划暨重大动物疫病防控区域联防会议。，战略规划的制定实施，将引导行业内的龙头企业更加重视产品研发，更能利用战略规划带来的结构调整机会，通过技术的改进，产品结构调整，产业并购整合来实现企业综合实力的全面提升。龙头企业未来的成长值得关注。

　　农业部财政部两部委办公厅联合发文改变玉米、水稻良种补贴发放方式，将使得两大品种市场更趋市场化，种植户用种的自由度将得到大幅提升，具有品种优势的种子企业将会在国内两大种子市场品种结构改变过程中获得较好的商机。

　　早籼稻期货将很快挂牌上市，市场预计时间在四月中下旬。早籼稻期货的挂牌，对农业上市公司尤其是大米加工企业将会形成短期交易机会。长期看，风险控制能力的提升，使得龙头加工企业可以实现相对稳定的成本控制，得以透过品牌、规模、管理的提升获得更大的发展空间。

　　申万农林牧渔板块指数目前运行态势强于大盘，已在年线上方，目前时点基本上已是农业政策相对真空期，但考虑到大盘4月份还有向上运行的要求，农业板块仍有可能跟随大盘向上运动。考虑到4月17号左右可能推出早籼稻期货，加上种子板块一季度业绩较好的特点，我们认为4月份还可适当关注种子板块中的登海种业及敦煌种业，有大米加工业务的北大荒。同时成长可期的动物疫苗板块中的中牧股份及天康生物，也是我们建议可以逢低参与的品种。另一方面，4月份股指存在冲高回落的可能性，诚请注意投资风险。

医药生物：方案出炉新方案可实施性加强
2009年04月07日 11:05 顶点财经


　　 中投证券 周锐

　　 4月6日，新华社公布了修改后的《关于深化医药卫生体制改革的意见》，新方案可实施性进一步增强。

　　投资要点：

　　新方案更加注重可实施性。新的医改方案更加强调了要“立足国情，一切从实际出发”，提出了要“把基本医疗卫生制度作为公共产品向全民提供”，并“积极提倡以政府购买医疗保障服务的方式”。新方案在医保制度、基本药物制度、基本公共服务均等化和公立医院改革四个部分有具体的变化。

　　医保筹资水平继续提高。2010年政府对城镇居民基本医疗保险和新农合的补助标准将从目前的80元提高到120元。

　　基本药物制度实施更加灵活。基本药物由“国家实行招标定点生产”改为“基本药物实行公开招标采购，统一配送”，并给予省一级政府确定统一采购价格的权力；城乡基层医疗机构应“全部使用”基本药物”被改为“全部配备、使用”基本药物；同时取消了要在药品包装盒上公示价格的说法。

　　基本公共服务投入增加。2009年人均基本公共卫生服务经费标准不低于15元，到2011年不低于20元，这部分资金主要投入到疾病预防。

　　公立医院改革重提医药分开。在征求意见稿中“实行医药收支分开管理”的说法并重新改为“推进医药分开”，但并没有涉及到门诊药房的剥离。

　　医药行业整体向好趋势不变。我们认为医改方案正式意见稿的推出将加快医改进程，政府投入的继续增加将在未来3-5年充分释放被压抑的医药需求；基本药物目录制度的实施对进入该目录品牌品种、大品种、独家品种的生产企业有利，但对整个行业的拉动有限；公立医院改革目前仍不明确。

　　投资建议。医药板块短期仍将表现为局部主题性行情，未来两个月基本药物目录和并购方面的公司有可能有较好表现；2季度末有可能迎来战略性投资医药板块一二线品种的机会。

钢铁行业：企业再陷亏损 已显底部特征
2009年04月07日 11:07 顶点财经


　　 国信证券 郑东

　　 钢材价格：国内创新低，国际跌势趋缓

　　国内价格：国内钢铁市场再一次进入去库存阶段，3月上旬钢价继续下行，中旬曾经创新低，下旬有所反弹。截止3月27日，中钢协国内综合钢材价格指数为97.59点，月环比下跌6点，跌幅5.88%；长材价格指数99.47点，月环比下跌8点，跌幅7.6%；板材价格指数97.01点，月环比下跌6点，跌幅5.53%。国际价格：截至3月28日，CRU全球钢材价格指数221.9点，月环比下跌11.4点，跌幅7.5%。各种钢材价格均呈继续下行态势。

　　原料价格：铁矿石、焦炭价格下跌

　　铁矿石方面，截至3月27日，河北唐山国产66%铁精粉含税价690元/吨，月环比下跌80元/吨，跌幅10%，全国大部分地区月跌幅都在13%左右。2月份我国进口铁矿石平均价格已经下降到了80.21美元/吨，和2008年最高价格相比下降了48%。焦炭方面，目前太原二级焦含税1450元/吨，上海二级冶金焦含税1550元/吨，月环比均下跌350元/吨，跌幅18%左右。预计4月焦炭市场仍将弱势运行。3月焦煤价格变化也不大，主焦煤维持在1075-1300元/吨之间。

　　企业再陷亏损，行业已显底部特征

　　我们按照铁矿石700元/吨，废钢2500元/吨，焦煤1050元/吨，焦炭1500元/吨计算，目前一吨钢仅原材料成本就在2140元/吨左右，考虑炼钢、轧钢费用及其它固定成本，螺纹钢成本应该在3000左右，而目前螺纹钢不含税价格2875元/吨，钢铁企业已基本处于亏损状态。受铁矿价格下跌预期影响，预计钢材价格仍有一定下降空间，目前钢价下跌正在反映原料价格下跌的预期。

　　铁矿石长协谈判尚在过剩中，市场预期下跌40%

　　中钢协近日披露，中钢协披露铁矿石供应商与中国钢铁企业达成协议，暂时将今年铁矿石售价下调40%，但巴西淡水河谷公司(Vale)否认已同意把向中国供应的铁矿石价格暂时下调40%。中钢协披露矿石价格暂降40%，即基准价格回到2007年水平，目前矿石谈判尚在过程中，市场已经开始暂按降40%的协议价格进行盈利测算。

　　投资建议：维持“谨慎推荐”的投资评级，建议标准配置受成本下跌预期及需求不旺影响，钢材价格再次下跌并已低于成本，行业已处于亏损状态。但至此行业基本见底，预计4月下旬左右，钢价将会出现反弹，预示钢铁行业盈利状况逐渐将逐步回升。目前钢铁板块市净率1.29倍，维持行业“谨慎推荐”的评级。建议钢铁板块标准配置，重点把握具有资源优势公司的战略性建仓和波段操作的交易机会。一线钢铁，武钢股份；二线钢铁，主要是长材比例较大的上市公司。

　　谨慎推荐：武钢股份、酒钢宏兴、华菱钢铁、鞍钢股份、八一钢铁、唐钢股份、重庆钢铁、三钢闵光等；继续推荐：新兴铸管，恒星科技。

基础化工：甲醇二甲醚醋酸PVC价格上涨
2009年04月07日 11:10 顶点财经


　　 东兴证券 杨若木

　　 化工行业三月份表现众行业居中上游。按照申万分类，上市公司总共分为23个行业，化工行业在3月份的涨幅中居于中上游，排名第10位，涨幅为22.24%。化工行业总共15个子行业，其中纺织化学品的涨幅最高达到35.13%，主要是国际分散染料巨头由于资金链断裂，生产不能正常进行，使国内的浙江龙盛(13.44,-0.09,-0.67%)受益此事。化工新材料和纯碱行业涨幅分列二、三名，化工新材料一直被看好，而纯碱主要是由于前期涨幅较小。日用化学品和农药涨幅较小，主要是日用化学品一直估值偏高，农药行业涨幅较大。

　　国际原油价格大幅上涨，超过50美元/桶。国际原油价格由于受到美国通胀加剧，各类大宗资源品价格上涨和美股强市反弹、以及库存减少、国际原油价格出现上涨，超过50美元/桶，但是月底出于市场对美汽车制造商宣布破产的猜测，以及对G20会议的悲观看法，重新引发市场对因经济复苏放缓而减少能源需求的悲观预期。3月30日国际原油价格下跌约7.6%，收于48.41美元/桶。

　　化工产品止跌，但是支撑力度不足。近期，甲醇、二甲醚、醋酸、PVC价格出现反弹，而草甘膦延续上月价格小幅上涨，而尿素、钾肥出现小幅回落，但是国家将要推行测土配方政策，预计会将钾肥施用量有所拉动，磷肥、MDI、TDI、DMC、电石产品价格平稳。

　　投资策略：甲醇、二甲醚价格虽然出现上涨，但是能源替代的问题没有能解决，甲醇和二甲醚产能过剩依然严重，未来价格上涨确实不是很大，醋酸由于下游醋酸乙烯相连的纺织服装不景气，需求不会太好；草甘膦结束大幅反弹，有小幅上涨，供需问题还不能很好解决。其余各子行业，我们认为，民爆和相关联的硝酸铵增长确定，近期硝酸铵价格有上涨趋势；MDI市场前景广阔，烟台万华欲进军海外市场；农药行业的抗周期性有目共睹；钾肥价格虽然短期出现回调，但是我们依然长期看好；给予这些子行业“增持”评级。其他各子行业给予“中性”评级。

化工行业：建筑保温材料发展空间广阔
2009年04月07日 11:26 顶点财经


　　 国都证券 伍颖

　　 核心观点

　　1、我国建筑节能政策——《建筑节能三年规划》正在积极制定

　　2009年3月27-29日，第五届国际智能、绿色建筑与建筑节能大会暨新技术与产品博览会召开。住房和城乡建设部部长姜伟新说，今年住房和城乡建设部将会同国家发展和改革委员会、财政部等部门制定《建筑节能三年规划》，同时，研究制定更加有效的激励政策支持建筑节能，加大城镇供热改革的力度，适当扩大强制性标准的范围，提高建筑节能标准的约束力。

　　2、我国建筑节能现状——潜力很大，进展迅速

　　中国是建筑业大国，建筑耗能已成为中国能源消耗的三大耗能大户之一。我国建材及建筑的能耗占能源总消耗的47.3%，建筑的单位面积采暖能耗是国际上气候条件相近的发达国家的2-3倍。

　　近几年，我国的建筑节能取得了突破性的进展。目前全国城镇已累计建成节能建筑面积28.5亿m2，占城镇既有建筑总量的16.1%。

　　我国建筑节能目标是，预计到2010年，城镇建筑达到节能50%的设计标准，其中特大城市和部分大城市率先实施节能65%的设计标准。

　　3、全球建筑保温材料市场正在快速发展

　　随着北美消费者对建筑节能意识的提升和政府制定的建筑节能法规趋严，北美新建建筑使用保温材料的比例越来越高。虽然受金融危机的影响，北美建筑保温材料市场规模短期内将缩小，但长期来看依然散发着浓浓暖意。

　　4、我国建筑保温材料行业：“短期-推荐，长期-A”

　　建筑保温材料行业将受到国家政策的大力扶持，具有广阔的发展空间。我们给予该行业“短期-推荐，长期-A”的投资评级。相关的上市公司主要有烟台万华(600309)、红宝丽(002165)、双良股份(600481)。