主题：行业新闻（4月13日）

1.8万亿拟投向基建 三大基建子行业亮点闪烁
2009年04月13日 01:29 证券日报


　　4万亿投资计划中1.8万亿拟投向基建领域，占比达45%

　　□ 本报记者 沈 明

　　我国要实现今年经济增长“保8”的目标，在拉动经济的“三驾马车”中、出口急剧下降的情况下，固定资产投资将起到主要的拉动作用。在全球经济衰退背景下，私人投资大幅下降，政府投资将发挥主导作用。从今年前两个月的情况来看，中央投资增幅大幅提升，达到40.3%。从国家发展改革委的数据来看，未来4万亿固定资产投资中的18000亿元拟投向基建领域，占比达到45%。

　　此次拉动内需政策性投资主要集中在基础建设、公共建筑和农业建设中，而2008年这三个行业固定资产投资仅占总投资的14.73%，基建行业在整个建筑行业总产值中的占比约为20%。

　　因房屋建筑业产值占建筑工程行业总产值的比重在60%以上，而作为长周期行业的房地产业的景气低下，其对房屋建筑业的需求将形成较长时间的抑制。虽然基建投资的增长难以抵消房地产的下滑，基建行业的高景气难以带动整个建筑行业的景气度提升，但是在上市建筑公司板块中，从事基建行业的企业产值占到建筑板块产值的80%以上，基建行业的高景气能够充分体现整个板块的景气，基建投资的加速将拉动整个建筑板块高景气。

　　铁路投资

　　进入高景气高增长周期

　　去年11月份铁道部调整了铁路中长期投资规划，《调整方案》将2020年全国铁路营业里程规划目标由10万公里调整为12万公里以上，电化率由50%调整为60%以上，进一步扩大铁路网规模以及提高电气化铁路比重；将客运专线建设目标由1.2万公里调整为1.6万公里以上。主要是为了加大繁忙干线客货分线的力度，在维持原“四纵四横”客运专线基础骨架不变的情况下，增加了4000公里客运专线；将规划建设新线由1.6万公里调整为4.1万公里；将增建二线建设规模由1.3万公里调整为1.9万公里，既有线电气化建设规模由1.6万公里调整为2.5万公里。铁路中长期规划的调整，充分体现出政府加快铁路建设的迫切愿望，从而推动铁路建设市场的长期景气提升。

　　根据发展改革委、铁道部、交通运输部的有关资料，交通基建方面未来5年内可能投资达到10万亿元左右，预计每年年均投资2万亿元左右。我国铁路之前的投资远远落后于我国的经济发展，欠账太多。我国的铁路建设仅仅处于开始阶段，目前还处于补账的阶段。进入今年以来，铁路投资同比增速创下了“十一五”以来的新高。实际上，我们看到，在所有基建子行业中，目前只有铁路投资可以明确看到投资的爆发性增长。1月、2月份铁路固定资产投资累计达到421.76亿元，累计同比增速为172.2%；基建累计投资达到353.41亿元，累计同比增长186.8%。2月当月铁路固定资产投资达到236.12亿元，同比增速达到167.0%；基建当月投资达到200.68亿元，同比增速达到245.6%。据招商证券、安信证券、华泰证券等行业研究员分析，自2008年1月以来，铁路投资增速呈现逐月增长态势。如果简单按照1、2月份铁路投资的同比增速来预计，今年铁路投资将超过所有市场预期，固定资产投资达到9000亿元左右，基建投资达到7000亿元以上。如果考虑到去年前2个月铁路投资受气候条件影响，今年前2个月的高速增长难以持续等因素，全年铁路基本建设投资预计仍将达到5563.12亿元，增幅将到达65%。如此算来，铁路投资增长势头相当可观。

　　城轨交通

　　地方政府投资热点所在

　　城市公共交通保持较高增速。作为绿色环保、节能高效的运输方式，在城市人口、经济达到一定的规模后，城市地铁、轻轨将成为最适合的城市公共客运发展方向。据分析，1公里地铁建设能带动1万个施工生产岗位，同时拉动5000个配套服务就业机会，1亿元轨道建设投入可拉动2亿元至3亿元的相关产业发展。

　　上海，目前轨道交通占公共客运的比例约为25%，预计到2012年该比例将提升至43%。在4月初上海市2010-2020年城市快速轨道交通近期建设规划公示中，我们看到上海市2010-2020年期间共有13项建设项目，包括5条延伸线和8条新建线，线路总长合计约310公里，投资额超过2000亿元。

　　北京，已有运营线路8条，运营里程200公里，今年将有13条轨道线路同时开工建设，年度投资超过500亿元，是北京历史上轨道交通建设投资年度规模最大的一年。目前北京在建地铁包括4号线、6号线一期、8号线二期、9号线、10号线二期、亦庄线和大兴线共7条线路，还将开工建设15号线一期、昌平线、房山线、西郊线、7号线、14号线。这13条地铁线路建设期总投资达2000亿元，到2015年将陆续建成，从今年到2015年共计需再投入1900亿元。到2015年，北京将基本形成“三环、四横、五纵、七放射”总里程561公里的轨道交通网络。2015年后的轨道交通建设规划也正在制定当中，远期北京轨道交通线路将达到28条以上，轨道交通将真正成为首都城市公共交通的骨干系统，满足市民出行需要。

　　而深圳拟在2011年大运会召开前投入1074亿元完善地铁网络。目前国内已开通、已批准的城市的城市共计15个，规划线路总长达到1700公里，总投资将突破6000亿元。宁波、郑州、厦门、东莞、昆明、长沙等6个城市正在编制规划，全国城市轨道交通规划、建设城市已达34个。按照2020年我国的地铁运营里程规划2700—2800公里计算，总投资将达到1.5万亿元。无疑，城市轨道交通建设将成为未来几年增长最快的领域之一。

　　水利建设

　　需求提速渐入高峰

　　水利建设市场广阔，前景可期。“十五”期间，我国水利建设得到高速发展，累计完成投资3653亿元，较“九五”增长34.5%。“十一五”期间，我国将在保持原有建设投入力度的同时，充分吸纳社会投资，扩大水利建设规模，使中央和地方财政投资保持在较高、合理的水平，水利建设投资将达到5152亿元，较“十五”增长41%。

　　在宏观经济下行周期下，国家出台的刺激内需十条措施中，有多条措施是关于“水”的政策，分别是：“加大农村沼气、饮水安全工程和农村公路建设力度”；“加快南水北调等重大水利工程建设和病险水库除险加固”；“加强大型灌区节水改造”；“加快城镇污水、垃圾处理设施建设和重点流域水污染防治”。“水商机”成为市场关注的焦点之一。

　　2008年11月后，国务院常务会议又审批了一批水利枢纽建设工程，包括新疆生产建设兵团玛纳斯河肯斯瓦特、贵州省黔中、江西省峡江等水利枢纽工程，总投资为174亿元。预计今明两年还将有不少水利项目开工。从官方数据看，2008年是中央水利建设投资规模最高的一年，也为新一轮增加投资、加快水利建设打下了良好基础。08年共落实中央水利投资计划655.4亿元(含第四季度新增投资)，比07年中央水利投资增加304.9亿元，增幅达87.1%，为历史最高水平。

　　国家水利部根据当前的国家宏观经济形势和水利投资状况，2009年计划中央水利建设投资规模达到800亿元以上，从而为全面加快新一轮水利基础设施建设提供有力保障。

　　投资配置

　　细分行业综合考量

　　具体到投资配置上，招商证券认为，根据上市公司经营情况、业绩释放动力等因素进行综合考虑，可分为以下三种类型：一、行业战略配置：中国中铁、中国铁建%；二、长期投资配置：宏润建设、隧道股份、精工钢构、中铁二局、粤水电、金螳螂；三、主题投资配置：四川路桥。

　　华泰证券按细分行业景气度情况，分类如下：

　　安信证券建议关注基础设施建设相关的如铁路公路施工、水利水电施工以及海外工程比重较高的企业。此外，近期出现的“建设上海金融、物流中心”以及“建筑物外墙及屋顶的光伏太阳能应用”两大热点对上海本地建筑板块以及幕墙施工类企业将产生一定的利好推动。个股建议关注中国中铁、中国铁建、葛洲坝、中材国际、金螳螂、龙元建设。

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新能源股成为市场领涨品种 后市将如何演绎
2009年04月13日 01:30 证券日报


　　读者问：新能源股成为市场领涨品种，该板块后市将如何演绎？

　　金百灵投资 秦洪：新能源股内部的热点演绎也存在着轮涨的趋势，比如说在近期一直是太阳能板块充当领涨先锋，尤其是天威保变、孚日股份等品种。但在上周末，则是风电渐有后来者居上的特征，金风科技、长城电工等品种就走上前台，从而牵引着股价的涨升。如此轮涨的热点演变脉络也赋予新能源股极强的生命力。但是，就目前来看，太阳能多晶硅业务面临着较大的分歧，因为多晶硅产能释放过快，未来的产品价格不易乐观。事实上，近期产品价格已大幅下跌，2008年多晶硅售价2800元/公斤(约合411美元)。而最近的信息显示，目前的价格已在900元/公斤左右。产品价格的如此暴跌，自然会影响到上述诸多太阳能多晶硅业务个股的估值。所以，后续分化再所难免。故在操作中建议投资者予以谨慎，可关注产业升级以及技术领先的新能源品种，比如说金风科技、中材科技、横店东磁等品种。

　　问：上周S股大发异彩，难道作为股改最后金矿的S股进入了主升浪？

　　金百灵投资 秦洪：正由于是股改钉子户，一旦完成股改，往往伴随着重组的成功。这给那些未股改的S股带来了两个较为直接的示范效应，一是未股改的S股一旦股改成功，往往也意味着基本面的质变。也就是说，未股改的S股其实就是未来基本面有望质变的黑马。二是未股改的S股一旦进入股改程序，二级市场股价就将大幅飚升，形成极强的赚钱效应，难怪有观点认为这些未股改的S股其实就是股改的最后金矿，这必然会牵引着各路资金涌入到未股改的S股中，从而使得这些未股改的S股股价金光闪闪。建议投资者可跟踪S佳通、S上石化等题材较为丰富的品种。

中国因素助推铜价 有色金属股闻声起舞
2009年04月13日 01:30 证券日报


　　□ 本报记者 张 颖

　　上周五，受隔夜LME期铜一举突破4500美元/吨的关键点位、攀升至五个月以来的新高4564美元的影响，上海金属期货交易所的期铜价格全线涨停报收，周涨幅高达12.36%，再度成为国内商品期货市场的明星。而与之相关的国内A股市场的有色金属股也风生水起，成为股市向上的先行指标。

　　“中国因素”推动铜价

　　对于近期铜价的大幅飙升，业内人士分析主要是以下几点因素：

　　首先，中国作为目前最大的铜消费国，铜的供求情况一直是市场关注的焦点。中国因素”在近期的行情发展中，始终主导着铜价的走势。

　　其一，国储收储行为阶段性地改变了供求关系，造成了阶段性的供应紧张状态。国储的收储自去年年底开始，大概是30万吨左右，价格一般是在3000—3500美元/吨。国储的收储相当于吸纳了30万吨的过剩量，使得铜库存保持在50万吨左右的低水平。其二，LME库存持续下降的同时国内现货供应也很紧张。LME库存持续下降和中国进口强劲仍有很大关系。据统计，2009年2月份中国精铜进口量达到27.09万吨，同比增长99.02%，环比也大幅增加50%，再创历史以来的新高。LME库存的减少主要集中在亚洲地区，对中国铜消费强劲的预期已成为铜价上涨的主要动力。进入2009年，中国铜消费表现强劲。银河期货分析师认为，精铜消费量的大幅增加与精铜对废铜的替代有关系。其三，目前，沪铜与伦敦市场存在1200美元/吨的溢价，使套利成为可能。伦敦铜在更多的中国套利买盘推动下，价量都大幅飙升。

　　第二，宽松货币政策引发通胀担忧，乐观经济数据支持铜价。

　　美元大幅贬值的预期，使得整个商品市场有可能成为规避通胀的最好工具。美国2月份贸易赤字较1月缩小28.3%至259.7亿美元，为1999年11月以来最低水平。受乐观经济数据及乐观情绪带动，近期整个商品市场出现了大幅上涨，周边股市亦随之向上，对全球铜价上涨产生了基础性支撑作用。

　　分析人士指出，目前各国纷纷采取定量式宽松货币政策，此作用的结果无论是经济复苏还是出现滞涨，结果都会导致物价上涨，这给铜价的上行打下了基调。目前，对世界经济增长情况的普遍预测是，美国及欧洲发达国家英国、法国、德国等2009年GDP增速是下降2%左右。2010年世界经济将出现显著回升，平均增速在0.8%左右。过去的经验表明，基础材料回升要早于宏观经济的回升。如果以上述对世界经济增速的预测为依据，有色金属价格新一轮上涨行情也是指日可待。

　　放眼国内，中国近期的经济数据也显露积极信号。中国制造业采购经理指数达52.4，连续4个月回升。在全球汽车市场持续低迷的情况下，中国汽车市场出现了产销两旺的势头。房地产销售开始回暖，制造业的下滑可能已经触底。所有这些都给商品市场以强有力的支持。

　　第三，资金不断涌入，搅“火”市场。

　　目前，各国政府推出的大规模救市计划必然会导致货币供应量的增加。流动性过剩则会推升资产价格上涨。商品市场相对来讲集中了更多的利好因素，大量资金将选择进入商品市场。随着近期行情的回暖，许多商品价格的涨幅都已经超过30%，吸引了不少资金回流，市场热度成了资金活跃的催化剂，交易额大幅增加。随着国内期货市场整体的放量上涨，沪铜的持仓量也随之屡次刷新历史纪录。上周四，上海期货市场再度刷新了历史纪录，成交额首度突破3000亿的大关，达到创记录的3065亿元。对于涌入资金量的测算，有机构估计，仅沪铜主力合约，今年以来增加的新资金约有19亿元。

　　而对于期铜价格的未来走势，业内人士普遍持谨慎的态度。市场比较认同铜价的低点已经出现的观点，但在铜价现在就开始打开上行空间，还是在低位蓄势等待经济复苏后再继续上行的问题上，分歧明显。有观点认为，目前内外盘期铜均出现了大幅上扬的走势，沪铜进一步上冲40000关口的动能依然存在。从4月份看，尽管世界经济尚未复苏，但市场对金融危机理性认识的转变稳定了市场信心；各国实施的宽松的货币政策增加了市场流动性，增强了市场对今后商品价格上涨的预期；中国的财政刺激计划对沪铜期货价格继续产生利多影响；美元指数持续下跌的预期也为国内外铜期货价格形成支撑，这些因素的存在推动了国内外铜期货价格稳步走高。也有的观点认为，由于世界经济并未真正企稳、有色金属的消费还尚未完全启动，巨大的现货压力将构成多头拉高价格的最大顾虑，这些因素的存在又决定国内外铜期货价格上涨的高度依然有限。多空因素相互交织，预计4月份沪铜在31000-34000的区间内维持震荡整理行情。

　　股价强于商品价格

　　在期铜价格大幅飚升的同时，相关股票的表现也不甘落后，上周五更是成为了市场的领头羊。在跳空高开后，江西铜业、云南铜业等铜业股均大幅上涨，江西铜业以涨停板报收于25.72元，再创本轮反弹新高，近一个月内涨幅已超过50%。其他有色金属股表现也可圈可点。

　　据统计，上一个经济周期中，有色金属牛市的起点是2001年11月，LME指数的最低值是958.3，LME指数的最高值4556.6在2007年5月出现，LME指数的最大涨幅是3.75倍。而A股有色金属板块的最大涨幅是13.87倍。

　　自2009年以来至上周五，LME期铜涨幅约为48%，沪铜指数上涨幅度达60%，而包括铜业股在内的有色金属板块的涨幅则高达99%，创出了本轮反弹的新高，而同期上证指数涨幅为34%。有色金属板块的表现不但明显强于大盘，而且也超过了有色金属价格的涨幅。

　　有色金属股的走势与金属价格存在很强的联动性。但两者的价格走势却未必同步。中信建投证券分析师指出。2002年-2005年有色金属价格一直在上涨，而有色金属股票不但没有同比例上涨，2002年、2004年和2005年反而出现下跌。2007年LME指数开始下降，跌幅8.32%，但有色金属股价却大涨262.55%。商品市场领先于股票市场，上涨周期和下降周期都是如此。因为商品价格反映了对商品需求回升的预期，股票市场反映了对宏观经济回升的预期。而基础材料的需求回升肯定是先于宏观经济的回升。因此在上升周期，有色金属价格领先于股价上涨。而在下降周期中，有色金属价格也先于股价而下降。

　　对于有色金属股的投资，分析人士指出，我国有色金属产业振兴规划的出台，对于我国有色金属行业的发展必将有着十分深远的影响，短期内将有助于有色金属行业走出困境，从容应对危机。故此，在经济开始回升时，商品价格最先上涨的有色金属类股票是非常值得投资的。

　　方正证券分析认为，投资有色金属类股票应关注有色金属价格的变化，主要国家(特别是美国)的货币政策及其可能产生的影响。2009年1季度铜、铅、锌行业整体盈利能力已出现明显好转迹象。预计2009年1季度有色金属A股上市公司有望实现大幅减亏。

房地产市场迎来阳春三月
2009年04月13日 07:17 全景网络－证券时报


　　证券时报记者周悦

　　短短两个月里，分析师从竞相回避到开始看好房地产业，房地产市场看起来一天比一天火暴，随着各地区房地产业的统计数据陆续出炉，房地产业三月的“小阳春”已可确定。

　　主要城市成交量上升

　　有关数据显示，今年3月，上海二手房成交25717套，环比增长72.79%，同比增长74.48%。值得注意的是，这是建立在2月份二手房成交环比增长超过70%的基础上的。最新数据还显示，3月份2.5万余套二手房的成交量刷新了宏观调控4年以来上海二手房成交量的新纪录。

　　深圳二手房3月份的挂牌均价储势上攻12000元/平方米关口，报11925元/平方米，环比上涨5.6%，与去年同期12479元/平方米相比下跌了554元/平方米，同比跌幅为4.4%。新房成交81万平方米/8509套，创两年来新高，二手房成交99.7万平方米/11049套也创近两年来新高，伴随着量的放大，成交均价稳步上涨。微观方面，开盘售罄的“日光”盘陆续出现；宏观数据方面，成交量大幅增加并创阶段性新高。

　　业内人士认为，3月二手住宅成交量的爆发，一方面缘于刚性需求的持续放大，另一方面也由于改善型、投资型需求在回暖行情的带动下积极入市。

　　地产上市公司销售齐增

　　近日5家龙头房地产上市公司公布一季度销售业绩，也佐证了2009年以来房地产市场的复苏。金地集团2009年3月公司共实现销售面积18.19万平方米，较上月增长40%；销售金额16.85亿元，较上月增长44%。2009年1-3月公司累计实现销售面积36.09万平方米，较上年同期增长52%；累计销售金额33.65亿元，较上年同期增长34%。

　　保利地产3月份共实现销售面积 37.3万平方米，实现销售额 30.9亿元，同比分别增长 44%和 93%，1季度公司销售面积和销售额累计同比增长了 133%和197%。

　　万科3月份公司实现销售面积72.2万平方米，较上年同期增长0.5%；销售金额61.4 亿元，较上年同期下降8%，较2月份环比增加57.8%。1季度，该公司累计销售面积152.5万平方米，销售金额122.2亿元，分别比上年同期增长33%和21%。万科3月份平均售价环比上升13%，但1季度平均售价同比下降9.2%至8013元/平方米。

　　香港上市的富力地产首3个月的销售额达到61.49亿元人民币，按年上升81%，已达全年销售目标的28%，销售业绩较集团原定的目标高出31%。

　　中国海外发展3月份实现房地产销售额60.6亿港元及销售面积62.5万平方米，较2008年3月同期分別增长43% 和71%。1至3月份累计实现房地产销售额92.6亿港元，同比增长51%，累计实现房地产销售额100万平方米，同比增长88%。

医改长期利好中长期投资医药板块
2009年04月13日 07:18 全景网络－证券时报


　　中原证券陈姗姗

　　4月6日，备受关注的《中央国务院关于深化医药卫生体制改革的意见》(以下简称《意见》)正式出台；7日，国务院进一步下发《2009-2011年深化医药卫生体制改革实施方案》。

　　医改方案中指出，2009-2011年将着力抓好五项重点改革：一、加快推进基本医疗保障制度建设；二、初步建立国家基本药物制度；三、健全基层医疗卫生服务体系；四、促进基本公共卫生服务逐步均等化；五、推进公立医院改革试点。

　　总体来看，方案中更加强调向基层倾斜，公益性方向显著。申银万国认为，整个方案是引导我国医疗诊疗模式从“治疗”模式向“预防———治疗———康复”模式转化。中信证券认为，政府主导医改、加大医药卫生投入、向基层医疗资源倾斜的思路没有变化，方案更加市场化，在基本药物制度、公立医院改革试点上做了调整和细化。但国信证券指出对医药行业的具体影响还需看后续配套的细化执行政策。中原证券认为，本次公布的《意见》对一些此前社会关注的重要问题初步理清，以解决民生和公立医院问题为主。

　　多途径降低民众医疗费用

　　在降低费用方面，主要是通过减少采购配送环节、改革药品定价机制、扩大医保报销范围及发展商业医疗保险四方面来体现。

　　(1)采购配送：中信证券认为“招标采购，统一配送”在操作上更易实现。申银万国表示，药品审批将更严格，商业贿赂会逐步治理，政府会推动医药流通整合。平安证券认为，减少流通环节将成为降低药品费用的主要措施，医药流通企业整合加速有利于已具全国或区域配送能力的流通企业发展。中原证券表示，医药流通行业的市场容量将不断扩大，企业话语权将得到提升，医药流通行业将成为医改主要受益者之一。

　　(2)定价机制：申银万国指出，按病种付费能较好控制医药费用，而医疗保险机构介入制约也将提高医药费用效率减少浪费。中信证券则认为，今后基本药物将和现在的医保甲类药物价格制定和采购方式类似。但海通证券指出大规模药品降价不会出现，药品单独定价权将继续存在，而非独家生产的基本药物面临省级招标再次降价风险。

　　(3)医保报销范围：中信证券认为，国家将通过基本药物全部纳入医保报销范围、在报销比例上明显高于其他药物以推动基本药物使用，但对“在零售药房也必须配备和使用基本药物”则抱有疑惑。

　　(4)商业医疗保险：中金公司认为政府已明确将利用商业保险来补充、管理医疗保障服务，商业医疗保险的发展已提上日程，相关领域面临发展机遇。中信证券也认为，中国商业健康保险基数尚低，未来有望获得高速发展。

　　公立医院改革攸关医改成败

　　申银万国解读基本医疗机构的运行，将按公务员机制，公立医院运行将推进医药分开，民营资本举办医院也将很快破冰。

　　平安证券及中信证券均指出，公立医院改革成败是医改成败的关键。平安证券认为，公立医院改革成败及基层医疗服务机构人才的保证将关系医改成败，但若财政补助和医疗服务费用的提高不能保证医务人员收入，或因医疗服务费用的提高反而增加病人支出，就很难保证公立医院医务人员的积极性或解决看病贵的问题。同时，解决基层医疗服务机构的专业人员配备将关系到其是否能吸引和留住病人，确保医疗服务下沉。

　　中信证券认为，公立医院改革最大可能是各地试点、逐步推开，不会有统一的改革模式。中原证券指出，要解决“看病难、看病贵”、“以药养医”的现实问题，必须先要解决医院利润和医务人员激励机制。预计在国家加大投入的同时，医院将提高药事服务费，即医院的盈利模式将由“高价卖药、平价诊疗”向“医药分开、国家补贴、高价诊疗”过渡。

　　中金公司指出，医药分家大势已定，但改革药品加成制度并未触及产业链关键的灰色环节，解决“以药补医”是长期渐进过程。

　　投资应侧重中长期价值

　　中金公司认为医药板块对医改方案的刺激已有反映，应从中长期角度考量其推动作用，建议关注医药板块中长期投资价值，目前行业估值处于相对合理区间。中信证券认为，短期可关注拥有可能进入基本药物目录独家品种的公司。海通证券表示新医改对行业构成长期利好，可以预见行业至少连续三年高增长。

　　平安证券认为，近期普药龙头企业将成医改最大受益者；但中长期有利于具有首仿能力或首仿药品的制药企业；长期有利于疫苗生产企业。此外，招商证券还看好有性价比优势的专科药生产企业、自主创新药生产企业、连锁药店及民营医院等。国信证券认为，总体上医药行业有望继续保持GDP2倍增速并重回效益型增长轨道，短期看，二季度医药股投资进入平衡期，遵循“长看趋势+短看政策和估值”思路，细分领域龙头股是攻守兼备之选。

　　联合证券认为，医改或成市场投资风格从主题投资向确定性转换的契机，未来医药行业的演变趋势将有利于四类企业：品牌普药类公司、专科用药企业、疫苗类和诊断试剂生产商及区域性医药商业龙头，对于长期成长预期明确的价值投资型公司可坚定长期持有，对于具备业绩支撑的二线股和有资产整合预期的个股可阶段性参与。中银国际还指出可关注卫生用品和医疗器械行业相关公司。

旅游行业：地位提升形成政策上的利好
2009年04月13日 09:29 顶点财经


　　山西证券 加丽果

　　点评事由

　　4月9日，国家标准化管理委员会与国家发展和改革委员会、教育部、公安部、民政部、司法部、人力资源和社会保障部、交通运输部、商务部、文化部、中国人民银行、国家质检总局、新闻出版署、国家体育总局、国家旅游局、中国地震局、中国气象局、证监会、保监会、国家档案局、国家测绘局、国家邮政局、国家文物局、国家中医药管理局24个部门联合印发了《全国服务业标准2009年－2013年发展规划》(国标委服务联〔2009〕7号，以下简称《规划》)。本《规划》建立了服务业标准体系总体框架和16个行业的标准体系基本框架，提出了包括旅游业在内的13个重点领域总计1100项的标准制修订任务。《规划》首次指出将旅游业作为一个独立行业单列，同时将旅游业确定为服务业标准发展的重点领域之一。

　　投资要点

　　首先，我们认为，《规划》首次将旅游业作为一个独立行业单列，并将旅游业确定为服务业标准发展的重点领域之一，这充分肯定了旅游行业作为绿色无污染行对带动相关产业的相关发展，加大税收，带动消费，从而促进经济发展有着非常重大的意义。《规划》不仅提升了旅游行业在国民经济体系中的地位，也充分体现了国家支持旅游业发展的意图，政策倾斜比较明显。

　　其次，国家旅游局紧跟着也宣布正抓紧《全国服务业标准2009年－2013年发展规划》的落实与衔接，组织编制的全国旅游标准化中长期发展规划和全国旅游业标准体系表，将于近期发布。我们认为这对旅游行业的发展提供了执行力的保证，切实保证了政策的及时实施。

　　第三，《规划》的出台将对迟迟未推出的全国性“国民旅游休闲计划”提供了政策上的支持，将加快此计划的推出，从而直接形成对旅游业的实质利好。

　　最后，我们认为，旅游行业政策利好颇为明朗，改以前行业“中性”评级为“看好“评级。

　　旅游股票方面，我们认为，明年5月上海世博会的召开将是旅游行业股票未来走好的一大催化剂。投资者可关注具有世博概念的旅游股，如锦江股份、锦江投资等。对于旅游行业的其他股票，如黄山旅游、金陵饭店、西安旅游、首旅股份、华侨城A等也给予关注，择机逢低吸纳。

电信服务：传统业务竞争加剧
2009年04月13日 09:41 顶点财经


　　国金证券 陈运红

　　投资要点

　　2009年Q1我国电信服务收入同比增速预计为4.71%，较去年同期增速10.7%出现明显下滑，下降的原因来自于以下三方面：

　　其一，是因为移 动用户增速减缓、小灵通用户加速流失；

　　其二，是传统业务价格竞争却没能带来业务量的实质性的增长；

　　更重要的是，宏观经济的悲观预期是导致电信收入增速大幅下滑的关键因素，宏观经济环境的下滑一方面抑制了个人客户在电信消费的可选需求，同时也压缩了商务客户通信支出的消费空间；

　　短中期传统业务价格竞争、中期带宽消费竞争、长期是新业务竞争

　　短中期传统业务价格竞争：传统业务如语音和短信业务一方面面临竞争主体增加而需求不足带来的同质化竞争，同时面临基于互联网的即时通信的替代竞争，价格战是争夺客户的最有效手段，资费下降是竞争加剧的必然结果，我们认为，当前正是处于该阶段，并且还有可能持续1-2年；

　　中期带宽消费竞争：3G业务的发展初期(未来1-2年内)，由于内容缺失、3G进入门槛高、新业务消费习惯尚待培育等因素，移 动带宽消费成为拉动收入增长的主要动力，这时，带宽消费的用户体验是竞争焦点，由于业务需求种类的变化以及对业务需求的及时性的差异，客户体验将由过去追求网络覆盖、信号好坏、通话顺畅、终端品种等因素向追求带宽流量的快捷性、终端的持有成本、带宽消费的资费价格等因素转变，由此可见，带宽流量、带宽资费以及终端持有成本将成为3G业务初期的竞争焦点；

　　长期是新业务竞争：随着带宽消费的普及和资费水平的大幅降低，技术进步和政策监管的结果是对网络资源垄断特性的弱化，带宽消费同样面临同质化竞争的宿命，新业务创新以及运营商综合竞争力是运营商获得长期竞争优势的关键；我们的选股思路：

　　短中期投资策略：中短期而言，网络资源的垄断性仍是弱势运营商赖于生存的前提，在此前提下，弱势运营商如何实现将网络资源的优势转化成用户规模和收入增长的优势转变，我们认为，前瞻性的实施战略、良好的执行效率、员工的信心和努力是获胜的关键因素；这是我们给予公司买入评级的主要标准。

　　长期投资策略：选择具有业务创新、产业链整合力、战略资源投资力和领悟力、品牌形象等综合竞争优势的公司，这是公司获得持续竞争优势的关键；我们长期看好中国移 动和中国电信的综合竞争实力。

　　中国电信(0728.HK)：1季度将是业绩底部，中长期建仓时机来临

　　2009年Q1公司实现收入预计为509亿元，同比增长15.34%，增长主要动力来自于合并移 动业务的因素，固定业务增速下滑2.7%；2009年Q1公司EPS预计为0.049元，下滑30%，造成下滑的主要原因在于移 动业务亏损导致EPS下滑0.023元；.。在CDMA无形资产按照5年等额摊销、09年通信终端采购成本是通信终端收入的2倍的前提下，2009-2011年公司EPS预计分别为人民币0.255、0.330、0.404元，公司股票短期目标价值为4.41-4.99港币。

　　联通A股：当前估值合理，持有.。新联通A股09年Q1 EPS预计为0.049元，同比下降23.5%，不考虑南方21省固网业务收购，收入增速预计下滑1.37%，合并南方业务后收入增速预计为1.2%。

　　新联通A股2009-2011年EPS预计：分别为0.208、0.212和0.234元，同比增速分别-10.57%、1.87%、10.50%；新联通A股合理估值区间为5.19-7.06元人民币。

　　新联通红筹09年Q1经营业绩：EPS预计为0.13，同比下滑22.4%.。考虑到09年新收购原网通南方21省的固定业务后的前提下，2009-2011年新联通合并收入预计分别为1586.7亿元、1619.9亿元、1740.7亿元、1901亿元，同比增速分别为4.38%、2.09%和7.46%，09年公司合并收入呈现正增长的关键因素是并购了南方固定业务收入。

　　新联通红筹2009-2011年EPS预计：分别为0.55、0.56、0.62元；综合考虑PE和PB估值，红筹公司股票估值区间为8.25-10.64港币。

钢铁行业：钢铁重现净进口
2009年04月13日 10:05 东方证券


　　报告作者：杨宝峰、徐卫撰写日期：2009-04-13

　　3月国内粗钢出口环比略有增长，同比下降60%；粗钢进口环比增加16.5%，同比下降15%，净进口的出现早在市场预期中，其主要原因仍在于国外需求的低迷和国内钢材价格优势的消失。

　　从4月1日起我国正式上调部分热轧不锈钢卷板、冷轧卷材、硅钢等产品的出口退税率由5%到13%，调整幅度略低于市场预期，且范围较小，对钢材出口刺激也十分有限，除非国际需求出现明显回暖。

　　根据最新的数据(见表2)，国内钢价已基本重新获得了对主要出口国家和地区——欧美和韩国(约占50%)的小幅价格优势，但这不足以刺激出口；仍高出独联体钢价近100美元/吨，进口钢材的冲击压力短时间内难以缓解。

　　受制于疲弱的出口定单、低迷的国际制造业数据和已经接近的国内外钢材价格，4月份国内钢材出口难言乐观，钢铁小幅净进口仍将延续。基于未来6个月全球经济基本面，预计国内钢材出口仍将维持低位运行。

　　根据新闻披露的数据，3月份粗钢产量为4290万吨，日产量为138.4万吨，环比2月下降6万吨。一季度钢材净出口仅为101万吨，同比减少625万吨，以此测算因直接加间接出口减少而增加的国内供给超过1000万吨。在国内需求趋暖的背景下，低迷的出口和过剩的产能成为阻碍钢价回升的两大主因。

　　值得注意的是3月份铁矿石进口5208万吨，再创历史新高，同比增长达46%，这主要是1月行业乐观情绪高涨时订单的陆续到港，从港口6809万吨的矿石库存接近前期高点(08年9月7492万吨)也可以得到证实，矿石二次去库存化将负面国内钢价和企业盈利。

　　二季度是钢市的传统旺季，钢材社会库存的下降也一度使市场对钢价反弹充满期待，但2月份大中型钢企库存为833万吨，同比环比分别增长22%、15%，社会库存近期下降主要反映贸易商采购谨慎后钢厂订单下降和库存增加的压力，钢厂正在进行小幅去库存化过程，这导致减产、钢价和原材料价格回落。

　　除了过剩的供需基本面，原材料成本下降预期也是近期钢价回落的重要因素，在09年国际矿石谈判结束前，市场对现货矿石和钢价趋势仍保持谨慎，这也将抑制短期钢价的表现。