主题：机构收评（12月4日）

金融股崛起 下周行情依旧整理徘徊
国元证券



今日大盘在整理中进一步演绎个股的神话，但到中午收盘之际，盘面出现了戏剧性的变化——场面失去了控制，题材股和强势股全面哑火。而推动股指起来的却是上周暴跌时的罪魁祸首——银行股等大象股。


　　顿时间，市场不知道是按照什么思维在运作，所以市场在下午出现了大涨大跌的奇异走势。但不管如何，我们发现大环境没有变化，市场的风格转换也不可能是今天一天能完成的，所以在如此的整理和资金进场的情况下，股指在下周依然是一个整理的过程。因为在大象股连续放量后，大涨已经不现实了，剩下的也只能是进一步休整、酝酿新的动力。

　　题材股经过2个交易日的整理后，必然会引发技术性的反弹，故此，市场在整理中消除了上方压力的隐患和上周暴增的量能。对于市场的整理，我们虽然不恐惧，但想短线马上出现新的方向也比较困难。

　　对于下周行情，我们的判断依旧是整理延续，中线坚定看好。

　　海外投行集体看多A股 如何理解背后的故事

　　近期海外投行全在出来年的投资报告，而我们发现海外热钱的套期保值是要进一步进入中国，那样我们就不能单一的看减少的信贷和流动性对于市场的影响，这点是我们的深思，也考虑热钱愿意出击的热点，而他们看好的券商，医改，新能源和银行等，我们从这里发现2个规律，其一，就是看明白了市场的上涨根基是股指期货的推出和融资融券的出台等，这坚定了大盘的上升基础;其二，是对于我们的经济结构的再研究，低碳经济的个股有波段机会。尤其是券商推荐的个股，我想这是更多新股上市带来的机会。

　　我们要研究的不是他们说哪个好就去买进，而是要体会这里面的机会和他们思维的出发点。不管如何，我们应该正确理解是主题投资和价值投资是要并行的，不要出现一边倒的情况。海外投行看好明年上半年，很多券商也看好，业界是这样一致观点，而市场是不是又一次相反呢?考虑到业绩的同比和经济刺激政策暂时不退出，一季度可能是最好的投资区间，而到了二季度则要逐渐小心了，也不要全仓了，在这里我们做个理性的提醒。

　　高价股的增多 就不具备彻底的风格转换

　　忽如一夜春风来，千树万树梨花开。这样的盛况用以形容目前市场中存在的高价股实在是再合适不过了。今年6月份之前，市场中真正意义上的百元高价股仅剩下贵州茅台一家，而中国船舶在两次试探性的冲上90元之后，也被打回了“原形”。但是最近，随着IPO的开闸、创业板的兴起，不少高发行价、高市盈率的次新股和创业板个股都轻而易举地突破了百元大关。两市中上百元的高价股一共有6只，他们分别是贵州茅台、神州泰岳、红日药业、洋河股份、东方园林、信立泰。而价格在80元以上的高价股更是成串，除去老牌高价股中国船舶、山东黄金，次新股中也涌现出了诸如吉峰农机、机器人、鼎汉技术这三家超过80元的高价股，而40元以上的高价股更是近100只。

　　历年来的高分红个股，一是看资本公积金有多少，二是看未分配利润有多高，因此没有产生过送转行为的高价股中最容易产生高分红的个股，但是，并不是所有的高价股就一定会产生高分红个股。要想在目前层出不穷的高价股中有效筛选出最有可能高分红的个股，还要关注公司的成长性以及国家的扶持政策。

　　那么，在这些高价股中，主要的动力就是年底高送转，故此，是不具备年底往蓝筹股上打转向的力量。这点请投资者注意，不要轻信蓝筹股要全部大涨。

　　但可以肯定的是小盘股的机会比大象股要大多了，所以，在不具备彻底风格转换的情况下——固然，今日大象股发力，银行股也在上冲，但这是超跌导致的一种资金博弈——考虑到年底的特殊性，反而倒是可以去研究中小板和小盘股的高送转机会。

　　黄河三角洲的启动意义和市场的多重思维

　　黄河三角洲板块不仅是个短线概念，随着近日国务院通过《黄河三角洲高效生态经济区发展规划》，至此，国务院今年以来共批复了9个上升为国家战略的区域经济发展规划。这个数量是过去3、4年的总和，出台速度和力度前所未有。

　　中央连续出台区域经济发展规划，主要体现了我们国家经济发展不断深化，过去国家将区域经济划为东、中、西三大条，十七大又提出了主题功能区的理念，这次又做出了进一步的细分，根据不同地方的特点，按内在的经济联系画出了一个个内在联系，这对于进一步协调中国区域经济的发展，为这些相应的经济区出台政策，进而使各个地方的比较优势都得到发挥，起到了非常重要的作用。

　　根据已经批复的区域经济发展规划，包括以下经济区域：长三角、珠三角、北部湾、环渤海、海峡西岸、东北三省、中部和西部，再加上刚刚获批的黄三角，我国新的区域经济版图逐渐成型。我国经济发展将从以往的外向型增长结构转变为外需、内需共同发展，这完全符合国家出台的扩大内需的决策。明年国家信贷政策将还将从区域经济的角度，加大对环渤海地区、中西部基础建设以及二线城市的支持。

　　区域轮动，行情具备向纵深发展的根基——根据以往经验，国家的政策导向往往催生地域性牛股的整体爆发。地域板块的联动性又往往为行情的纵深发展推波助澜。今年以来，市场依据国家政策针对海西、海南、长吉图、深圳等区域概念有序地展开炒作。我们认为，在《黄河三角洲高效生态经济区发展规划》即将公布的大背景下，新一轮的区域炒作浪潮也悄然展开。这其中肯定有的是概念炒做，当然也有是本身业绩不错的股票。

　　这一规划会加快了相关公司的产业升级。《规划》称，按照相关管理办法，该区域将建立黄河三角洲产业(股权)投资基金。同时，该区域也将谋求组建农村商业银行。此前，山东省政府曾出台《意见》，将由山东省政府和省直大企业以及区域相关各市(县、区)和区内大企业共同出资，设立黄河三角洲开发基金。在此基础上，吸纳金融资本、产业投资资本、市场流动资金和国外战略投资，逐步扩大规模，争取设立黄河三角洲产业投资基金，为重点项目、重点企业和成长性好的中小企业提供资金支持。

　　此举无疑将为区域内的企业带来福音。目前山东海化创造出海水利用新模式，达到了零排放，形成了生态经济效应。既然，中国新经济版图确立，行情具备向纵深发展的根基，可加大这方面的研究和持股力度。

　　总之：

　　受昨日道琼斯指数收盘下跌的影响，承接昨日大盘的疲弱走势，沪深两市大盘指数今日双双低开，随后市场政策利好预期强烈，市场风格逐渐转换，银行、保险、券商强势崛起，股指急速拉升，题材股退潮，资金轮动和个股分化初现。

　　就量能来看，沪深两市交易量较昨日有明显放大，显示或有资金大举流入蓝筹股。我们认为，沪指昨日在填补前日跳空缺口之后沿着10日、20日均线量价同步回升，预示着市场的低点显露后正等待资本聚集效应的有效释放。从9月29日以来的趋势性轨道线来看，指数有望在确认回探后重新步入加速修复通道。

　　但考虑到年底的特殊时刻，彻底的风格转化可能性不大，所以整理可能会持续到下周，但中线我们依然坚定的看好来年一季度3800点的行情，逐步实现三驾马车实战中的布局。

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肉搏中轴红军全面胜出 蓝筹狂舞市场生气一片荒芜
华讯财经



周五大盘延续了周四的走势继续维持强势震荡格局。周五早盘沪深股市小幅低开，随即展开弱势整理，股指在探低到10日均线处，沉寂多日的指标股开始启动推动股指反弹，10：50左右沪指最高摸至3311.39点，成功收复3300点，但是指标股的拉升并没有激发起市场的人气，随后受到空方反扑，股指冲高回落，3300点得而复失。午后大盘在指标股涨幅加大的情况下不断攀升再夺3300点。全天尽管大盘尽显强势，但是个股分化异常明显。


　　盘面上看，今天市场表现出面显得二八效应。以保险银行为代表的金融类个股涨幅居前，其他权重股走势也都明显强于大盘。而近期表现抢眼的以创业板为代表的小盘股，今天在短期获利盘和深交所“封杀”了一涉嫌操纵吉峰农机股价的游资账户双重利空的打压下跌幅居前，小盘个股后期的分化以后在所难免。

　　消息面看，社保基金总资产达到7000亿，32%资金投资股票。全国社保基金理事会理事长戴相龙10月份表示,中国社保基金资产总额预计到年底达7500亿元人民币,明年达到1万亿元,未来仍会考虑增加投资规模;由国家发改委牵头编制的《黄河三角洲高效生态经济区发展规划》(下称《规划》)已经国务院审议并获得原则通过，将于近日公布实施;尽管央行已经连续8周净回笼资金，但是市场资金面仍然充裕，央行通过公开市场操作发行了700亿元3月期央票，同时进行了300亿元91天期正回购操作，二者利率仍然与上周持平，分别为1.328%和1.33%。

　　恒基资讯认为：周末中央经济工作会议即将召开，政策面趋于明朗;来年积极的财政政策和适度宽松的货币政策仍将持续，以巩固经济复苏成果。但是在欧美主要经济体开始讨论如何有序退出超常规经济刺激计划的背景下，我国经济刺激计划是否退出、如何退出将引发市场关注。由于沪指3300上方区域套牢盘较重，预计未来市场将以区间震荡方式予以消化。

　　后市展望，最近几日总有投资者抱怨，做反弹的难度太大了，心里也总是慌慌张张的。其实如果只把目光瞄准在这一两天的走势上肯定会增加操作的难度，所以我们既要学会要显微镜关注市场近期主力资金蛛丝马迹，又要学会用望远镜寻从大的视角寻找明年的机会。正所谓股市如战场，只有练就了好的心态才有可能成为真正的赢家。

大盘蓝筹全线飙升 市场继续上扬
今日投资



大盘蓝筹全线飙升，周五A股市场继续上扬。上证指数收于3317.41点，涨1.61%;深圳成指收于13884.9点，涨0.91%。两市A股共有287只股票上涨，1301只股票下跌。成交金额大幅提升，上海市场从上一交易日的1914亿升至2632亿元;深圳市场从1278亿元增加到1522亿元。尾盘跳水使美股周四低收，低于预期的服务业数据给市场带来压力，将于明日公布的11月就业报告令投资者变得十分谨慎。美股在临收盘前半小时开始下滑，10分钟后下跌加速，道指在临收盘前两分钟时已经下跌103点，收盘时有所反弹，但跌幅业已达到近87点。


　　受国际金融危机的影响，业内人士普遍预期今年的央企利润同比将有所下降，但国务院国资委副主任黄淑和在3日举行的第七届跨国公司企业年会上表示，央企今年实现利润将比去年略高一些，实现同比正增长。分析师认为，今年全年利润同比正增长已经不存在很大的悬念。这一方面是由于去年基数较低所致，另外一方面也反映了我国为应对金融危机所采取的一系列经济刺激政策取得了非常大的成效，但是一旦这种非常规的政策退出之后，我国央企的盈利能力会呈一个什么样的现状目前我们还不得而知。央企退出部分行业，鼓励民间资本的发展可能更有利于增强我国经济的活力。

　　前中国证监会主席周道炯称，股指期货即将推出，由于机构需要通过权重股而取得股指期货“话语权”，大盘蓝筹今日全线飙升，尤其是银行板块涨幅较大，中信银行涨停，中国太保涨停，中国石化涨5.37%，中国石油涨3.33%。星马汽车连续五日开盘封停，推动汽车板块继续走强，江铃汽车涨停。山西推煤企上市，煤炭股相对强势，西山煤电涨2.15%。中小板，主题投资，创业板下跌幅度较大，其中，菲达环保跌6.65%，吉峰农机跌停。另外，摩托车、煤炭和石油等板块居涨幅前列，船舶制造、医疗器械和化纤等板块相对较弱。

　　机构认为，股指期货推出后，机构投资者手中必须拥有充足的大盘蓝筹股筹码，才能具备调控股指的话语权。我国A股股指期货已选定以沪深300指数为标的，因此，以沪深300指数成份股为代表的大盘蓝筹价值股将成为今后投资者最为关注的焦点，它们的股价不仅要反映自身的投资价值，还要反映其作为超级大盘股的资产配置价值，是机构投资者不可或缺的核心配置资产。此外，机构投资者进行套期保值也需要配置许多大盘蓝筹股，并作为基础仓位战略性持有。

市场主流完全改变 二八现象明显
上海金汇



今天大盘给我们来了一个过山车行情，振幅高达3.19%，其中今天由于深交所严查创业板游资帐户，使得其他游资今天表现极为敏感，纷纷抛盘，而临近午盘的时候，大盘跌幅已经高达50点，很多投资者选择空仓。我们认为这样的做法是正确的，因为现在市场主流完全改变，二八现象非常明显，是该调仓换股选择蓝筹股，而后期市场的主轴是金融地产，幸好尾盘国家队发力，银行，券商纷纷大涨，使得股指尾盘迅速大涨翻红。操作上，后期应操作大盘蓝筹股，重点依旧是券商，地产，银行!


　　技术面：今天大盘报收中阳线，站稳3300点，我们认为这个阳线是虚的，因为只涨指数不涨个股的现象今天大盘已经演绎的很明显，从量价关系来看，下周大盘有望继续维持强势格局，但市场热点偏向蓝筹，操作上我们就重点操作蓝筹股，从一般经验来看，大盘股是左后一波启动的，一旦大盘股上涨接近尾声，那么这波行情也将暂时告一段落。综上，前期我们一直强调的3400点，下周有望完成突破。操作上，以大盘股为主，回避前期涨幅较大的中小盘个股!

热点切换勉强 下周中开始调整
倍新咨询



　　指标股上天，题材股入地，成交量放大，炒作风格切换成功?不见得。


　　这种情形其实不陌生，今年上半年就屡屡见到，切换成功过吗?只能说明主力利用市场心态不稳进行洗盘，蓝筹是护盘兼洗盘工具。去年530之后的五浪行情、二八现象的产生明显经过了一个题材降温、蓝筹抗跌的过程，持续时间约两个月，根本之处在于银行地产煤炭等板块存在一个业绩高增长预期的持续推动力，这是目前所不具备的。细看今天蓝筹上涨的带动因素，中信银行、宁波银行等都是起源于外资并购题材而并非真实的业绩推动力，作为大盘蓝筹，这样的理由显然不足以吸引大资金持续流入，再加上今天异常放量，下周一连拉中阳线都够呛。

　　然而题材股亦非单纯的短线洗盘，跌幅巨大的并非少数，显示资金方向。虽然市场心态浮躁，经常根据盘面热点大幅流出流入，但如此大规模的转移在一两天内反复实现并不现实，也就是说如果蓝筹下周进行调整，散户们必然要观望一下，题材股短期缺血也难迅速活跃，分析结论如下：下周初蓝筹股仍然震荡小涨，但力度不强，题材股整体也有小反弹，指数似乎维持强势横盘，周三周四开始，蓝筹与题材同步回调，指数开始较大幅回落考验3100点和60日均线。

　　下周正好有哥本哈根会议以及中央经济工作会议，可能形成时间之窗。大家都知道资金对市场很重要，但更重要的是信心，是资金的合力，如果乱了，就有一个重整旗鼓的要求，建议下周谨慎操作。

热点切换引发震荡
倍新咨询



今日大盘出现大幅度震荡，成交量再度显著放大。上证指数一度攻上3300点，但随后出现大幅度震荡。主要的原因在于银行保险的上涨刺激了题材股的套现欲望，使得热点切换后出现震荡的走势。我们对于市场资金流的总体判断是：资金并未流出市场，只是从一个板块向另一板块流动，对指数的影响恐怕相对有限，未来大盘将继续围绕3300点震荡，年末还有震荡走高的要求。


　　通常我们对一波行情的判断是，资金机构要从小市值板块炒到中市值板块，最后到大市值板块，价位上也大体是从低价股到中价股，最后到高价股，基本上就完成了一个炒作循环。目前最热的板块仍是小市值的股票，大市值的个股还没有真正炒作，所以行情还没有到结束的时候，至少只是历史行情的经验之谈。大市值股票对稳定市场的系统性风险是起决定性作用的，它们没炒说明市场是安全的，炒高了市场就有风险了。

　　以金融股为代表的大市值蓝筹股，是否能取代小市值股票成为市场的领涨力量目前还是未知数，当然这些个股有上涨的理由，比如：估值较低、涨幅较低等等，但炒作这些大家伙是需要大量资金的，而现在基金的仓位已经高达85%，是不是有足够的实力持续炒作值得怀疑。而股指期货是蓝筹股的刺激点，但推出进程上不会想大家预期那样快，因此热点能否转换需要三天左右的观察，而一旦转换成功，行情也就进入后期了。

只是热点轮动 并非风格转换
东海证券



由于权重股的异动，周五沪深股市出现了较大波动，上午权重股的拉升引发中小市值股票的整体回落，普通投资者更有所谓的“拉高出货”的猜测，好在下午权重股保持了强势特征，令指数逐波上扬，最终两市都以红盘报收。


市场运行到目前这样的格局，似乎二八现象又重新进入视野，很多投资者纷纷不计成本地抛售手中的中小市值个股，转而闭着眼睛抢购大盘权重股。其实，今日金融、保险等权重股为代表权重股只是合理的补涨而已，也只是热点的一般性轮动，并不是你死我活的风格转换，投资者在取舍个股时应以公司的合理估值为基础，而不应该刻意区分权重股与中小市值个股之间的鸿沟。融资融券没有那么快，股指期货更没有那么迫切，千万别像投机小盘股那样投机大盘权重股。

指数大涨难开颜 下周应对策略
博众研究



今日A股走出一波三折的走势，早盘小幅低开，随后在银行股的带领下震荡走高，但盘中抛压涌现，指数随之回落，午后银行股和煤炭石油再度发力，大盘最终红盘报收。不过个股只有300只飘红，活跃度大降。


　　截止收盘，沪指报3317.04点，涨1.61%,成交量2631.6亿;深成指报13884.93，涨0.91%，成交量1552.2亿。

　　一 热点点评

　　银行股成中流砥柱。今日个股跌多涨少，但银行股却力挽狂澜，积极支撑股指。从披露的各项数据来看，银行资产总体维持良性状态。从经营业绩来看，虽然新增贷款巨幅增长，但受累于特殊经济环境下的低息差，银行中报，三季报表现一般，我们认为银行的息差可能到明年上半年仍会维持较低水平，短期内加息概率比较小，明年下半年则有望利差回升，不过在经济恢复良好，而管理层开始将工作重点由保增长向控通胀逐步偏移的背景下，我们认为明年新增贷款会有所回落，所以我们暂时不给予银行过高的业绩期望。不过从市场当前的整体估值来看，银行股具备估值优势。而且我们比较看好中国银行业的长期投资价值，中国经济前景乐观，当前全球经济增长有1/3来自中国的推动，银行业做为经济发展的枢纽，提升空间还很大，当前业务多元化也逐步开始展开。

　　二 宏观面及技术形态分析

　　宏观面上，21世纪经济报道：中国将在12月5-6日举行中央经济工作会议。

　　点评：市场当前对中央经济会议非常关注，因为国家政策方向直接牵动股市神经。我们认为从之前管理层的言论可以看出，“维持适度宽松的货币政策”，“维持经济政策的连续性”等提法不会变，也就是说货币政策、经济政策的方向不会改变。而相比之下，投资者更担心的则是控通胀、调结构的影响，我们认为这是未来政策变化的方向，预示这下一阶段可能微调会更频繁，当然，短期内不会有大幅调整，也是在总体政策不变的条件下调整，毕竟今年的经济增长很大程度依赖政策刺激，持续性有待进一步观察，管理层需要延续总体政策以保证经济成果。所以我们认为中央经济会议总体会相对平稳，很难有超出市场预期的政策出台，对市场的影响更多是心理担忧的释放。

　　技术上，今日大盘一度跌穿5日和10日均线，不过盘中承接盘比较明显，K线再度收出下长影，技术形态依然维持良好。虽然今日市场成交量也有所放大，不过盘面结构显示资金的放大主要来自于少数权重板块，这显示市场整体信心依然不太稳定，短期仍有震荡可能。

　　三 后市展望

　　虽然今日股指收涨，但让多数投资者都难以开颜，因为从盘面来看，金融股和煤炭石油两大权重板块是支撑指数的中流砥柱，大多个股却逆市跌的稀里哗啦，异常低迷，二八现象明显，风险远大于机会。值得注意的是，今天虽然是放量收涨，按一般技术分析是一个不错的信号，但从盘面结构来看，成交量的放大主要因为少数权重板块的资金回流，绝大多数板块表现低迷，这反映市场整体信心还不够坚定，之前几个交易日成交也比较温和，显示市场人气还需要进一步的凝聚。不过市场在震荡中承接有力，大盘形态也维持良好，我们认为中央经济会议的召开也将释放投资者的心理担忧。所以综合起来考量，我们认为市场下周可能先强势整理，随后震荡攀升。策略上我们依然建议投资者做多为主，相对不确定性因素较多的短线，我们更倾向于建议投资者积极定位中线，当前推动股市大趋势的因素都没发生转变，这也说明逐利的时间还将延续，把握好正确的大局观，即便短线、局部出现小的错误，同样能保证投资总体的成功。

　　四 操作建议

　　操作上，我们依然建议投资者耐心持股为主。投资选择上，我们继续建议投资者重点关注消费板块和有望受益政策的新能源。其次是业绩有望持续改善的电力，工程机械。当前国家加速淘汰落后产能，这对水泥，钢铁等行业龙头企业形成利好，水泥行业景气度良好，钢铁具有并购重组的机遇，对相关优质股可以适当关注。