卖出000877后，小打小闹的操作了一些股票，到年底的时候一算，全年是亏损的，主要是因为0877只卖在了20，而2000年年底公司复权价格是26左右。这是我1997-2007年里出现的唯一一次年度亏损。
2001年，股市还有一件大事，600519贵州茅台上市了，由于股价高，上市后表现也一般，也没有怎么引起我的注意。

天山股份坐电梯的教训使得我改变了以前的思路，只操作没怎么涨的业绩好的企业这个是不变的，但是操作手法上不死拿了，达到一定涨幅就兑现利润，也就是技术派说的左侧交易。带着48万出头的股市资产，进入了2002年，股指依然没有起色，这一年操作依然不太频繁，主要操作过浦发银行，大冶特钢，新农开发，农产品等几只股票，操作上没什么亮点，几个波段操作的也不算太成功，没有实现叠加效应，尤其农产品还是亏损出局的，全年收益48%，到年底，资产达到了72万，离2001年的最高76万只一步之遥了。

那时候的市场也不是全部庄股都倒下了，多头还有一面旗帜始终屹立，并持续走强：德隆三驾马车！新疆屯河，湘火炬和合金股份，只不过我始终没敢参与。德隆系如果搬到这几年的市场，一定成为世界瞩目的金融帝国了（以前股市融资太难，德隆死在了民间融资上）。

2003年，是我人生新阶段的起点，当然指的是股市投资。单位的工作很平稳，又招足了人马，我可以专心的研究股票。这有点不道德，呵呵，利用工作时间。
这一年的股市机会是我进入股市以来最多的，因为大放异彩的“五朵金花”都符合我的选股思路，很容易得到自己的认同。所谓的“五朵金花”是指钢铁、汽车、石化、能源电力及金融板块个股，这些股票很多都是大盘股，以前很少集体爆发大行情，我操作起来相对得心应手，宝钢，华能，大冶特钢，扬子石化等等一批牛股我都操作过，可惜02年不贪婪的操作习惯使得自己每个都没拿住。
以前的论坛很少，最著名的就是和讯了，从02年底我开始学着写投资新得和研究报告，注册名是“滴水莲”，有点变态哈，一个大男人起了这么个名字。开山之作是铜都铜业0630，那时候我看了很多研究报告，基本一致看多铜价的未来，从供需缺口持续扩大的态势分析，我也很认同这点。当时的铜价才13000左右，公司在建瓜东山铜矿规模也很大，投产后自给率将大幅度提高，后边就是持续的跟踪同价走势，到04年初就达到了将近3万了，不过同时跟踪的另一只股票更加吸引我：贵州茅台！

当时看好茅台主要是基于公司未来巨大的扩产计划和举世闻名的牌子，虽然是第一高价股，但是市盈率很低，只11倍，而且年份酒的定价模式使得公司存货每年固定升值，03年产量突破万吨大关，全部可上市销售要储存4年，也就是第5年后才能销售，所以那时候我写的一篇《2008让我们相约百元茅台》正是基于此做出的判断。那1年左右时间，写了很多关于茅台的文章，被很多论坛转载，那时候也交了不少致力于价值投资的朋友。
最初介入价格是24元左右，买入的不多，9月更是跌到了最低20.71元，我在21附近又换入了一些。我那时候仓位基本上都换到了000630上，6.6成本，但是一直也没怎么涨，到了10月份，茅台公布全系列酒提价，看到这个消息，我决定放弃0630，全部买入茅台，总体均价22.5左右。拿到年底也没怎么涨，收盘价格25.28元。而铜都铜业收盘价格是9.33元，我难受了好一阵啊。
当年收益73%，财产达到了125万多，不过这个收益率还不如拿住年初的宝钢或华能等几个股高呢，很不甘心。

插一段05年的事情，那个时候是股市最惨淡的时期之一，大盘最低到了998点，更关键的是前些年以来陆续暴露出来的股市造假问题，严重伤害了投资者，在我看来市场里90%以上的公司都存在造价或者无德行为。
一次看股市信息的时候，偶然看到了600138中青旅公告转让股权，和绿城集团合作搞的一些地产项目，因为绿城集团比较有名，而中青旅这次转让的价格很小，我就查了查这个公司的情况，结果大吃一惊，查阅了很多信息后，写了一片文章：

当代的“活雷锋”，良心被谁吃！
首先自我介绍一下，我叫某某某，1997年进入股市，喜欢研究上市公司的经营前景，最近的偶然研究让我发现了个“活雷锋”--600138中青旅！

我前段时间在网上浏览的时候，无意间看到了一个房地产项目—-安徽绿城桂花园，此项目总建筑面积41万平米，截止05年8月历史销售均价为3800元/平米，目前市场均价在4500元/平米以上。因为我是个股民，在看到上述的项目很赚钱后，就联想到想看看是否有上市公司持有安徽绿城的股权，如果有，那么这个上市公司将获得不小的收益，也许就有了投资的机会。所以我就进行了网络搜索，结果发现600138中青旅曾经是该公司的一个股东，持有18%股权，但是600138中青旅将此部分股权以660万人民币转让了出去，受让方是安徽绿城公司第一大股东绿城房地产集团（见600138中青旅12月30日的公告，我觉得已经构成了关联交易，但公告称不存在关联交易），我对此非常的不理解！一个总建筑面积达到41万平米，总均价可以超过4000元/平米，总销售额超过16亿的一个项目，它18%的股权为何才值660万？
通过进一步的搜索，我发现安徽绿城的这个项目所取得的土地，当初只有26万/亩，共480亩，而现在当地同样地块的招标价格在160万/亩以上，光这土地就值7个亿以上呀！现在这块地还在滚动开发，其土地成本折算到建筑面积上才300元/平米，但是现在市场销售价格超过了4500元/平米，这个项目的毛利率应该超过60%，是非常赚钱的！而且在该股权转让的2004年，此房地产项目已经实现6个亿左右的销售额！如果只按土地现有价值计算安徽绿城的价值，对应的18%的股权，最少值1.26亿以上，如果按现在的开发状况推算，该项目总销售额突破16亿几乎没任何问题，由于成本很低，保守按40%的净利润来计算，那18%股权的价值也要在16亿*40%*18%=1.15亿以上！给我的最直接的感觉就是这里边一定有问题！
通过继续的研究和与该公司证券部工作人员联系发现，600138中青旅与浙江绿城集团的合作非常密切，这几年以来一直采用这类合作方式，即：找到开发项目后双方共同开立公司由600138中青旅解决主要的资金的来源，项目由绿城集团去运做，然后等到项目开发成熟或者要进入收益期前，600138中青旅将自己的全部或者部分股权转让给绿城集团！

这就形成了一种很荒谬的“活雷锋”逻辑：由600138中青旅出钱帮绿城集团去发展，因为钱主要是600138中青旅提供的，所以不管怎样说市场的风险大部分都是由600138中青旅来承担了，等所开发或者运做的项目要产生效益了，或者产生效益快要分红前，600138中青旅却把股权转让给了绿城集团，自己退出时候的价格基本上是只参考当年投入外加一些利息而已，600138中青旅美其名说：战略合作！

另外2005-05-18
中青旅(600138)将所持中青旅绿城29%的股权以6019万元的价格转让给绿城控股集团，转让后，公司持股比例为51%。此次转让不产生收益。我晕呀，同样的手段在不断的被复制，昨天我通过600138的工作人员了解到，中青旅绿城有3个项目正在进入收益期（分别是德清西子、德清桂花园、郑州的一个项目），结果又把部分股权进行了转让！中青旅绿是由600138和绿城集团在2001年设立的，注册资金是2亿，600138出资1.6亿占80%股权，对应的29%的出资额是5800万，也就是说，4年多前投资的一个公司，在马上要产生效益的时候，又把很多股权转让了出去，价格却仅仅是投资额溢价3.8%，折合每年的活期利息都不够呀！

600138与绿城集团在全国的或做项目很多，我已经无心去一一查看了！

我真是感慨万千，雷锋精神后记有人了！但是，良心被谁吃？？？？？？

其实还有一篇后续的文章，找不到了现在，当时这个文章被几乎所有财经类的网站和论坛转载，证券红周刊也进行了转载，因为这个事情，我还受到了来自懂密的人身威胁。后来才发现的，很多类似的公司的，那些提供委托贷款给别的企业的公司，大部分都存在一定的问题。900的创投公司何尝不是如此。

呵呵，今晚本来不想写了，但是突然想到JD写过的“长电2020”，让我也想起来了往事。
我炒股至今，重仓或者满仓操作的股票只有一次买在了最低，卖在了最高，601318中国平安！当时在股吧里用数字世界1-9（总忘记密码，注册了好几个）写了很多东西，得到不少认同吧。好的后边写到2007年的时候再写，把当时描绘的2020年的中国平安的帖子贴出来。呵呵，看着08年20的股价和如今50多的股价，也许对于价值投资者来说能体会到些什么。

“如果能拿到2020年,我们的平安会是什么样...

借用以前这里一个朋友的部分数据,如果今年业绩2.2,并且未来13年可保持年20%的利润增长(如果现在行业专家预测的未来15年保险行业复合增长将超过15%每年,那么平安年利润增长20%似乎不是奢望,暂且这样算吧,一切数据都需要结果来验证),那么如下表:

年份 净利润 净利润增速 每股收益 市盈率模型 累计留存收益 总股本 每股净资产 市净率模型 净资产收益率
市盈率 每年股价 市净率 每年股价
2006 73 　 0.99 50 50 73.4 74 4.84 10.00 　 20.49%
2007 163 N/A 2.20 36 79 236 74 15 5.28 　 14.67%
2008 207 1.2 2.80 35 98 370 74 17.80 5.50 　 15.73%
2009 267 1.2 3.61 34 123 474 74 21.41 5.73 　 16.86%
2010 344 1.2 4.65 33 154 611 74 26.06 5.89 　 17.85%
2011 444 1.2 6.00 32 192 788 74 32.06 5.98 　 18.70%
2012 572 1.2 7.73 31 240 1015 74 39.78 6.02 　 19.42%
2013 737 1.2 9.96 30 299 1309 74 49.74 6.01 　 20.02%
2014 950 1.2 12.83 29 372 1687 74 62.58 5.95 　 20.51%
2015 1224 1.2 16.54 28 463 2174 74 79.12 5.85 　 20.91%
2016 1577 1.2 21.32 27 576 2801 74 100.43 5.73 　 21.23%
2017 2033 1.2 27.47 26 714 3611 74 127.91 5.58 　 21.48%
2018 2620 1.2 35.41 25 885 4653 74 163.31 5.42 　 21.68%
2019 3377 1.2 45.63 24 1095 5997 74 208.95 5.24 　 21.84%
2020 4352 1.2 58.81 23 1353 7729 74 267.76 5.05 　 21.96%

注释:数据中暂预测公司基本不分红,把利润继续投资,按年5%来计算利润增利.

PE采取逐年递减1,如果想计算更长周期,永续的PE可设定为12倍(因为企业规模大到一定程度后就无继续靠扩大规模而增长的能力,只能把利润分红,那时候PE就和现在成熟市场的蓝筹股类似了).

如果仅仅从结果看,即使这个假设成立,那2020年1353的价格相对现在的59.18,13年23倍,对于中小资金甚至中小机构这个收益预期不是很有吸引力,除非公司的效率更高(去年以来很多股涨了10倍以上,20倍以上的都有不少),不过能有这样的结果,我是满意的.

所以对于平安,我个人来说,看中的是可预见的稳定性收益预期,但是也要承担市场波动的风险(还有自然灾害等突发事件的干扰).所以,我不敢说我会一直拿着平安,但是如果我换了平安,那绝对是发现了更安全和收益预期更高的投资标的了.

一会在结合未来的规模,来测算一下平安极限的波动区间.
”