01:05

问：1999年以来，伯克希尔没什么进展，黄金却长了不少。到底怎么了？巴菲特：我们开始掌管博客希尔时，黄金是20美元，伯克希尔是15美元。现在黄金是1600美元，伯克希尔是12万美元。如果你挑选任何近期大幅上涨的资产，股票与之相比看起来都不会很好。

如果你持有一盎司黄金，100年后你拥有的还是一盎司黄金。但如果你拥有100英亩农田，100年后你除了拥有这个农田，还会有100年的农作物收益，你可以卖掉它埋入更多农田。

芒格：我对买黄金从来没有任何兴趣。

01:32

为什么巴菲特个人账户买了摩根大通，但伯克希尔没买？你如何决定个人投资和伯克希尔的投资？

巴菲特：我喜欢富国银行超过摩根大通。我可以向你保证，我最好的想法都用在伯克希尔身上了。我98.5%的财富都在伯克希尔上面，我不会疯狂到以另外1.5%为重心。我对富国银行理解更好，并且它更容易理解。如果我不再管理伯克希尔，我希望我们有很多钱都投资于富国银行以及摩根大通。

芒格：我对多元化没有兴趣。

01:44

问：如果伯克希尔要发售股票做收购，为什么不通过分红的方式提高价格？巴菲特：我们希望股价尽可能接近内在价值。股价经常会高于或低于内在价值。我认为分红不会提升股价，其作用还有可能是相反的。我们喜欢用现金，因为我们可以产生很多现金。我们讨厌用股票来做收购。

01:51

问：报纸行业前景惨淡，为什么还要买奥马哈世界先驱报？

巴菲特：50年前，报纸曾经是许多信息的最好来源，股价，体育比赛，租房等。现在人们可以在网上马上获得这些信息。对于许多地方新闻来说，报纸仍然是主要信息来源。奥马哈世界先驱报每天都告诉我很多事情，这些事情在其他地方没有。

地方新闻的问题在于，发行费用高昂，而且他们把这些内容免费放在网上却要买报纸的人付费。就我所知，任何一个商业方案，如果对一部分人收费，同时又将同样的版本免费，这样的方案是不可能维持下去的。

有社区感的报纸才有未来。我们可能会买更多的报纸。

02:01

伯克希尔有什么业务可能会遭到科技的破坏？

亚马逊会影响很多企业。但我认为内布拉斯加家具市场不会受影响，到这里来的顾客不一定是为了寻找最低价格。但很多其他零售企业都会受到影响。你很难找到不开心的亚马逊客户。芒格：亚马逊对许多企业来说都很恐怖，不是一般的恐怖，而是非常恐怖。亚马逊会有非常光明的未来。

02:12

是否改变了对沃尔玛的看法？巴菲特：在墨西哥的案件中可能有处理失误。但不会改变沃尔玛增长的盈利能力。芒格：我认为沃克尔基本面没有变化。像伯克希尔和沃尔玛这样的大企业，有27万员工，我向你保证肯定有人现在就在做坏事，肯定有20个人在做坏事。

02:20

你担心当你离开后，你的运营经理也会离开吗？如何保留文化？

我们打算挑选的接班人不会为了利润更丰厚的生意而离开。他喜欢伯克希尔文化。接班人不需要钱，他做这份工作是因为这是世界上最有趣的事情。

不担心对冲基金收购，即便十年之后，巴菲特家族的投票权都会比任何其他人都要高出十倍。

02:25

你喜欢能产生现金的企业，有什么可以让资本密集型企业吸引人？你如何衡量资本投资和另类使用？巴菲特：资本密集型企业的资本回报更低，因此通常不如低资本商业。我们会有很多投资于铁路。如果能获得12%的资本回报我们就会很高兴。