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就注入机组需用这样长时间吗？我不会相信的。如果真的是这样，长电就可以说是垃圾公司了，根本不值得大家再去追捧。

长电停牌10个月，最终选择了一条对抗国资委政策的道路。

该贴内容于 [2009-03-11 16:59:23] 最后编辑

哎，一直以为三总的头头闹闹是有头脑的家伙，若方案果真如此，真的是没有头脑啊！

转：《21世纪经济报道》点评
今天该报刊登了题为《长江电力千亿整体上市破茧在望》的文章，披露长江电力重组方案为“换股＋现金”。各网站纷纷转载，可见长江电力受关注程度。也难怪，停牌10个月，连个比较像样的传闻都没有，创下了大盘股停牌时间之最，央企股停牌时间之最，指标股停牌时间之最，自然吸引眼球。从好的方面讲，是保密工作做得好；从不好的方面讲，是工作效率太低。但客观一点讲，是利益争夺在作怪。

《21世纪》报道长江电力不是第一次了。不过每次本人看到报道，都有似曾相识之感。许多表述，和股吧帖子（包括本人发表帖子颇为一致，真是心有灵犀，英雄所见略同。不过股吧股友发帖，多为调侃性质，自我安慰而已。堂堂《21世纪》的见解，如果仅仅如此水平，倒要让人概叹不已了。如果有过度借鉴或引用之举，更让人扼腕。

不过本次报道的方案有所不同，称得上是“独家料”，至少本人未见过类似观点和表述的文章。不管是真是假，都要先感谢一下《21世纪》。

但是报道暴露的一个明显常识性错误，降低了报道的可信度。报道称目前已经上报的方案是“换股＋现金”，但从文章内容解读，应该是“增发＋现金”。“换股＋现金”和“增发＋现金”是完全不同的。“换股＋现金”，严格来讲也不严谨，应该是“换股＋现金选择权”，是给予股东将其持有的本公司的股票换为另一家公司的股票，同时给予其现金选择权，即有权将股票按某一价格出售给另一方（可以是第三方）。而“增发＋现金”则是大股东向公司注入资产，而公司部分用增发股票购买，部分则以现金购买。报道的长江电力重组方案，显然是“增发＋现金”。

“换股＋现金”和“增发＋现金”两者概念完全不同，不要说业内人士，就是稍微有点经验的投资者，也会区分清楚。但《21世纪》的报道，犯了这样的低级错误，难免让人怀疑其消息来源的可靠性了。此种表述不可能出自券商人士之口；也不可能出自上市公司董秘或证券部门人员之口。因此我们可以做这样的推断，本人作者可能并不是在对上市公司某些人士或者券商分析人士进行采访之后撰写本文，而很有可能是作者本人综合近期关于长江电力的各方面信息，整理提炼而成。当然也有在撰写过程中向国泰君安的王威求教或核对。

从近期消息面来看，报道中的几个要点其实都早已披露：

1、方案已上报，但要等批准。前段时间董秘楼坚接受采访时就已说过。

2、四大天王是否注入问题。采访楼坚的那篇文章同样提到机构的观点。只不过本人中王威表达了更加具体的看法。

3、500亿现金来源。关于长江电力目前融资能力，散见于前期关于长江电力的分析文章中。

4、增加股本。这是最常见的整体上市方式，几乎每篇分析文章都会提到。

5、证券投资和扩张前景。这是尽人皆知的信息了。

仔细分析可见，这篇报道实际上只是提炼出了一个所谓“换股＋现金”的方案。而文中所有的信息，都能在近期关于长江电力的文章中找到。更重要的是，本文提到的国泰君安王威、长江证券邹振松都仅仅是对问题进行解释，并没有发表任何关于方案的倾向性观点。而所有关于披露方案的内容、背景、原因、优劣都是由某接近长江电力的人士说出的。而这名人士很可能在深圳，因为本文是21世纪记者张若语深圳报道！

因此，经过仔细的解读，本人对21世纪的这篇报道表示怀疑。

不过，话说回来。如果真的是这样的方案，那么，我们只能说，这是一个没有智慧、没有创新的方案，根本不可能成为央企整体上市的“典范”，根本不需要七八个部门花七个月的时间按来审批。做方案的人这十个月花了不少无用功。当然，比起全部定向增发来讲，股本增加是少了点。三总已经在机构的博弈下，“让利”了！

本来期待长电或三总出澄清公告呢，现在不仅没有澄清公告，这篇文章已经转载在长电参股企业湖北能源公司的网站上了。
http://www.hbny.com.cn/ggword.asp?id=8597&type=行业信息

三人市虎，更多的媒体开始“炒作”一楼传播的消息了。再转些消息各位鉴赏。

http://finance.joy.cn/video/330324.htm

瑞银证券：长江电力 资产注入可能临近推荐 www.stockstar.com　2009-3-12 10:32:49　

据媒体报道，重大资产注入方案已上交

　　据《21世纪经济报道》援引未署名消息人士的报道，长江电力已向政府递交了资产注入方案，涉及资产总额达1,000亿元。这符合我们此前的预期，即长江电力将于09年年中左右以996亿元向母公司收购三峡大坝其余18台在役机组。因重组方案待公告，该股已自08年5月8日起在上证所停牌。

一大不确定性是如何支付这18台700兆瓦机组
　　
据《21世纪经济报道》称，交易将采用股票加现金方式。但我们对这种说法的真实性表示怀疑，我们的模型现假定为全现金交易。我们怀疑母公司是否愿意接受股票支付方式。自长江电力停牌以来，上证综指累计跌幅已达40%，我们预计该股一旦复牌将补跌。

我们预计交易将具增值效应

　　我们对长江电力的估值中包含了资产注入带来每股增值5.6元的估算值，这是基于每台700兆瓦机组的收购价为55.2亿元的假设。此外，我们相信长江电力的盈利和现金流前景具防御性。

估值: 基于贴现现金流的目标价为14.0元(已反映收购效应

　　我们采用了7.2%的加权平均资本成本，直至2016年的直接现金流；3.9%的中期增速，9.8的五年投资资本回报率；5.0%的永续增长率，9.0%的投资资本回报率。